期貨從業資格考試之滬膠明年或先抑后揚
發布時間：2011-12-31 共1頁
期貨從業資格考試之潛龍在淵滬膠明年或先抑后揚
臨近年底，由于天膠市場供應趨勢性增加，而同期需求量維持低迷，供應階段性出現相對過剩現象，加之宏觀面的不利因素疊加，導致近期滬膠行情出現弱勢下行格局。考慮到今年輪胎行業虧損面加劇、資金緊張以及下游需求低迷影響，春節前冬儲采購備貨行情也將推遲。
明年天膠供需將略顯寬松
從供需面來看，2011年全球天膠產量增幅將達5.4%至1096萬噸，需求增幅達4.6%至1108萬噸，天膠供需基本維持緊平衡狀態。考慮到之前新種的橡膠開始投產，開割面積和膠樹單產將會提升，因此明年天膠供需面將略顯寬松。
近幾年來，越南、緬甸和柬埔寨等產膠小國加快了種植天膠的步伐，天膠種植面積增長速度驚人，正逐步成為重要天膠出口國。其中越南橡膠協會預估，2012 年越南產量將在明年增加2.6%，逼近80萬噸，創該國產膠量歷史新高。今年緬甸種植面積達48萬公頃，比預期增長100%，明年緬甸天膠產量也將進一步增加。2011年柬埔寨種植面積超過18萬公頃，產膠量4.2萬噸，年增長率達到30%，預計到2020年，種植總面積將增長至30萬公頃，其中約 23.5萬公頃開始產膠，橡膠年產量29萬噸左右。
明年全球主要產膠國的天膠產量還將繼續增加，而主要消費國——中國和印度已經減少了進口天膠量，部分生產商轉向合成橡膠，后期對于天膠的需求還會降低，供過于求的格局將成為明年天膠市場的常態，滬膠期價上行空間會受到明顯抑制。
國內汽車產銷明年或將負增長
在沒有任何鼓勵汽車消費政策的前提下，筆者展望明年國內汽車產銷增速出現負增長的概率較大，原因主要有以下四個方面。
首先、受歐美債務危機影響，部分熱錢將在明年回流發達經濟市場，新興市場將受到資金面的考驗，且全球經濟下滑亦將延緩人們購車需求的步伐；其次，近幾年國內汽車市場發展迅猛，截至11 月，全國機動車保有量達2.23 億輛，汽車保有量達1.04 億輛。由于經濟發達城市的交通道路擁擠和停車位緊缺的改善速度遠遠達不到人們預期，這將制約明年汽車購買人的消費熱情；再次，截至今年前11個月國內汽車庫存繼續加大，汽車經銷商較去年新增加的庫存量約為50 萬輛。考慮到明年汽車零售銷量不會超過今年同期水平，而批發銷量則可能超過今年，因為明年的汽車庫存量將繼續增加。在高庫存的背景下，部分汽車產商也會放慢產銷增速；最后，燃油費用持續攀升，加之部分城市加大交通管制，推行限車限行措施，也會增大明年車市產銷出現負增長的預期。而在國內車市產銷不樂觀的背景下，將難有推動膠價上行的動力。
展望2012年滬膠行情，在歐洲債務集中到期經濟衰退降低天膠需求以及橡膠高庫存的壓制下，一季度天膠行情可能將延續弱勢格局，目標在2萬下方。不過，我們需關注明年歐債問題最終的解決方案以及新興國家保增長的寬松政策能否出臺，同時也需要留意產膠國是否還會聯手干預天膠價格和國儲局是否會出臺收膠政策來穩定膠價。筆者認為，明年滬膠運行格局很可能是前低后高、先抑后揚的走勢。
