證券市場基礎 復習資料：金融衍生工具(6)
發布時間：2011-10-07 共1頁
(三)金融期貨的種類
按基礎工具劃分，金融期貨主要有3種類型：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。另外，芝加哥期貨交易所還開設有互換的期貨，芝加哥商業交易所開設有消費者物價指數期貨(該交易所將其歸類為利率期貨)和房地產價格指數期貨。鑒于這些品種較為少見，本書不作專門介紹。
1.外匯期貨。外匯期貨又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎工具的期貨合約，是金融期貨中最先產生的品種，主要用于規避外匯風險。
外匯期貨交易自1972年在芝加哥商業交易所(CME)所屬的國際貨幣市場(IMM)率先推出后得到了迅速發展。以CME為例，上市品種不僅包括以美元 標價的外幣期貨合約(如歐元期貨、日元期貨、瑞士法郎期貨、英鎊期貨等)，還包括外幣對外幣的交叉匯率期貨(如歐元對日元、歐元對英鎊、歐元對瑞士法郎等等)以及CME自行開發的美元指數期貨(CME.S INDEX)。2005年，CME推出了以美元、日元、歐元報價和現金結算的人民幣期貨及期貨期權交易，不過，由于人民幣匯率并未完全實現市場化。這些產品的交易并不活躍。
2.利率期貨。利率期貨是繼外匯期貨之后產生的又一個金融期貨類別，其基礎資產是一定數量的與利率相關的某種金融工具，主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規避利率風險而產生的。固定利率有價證券的價格受到現行利率和預期利率的影響，價格變化與利率變化一般呈反向關系。
1975年lo月，利率期貨產生于美國芝加哥期貨交易所(CBOT)，雖然比外匯期貨晚了3年，但其發展速度與應用范圍都遠較外匯期貨來得迅速和廣泛。利率期貨品種主要包括：
(1)債券期貨。以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。我國曾經短暫開展過國債期貨交易試點。1992年12月l8 日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于l993年lo月25日向社會公眾開放，此后，深圳證券交易所、北京商品交易所也向社會推出了國債期貨交易。國債期貨推出后，受到市場的廣泛歡迎，但是，由于現貨市場所存在的固有缺陷以及期貨交易規則的不完善，引發了以“3?27國債期貨事件”為代表的大量風險事 件，造成市場秩序紊亂。1995年5月17日，中國證監會決定暫停國債期貨試點，至今仍未恢復。
(2)主要參考利率期貨。在國際金融市場上， 存在若干重要的參考利率，它們是市場利率水平的重要指標，同時也是金融機構制定利率政策和設計金融工具的主要依據。除國債利率外，常見的參考利率包括倫敦銀行間同業拆放利率(LIBOR)、香港銀行間同業拆放利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率、聯邦基金利率等等。為方便金融機構進行利率風險管理，有關期貨交易所推出了采用這些利率的固定收益工具為基礎資產的期貨合約，表5―1列出了代表性的期貨合約品種。
列出的合約品種外，歐洲交易所、我國臺灣期貨交易所等有短期商業票據期貨，CME甚至有消費者價格指數(CPI)期貨等利率期貨合約。 3.股權類期貨。股權類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數為基礎資產的期貨合約。
(1)股票價格指數期貨。股票價格指數期貨即是以股票價格指數為基礎變量的期貨交易，是為適應人們控制股市風險，尤其是系統性風險的需要而產生的。股票價格指數期貨的交易單位等于基礎指數的數值與交易所規定的每點價值之乘積，采用現金結算。
1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)首先推出價值線指數期貨，此后全球股票價格指數期貨品種不斷涌現，幾乎覆蓋了所有的基準指數。其中比較重 要的有：芝加哥商業交易所的標準普爾股票價格指數期貨系列、紐約期貨交易‘所的紐約證券交易所綜合指數期貨系列、芝加哥期貨交易所的道一瓊斯指數期貨系列、倫敦國際金融期權期貨交易的金融時報證券交易所l00種股票價格指數期貨系列、新加坡期貨交易所的日經225指數期貨、中國香港交易所的恒生指數期貨 (見表5―2)、中國臺灣證券交易所的臺灣股票指數期貨等。
2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，計劃推出以滬深300指數為基礎資產的首個中國內地股票價格指數期貨，并于2006年l0 月開始了仿真類易。新加坡奕易所(sGx≥于2006年9月5日推出以新華富時50指數為基礎變量的全球首個中國A股指數期貨。
(2)單只股票期貨。單只股票期貨是以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣規定數量的股票。事實上，股票期貨均實行現金交割，買賣雙方只需要按規定的合約乘數乘以價差，盈虧以現金方式進行交割。為防止操縱市場行為，并不是所有上市交易的股票均有期貨交易，交易所通常會選取流通盤較 大、交易比較活躍的股票推出相應的期貨合約，并且對投資者的持倉數量進行限制。以香港交易所為例，目前有42只上市股票有期貨交易。
(3)股票組合的期貨。股票組合的期貨是金融期貨中最新的一類，是以標準化的股票組合為基礎資產的金融期貨，芝加哥商業交易所(CME) 基于美國證券交易所交易所交易基金(ETF)的期貨最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期貨在CME上市交易
