央行再降息：貨幣政策發力“保增長”
發布時間：2011-10-22 共1頁
中國人民銀行22日決定從23日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，并從25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來的第5次降息，降息總額達到216個基點。
這也是繼上個月大降108個基點之后，不到一個月央行再次調降利率。市場人士認為，雖然此次小幅降息在預期之中，短期內對市場影響不大，但顯示了適度寬松貨幣政策發力“保增長”的調控思路。
降息導向作用十分明顯
專家認為，由于貨幣政策傳導的時滯效應，此次降息的即期作用不可能太大。但是，其向市場釋放流動性，推動經濟增長的導向作用卻不容忽視。交通銀行發展研究部總經理助理周昆平接受記者采訪時表示，本次降息主要是為Ｍ2明年17％的增幅起到信號意義。他認為，降息幅度明顯回到小幅的趨勢，但基于明年經濟將更加困難，降息的導向作用更明顯。如果核算企業成本，降息的幅度可能會更大。因此作為對明年的安排，央行此次主要是對明年的貨幣政策作出姿態。
申銀萬國證券首席經濟學家桂浩明也表示，在美聯儲降息之后，市場認為中國也將調降基準利率，甚至預期的降幅更多，因此此次小幅降息并不會對市場產生太大的影響，更多的是表明央行的態度。央行剛剛在11月26日大幅下調一年期人民幣存貸款基準利率108個基點，究竟效果如何還很難說。而且短時間內連續兩次大幅下調基準利率可能性很小。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室秘書長張明表示，本次27個基點的小幅降息一是滿足市場的預期，同時也給了央行繼續觀望的空間。他認為上次降息幅度太大，至少要觀察市場反應，看實體經濟和金融市場是否繼續向下，然后再擇機出政策。
利率仍有下調空間
張明認為，從存貸款利率來看，春節之前利率仍有下降的空間，至少明年全年還將存在超過100個基點的降息空間。
海通證券宏觀經濟高級分析師陳勇認為，短期內再次降息的空間要根據12月份的ＣＰＩ數據。預期下個月公布12月份ＣＰＩ在2％左右，但價格環比下降的趨勢還在延續，明年2月份ＣＰＩ很可能會出現負增長，陳勇預計到時候央行會出臺幅度更大的降息。
“從目前來看，這次應該是趕在年底之前最后一次降息?！睆埫鞅硎尽?
中信建投金融業分析師佘閔華表示，從銀行的角度來看，央行在采取逐步釋放銀行信貸資金的策略，小幅下調基準利率和存款準備金率是出于對放貸節奏的考慮，因此存款準備金率還有很大的下調空間?！把胄锌赡芟Ｍy行更為均衡地放貸，以保證銀行信貸資產的質量。否則一次性調降太多，可能沖擊銀行的放貸質量?！辟荛h華認為。
貨幣政策累積效應將在2009年下半年釋放
專家認為短期內貨幣政策的作用不會很明顯，但累積作用將在明年下半年釋放。同時，和利率的調控相比，明年調控存款準備金率的作用將更為明顯。
張明表示，央行應該是感覺目前情況比較嚴重，很短時間內再次降息，但短期內很難有立竿見影的效果。效果的發揮存在2～3個季度的時滯，在明年下半年貨幣政策將充分發揮效力。他認為短期內這幾個月貨幣政策效果都不會很明顯，但是必須要做。目前市場對未來經濟增長的預期惡化，居民和企業向銀行貸款的需求減少，銀行放貸的數量也在減少。短期內主要還是財政政策在起作用。
周昆平也表示，企業流動性貸款最短期限是3個月，因此貨幣政策的時滯至少在3個月以上。“根據國際上的經驗，降息幅度累積到200個基點，效果將比較明顯”。而至今央行降息幅度已經累計達到216個基點。
同時，專家預測目前貨幣政策以利率為主，未來將更多關注存款準備金率的調整。此次央行也一并下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
張明認為存款準備金率目前作用不是特別明顯，由于銀行并不缺錢并且惜貸，盡管明年上半年存款準備金率還會繼續降低，但空間不大。而如果到下半年銀行體系開始大量放出貸款，流動性出現緊張的時候，存款準備金率調降的幅度可能會更大、速度可能將更快。
這也是繼上個月大降108個基點之后，不到一個月央行再次調降利率。市場人士認為，雖然此次小幅降息在預期之中，短期內對市場影響不大，但顯示了適度寬松貨幣政策發力“保增長”的調控思路。
降息導向作用十分明顯
專家認為，由于貨幣政策傳導的時滯效應，此次降息的即期作用不可能太大。但是，其向市場釋放流動性，推動經濟增長的導向作用卻不容忽視。交通銀行發展研究部總經理助理周昆平接受記者采訪時表示，本次降息主要是為Ｍ2明年17％的增幅起到信號意義。他認為，降息幅度明顯回到小幅的趨勢，但基于明年經濟將更加困難，降息的導向作用更明顯。如果核算企業成本，降息的幅度可能會更大。因此作為對明年的安排，央行此次主要是對明年的貨幣政策作出姿態。
申銀萬國證券首席經濟學家桂浩明也表示，在美聯儲降息之后，市場認為中國也將調降基準利率，甚至預期的降幅更多，因此此次小幅降息并不會對市場產生太大的影響，更多的是表明央行的態度。央行剛剛在11月26日大幅下調一年期人民幣存貸款基準利率108個基點，究竟效果如何還很難說。而且短時間內連續兩次大幅下調基準利率可能性很小。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室秘書長張明表示，本次27個基點的小幅降息一是滿足市場的預期，同時也給了央行繼續觀望的空間。他認為上次降息幅度太大，至少要觀察市場反應，看實體經濟和金融市場是否繼續向下，然后再擇機出政策。
利率仍有下調空間
張明認為，從存貸款利率來看，春節之前利率仍有下降的空間，至少明年全年還將存在超過100個基點的降息空間。
海通證券宏觀經濟高級分析師陳勇認為，短期內再次降息的空間要根據12月份的ＣＰＩ數據。預期下個月公布12月份ＣＰＩ在2％左右，但價格環比下降的趨勢還在延續，明年2月份ＣＰＩ很可能會出現負增長，陳勇預計到時候央行會出臺幅度更大的降息。
“從目前來看，這次應該是趕在年底之前最后一次降息?！睆埫鞅硎尽?
中信建投金融業分析師佘閔華表示，從銀行的角度來看，央行在采取逐步釋放銀行信貸資金的策略，小幅下調基準利率和存款準備金率是出于對放貸節奏的考慮，因此存款準備金率還有很大的下調空間?！把胄锌赡芟Ｍy行更為均衡地放貸，以保證銀行信貸資產的質量。否則一次性調降太多，可能沖擊銀行的放貸質量?！辟荛h華認為。
貨幣政策累積效應將在2009年下半年釋放
專家認為短期內貨幣政策的作用不會很明顯，但累積作用將在明年下半年釋放。同時，和利率的調控相比，明年調控存款準備金率的作用將更為明顯。
張明表示，央行應該是感覺目前情況比較嚴重，很短時間內再次降息，但短期內很難有立竿見影的效果。效果的發揮存在2～3個季度的時滯，在明年下半年貨幣政策將充分發揮效力。他認為短期內這幾個月貨幣政策效果都不會很明顯，但是必須要做。目前市場對未來經濟增長的預期惡化，居民和企業向銀行貸款的需求減少，銀行放貸的數量也在減少。短期內主要還是財政政策在起作用。
周昆平也表示，企業流動性貸款最短期限是3個月，因此貨幣政策的時滯至少在3個月以上。“根據國際上的經驗，降息幅度累積到200個基點，效果將比較明顯”。而至今央行降息幅度已經累計達到216個基點。
同時，專家預測目前貨幣政策以利率為主，未來將更多關注存款準備金率的調整。此次央行也一并下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
張明認為存款準備金率目前作用不是特別明顯，由于銀行并不缺錢并且惜貸，盡管明年上半年存款準備金率還會繼續降低，但空間不大。而如果到下半年銀行體系開始大量放出貸款，流動性出現緊張的時候，存款準備金率調降的幅度可能會更大、速度可能將更快。
