2008年證券投資分析第五章模擬試題(7)
發布時間：2011-10-07 共1頁
8.公司的資本結構分析包括：
（1）股東權益比率。股東權益比率是股東權益與資產總額的比率。該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說，股東權益比率越大越好，但也不能一概而論。
（2）資產負債比率。資產負債比率是負債總額除以資產總額的百分比。它反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。
（3）長期負債比率。長期負債比率是從總體上判斷企業債務狀況的一個指標，是長期負債與資產總額的比率。
（4）股東權益與固定資產比率。股東權益與固定資產比率是股東權益除以固定資產總額的比率，它反映購買固定資產所需要的資金有多大比例是來自于所有者資本的。該比例越大，說明資本結構越穩定，即使長期負債到期也不必變賣固定資產等來償還，保證了企業持續穩定的經營。當然長期負債也可以作為購置固定資產的資金來源，所以并不要求該比率一定大于100％。但如果該比率過低，則說明公司資本結構不盡合理，財務風險較大。
9.股東權益比率是股東權益與資產總額的比率。該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說，股東權益比率越大越好，因為所有者出資不存在像負債一樣到期還本的壓力，不致于陷入債務危機。但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，企業多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，較高的股東權益比率可以減少利息負擔和財務風險。股東權益比率高，是低風險、低報酬的財務結構；股東權益比率低，是高風險、高報酬的財務結構。
10.資產負債比率是負債總額除以資產總額的百分比。它反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。該指標有以下幾方面的含義：首先，從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業的款項的安全程度即能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業償債有保證，貸款不會有太大的風險。其次，從股東的角度看，由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利息率，即借入資本的代價。在企業全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。相反，如果運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的一部分利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。最后，從經營者的立場看，如果舉債很大，超出債權人心理承受能力，則被認為是不保險的，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。借款比率越大，越是顯得企業活力充沛。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢、全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計可能增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。
11.長期負債比率是從總體上判斷企業債務狀況的一個指標，是長期負債與資產總額的比率。一般來看，對長期負債比率的分析要把握以下兩點：首先，與流動負債相比，長期負債比率穩定，要在將來幾個會計年度之后才償還，所以公司不會面臨很大的流動性風險，短期內償債壓力不大。公司可以把長期負債籌得的資金用于增加固定資產，擴大經營規模。其次，與所有者權益相比，長期負債又是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩定性不如所有者權益。如果長期負債比率過高，必然意味著股東權益比率較低，公司的資本結構風險較大，穩定性較差，在經濟衰退時期會給公司帶來額外風險。
12.公司經營效率分析包括：
（1）存貨周轉率和存貨周轉天數。存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標，是銷售成本被平均存貨所除所得到的比率，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收帳款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力，存貨周轉速度越慢則變現能力越差。企業管理者和有條件的外部報表使用者，除了分析批量因素、季節性生產的變化等情況外，還應對存貨的結構以及影響存貨周轉速度的重要項目進行分析。
（2）固定資產周轉率。固定資產周轉率是銷售收入與全部固定資產平均余額的比值。該比率是衡量企業運用固定資產效率的指標，比率越高，表明固定資產運用效率高，利用固定資產效果好。
（3）總資產周轉率。總資產周轉率是銷售收入與平均資產總額的比值。該項指標反映資產總額的周轉速度。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映銷售能力越強。企業可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。
（4）股東權益周轉率。股東權益周轉率是銷售收入與平均股東權益的比值。該指標說明公司運用所有者資產的效率。該比率越高，表明所有者資產的運用效率越高，營運能力越強。
（5）主營業務收入增長率。主營業務收入增長率是本期主營業務收入與上期主營業務收入之差與上期主營業務收入的比值，可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發展所處的階段。
13.主營業務收入增長率是本期主營業務收入與上期主營業務收入之差同上期主營業務收入的比值，可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發展所處的階段。一般地說，如果主營業務收入增長率超過10％，說明公司產品處于成長期，將繼續保持較好的增長勢頭，沒有面臨產品更新的風險，屬于成長型公司。如果主營業務收入增長率在5％～10％之間，說明公司產品已進入穩定期，不久將進入衰退期，需要著手開發新產品。如果該比率低于5％，說明公司產品已進入衰退期，保持市場份額已經很困難，主營業務利潤開始滑坡，如果沒有已開發好的新產品，將步入沒落。
14.公司的盈利能力分析包括：
（1）銷售毛利率。銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，表示每1元銷售收入扣除銷售產品或商品成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。毛利率是企業銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。
（2）銷售凈利率。銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，反映每1元的銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。另外，銷售利潤率還能夠分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等，可作進一步分析。
（3）資產收益率。資產收益率是企業凈利潤與平均資產總額的百分比。把企業一定期間的凈利與企業的資產相比較，表明企業資產利用的綜合效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金
使用等方面取得了良好的效果，否則相反。
（4）股東權益收益率。股東權益收益率是凈利與平均股東權益的百分比。該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
（5）主營業務利潤率。主營業務利潤率是主營業務利潤與主營業務收入的百分比。該指標反映公司的主營業務獲利水平。只有當公司主營業務突出，即主營業務利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據優勢地位。
15.公司的投資收益分析包括：
（1）普通股每股凈收益。普通股每股凈收益是本年盈余與普通股流通股數的比值。該指標反映普通股的獲利水平，指標值越高，每一股份可得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則越差。
（2）股息發放率。股息發放率是普通股每股股利與每股凈收益的百分比。該指標反映普通股股東從每股的全部凈收益中分得多少，就單獨的普通股投資者來講，這一指標比每股凈收益更直接體現當前利益。股息發放率高低要依據各公司對資金需要量的具體狀況而定。
（3）普通股獲利率。普通股獲利率是每股股息與每股市價的百分比，是衡量普通股股東當期股息收益率的指標。這一指標在用于分析股東投資收益時，分母應采用投資者當初購買股票時支付的價格；在用于對準備投資的股票進行分析時，則使用當時的市價。這樣既可揭示投資該股票可能獲得股息的收益率，也表明出售或放棄投資這種股票的機會成本。投資者可利用股價和獲利率的關系以及市場調節機制預測股價的漲跌。
（4）本利比。本利比是每股股價與每股股息的比值，表明目前每股股票的市場價格是每股股息的幾倍，以此來分析相對于股息而言股票價格是否被高估以及股票有無投資價值。
（5）市盈率。市盈率是每股市價與每股稅后凈利的比率。該指標是衡量股份制企業盈利能力的重要指標，用股價與每股稅后凈利進行比較，反映投資者對每元凈利所愿支付的價格。這一比率越高，意味著公司未來成長的潛力越大。一般說來，市盈率越高，說明公眾對該股票的評價越高。但在市場過熱、投機氣氛濃郁時，常有被扭曲的情況，投資者應特別小心。
（6）投資收益率。投資收益率等于公司投資收益除以平均投資額的比值。該指標反映公司利用資金進行長、短期投資的獲利能力。
（7）每股凈資產。每股凈資產是凈資產除以發行在外的普通股股數的比值。該指標反映每股普通股所代表的股東權益額。對投資者來講，這一指標使他們了解每股的權益。
（8）凈資產倍率。凈資產倍率是每股市價與每股凈值的比值。凈資產倍率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之則投資價值越低。這一指標同樣是投資者判斷股票投資價值的重要指標。
16.財務分析中應注意：
（1）財務報表數據的準確性、真實性與可靠性。財務報表是按會計準則編制的，它們合乎規范，但不一定反映該公司的客觀實際。例如：報表數據未按通貨膨脹或物價水平調整；非流動資產的余額是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不代表現行成本或變現價值；有許多項目，如科研開發支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發生時已立即列作了當期費用；有些數據基本上是估計的，如無形資產攤銷和開辦費攤銷，但這種估計未必正確；發生了非常的或偶然的事項，如財產盤盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平。
（2）根據不斷變化的經濟環境和經營條件進行適當的調整。公司的經濟環境和經營條件發生變化后，原有的財務數據與新情況下的財務數據就不再具有直接可比性，因為財務數據反映的基礎發生了變化。比如某公司由批發銷售為主轉為以零售為主的經營方式，其應收帳款數額會大幅下降，應收帳款周轉率加快，但這并不意味著公司應收帳款的管理發生了突破性的改變。如果忽略經濟環境和經營條件的變化，就會得出錯誤的判斷。
（3）進行具體現實的分析。財務報表的數據只是粗略的數字，它并不反映這些數字具體的細分，要想真正細致分析，得出客觀恰當的結論還應對財務報表數據作細化分析。比如兩個公司的財務數據完全相同，其中一個的應收帳款帳齡均為1 年以內的，另一個的應收帳款帳齡有50％以上超過2 年，顯然后者的應收帳款管理水平較差，發生壞帳的可能性更大，其流動比率的可信度低于前者。因此，要準確地把握公司財務狀況，還要透過現象看本質，對報表數據背后反映的情況進行具體現實的分析。
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