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　　石油作為現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)最重要的資源之一，被稱為“黑色黃金”，其價(jià)格波動(dòng)不僅影響全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，而且牽扯著各國(guó)政府和投資者的神經(jīng)。
　　石油價(jià)格波動(dòng)將使2012年全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大挑戰(zhàn)。在伊朗石油產(chǎn)量因制裁降低、下半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)石油需求增加、政策作用下市場(chǎng)流動(dòng)性增加等因素的影響下，油價(jià)仍將居高不下，預(yù)計(jì)2012年平均油價(jià)為121美元/桶，高于市場(chǎng)預(yù)期10%。按季度看，今年第一季度，國(guó)際油價(jià)保持堅(jiān)挺；第二季度，季節(jié)性需求減弱將成為制約這一季度最高價(jià)格的關(guān)鍵因素；第三季度，將會(huì)有諸多推高油價(jià)的因素共同作用，其中包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高、季節(jié)性需求增強(qiáng)、對(duì)伊朗原油出口制裁的影響完全體現(xiàn)等；第四季度，這些推動(dòng)因素估計(jì)能繼續(xù)鞏固油價(jià)。
　　對(duì)石油價(jià)格的恐懼也可能帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。一般而言，恐懼溢價(jià)可通過(guò)商業(yè)和主權(quán)實(shí)體為未來(lái)較大的不確定性尋求緩沖而形成較高庫(kù)存(即較高近期需求)而實(shí)現(xiàn)。投資者可通過(guò)快速反應(yīng)抓住這一機(jī)會(huì)，對(duì)沖基金最近提高了倉(cāng)位。截至今年3月初，進(jìn)入石油ETF的資金自2011年12月15日以來(lái)增加了8.2億美元，進(jìn)入商品指數(shù)ETF的基金增加了5.19億美元。盡管也有觀點(diǎn)認(rèn)為布倫特油價(jià)上漲的基本面原因是短期的，但從今年以來(lái)油價(jià)上漲動(dòng)力來(lái)看，當(dāng)前高油價(jià)環(huán)境將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。 
　　盡管期權(quán)市場(chǎng)提示國(guó)際油價(jià)上漲到165美元/桶甚至更高的可能性很低，油價(jià)高企引起的需求回落將會(huì)促使油價(jià)進(jìn)行自我調(diào)整，但原油供應(yīng)不穩(wěn)導(dǎo)致的持續(xù)高油價(jià)將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多方面的潛在影響。
　　首先，油價(jià)高企使得燃油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)受到支撐。能源價(jià)格和食品通脹之間存在著很強(qiáng)的相關(guān)性，這一相關(guān)性通過(guò)運(yùn)輸和燃油成本傳導(dǎo)。因此，生物燃油原料，如玉米、大豆、糖、棕櫚油、豆油的價(jià)格表現(xiàn)有望優(yōu)于其他品種。
　　其次，高油價(jià)帶來(lái)的汽油價(jià)格上漲可能影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加重歐洲經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)于亞洲國(guó)家而言，如果油價(jià)維持在120美元/桶之上，降息步伐將會(huì)放慢。為緩解高油價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響也可能會(huì)動(dòng)用財(cái)政政策，例如馬來(lái)西亞和印度尼西亞發(fā)放財(cái)政補(bǔ)貼，部分亞洲經(jīng)濟(jì)體采取一次性的財(cái)政政策。一旦油價(jià)沖破150美元/桶，能源和食品價(jià)格通脹將會(huì)迫使部分經(jīng)濟(jì)體央行尤其是印度、菲律賓和越南央行提高利率。對(duì)非洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，尼日利亞和安哥拉等石油凈出口國(guó)的經(jīng)常賬戶將會(huì)由于出口價(jià)格升高而擴(kuò)張。坦桑尼亞、肯尼亞和烏干達(dá)由于石油進(jìn)口規(guī)模較大，將面臨高油價(jià)壓力。由于大多數(shù)非洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)商品價(jià)格高度敏感，貨幣政策很可能會(huì)保持緊縮。
　　再次，外匯市場(chǎng)和利率市場(chǎng)將由此出現(xiàn)波動(dòng)。對(duì)于外匯市場(chǎng)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性擴(kuò)大意味著亞洲各央行通過(guò)貨幣升值抑制輸入性通脹的可能性降低。但新加坡可能是個(gè)例外，在高油價(jià)的形勢(shì)下，隨著印度尼西亞的通脹形勢(shì)嚴(yán)重，市場(chǎng)對(duì)印尼盧比較為敏感，正好可以做多新加坡元—印尼盧比（SGD-IDR）。在利率市場(chǎng)上，2008年與2011年的市場(chǎng)經(jīng)歷表明，利率掉期的上漲可能是短暫的，但同時(shí)是一個(gè)可以抓住的機(jī)會(huì)。渣打銀行尤其推薦擇機(jī)持有印度盧比（INR）1年期隔夜利率掉期。印度的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)在上升，但對(duì)馬來(lái)西亞國(guó)債的需求將會(huì)較為充分，能夠吸收多余的供給。
　　最后，將給債券和股票市場(chǎng)帶來(lái)影響。在債券市場(chǎng)上，中東地緣政治的緊張對(duì)于亞洲和海灣合作委員會(huì)（GCC）成員國(guó)而言是個(gè)消極因素，但亞洲富產(chǎn)石油的國(guó)家和上游企業(yè)可能會(huì)是贏家。在股票市場(chǎng)，油價(jià)一旦突破150美元/桶，亞洲股市市值將會(huì)下降23%，新興市場(chǎng)股市會(huì)比發(fā)達(dá)國(guó)家股市市值降幅多10%。 投資建設(shè)項(xiàng)目管理師