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lZlO1033 熟悉敏感性分析 
一、敏感性分析的內容 
敏感性分析就是通過分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標 ( 如財務內部收益率、財務凈現值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。 
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 
二、單因素敏感性分析的步驟 
（一）確定分析指標 
1．如果主要分析方案狀態和參數變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；
2．如果主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現值作為分析指標； 
3．如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內部收益率指標等。 
4．如果在機會研究階段，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用靜態的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。 
5．如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經濟分析指標則需選用動態的評價指標，常用凈現值、內部收益率，通常還輔之以投資回收期。 
( 二 ) 選擇需要分析的不確定性因素 
在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則： 
第一 , 預計這些因素在其可能變動的范圍內對經濟評價指標的影響較大 
第二 , 對在確定性經濟分析中采用該因素的數據的準確性把握不大。 
( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況 
( 四 ) 確定敏感性因素 
可以通過計算敏感度系數和臨界點來判斷。 
1．敏感度系數（相對測定法）：就是用評價指標的變化率除以不確定因素的變化率。 
計算公式為 
SAF＝ （△A/A）/（△F/F） 
SAF＞O, 表示評價指標與不確定性因素同方向變化 
SAF＜O表示評價指標與不確定性因素反方向變化。 
︱SAF︱越大，表明評價指標 A 對于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。 
敏感度系數提供了各不確定性因素變動率與評價指標變動率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評價指標的值。為了彌補這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應的評價指標值，列表法的缺點是不能連續表示變量之間的關系，為此人們又設計了敏感分析圖 。 
圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應的評價指標值。每一條直線的斜率反映經濟評價指標對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結果。 
2．臨界點（絕對測定法）  △臨界點是指項目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。 
采用圖解法時，每條直線與判斷基準線的相交點所對應的橫坐標上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點。 
如果某因素可能出現的變動幅度超過最大允許變動幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 ， 
( 五 ) 選擇方案 
如果進行敏感性分析的目的是對不同的項目 ( 或某一項目的不同方案 ) 進行選擇 , 一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。 
【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材49頁 
敏感分析的優缺點 
敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項目對不確定性因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。 
敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經驗來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發生變動的可能性是大還是小。