09年證券基礎知識：我國的企業債券發展史
發布時間：2011-10-07 共1頁
企業債券是指企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的有價證券。我國《企業債券管理條例》規定，金融債券和外幣債券不屬于《企業債券管理條例》的管理范圍。據統計，截至2003年12月底，我國企業債券累計發行2 600多億元;2004年，共有l5家企業發行19期企業債券，發行量為326.2億元。我國企業債券的發展大致經歷了四個階段。
(一)萌芽期
1984-1986年是我國企業債券發行的萌芽期。我國企業債券出現于1984年，當時企業債券的發行并無全國統一的法規，主要是一些企業自發地向社會和企業內部集資，至l986年年底累計發行企業債券約l00億元。
(二)發展期
1987～1992年是我國企業債券發行的第一個高潮期。l987年3月，國務院頒布了《企業債券管理暫行條例》，并開始編制企業債券發行計劃。這一階段企業債券的發展表現為：一是規模迅速擴張，僅l992年1年企業債券的發行規模就達350億元;二是品種多樣，在此間發行的企業債券有國家投資債券、國家投資公司債券、中央企業債券、地方企業債券、地方投資公司債券、住宅建設債券和內部債券等7個品種。
(三)整頓期
1993～1995年是我國企業債券發行的整頓期。為規范企業債券的發行，1993年8月，國務院頒布了《企業債券管理條例》，規定企業進行有償籌集資金活動必須通過公開發行企業債券的形式進行，企業發行債券必須符合一定的條件，而且要按規定進行審批，未經審批不得擅自發行和變相發行。從使用方向上看，企業發行企業債券所籌資金應按審批機關批準的用途用于本企業的生產經營。企業發行債券都由證券經營機構承銷。通過整頓，企業債券的發行出現了兩點變化：一是規模急劇萎縮，如l993年和l994年企業債券的實際發行量分別僅為20億元和45億元;二是品種大大減少，從1994年起，我國企業債券歸納為中央企業債券和地方企業債券兩個品種。
(四)再度發展期
從1996年起，我國企業債券的發行進入了再度發展期。其問有些年份，如1999年和2000年企業債券的發行情況雖仍不理想，但從整體上看，基本擺脫了持續低迷狀態。l996―1998年，企業債券的發行規模分別達250億元、300億元和380億元，重點安排了一批國家重點建設項目，如鐵路、電力、石化、石油、三峽工程等;2002年，共有l0家企業發行了總額為370億元的企業債券，較2001年上升了ll5%;2003年共有15個企業發行18個品種的企業債券共358億元。2005年我國共發行中央企業債券36期，發行額644億元;地方企業債券1期，發行額為lo億元。2006年我國共發行中央企業債券19期，發行額652億元;地方企業債券30期，發行額為343億元。
在此期間，企業債券的發行也出現一些明顯的變化：
1.在發行主體上，突破了大型國有企業的限制。如2002年中國金茂債，其發行主體是股份制集團公司。
2.在發債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎設施建設或技改項目，開始用于替代發行主體的銀團貸款。
3.在債券發行方式上，將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業債券一級市場。
4.在期限結構上，推出了我國超長期、固定利率企業債券。
5.在投資者結構上，機構投資者逐漸成為企業債券的主要投資者。如2001年發行的移動通信債和三峽債80%以上被機構投資者購買，鐵路債的投資者幾乎全部是機構投資者。
6.在利率確定上，彈性越來越大。在這方面有三點創新：首先是附息債券的出現，使利息的計算走向復利化。其次是浮動利率的采用，打破了傳統的固定利率。如99三峽債約定在銀行l年期存款利率的基礎上再給予1.75%年利率的利差回報。第三，簿記建檔確定發行利率的方式，使利率確定趨于市場化。如國家開發銀行借鑒國際債券市場先進做法，在25億元7年期01廣核債券發行中采用了債券批準發行前先確定利率區間，債券獲準發行后再通過簿記建檔，最終決定發行利率報批后發行的方式，從而真正實現了價格的發現機制。
7.我國企業債券的品種不斷豐富。2005年5月中國人民銀行發布《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規程》、《短期融資券信息披露規程》兩個配套文件，允許符合條件的企業在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。企業短期融資券的發行、上市為債券市場注入了新的活力，豐富了債券市場的投資工具，同時拓寬了企業的融資渠道。以往我國的企業需要借人資金來滿足短期流動資金需求時，唯一的途徑是找銀行舉借流動資金貸款。今后，有條件的企業還可以發行短期融資券，從市場上借到短期資金。到2005年底，我國企業共發行短期融資券79期，發行額達l 424億元。2006年，我國企業共發行短期融資券242期，發行額達2 919.5億元。另外，2006年5月，中國證監會頒布的《上市公司證券發行管理辦法》中首次提出上市公司可以公開發行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券，我國資本市場再添新軍。
