平安、太保壽險價值增長明顯
發(fā)布時間：2014-02-26 共1頁
對于上市險企而言，規(guī)模保費(fèi)的增長已經(jīng)不足以滿足其內(nèi)部考核的要求，如何在價值增長的競爭中脫穎而出，成為這些公司考量的重點(diǎn)。
上市保險公司日前發(fā)布2011年中期業(yè)績，內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值兩項(xiàng)指標(biāo)受到格外關(guān)注，中國平安、中國太保分別在壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值增長方面處于領(lǐng)先地位。
中國平安在壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值增速領(lǐng)先，其當(dāng)期1341.98億元的內(nèi)含價值，較上年末增長10.8%；中國太保在上半年新業(yè)務(wù)價值增長優(yōu)勢明顯，在扣除償付能力額度成本之后，其當(dāng)期38.30億元的新業(yè)務(wù)價值同比增長18.3%。
相比之下，以壽險業(yè)務(wù)單獨(dú)上市的中國人壽，卻并未能顯現(xiàn)出其市場份額“龍頭”應(yīng)有的優(yōu)勢。上半年，中國人壽內(nèi)含價值為2964.93億元，較上年末減少0.5%；實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值121.86億元，同比增長5.5%。
渠道戰(zhàn)略效果顯著
內(nèi)含價值增長與保險公司渠道戰(zhàn)略調(diào)整關(guān)系密切。以平安為例，上半年，個人壽險業(yè)務(wù)占比達(dá)到56.5%，較年初上升3.8個百分點(diǎn)；銀行保險業(yè)務(wù)占比29.9%，較年初下降5.3個百分點(diǎn)。
某壽險公司總精算師表示，渠道戰(zhàn)略的背后是產(chǎn)品策略的調(diào)整。不同渠道的險種利潤率差異較大，如繳費(fèi)期在10年以上的個人長期業(yè)務(wù)，對保險公司內(nèi)含價值貢獻(xiàn)較高；相反，銀行3年、 5年躉繳業(yè)務(wù)的獲取成本較高，在單件合同內(nèi)含價值貢獻(xiàn)低的情況下，只有通過增加總量來支持內(nèi)含價值增長。
中國太保表示，上半年，通過加快電銷﹑網(wǎng)銷等新渠道業(yè)務(wù)發(fā)展﹐重點(diǎn)發(fā)展內(nèi)含價值高的業(yè)務(wù)﹐注重積累新客戶﹐實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1.78億元。未來，公司將繼續(xù)優(yōu)化新渠道建設(shè)﹐持續(xù)提高新渠道的價值占比。
某券商保險研究員表示，很顯然，通過個人壽險業(yè)務(wù)的快速增長，壽險公司并不擔(dān)心銀行保險保費(fèi)收入負(fù)增長所導(dǎo)致的新業(yè)務(wù)價值下降。預(yù)計未來3年，平安、太保新業(yè)務(wù)價值仍能保持20%的年增速，營銷員規(guī)模和人均產(chǎn)能成為關(guān)鍵因素。
不過，對于平安和太保交出的成績單，也有機(jī)構(gòu)表示并不如意。交銀國際在其研究報告中稱，上半年，由于年化保費(fèi)增長弱于預(yù)期，中國太保壽險新業(yè)務(wù)價值只增 18%，較預(yù)期低5%。申銀萬國在中期業(yè)績預(yù)測中認(rèn)為，中國平安個險新單保費(fèi)增速上半年預(yù)計同比增長14%左右，未來個險渠道的壓力仍將持續(xù)。
準(zhǔn)確估值壽險業(yè)務(wù)
所謂內(nèi)含價值，就是在某一時點(diǎn)，所有有效保單未來所能獲得的利潤 （或者虧損）的折現(xiàn)值。更準(zhǔn)確一些說，內(nèi)含價值就是所有保單未來股東自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，后一種說法考慮了償付能力和資本金的要求。
某券商保險行業(yè)分析師認(rèn)為，內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值能夠?yàn)橥顿Y者提供有用的信息。一方面，內(nèi)含價值體現(xiàn)了現(xiàn)有有效業(yè)務(wù)預(yù)期的未來稅后可分配利潤在評估日的貼現(xiàn)值；另一方面，新業(yè)務(wù)價值提供了衡量近期的經(jīng)營活動為股東所創(chuàng)造價值的一個指針。
“內(nèi)含價值評估法”最早出現(xiàn)在英國，當(dāng)時產(chǎn)生背景主要是為應(yīng)對上世紀(jì)70年代壽險公司的惡意收購。因?yàn)榛诜ǘ〞嫓?zhǔn)則的評估方法低估了壽險公司的價值，使得一些不曾預(yù)料到的惡意收購發(fā)生。應(yīng)用內(nèi)含價值評估方法之后，壽險公司的評估價值大大提高，能夠給予公司股東一個恰當(dāng)?shù)膬r值描述。
2005年，中國保監(jiān)會制定了 《人身保險內(nèi)含價值報告編制指引》。中國保監(jiān)會主席助理陳文輝指出，內(nèi)含價值評估方法為判斷壽險業(yè)務(wù)的盈利性提供了一個全面的視野。通過內(nèi)含價值評估，一張保單一經(jīng)簽發(fā)，就可以判斷其盈利能力。壽險公司業(yè)務(wù)內(nèi)含價值高，說明盈利能力強(qiáng)，就具有比較好的可持續(xù)發(fā)展能力。
也有專家表示，內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值不能被視作取代其他衡量保險公司財務(wù)狀況的方法。計算內(nèi)含價值需要作大量的假設(shè)，包括風(fēng)險貼現(xiàn)率、投資回報、死亡率、發(fā)病率、維持費(fèi)用等。這些假設(shè)的微小改變都將導(dǎo)致內(nèi)含價值計算結(jié)果產(chǎn)生的巨大差異，因此我國推行 “內(nèi)含價值評估法”特別要關(guān)注假設(shè)的科學(xué)性，如此方能避免損害股東和客戶的利益。
