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 在全球央行實(shí)施寬松貨幣政策背景下，歐債危機(jī)暫時緩和，全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期及倫銅庫存持續(xù)減少推動銅價(jià)（60520，910.00，1.53%）在2012年年初走出了一波反彈行情。進(jìn)入2月份，銅價(jià)開始了高位盤整走勢，國內(nèi)現(xiàn)貨銅持續(xù)貼水，下游行業(yè)消費(fèi)疲軟，抑制了銅價(jià)進(jìn)一步走高。未來一段時間，希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增大，美元指數(shù)走強(qiáng)，將使銅價(jià)振蕩走弱。

流動性寬松為銅價(jià)提供支撐

2012年年初，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，除美國保持良好的復(fù)蘇態(tài)勢外，其他國家都面臨經(jīng)濟(jì)減速困擾，因而全球各國央行均采取了較為寬松的貨幣政策來護(hù)航經(jīng)濟(jì)增長。中國央行在2月份降低了存款準(zhǔn)備金率，市場預(yù)期國內(nèi)貨幣政策將逐漸寬松，后期還將進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息。歐洲央行在近期的兩輪再融資操作中向歐元區(qū)銀行業(yè)投放了近10000億歐元的流動性。歐洲央行的第一輪貸款操作成功緩解了歐元區(qū)的流動性緊張，降低了高負(fù)債國的借債成本，暫時緩和了歐債危機(jī)。而第二輪操作則讓除希臘外的歐元區(qū)高負(fù)債國家暫時不會出現(xiàn)債務(wù)惡化。美聯(lián)儲繼續(xù)執(zhí)行極為寬松的貨幣政策，決定將極低的市場利率保持到2014年年底，美國經(jīng)濟(jì)在各大經(jīng)濟(jì)體中也表現(xiàn)最好。總體上，2012年全球流動性寬松將為銅價(jià)提供有力的下方支撐。

短期美元指數(shù)走強(qiáng)打壓銅價(jià)

本周四將公布希臘私人債權(quán)人自愿參與債務(wù)置換的比率，若該比率低于75%，則希臘第二輪救援計(jì)劃失敗，違約可能讓希臘面臨破產(chǎn)，全球金融市場又將面臨劇烈波動。近期希臘一年期國債收益率超1000%，歐元匯率走低，周二歐美股市重挫都表明市場對于私人債權(quán)人自愿參與債務(wù)置換的比率不樂觀。歐元匯率走弱的同時，美元指數(shù)不斷走高。近半年，美國經(jīng)濟(jì)維持了良好的復(fù)蘇態(tài)勢，也為美元走強(qiáng)打下基礎(chǔ)。而伯南克在半年度貨幣政策證詞中未過多談及聯(lián)儲未來推出QE3內(nèi)容，短期內(nèi)QE3預(yù)期落空成了美元走高的導(dǎo)火線。而銅價(jià)將受美元指數(shù)走高的壓制。

消費(fèi)不振、庫存增加繼續(xù)施壓

雖然LME銅庫存繼續(xù)減少，但國外投機(jī)者炒作的中國銅消費(fèi)高峰卻沒有到來。LME銅庫存減少的同時，上期所庫存卻不斷增加至22萬噸，達(dá)到近十年來新高。全球三大交易所總庫存也在逐漸走高，說明中國和國際市場銅需求都比較疲軟。目前已至傳統(tǒng)的銅消費(fèi)旺季，但國內(nèi)現(xiàn)貨銅仍持續(xù)處于貼水中。中國銅下游行業(yè)消費(fèi)不振，將抑制本已在相對高位的銅價(jià)走勢。

總而言之，當(dāng)前，銅價(jià)處于前期反彈后的相對高位，且希臘債務(wù)違約預(yù)期引起了全球金融市場的擔(dān)憂，美元指數(shù)呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢，中國銅消費(fèi)不振的事實(shí)將使銅價(jià)短期內(nèi)先受壓走弱，后維持弱勢振蕩，主要區(qū)間在7800—8700美元/噸。