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　　五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程：計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）

　　1.甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元；資本公積500萬元；留存收益9500萬元。公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%.目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險收益率為6%.不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股1.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。

　　資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定 ，根據(jù)公司投資計劃擬增發(fā)股票1000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，每股認(rèn)購價格為18元。

　　要求：

　　（1）根據(jù)資料一：①計算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù)；③若甲公司股票的貝塔系數(shù)為1.05，運用資本資產(chǎn)定價模型計算其必要收益率。

　　（2）根據(jù)資料一和資料三計算下列指標(biāo)： ①原股東購買1股新發(fā)行股票所需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)；②登記日前的附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)價值；③無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格。

　　（3）假定目前普通股每股市價為23元，根據(jù)資料一和資料二，運用股利折現(xiàn)模型計算留存收益籌資成本。

　　（4）假定甲公司發(fā)放10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：①普通股股數(shù)；②股東權(quán)益各項目的數(shù)額。

　　（5）假定2008年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計算下列指標(biāo)：①凈利潤；②股票回購之后的每股收益；③股票回購之后的每股市價。

　　答案：

　　（1）①市盈率＝25/2＝12.5

　　②甲股票的貝塔系數(shù)＝1

　　③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3%

　　（2）①購買一股新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)＝4000/1000＝4

　　②登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）

　　③無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價格＝25－1.4＝23.6（元）

　　（3）留存收益籌資成本＝1.15/23＋5%＝10%

　　（4）①普通股股數(shù)＝4000×（1＋10%）＝4400（萬股）

　　②股本＝4400×1＝4400（萬元）

　　資本公積＝500（萬元）

　　留存收益＝9500－400＝9100（萬元）

　　（5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）

　　②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）

　　③每股市價＝2.5×12.5＝31.25（元）

　　2.某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：

資料一：2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

該公司2007年的營業(yè)收入為62500萬元，營業(yè)凈利率為12%，股權(quán)支付率為50%。
資料二：經(jīng)測算，2008年該公司營業(yè)收入將達(dá)到75000萬元，營業(yè)凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項目與流動負(fù)債項目（短期借款除外）隨營業(yè)收入同比例增減。
資料三：該公司2008年有一項固定資產(chǎn)投資計劃，投資額為2200萬元，各年預(yù)計凈現(xiàn)金流量為NCF0= －2200萬元，NCF1-4=300萬元，NCF5-9=400萬元，NCF10=600萬元。該公司設(shè)定的折現(xiàn)率為10%。
資料四：該公司決定于2008年1月1日公開發(fā)行債券，面值1000萬元，票面利率10%，期限為10年，每年年末付息。公司確定的發(fā)行價為1100元，籌資費率2%。假設(shè)該公司適用所得稅稅率為25%。
相關(guān)的資金時間價值系數(shù)表如下：
 

　　資料一：2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　要求：

　　（1）根據(jù)資料一計算2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率和帶息負(fù)債比率。

　　（2）根據(jù)資料一、二、三計算：①2007年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的百分比；②2007年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；③2008年需要增加的資金數(shù)額；④2008年對外籌資數(shù)額。

　　（3）根據(jù)資料三計算固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值。

　　（4）根據(jù)資料四計算2008年發(fā)行債券的資金成本。

　　答案：

　　（1）負(fù)債合計＝3750＋11250＋7500＋7500＝30000（萬元）

　　股東權(quán)益合計＝15000＋6500＝21500（萬元）

　　產(chǎn)權(quán)比率＝30000/21500×100%＝139.53%

　　帶息負(fù)債比率＝（3750＋7500）/30000×100%＝37.5%

　　（2）①變動資產(chǎn)銷售百分比＝（10000＋6250＋15000）/62500×100%＝50%

　　②變動負(fù)債銷售百分比＝（11250＋7500）/62500×100%＝30%

　　③需要增加的資金數(shù)額＝（75000－62500）×（50%－30%）＋2200＝4700（萬元）

　　④留存收益增加提供的資金＝75000×12%×（1－50%）＝4500（萬元）

　　外部籌資額＝4700－4500＝200（萬元）

　　（3）凈現(xiàn)值

　　＝300×（P/A，10%，4）＋400×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，4）＋400×（P/F，10%，9）＋600×（P/F，10%，10）－2200

　　＝300×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200

　　＝17.93（萬元）

　　（4）債券的資金成本＝1000×10%×（1－25%）/[1100×（1－2%）]＝6.96%