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房地產引擎已經熄火

中國房地產市場繁榮已經持續13年之久，房價一路飆升之際，政府調控之手不斷發力，但始終收效甚微。過往的這13年，房地產行業成為中國經濟雙位數增長的引擎，并不斷朝著超級泡沫的路子上奔去。不過，這一次房地產引擎熄火已經成為必然，關鍵問題是決策層會否再度將其視之為快速發展的引擎。

從2009年底開始，為了遏制泡沫復興，決策層不惜以計劃經濟回潮的方式，以嚴厲限購為代表的新一輪調控措施打擊地產泡沫。雖然如過往每一幕類似，至今各地房價仍然堅挺，甚至不乏逆市上揚的城市，但是這一次調控的非市場化特征，較之以往尤其明顯。決策當局背負著市場經濟倒退的惡名，其所承擔的政策成本，則早已經不能以貨幣數字來計量。這一次，決策層不能再輸。至少，限購之劍既然已經祭出，在未來兩三年內恐怕不會放棄。

自從嚴厲限購執行以來，各種非議不絕于耳，不同的利益中人將各色帽子扣之于限購。如果從學理和實證的角度而言，帶有明顯計劃經濟特征的限購，確實違反市場規則和相關法律，但是若從現實角度而言，限購倒是當下無奈而實效之舉。

中國地產泡沫之所以不斷做大，無外乎貨幣泡沫膨脹和土地財政依賴，但很明顯，當前形勢，政府不可能短時間內將貨幣泡沫消除，擺脫土地財政亦阻力重重。由此，通過限購迅速凍結住房需求，讓地產泡沫至少不足以再度進入快速擴張的區間，進而為擠壓貨幣泡沫，推進財政體制改革贏得時間。如此以時間換空間之舉，若后續相關改革和配套政策到位，此輪限購所支付的極度高昂的執行成本，倒也值當。

現實亦在朝著好的方向發展，如果這一次政府扛住了，沒有再度重啟保增長的政策，那開發商最終只能選擇降價。市場正在進入深度博弈階段，長時間的調控打壓，地產商和地方政府的應對策略變得愈發窄仄。

前兩年，在一攬子經濟刺激之下，地方政府大肆賣地，土地出讓金達到巔峰水平；房地產開發商拿地也十分容易，房子銷售火爆，加之信貸躍進，獲得大量貸款。這就使得過去一年多的調控時間，地方政府和開發商都坐擁巨額現金，不少企業賬上趴著隨時可以周轉的流動資金。這些人一直似乎認為，決策層會在他們的資金耗盡之前將調控政策改弦更張，重蹈過往數輪調控的覆轍，所以他們絕對并不會降價，而只是靜靜地扛著。在他們眼里，最終扛不住的一定是決策層。