FRM 2005年考試要點總結
發布時間：2010-01-19 共1頁
為幫助各位計劃2006年及以后參與此項考試的會員更高效的準備考試，我聯系了部分參與此次考試的會員，對今年考試要點進行總結，并提出應試建議，以??各位。
一、2005年考題總特點
與前幾年考題（特別是2000、2001、2002年考題）相比，各位會員歸納了三個特點：一是考試題目越來越靈活，越來越注重實際應用，光靠死記硬背絕對不行，一定要切實理解，死記硬背的題目不超過5個；二是考題中計算題比例較大，約占總數的50%左右，題目難度中等，約相當于赫爾《期貨、期權與衍生產品》書中例子的難度，除計算題以外的其他題目迷惑性強，不易辨別；三是題量大，幾年共有140題，比2001年的119題和2002年的129題都多，因此時間比較緊，特別是上午主要考信用風險，計算題多，有少數會員反映題目沒有做完。
二、主要考試內容
總的來說，各部分考試比例與GARP公布的AIM差不多，定量（10%）、市場風險（25%）、信用風險（35）、操作風險（25%）、投資管理（10%）。
1）定量分析部分
主要考了貝葉斯公式、參數統計、回歸分析、對數正態分布的均值計算、結合信用風險分析違約概率、給出參數計算某一正態分布的概率等。
2）市場風險部分
主要考了VAR的計算、壓力測試的應用、對實際工作中某個投資決策合理性的判斷。資本市場部分，主要考試了期權（特別是看漲看跌期權平價理論考了4題、Greek字母的含義考了3題）、貨幣遠期定價、利用二叉樹給歐式看漲期權定價、利用GARch模型預測波動率、套利機會的發現等。
3）信用風險部分
值得注意的是，今年信用風險部分考試中份量最重的是信用估量模型（約占25題），必須清楚了解CreditMetrics、KMV等模型的應用范圍、輸入參數、違約距離計算、違約率估算、波動率估算等。特別是KMV模型考得非常細，光KMV就占了近20題。此外，該部分對信用違約互換、總收益互換、累積違約率的計算也給予了相當程度的重視。
4）操作風險部分
操作風險部分份量最重的是巴塞爾新資本協議（近10題），其它的是top-down和bottom-up方法分析、重大風險事件分析等。
5）投資管理部分
作為今年新增考試范圍，投資風險管理部分主要集中在對沖基金部分，應對對沖基金定義、特征有非常清楚的了解。此外，必須了解RAROC的計算、某對沖基金總杠桿比率和凈杠桿比率的計算等。
三）應試策略建議
我們認為，總的來看，FRM考試難度有日益加深的趨勢，建議有志于風險管理的各位同仁早作打算。
在閱讀材料的選擇上，建議如下：
1、按照GARP的考試要求，認真閱讀赫爾《期貨、期權與衍生產品》、philippe Jorion的《Value at risk》和《Financial risk manager handbook》、塔克曼的《固定收益證券》、michel Couhy、dan galai和robert mark的《risk management》，這幾本書涵蓋了約85%的考試內容；
2、一定要閱讀巴塞爾新資本協議（中文版我在本論壇貼出過），它是國際活躍性商業銀行必須遵守的協議，其中對市場風險、信用風險和操作風險的定義、評估模型有詳細的介紹，是國際上最佳風險管理實踐的總結，不管對考試還是實際工作都有指導作用。這方面我曾在上交所主持過一個課題，各位如有興趣，可與我探討（課題論文共171頁，由于與上交所簽定了相關協議，目前尚無法公布，見諒）。
3、信用風險管理是目前風險管理研究前沿之一，巴塞爾新資本協議對內部模型法的認可必將大大推動信用風險管理模型的發展，從這個角度來看，今年信用風險管理模型占較大比例也在情理之中。這方面的教材，我們推薦使用《信用風險度量―風險估值的新方法與其它范式》（已有中文版），這本書是安東尼.桑得斯編寫，該作者在風險管理領域聲望甚高，GARP指定閱讀教材《現代金融機構管理》也是出自他之手。
在準備過程中，不要死記硬背，要弄懂模型的真實含義、應用范圍等。對定量分析、市場風險、信用風險部分，要多作題，這樣熟能生巧，真到考試的時候易上手，可節約大量考試時間，要知道考試中真正耗時間的就是計算題。不過真題最好留到考前半個月作，可以發現自己的不足。
一、2005年考題總特點
與前幾年考題（特別是2000、2001、2002年考題）相比，各位會員歸納了三個特點：一是考試題目越來越靈活，越來越注重實際應用，光靠死記硬背絕對不行，一定要切實理解，死記硬背的題目不超過5個；二是考題中計算題比例較大，約占總數的50%左右，題目難度中等，約相當于赫爾《期貨、期權與衍生產品》書中例子的難度，除計算題以外的其他題目迷惑性強，不易辨別；三是題量大，幾年共有140題，比2001年的119題和2002年的129題都多，因此時間比較緊，特別是上午主要考信用風險，計算題多，有少數會員反映題目沒有做完。
二、主要考試內容
總的來說，各部分考試比例與GARP公布的AIM差不多，定量（10%）、市場風險（25%）、信用風險（35）、操作風險（25%）、投資管理（10%）。
1）定量分析部分
主要考了貝葉斯公式、參數統計、回歸分析、對數正態分布的均值計算、結合信用風險分析違約概率、給出參數計算某一正態分布的概率等。
2）市場風險部分
主要考了VAR的計算、壓力測試的應用、對實際工作中某個投資決策合理性的判斷。資本市場部分，主要考試了期權（特別是看漲看跌期權平價理論考了4題、Greek字母的含義考了3題）、貨幣遠期定價、利用二叉樹給歐式看漲期權定價、利用GARch模型預測波動率、套利機會的發現等。
3）信用風險部分
值得注意的是，今年信用風險部分考試中份量最重的是信用估量模型（約占25題），必須清楚了解CreditMetrics、KMV等模型的應用范圍、輸入參數、違約距離計算、違約率估算、波動率估算等。特別是KMV模型考得非常細，光KMV就占了近20題。此外，該部分對信用違約互換、總收益互換、累積違約率的計算也給予了相當程度的重視。
4）操作風險部分
操作風險部分份量最重的是巴塞爾新資本協議（近10題），其它的是top-down和bottom-up方法分析、重大風險事件分析等。
5）投資管理部分
作為今年新增考試范圍，投資風險管理部分主要集中在對沖基金部分，應對對沖基金定義、特征有非常清楚的了解。此外，必須了解RAROC的計算、某對沖基金總杠桿比率和凈杠桿比率的計算等。
三）應試策略建議
我們認為，總的來看，FRM考試難度有日益加深的趨勢，建議有志于風險管理的各位同仁早作打算。
在閱讀材料的選擇上，建議如下：
1、按照GARP的考試要求，認真閱讀赫爾《期貨、期權與衍生產品》、philippe Jorion的《Value at risk》和《Financial risk manager handbook》、塔克曼的《固定收益證券》、michel Couhy、dan galai和robert mark的《risk management》，這幾本書涵蓋了約85%的考試內容；
2、一定要閱讀巴塞爾新資本協議（中文版我在本論壇貼出過），它是國際活躍性商業銀行必須遵守的協議，其中對市場風險、信用風險和操作風險的定義、評估模型有詳細的介紹，是國際上最佳風險管理實踐的總結，不管對考試還是實際工作都有指導作用。這方面我曾在上交所主持過一個課題，各位如有興趣，可與我探討（課題論文共171頁，由于與上交所簽定了相關協議，目前尚無法公布，見諒）。
3、信用風險管理是目前風險管理研究前沿之一，巴塞爾新資本協議對內部模型法的認可必將大大推動信用風險管理模型的發展，從這個角度來看，今年信用風險管理模型占較大比例也在情理之中。這方面的教材，我們推薦使用《信用風險度量―風險估值的新方法與其它范式》（已有中文版），這本書是安東尼.桑得斯編寫，該作者在風險管理領域聲望甚高，GARP指定閱讀教材《現代金融機構管理》也是出自他之手。
在準備過程中，不要死記硬背，要弄懂模型的真實含義、應用范圍等。對定量分析、市場風險、信用風險部分，要多作題，這樣熟能生巧，真到考試的時候易上手，可節約大量考試時間，要知道考試中真正耗時間的就是計算題。不過真題最好留到考前半個月作，可以發現自己的不足。
