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　　資本成本是公司為了籌集資金而發(fā)行的各種有價證券（包括債券、股票、混合證券）、所借債務等的成本。

　　包括權(quán)益（股權(quán)）資本和債務資本。

　　權(quán)益資本可以采用CAPM、APM定價模型確定。

　　（1）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）

　　E(R)=Rf+β(E[Rm]-Rf)

　　其中：

　　E(R)——預期收益率

　　Rf——無風險報酬率

　　E(Rm)——市場預期收益率

　　在風險確定的情況下，投資者要求的收益率即為公司的股權(quán)資本成本，可以用CAPM來計算。使用CAPM時，要求已知以下變量：無風險報酬率、市場預期收益率（風險溢價）、資產(chǎn)的β值。

　　無風險報酬率確定，一般采用長期國債利率或長期存款利率。

　　風險溢價

　　是在歷史數(shù)據(jù)的基礎上計算出來的；

　　在觀測時期內(nèi)股票市場的盤平均收益率與無風險報酬率的差額（注意有爭議之處：預測期、算術(shù)平均值、幾何平均值的選取）；

　　決定風險溢價的因素有：宏觀經(jīng)濟的波動程度、政治風險、市場結(jié)構(gòu)等。

　　資產(chǎn)的β值

　　β值的確定：一般是通過對股票收益率與市場收益率進行回歸分析來確定。

　　進行分析時要考慮在下問題：

　　回歸期限；

　　使用數(shù)據(jù)的時間間隔；

　　市場收益率的選擇；

　　計算出的β值是否進行調(diào)整。

　　值的決定因素：公司所處的行業(yè)、公司的經(jīng)營杠桿比率、公司的財務杠桿比率。

行 業(yè)	股票數(shù)	β無截距	β有截距
農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	29	1.0850	1.0940
采掘業(yè)	14	0.9807	0.9865
食品、飲料	56	0.9593	0.9510
紡織、服裝、皮毛	59	1.0012	1.0015
木材、家具	2	1.0582	1.0575
造紙、印刷	24	1.0962	1.1120
化學、塑料	128	1.0453	1.0553
電子	24	1.1039	1.1161
金屬、非金屬	103	0.9883	0.9915
機械設備儀表	173	1.0132	1.0192
醫(yī)藥、生物制品	58	1.0492	1.0531
其他制造業(yè)	17	1.0508	1.0462
電、氣、水的生產(chǎn)和供應	42	0.9916	0.9914
建筑業(yè)	18	1.0804	1.0879
交通運輸、倉儲業(yè)	45	0.9930	0.9949
信息技術(shù)業(yè)	65	1.0859	1.0901
批發(fā)和零售貿(mào)易	100	1.0325	1.0418
金融、保險業(yè)	4	1.1586	1.1825
房地產(chǎn)業(yè)	35	1.0540	1.0631
社會服務業(yè)	38	0.9995	1.0034
傳播與文化產(chǎn)業(yè)	9	1.0924	1.0993
綜合類	84	1.0332	1.0381