證券市場基礎知識之證券投資的收益和風險
發布時間：2011-10-07 共1頁
(一)證券投資收益
1．證券投資收益定義。
證券投資收益是指從購人到賣出期間的收入。
2．股票收益。
股票投資的收益是指投資者從購人股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，它由股息收入、資本利得和資本增值收益組成。
(1)股息收入
股息指股票持有人定期從股份公司中取得的一定利潤。利潤分配的標準以股票的票面資本為依據。
公司發放股息的原則是：必須依法進行必要的扣除后才能將稅后利潤用于分配股息。其具體的扣除項目和數額比例要視法律和公司章程的規定。上市公司的股東大會和董事會通過的分紅決議是不能與法律和公司章程的規定相抵觸的。
在上市公司的稅后利潤中，其分配順序如下：
A．彌補以前年度的虧損。
B．提取法定盈余公積金。
C．提取公益金。
D．提取任意公積金。
E．支付優先股股息。
F．支付普通股股息。
在公司按規定的比例交納所得稅后，將依照注冊資本的數額(也就是總股本)提取10％的法定盈余公積金，但當法定的盈余公積金達到注冊資本的50％以上時，可不再提取。公益金比例一般為5—10％，任意公積金和股利由公司董事會根據當年的盈利情況報請公司股東大會批準實施。股息的分配，原則上以股東持有的股份比例為依據；股息的分配要嚴格遵守股東平等原則，應按股東持有股份比例進行分配；股息作為股東的投資收益，可以有多種形式。
股息的具體形式有：
A.現金股息：是以貨幣形式支付的股息和紅利，是最普通、最基本的股息形式。
B．股票股息：是以股票的方式派發的股息，通常是由公司用新增發的股票或一部分庫存股票作為股息，代替現金分派給股東。
C．財產股息：是以現金以外的其他財產向股東分派股息。
D．負債股息：公司通過建立一種負債，用債券或應付票據作為股息分派給股東。
E．建業股息：公司將一部分股本還給股東作為股息。
(1)股票按股東權利分為普通股和優先股。優先股是按固定的股息率優先取得股息，普通股的股利，一般是支付了優先股的股息之后，是不固定的。
(2)股票買人價與賣出價之間的差額就是資本損益。
(3)資本增值收益，股票投資資本增值收益的形式是送股，但送股的資金不是來自于當年可分配盈利而是公司提取的公積金。
(4)股票各種收益率的計算
衡量股票投資收益水平的指標主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率。
股利收益率=D1／Po
持有期收益率可通過下面公式計算：
其中：Po為股票的購買價格；F為股票的出售價格；D，為股票投資報酬(各年獲得的股利，t=1—n)；n為投資期限；為持有期收益率。
3．債券的投資收益。
債券的投資收益率主要包括債券的利息收益和資本利得。
(1)債券的利息收益，指債券持有人憑債券向債券發行人領取的定期利息收入，一般情況下，債券利率在發行債券時已明確規定。
債券的利息的支付可分為一次性付息和分期付息。而一次性付息有三種常見的形式：第一，以單利計算；第二，以復利計算；第三，以貼現計算。
(2)資本利得，債券投資的資本損益是指債券買人價與賣出價或買人價與到期償還額之間的差額。
4．各種債券收益率的計算。
債券收益率主要有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和貼現債券收益率。
票面收益率又稱名義收益率或票息率，是債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。
票面收益率：債券年利息／債券面額X100％
直接收益率又稱本期收益率、當前收益率，指債券的年利息收入與買人債券的實際價格之比率。
直接收益率：債券年利息／債券買人價格X100％
持有期收益率指買人債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。
到期收益率又稱最終收益率，到期收益率同樣包括了利息收入和資本損益。
貼現債券收益率是指將債券貼現時對應的收益率。
(二)證券投資風險
1．證券投資風險定義。
風險是指對投資者預期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。
證券投資的風險是指證券的預期收益變動的可能性及變動幅度。與證券投資相關的所有風險稱為總風險，總風險可分為系統風險和非系統風險兩大類。
(1)系統風險
系統風險是與市場的整體運動相關聯的，往往使整個一類或一組證券產生價格波動。這類風險因其來源于宏觀因素變化對市場整體的影響，因而亦稱之為“宏觀風險”。這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產生影響。系統風險包括政策風險、周期波動風險、利率風險和購買力風險等。
A.政策風險
政策風險是指政府有關證券市場的政策發生重大變化或是有重要的舉措、法規出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。國家的任一政策的出臺，都可能造成證券市場上證券價格的波動。
要減輕政策風險的影響，應加強對國內外政治經濟形勢的研究，注意金融市場上可能出現的突發事件，加強對政府證券市場政策的理解，應避免證券市場過度投機和過度火爆局面的出現，當出現這種狀況時，投資者應分外理智和冷靜。
B．周期波動風險
周期波動風險是指證券市場行情周期變動而引起的風險。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變。
減輕周期波動風險的影響，一是認清市場變動趨勢并順勢而為，選擇正確的投資策略，二是選擇大企業和業績優良的企業投資，因為這類企業對客觀經濟環境變化的承受能力和適應能力較強。
C．利率風險
利率風險也可稱為貨幣風險或信用風險，是指貨幣市場利率變動引起證券市場價格的升降，從而影響證券投資收益率的變動而帶來的風險。。
利率風險對不同證券的影響是不相同的。首先，利率風險是固定收益證券的主要風險，特別是債券的主要風險；其次，利率風險是政府債券的主要風險；再次，利率風險對長期債券的影響大于短期債券。
減輕利率風險影響的辦法是，投資者在預見利率將要提高時，應減少對固定利率債券，特別是長期債券的持有；反之，則相反。
D．購買力風險
購買力風險又稱通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。當利率水平比較低時，實際收益率可用下面公式簡單計算：
實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率
(2)非系統風險
非系統風險是指只對某個行業或個別公司的證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。這種風險來自于企業內部的微觀因素，因而亦稱之為“微觀風險”。
非系統風險是可以抵消回避的，因此又稱為可分散風險或可回避風險。非系統風險包括信用風險、經營風險、財務風險等。
A．信用風險又稱違約風險，指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。投資者回避信用風險的最好辦法是參考證券信用評級的結果。
B．經營風險是指公司的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現失誤而導致公司盈利水平變化從而產生投資者預期收益下降的可能。
C．財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險。形成財務風險的因素主要包括以下幾方面：資本負債比例、資產與負債的期限和債務結構。
2．股票風險。
(1)經營風險來自內部因素和外部因素兩個方面。
(2)內部因素包括：項目投資決策失誤、產品周期風險、技術更新風險和市場風險。
(3)經營風險的外部因素有三個方面：產品關聯企業的不景氣造成風險、競爭對手的變化而形成的風險和政府政策調整所造成的風險。
(4)市場利息率高低對于股票收益產生的影響有：影響人們的資金投向，如利息率低，則人們愿意把資金投向股票；影響企業的盈利，如果利息率高，則企業的盈利就減少，從而使股票價格下降。因此，利率與股票價格成反比例關系，利息率高，股票價格就下跌；利息率低，股票價格就上漲。
3．債券風險。
(1)信用風險，又稱違約風險，指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險實際上揭示了發行者在財務狀況不佳時出現違約和破產的可能，它主要受證券發行者的經營能力、盈利水平、事業穩定程度及規模大小等因素的影響。
(2)就固定利率債券而言，其價格與市場利率成相反的關系。
(三)風險與收益的關系
一般地說，風險較大的證券，收益率相對較高；反之，收益率較低的投資品，風險相對也較小。證券投資的收益與風險同在，收益是風險的補償，風險是收益的代價。
