2008年證券投資分析第七章模擬試題(11)
發布時間：2011-10-07 共1頁
（七）簡答題一
1.構思證券組合資產應遵循的基本原則是什么？
2.傳統證券組合管理的基本步驟是什么？
3.什么是收入型證券組合？什么是增長型證券組合？
4.符合增長型證券組合標準的股票一般具有哪些特征？
5.什么是貨幣市場型證券組合？什么是國際型證券組合？
6.什么是指數化證券組合？
7.傳統證券組合管理方式如何劃分投資政策的類型？
8.在管理證券組合資產的過程中，為什么要適時修訂證券組合資產結構？
9.什么是本金安全性原則？
10.什么是基本收益穩定性原則？
11.什么是資本增長原則？
12.什么是良好市場性原則？
13.什么是流動性原則？
14.什么是多元化原則？
15.什么是有利的稅收地位原則
答案：
1.構思證券組合資產應遵循的基本原則包括：本金的安全性原則、基本收益的穩定性原則、資本增長原則、良好市場性原則、流動性原則、多元化原則以及有利的稅收地位原則。
2.傳統證券組合管理的基本步驟是：（1）確定投資政策；（2）實施證券分析；（3）構思證券組合資產；（4）修訂證券組合資產結構；（5）對證券組合資產的經濟效果進行評價。
3.收入型證券組合和增長型證券組合都是特殊類型的證券組合。收入型證券組合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優先股及一些避稅債券。增長型證券組合以資本升值
（即未來價格上升帶來的價差收益）為目標。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長。這類投資者會購買很少分紅的普通股，投資風險較大。
4.符合增長型證券組合標準的股票一般具有以下特征：（1）收入和股息穩步增長；（2）收入增長率非常穩定；（3）低派息；（4）高預期收益；（5）總收益高，風險低。
5.貨幣市場型證券組合和國際型證券組合都是特殊類型的證券組合。貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構成的，如國庫券、高信用等級的商業票據等，安全性很強。國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時代潮流。實證研究結果表明，這種證券組合的業績總體上強于只在本土投資的組合。
6.指數化證券組合是一種特殊類型的證券組合，它模擬某種市場指數。信奉有效市場理論的機構投資者通常會傾向于這種組合，以求獲得市場平均的收益水平。根據模擬指數的不同，指數化證券組合可以分為兩類：一類模
擬內涵廣大的市場指數，這屬于常見的被動投資管理；另一類模擬某種專業化的指數，如道?瓊斯公共事業指數，這種組合不屬于被動管理之列。
7.傳統的證券組合管理一般按投資是收入型、增長型還是混合型來對投資政策進行分類。這種分類方法強調投資者獲得收益的形式是基本收益還是資本收益。收入型組合將重點放在基本收益的最大化上，不太注重資本收益和增長。增長型組合強調投資的資本升值。構建增長型組合的目的在于通過推遲獲得基本收入而增加組合的價值。組合價值的增加應使組合未來收入的增長獲得足夠的改善?；旌闲妥C券組合的目標是既獲得基本收入，又獲得資本收益，并保持兩者的均衡。
8.適時修訂證券組合資產結構是證券組合資產管理的基本步驟之一。雖然證券組合的目標是相對穩定的，但是個別證券的價格及收益風險特征是可變的。根據證券組合基本原則構建的證券組合在一定時期內應該是符合組合的投資目標的。但是隨著時間的推移、市場條件的變化，證券組合中一些證券的市場情況與市場前景可能發生變化，如某一企業可能出現購并事件，導致生產和經營策略發生變化等。當某種證券收益和風險特征的變化足以影響到組合整體發生不利的變動時，就應當對證券組合的資產結構進行修訂，剔除或增加有抵消作用的證券。
9.本金安全性原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時應考慮本金的安全無損性。本金的安全不僅指保持本金原值，而且包括保持本金的購買力。由于通貨膨脹的存在，購買力風險是一種非?，F實的風險。買普通股比買固定收益證券如債券、優先股更有利于抵御這種風險。
10.基本收益穩定性原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時應考慮以股息或利息形式獲得的當前基本收益的穩定性。穩定的基本收益可以使他很現實地享受組合的成果。這可能要比收入的期望值對他更有意義，因為，穩定的收入可以使他更準確、更合理地做投資計劃，確定是再投資，還是消費。
11.資本增長原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時應將資本的增長作為一個理想目標。這并不意味著一定要投資于增長型股票。組合既可以通過購買增長型股票而壯大，也可以通過收益再投資而壯大。大的資產組合比小的更穩定、更安全，收入也更多。資本增長對改善組合頭寸狀況、維持購買力和增強管理的靈活性都是有益的。
12.良好市場性原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者所構建的證券組合中的任何一種證券應該易于迅速買賣。是否易于迅速買賣取決于具體證券的市場價格和市場規模。某種股票的市場規模取決于公司的規模、股東的數量、公眾的興趣。高價股的市場性一般不如低價股的市場性好，小公司股票的市場性不如大公司好。
13.流動性原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時應考慮資產的流動性。資產的流動性強，有利于組合管理者及時抓住有利的投資機會。謹慎的組合管理者往往會專門保留一部分現金資產或持有部分流動性強的證券。
14.多元化原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時，為平衡收益和風險，不僅在所選證券的種數上，而且在所選證券的類型及特性上都應體現多樣性的特點。組合理論為多元化投資提供了有實際應用價值的建議：第一，應根據證券的預期收益及其與市場和其他證券收益的相關關系來構建組合；第二，不僅要考慮收益，還要考慮收益的波動；第三，要有效降低證券組合的標準差，證券組合中至少應包含10 種證券。
15.有利的稅收地位原則是構建證券組合應遵循的基本原則之一。它是指投資者在構建證券組合時應考慮所得稅對實現收益目標的影響。承擔高稅賦就難以實現理想的收益目標。在需要避稅時，可考慮投資于免稅的政府債券 或較少分紅的股票上。
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