期貨考試：通脹預(yù)期消減黃金還能走多遠
發(fā)布時間：2012-03-21 共1頁
期貨從業(yè)資格考試：通脹預(yù)期消減黃金還能走多遠
在過去十年里黃金應(yīng)該說是名副其實“黃金十年”了。自從2001年4月每盎司256美元的低點到2011年9月的峰值，金價上漲了足足640%。這十年對于美國大型股票而言是失落的十年，但是對于黃金而言卻是年平均回報率21%的十年。
1970年代的金甲蟲時代結(jié)束之后，投資者對黃金的興趣一度進入了漫長的蟄伏期，而SPDR Gold Trust ETF（GLD）的出現(xiàn)再度點燃了火花，這一ETF產(chǎn)品提供了一種廉價的，高流動性的房市，讓散戶投資者也可以擁有這種最令人垂涎的金屬。事實上，哪怕是對沖基金，對于它的出現(xiàn)也拍手稱慶。
只不過，最近以來，黃金的飛奔腳步看上去已經(jīng)停頓了下來。黃金價格正坐在其兩百天移動平均線上，較之1895美元的史上最高點已經(jīng)低了14%。而黃金和股市的正相關(guān)卻未能遲遲走的更近一些。自2010年以來，股市和黃金的走勢應(yīng)該大多是呈現(xiàn)一種正相關(guān)。
但今年以來股市和黃金的走勢出現(xiàn)了負(fù)相關(guān)，特別是在今年到現(xiàn)在，道指和標(biāo)普雙雙創(chuàng)了危機后的高點，但黃金的價格還在喋喋不休。
2010年、2011年仍有大多數(shù)投行、機構(gòu)、著名投資者都認(rèn)為黃金還會創(chuàng)新高，他們認(rèn)為黃金還會突破2000，甚至?xí)?500美元。但有些大膽的逆勢分析家卻已經(jīng)表示，黃金的十年牛市恐怕也終結(jié)于2012年，就像大家所了解的，2012世界末日一樣。
其實很多人認(rèn)為，黃金的上漲是美聯(lián)儲不斷的印發(fā)鈔票，導(dǎo)致了美元的濫用，而黃金受此影響而會進一步走高。而目前市場對于美聯(lián)儲是否印發(fā)更多的鈔票仍不確定，但黃金還在猶豫不決。但有分析師稱，如果美國要是再印鈔票，通貨膨脹不會高企，那么黃金還會上漲嗎？
各經(jīng)濟體和銀行業(yè)正在逐漸走出崩盤和金融危機的影響。希臘債務(wù)妥協(xié)達成，使得歐洲避免了重大的崩潰性風(fēng)險。盡管各央行都在印鈔，但是我們并沒有看到以前黃金價格狂漲時所伴隨的那種嚴(yán)重通脹局面。
黃金是針對通貨膨脹的避險工具，但過去十年黃金不斷瘋狂的上漲，而通貨膨脹卻未能漲到市場預(yù)期的那樣。
從技術(shù)角度說來，從2001年到2011年，消費者價格指數(shù)的年平均增長速度只有2.4%，單年漲幅從來沒有突破過4%，哪怕是在原油（107.72，0.66，0.62%）和大宗商品價格猛漲的2008年也是如此。
與此形成鮮明對比的是，1971年到1980年間，消費者價格指數(shù)的年平均漲幅達到了7.9%，而且其間有三年的具體漲幅都超過了10%。
各國央行為了拯救銀行系統(tǒng)所發(fā)行的那些貨幣最終不會導(dǎo)致通貨膨脹嗎？惡性通貨膨脹也有可能！
在采用了包括購買國債和其他政府國債的各種手段進行量化寬松之后，聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)膨脹了2萬億美元。這也使得銀行業(yè)持有的儲備金獲得了類似的增長，因此，加利福尼亞州大圣迭戈分校的經(jīng)濟學(xué)家漢密爾頓（James Hamilton）才會寫道：“聯(lián)儲是在增加儲備，而不是簡單印鈔。”
印第安那州大教授塔托姆（John Tatom）解釋道：“如果你將這些過剩的儲備扣除掉，那么貨幣增長率的實際水平是在3%到4%。”
與此同時，貨幣周轉(zhuǎn)率跌到了近半個世紀(jì)的最低水平，意味著那些貨幣其實只是呆在銀行里，而沒有在經(jīng)濟體系當(dāng)中流通起來。這就已經(jīng)抵消了儲備增加可能帶來的最大的潛在通貨膨脹影響。
歐洲央行最近也在仿效聯(lián)儲的做法，推出了1億歐元的，為期三年的長期再融資操作（LTRO），希望能夠幫助修復(fù)歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。同樣，我們也不要指望這些銀行可以迅速放出大筆貸款，他們和他們的美國同行一樣，都必須在賬面上保持更多儲備，以滿足新的，更加嚴(yán)格的資本要求。
到底是否會發(fā)起新一輪量化寬松，目前難以斷言，而這同樣是黃金投資者擔(dān)心的事情之一。在第二輪量化寬松之后，GLD大漲了50%以上，大大超過了股票。
可是，股市10月3日見底以來，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已經(jīng)上漲了24%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了27%，納斯達克（微博）綜合指數(shù)上漲了30%。可是，GLD卻無所作為。
如果這種趨勢持續(xù)下去，這或許就意味著我們將看到緩慢的全球性經(jīng)濟復(fù)蘇，逐步的去杠桿化，真實世界當(dāng)中的通貨膨脹少而又少——再加上更加堅實的美元?？傮w而言，這些的結(jié)果將意味著更高的股價，以及持續(xù)疲軟的金價。
而目前來看，能否走的更遠，沒人知道，但在沒有通脹的前提下，恐怕黃金想走的更遠還是比較困難。
