期貨基礎教程課后習題答案(五)
發布時間：2011-10-22 共1頁
[期貨市場教程]第八章 套利交易 第八章 套利交易 [學習目的與要求]通過本章的學習理解套期圖利的概念、原理和作用，掌握套期圖利的種類和運用方法。 [學習重點]套期圖利的種類和運用方法。
1、 什么是套利？ 套利也就價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，
并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。
2、 套利與普通投機交易的區別是什么？ 普通投機交易只是利用單一期貨合約的上下波動賺取利潤，而套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。 普通投機交易在一段時間內只作買或賣，而套利則是在同一時間買入并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
3、 套利在期貨市場中起什么作用？ 套利行為的存在對期貨市場的正常運行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場價格重新恢復到正常水平。 （1） 套利行為有助于價格發現功能的有效發揮 （2） 套利行為有助于市場流動性的提高
4、 什么是跨期套利？ 跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，
以期在有利時機同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。
5、 什么是牛市套利、熊市套利和蝶式套利？如何運用這些方法？ 在正向市場上，如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大于遠期月份合約，
或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠期合約，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行牛市套利。 熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。在正向市場上，如果近期供給量增加，需求減少，則會導致近期合約的跌幅大于遠期合約，
或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠期合約而進行熊市套利。 蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，由兩個方向相反、
共享居中交割月份合約的跨期套利組成。
6、 什么是跨商品套利？ 跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，
同時賣出另一相同交割月份、相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。 7、 什么是跨市套利，在進行跨市套利時應注意什么？ 跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時
，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。 特別注意以下幾個問題： （1）運輸費用 （2）交割品級的差異 （3）交易單位與匯率波動 （4）保證金和傭金成本 8、什么是期現套利？如何運用？ 期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距，交易者就會利用兩個市場買低賣高，
從而縮小現貨市場與期貨市場之間的價差。
[期貨市場教程]第九章 期貨行情分析 第九章 期貨行情分析 [學習目的與要求]通過本章的學習，掌握基本分析法和技術分析的基本理論和特點，并能運用兩種分析法研判期貨行情。 [學習重點]基本分析法的基本理論；技術分析法的理論基礎；期貨交易技術分析法與股票交易技術分析法的比較；技術分析法的主要理論；兩種主要技術分析法及其運用，以及期貨市場中交易量、持倉量和價格的關系。 1、 基本分析法與技術分析法各自的特點是什么？ 基本分析法的特點： （1） 分析價格變動的中長期趨勢 （2） 研究的是價格變動的根本原因 （3） 主要分析的是宏觀性因素 技術分析法的特點： （1） 量化指標特性：技術分析提供的量化指標，可以指示行情轉折之所在。 （2） 趨勢追逐特性：由技術分析得出的結果告訴人們如何去追逐趨勢，并非是創造趨勢或引導趨勢。 （3） 技術分析直觀現實：技術分析所提供的圖表，是歷史軌跡的記錄，無虛假與臆斷的弊端。 2、 影響期貨商品價格的因素有哪些？ (1) 經濟波動周期因素 (2) 金融貨幣因素2-1利率2-2匯率 (3) 政治因素 (4) 政策因素 (5) 自然因素 (6) 投機和心理因素 3、 技術分析法的三大假設是什么？ 技術分析法的理論基礎基于以下三大假設： 一是市場行為反映一切，這是進行技術分析的基礎。 二是價格呈趨勢變動，這是進行技術分析最根本、最核心的因素。 三是歷史會重演，這是從人的心理方面考慮的。 4、 期貨與股票技術分析法的簡要比較。 （1） 標價方式 期貨合約的標價方式比股票復雜的多。每種期貨合約都按特定的單位標價并制定價格增減標準。 （2） 有效期限 商品期貨合約都有到期日，股票則不然。期貨合約一般在到期前有大約一年的交易時間，所在任何時候同一期貨品種在市場上至少同時流通著多種到期月份不同的合約。 （3） 保證金水平 所有期貨交易都以保證金方式交易，大多數期貨交易所要求的保證金水平為合約價值的10%以下。較低的保證金水平導致了較高的杠桿效應。價格不管朝哪個方向只要變化一點點，就會影響總的交易結果。 （4） 時間與時機 在杠桿效應作用下，期貨投資者必須密切關注市場的一舉一動，因此所關心的時間域必然也細致入微。與此不同，股市分析者喜歡更長時間的圖表，研究更長時間的問題。他們也許要預測的是3個月或半年后的市場。期貨投資者想知道的則是下周、明天乃至下半天的形勢如何，所以提煉出的一些工具有即時效用的工具。 （5）其他方面 股票平均價格指數的變化是極為引人注目的，實際上這是所有股市分析的起點。期貨市場一般并非如此。盡管也有一些代表商品市場總體價格的指數，但它們沒有股票指數那樣重要。大多數起源于股市分析的技術工具也能適用在期貨商品市場，不過用法不完全一樣。比如，期貨圖表形態往往不象在股市里走得那么完整，移動平均線的天數也少得多。期貨市場的技術分析是更為純粹的價格研究，對基本趨勢分析和傳統技術指標的應用更為關鍵。 5、 道氏理論的主要原理是什么？ （1） 市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。 （2） 市場波動的三種趨勢。 （3） 交易量在確定趨勢中的作用。 （4） 收盤價是最重要的價格。 6、 如何應用量價分析法分析市勢？ （1） 交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術性強市交易者正在入市做多。 （2） 交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術性弱市，價格將進一步下跌。 （3） 交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補倉的力量，即多頭平倉了結離場意愿更強，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術性強市，多頭正平倉了結。 （4） 交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術性弱市，主要體現在空頭補，而不是主動性做多買盤。 價格 交易量 持倉量 市場 上漲 增加 增加 堅挺 上漲 減少 下降 疲弱 下跌 增加 上升 疲弱 下跌 減少 下降 堅挺 7、 如何應用切線理論分析期貨市場？ （1）支撐線和壓力線 支撐線又稱為抵抗線。當價格跌到某個價位附近時，價格停止下跌，甚至有可能還有回升。這是因為多方在此買入造成的。支撐線起阻止價格繼續下跌的作用。這個起著阻止價格繼續下跌的價格就是支撐線所在的位置。壓力線又稱為阻力線。當價格上漲到某價位附近時，價格會停止上漲，甚至回落，這是因為空方在此拋出造成的。壓力線起阻止價格繼續上升的作用。這個起著阻止價格繼續上升的價位就是壓力線所在的位置。 （2）趨勢線 趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線方向可以明確看出價格趨勢。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用，也就是說，上升趨勢線是支撐線的一種，下降趨勢線是壓力線的一種。 （3）黃金分割線和百分比線 這兩種切線注重支撐線和壓力線所在的價位，而對什么時間達到這個價位不過多關心。 黃金分割線： 0.191 0.382 0.618 0.809 1.191 1.382 1.618 1.809 2 2.618 4.236 0.618 1.618 4.236三個數最為重要。價格容易在這三個數產生的黃金分割線處產生支撐和壓力。 找到一個點，這個點是上升行情結束，調頭向下的最高點，或者是下降行情結束，調頭向上的最低點。在上升行情開始調頭向下時，我們極為關心這次下跌將在什么位置獲得支撐。黃金分割提供的是如下幾個價位，它們是由這次上漲的頂點價位分別乘以上面所列特殊數字中的幾個，作為可能獲得支撐的參考價位。 百分比線：百分比線考慮問題的出發點是人們心理因素和一些整數位的分界點。以這次上漲開始的最低點和開始向下回撤的最高點兩者之間的差，分別乘以幾個特殊的百分比數，就可以得到未來支撐位可能出現的位置。 1/8=12.5% 1/4=25% 3/8=37.5% 1/2=50% 5/8=62.5% 3/4=75% 7/8=87.5% 1=100% 1/3=33.3% 2/3=66.7% 1/2 1/3 2/3這三條線最為重要。 8、 常見的整理形態和反轉形態有哪些？ 整理形態：三角形、矩形、旗形、楔形 反轉形態：雙重頂（底）、頭肩形、圓弧形、V形 9、 波浪理論基本原理是什么？ （1） 波浪理論考慮的因素。波浪理論考慮的因素主要是三個方面：一是價格走勢所形成的形態；二是價格走勢圖中各個高點和低點所處的相對位置；三是完成某個形態所經歷的時間長短。三個方面中，價格形態是最重要的。 （2） 波浪理論理論價格走勢的基本形態結構。價格的上下波動也是按照某種規律進行的。 10、如何應用移動平均線指標、威廉指標、KDJ指標和RSI指標分析期貨市場？ （1）移動平均線(MA).MA計算方法就是求連續若干天市場價格（通常采用收盤價）的算術平均。天數是MA的參數。 平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線； 價格連續上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升； 價格跌破平均線并連續暴跌，遠離平均線。 以上三種情況均為買入信號。 平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線； 價格連續下跌遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下跌； 價格上穿平均線，并連續暴漲，遠離平均線。 以上三種情況均為賣出信號。 （2）威廉指標（WMS或R）WMS%表示的是市場處于超買還是超賣狀態。 n日WMS=（Hn-Ct）/(Hn-Ln)╳100 Ct----當天的收盤價 Hn和Ln----最近n日內（包括當天）出現的最高價和最低價。 2-1 如果WMS的值比較小，則當天的價格處在相對較高的位置，要提防回落； 如果WMS的值比較大，則說明當天的價格處在相對較低的位置，要注意反彈； WMS取值居中，在50左右，則價格上下的可能性都有。 從WMS絕對值方面考慮： A當WMS高于80，即處于超賣狀態，行情即將見底，應當考慮買進。 B當WMS低于20，即處于超買狀態，行情即將見頂，應當考慮賣出。 從WMS的曲線形狀考慮： A在WMS進入高位后，一般要回頭，如果這時價格還繼續上升，這就產生背離，是賣出信號。 B在WMS進入低位后，一般要反彈，如果這時股價還繼續下降，這就產生背離，是買進信號。 2-2WMS連續幾次撞頂（底），局部形成雙重或多重頂（底）則是賣出（買進）的信號。 （3）KDJ的中文名稱是隨機指數。產生KD以前，先產生未成熟隨機值RSV計算公式為： n日RSV=（Ct-Ln）/(Hn-Ln)╳100 Ct----當天的收盤價 Hn和Ln----最近n日內（包括當天）出現的最高價和最低價。 對RSV進行指數平滑，就得到如下K值： 今日K值=2/3╳昨日K值+1/3╳今日RSV 式中1/3是平滑因子，固定為1/3。 今日D值=2/3╳昨日D值+1/3╳今日K值 J=3D-2K=D+2(D-K) KDJ是三條線，在應用時主要從五個方面進行考慮： KD的取值的絕對數字：KD的取值范圍都是0-100，將其劃分為幾個區域：超買區、超賣區、徘徊區。80以上為超買區、20以下為超賣區，其余為徘徊區。KD超過80就應該考慮賣出，低于20就應該考慮買入。 KD曲線是形態：當KD指標在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂（底）時，是采取行動的信號。在KD的曲線圖中仍然可以引進支撐和壓力概念。某一條支撐線和壓力線的被突破，也是采取行動的信號。 KD指標的交叉方面考慮：K與D的關系就如同價格與MA的關系一樣也有死亡交叉和黃金交叉的問題。 K上穿D是金叉，為買入信號，條件為金叉的位置應該比較低，是在超賣區的位置，越低越好。第二個條件是與D相交的次數。有時在低位，K、D要來回交叉好幾次。交叉的次數以2次為最少，越多越好。第三個條件是交叉點相對于KD線低點的位置，這就是常說的右側相交原則。 KD指標的背離方面考慮：在KD處在高位或低位，如果出現與價格走向的背離，則是采取行動的信號。當KD處在高位并形成兩個依次向下的峰，而此時價格還在一個勁的上漲，這叫頂背離是賣出信號。與之相反，KD處于低位，并形成一底比一底高，而價格還繼續下跌，這構成底背離，是買入信號。 J指標的取值大小：J指標取值超過100和低于0，都屬于價格的非正常區域，大于100為超買，小于0為超賣。 （4）相對強弱指標RSI是與KD指標齊名的常用技術指標。RSI以一特定時期內價格的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據價格漲跌幅度顯示市場的強弱。 參數是天數，即考慮的時間長度，一般有5日、9日、14日等。先找到包括當天在內的連續15天的收盤價，用每一天的收盤價減去上一天的收盤價，我們會得到14個數字。這14個數字中有正（比上一天高）有負（比上一天低） A=14個數字中正數之和 B=14個數字中負數之和╳（-1） 此時，A和B都是正數。這樣我們可以算出RSI（14）：RSI（14）=A/（A+B）╳100 A表示14天中價格向上波動的大小，B表示向下波動的大小，A+B表示價格總的波動大小。RSI實際上是表示向上波動幅度占總的波動的百分比，如果占的比例大就是強市，否則就是弱市。
第十章 金融期貨 第十章 金融期貨 [學習目的與要求]通過本章的學習，了解金融期貨的產生、發展以及現狀；掌握金融期貨與商品期貨的差別； 掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數期貨的概念特點、主要種類、交易方式、影響因素與主要市場的分布等。 [學習重點]金融期貨的概念、產生背景、種類、特點、交易方式。 1、 什么是金融期貨？ 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。 2、 簡述金融期貨的產生背景。 （1）外匯期貨 二次大戰行將結束的1944年，西方主要工業國家首腦在美國布雷頓森林召開了會議，創建了國際貨幣基金組織。根據布雷頓森林協議，每一美元幣值相當于1/35金衡盎司黃金含量，并規定各國的中央銀行將在本國的貨幣匯率與美元含金量掛鉤，將匯率波動范圍限制在上下各1%之內，這就是所謂的固定匯率制。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業交易所（CME）隨即著手組建了國際貨幣市場分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。 （2）利率期貨 20世紀70年代，低匯率政策的負面效應目漸顯露出來，嚴重的經濟滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國的經濟政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量。利率不但不是管制的對象了，反而成為政策著意用來調控經濟、干預匯率的一個工具。利率管制的取消使利率波動日益頻繁而劇烈，利率風險日益成為各經濟主體、尤其是各金融機構所普遍面臨的一個最重要的金融風險。正是這種背景下，利率期貨應運而生。1975年10月，CBOT推出了有史以來第一張利率期貨合約-----------政府國民抵押協會抵押憑證期貨合約（GNMA）。它的成功引起了一系列新的利率期貨品種陸續登場。其中重要的有：3個月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發起下，推出的90天期的美國國庫券期貨合約；1977年8月，CBOT又推出了美國長期國債期貨合約；1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所（NYSE）同時推出的美國國內可轉讓定期存單期貨交易。更為重要的是1981年12月IMM推出的3個月歐洲美元定期存款合約，因為它不僅僅是創設了一種新的且以后一直非常活躍的利率期貨品種，更重要的是它是在美國首度采用現金交割的期貨合約，正是這一傳統期貨業發生革命性變化的新舉措，為后來股指期貨的出現鋪平了道路。 （3）股指期貨 20世紀70年代，西方各國經濟告別了自戰后以來持續20多年的“黃金”階段，陷入了前所未有的經濟和金融雙混亂時期。在經濟危機和金融混亂的雙重壓力下，股市危局頻頻出現 ，接二連三的暴跌都給股民帶來了巨大的損失。如何創造一個適宜股市的避險工具自然而然的提到了議事日程。看到了市場的需要，堪薩斯市交易所（KCBT）在經過深入研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交了開展股票指數期貨交易的報告，并提議以道·瓊斯的“30種工業股票”指數作為交易標的，但道·瓊斯公司斷然拒絕了KCBT的要求。因而，KCBT轉而尋求標準·普爾（S&P）指數公司合作。然后S&P已經與芝加哥商業交易所（CME）在討論這方面的構想。最后KCBT找到了Armold Bermard & Company,并以它的價值指數作為期貨合約的基礎交易工具。但由于管理權的問題沒有得到CFTC的批準。直到夏德----約翰遜協議中明確規定股指期貨合約的管轄權屬于CFTC。該協議在1982年美國國會對CFTC認可時得到通過成為法案。1982年，CFTC終于同意股指期貨合約交易，由于KCBT最早提出申請，所以也首先被核準。2月24號KCBT就推出了價值線指數期貨合約的交易。緊隨著NYFE于5月6日也推出了NYSE綜合指數期貨交易。CBOT于83年8月與美國股票交易所（Amex）達成協議，采用他們編制的主要市場指數（MMI）為標的指數，推出了自己的指數期貨合約。 （4）股票期貨 股票期貨是近年來發展較快的一個期貨品種，盡管從絕對量來說并不是很大，但增加的幅度極其可觀。在美國，有組織的以個別股票為交易對象的期權交易早在1973年芝加哥期權交易所（CBOE）成立后就開始了。1981年夏德----約翰遜協議為股指期貨的創新掃清了障礙，但禁止單一股票與狹基股票指數的期貨交易。然而，在美國以外的一些國家和地區，從20世紀80年代末起，北歐一些交易所開始推出股票期貨，之后陸續有10多家交易所推出了股票期貨合約。其中主要有澳大利亞悉尼期貨交易所、瑞典期貨交易所（OM）、芬蘭赫爾新基交易所、英國倫敦國際金融期貨期權交易所（LIFFE）等。2000年12月美國國會通過了《2000年美國商品期貨現代化法案》，取消了以往對證券期貨、期權合約的禁止性規定。不久，芝加哥期權交易所（CBOE）芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期貨交易所（CBOT）新聯合發起成立一個取名為One Chicago的新交易所，該交易所于2002年11月8日正式開始交易，主要交易品種為單個股票期貨交易、狹基股票指數期貨交易及交易所基金交易。 3、簡述金融期貨市場的現狀。 各類金融期貨在美國逐次誕生后，大受市場歡迎，其交易量呈現出飛速增長的態勢。 1979年澳大利亞的悉尼期貨交易所（SFE）推出了90天銀行匯票期貨交易；1983年又推出澳大利亞證券交易所普通股價格指數（ASE）期貨交易。 1982年9月30日，歐洲第一家金融期貨交易所-----倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）開張，1984年5月又推出金融時報---證券交易所100種股票價格指數期貨交易；1987年5月，還推出了日本國債期貨。 1984年1月，加拿大多倫多期貨交易所（TFE）推出多倫多證券交易所300種股票價格指數期貨交易。 1984年9月，新加坡政府將原來的新加坡黃金交易所改建為新加坡國際金融交易所（SIMEX）隨即推出了3月期歐洲美元利率期貨和德國馬克期貨；兩個月后又推出了日元期貨； 1986年9月，SIMEX又推出日經225指數期貨，首開交易國外股指期貨。 1985年10月19日，日本的東京證券交易所（TSE）推出10年期日本政府債券期貨； 1988年7月又推出了20年期日本政府債券期貨；同年9月，大阪證券交易所（OSE）和TSE分別推出日經225指數期貨交易和東證股價（TOPIX）指數期貨交易。 1986年2月法國國際期貨交易所（MATIF）推出NOTIONAL概念債券期貨合約，6月又推出90天國債期貨合約；1988年8月，又推出了CAC40股票指數期貨合約。 1986年2月巴西商品期貨交易所（BM&F）推出IBOVESPA股票指數期貨；1987年4月，又推出美元期貨。 1986年5月，香港期貨交易所（HKFE）推出恒生指數（HSI）期貨交易。 4、金融期貨與商品期貨有什么不同？ 商品期貨合約的標的物是有形的商品，金融期貨合約的標的物是無形的金融工具或金融產品。 （1）在商品期貨中，同一種商品之間會存在著一定程度上的品質差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因為對同一金融品種而言，必定是高度同質的，因而彼此之間的價值是相同的。 （2）有形商品的耐久性或易保存性較差，時間一長，有形商品會因質量變化而自然貶值。金融產品則幾乎具有絕對的耐久性和易保存性。 （3）有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區會有價格差異，這種價格的差異主要由運輸成本所決定。而金融產品卻基本上不存在運輸成本。 5、影響匯率的因素有哪些？ （1）財政經濟狀況 （2）國際收支狀況 （3）利率水平 （4）貨幣政策 （5）政治因素 6、外匯期貨交易與外匯遠期交易有何異同？ 外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約，用來規避匯率風險。 所謂遠期外匯交易是指交易雙方在成交時約定于未來某日期按成交時確定的匯率交收一定數量某種外匯的交易方式。遠期外匯交易一般由銀行和其它金融機構相互通電話、傳真等方式達成，交易數量、期限、價格自由商定，比外匯期貨更加靈活。
7、舉例說明外匯期貨的套期保值交易。 （1）空頭套期保值 空頭套期保值是指在即期外匯市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產的人，為防止外幣的匯價將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應的空頭交易。 舉例說明： 某美國投資者發現歐元的利率高于美元利率，于是他決定購買50萬歐元以獲高息，計劃投資3個月，但又擔心在這期間歐元對美元貶值。為避免歐元匯價貶值的風險，該投資者利用外匯期貨市場進行空頭套期保值，具體操作過程如下： 外匯期貨空頭套期保值 8、利率期貨的主要品種有哪些？ （1）CBOT的30年期國債期貨合約 （2）CME的3個月歐洲美元期貨合約 （3）Euronext-Liffe的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約 （4）EUREX的中期國債（Euro-BOBL）期貨合約 9、利率期貨的交易量主要集中在哪些交易所？ 美國的利率期貨交易量基本上被CME和CBOT兩家期貨交易所瓜分了。 2001年美國之外的利率期貨交易量主要分布情況如下： 歐洲期貨交易所（EUREX） 泛歐交易所（Euronext） 巴西商品期貨交易所（BM&F） 悉尼期貨交易所（SFE） 瑞典斯德可爾摩交易所（OM） 東京證券交易所（TSE） 新加坡交易所衍生品部（SGX-DT） 10、利率期貨采用什么報價方式？ （1）短期國債期貨的報價方式 短期國債通常是按照貼現方式發行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現率方式報價。此方式稱為指數報價。 （2）3個月歐洲美元期貨報價方式 指數報價 （3）中長期國債期貨報價方式 價格報價法 5、10、30年期國債期貨的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為1個點，也即1個點代表1000美元； 30年期國債期貨的最小變動價位為1個點的1/32點，即代表31。25美元（1000美元*1/32=31。25）。5年期、10年期的最小變動價位為1/32點的1/2即15。625美元。（1000美元*1/32*1/2=15。625美元） 11、舉例說明利率期貨的套期保值交易。 （1）多頭套期保值 是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因為市場利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規避因利率下降而出現損失的風險。
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12、簡述股票指數期貨的作用。 與外匯期貨、利率期貨和期貨各種商品期貨一樣，股標指數期貨也同樣是順應人們規避風險的需要而產生的。但是與其他各種期貨不同的，股票指數期貨是專門為人們管理股票市場的價格風險而設計的。 13、什么是股票指數期貨的?系數？它在套期保值中有什么作用？ 如果?系數等于1，則表明股票的漲跌與指數的漲跌保持一樣。顯然，當?系數大于1時，說明股票的波動或風險程度高于指數衡量的整個市場；而當?系數小于1時，說明股票的波動或風險程度低于以指數衡量的整個市場。?系數是一個非常有用的數字，將在套期保值及套利交易的測算中發揮重要作用。所需買賣的期貨合約數就與?系數的大小有關，?系數越大，所需的期貨合約數就越多；反之則越少。 14、什么是Arbitrage？無套利區間的含義是什么？ 期現套利交易（Arbitrage） 所謂無套利區間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此而形成的一個區間。在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損，因而將期命名為無套利區間。 15、股票指數與股指期貨有什么差別？ 所謂股票指數是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標。股票期貨是以股票為標的物的期貨合約。與股指期貨一樣同樣是股票交易市場的衍生交易。差別僅僅在于股票期貨合約的對象是指單一的股票，而股指期貨合約的對象是代表一組股票價格的指數。因而市場上也通常將股票期貨稱為個股期貨。
[期貨市場教程]第十一章 期權與期權交易 第十一章 期權與期權交易 [學習目的與要求]通過本章的學習，了解期權的概念和分類、期權交易、期權履約、期權交易與期貨交易的關系，掌握期權價格的組成及其影響因素、期權交易策略。 [學習重點]期權各種類型的基本概念，期權合約有關要素的基本概念，期權交易策略。 1、 什么是期權？什么是看漲期權？什么是看跌期權？ 期權是指某一標的物的買賣權或選擇權。擁有了權利就擁有了在某一限定時期內按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。這種權利是買進者擁有的一種權利，并非一種義務。 看漲期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方買入一定數量的標的物，但不負有必須買進的義務。 看跌期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物，但不負有必須賣出的義務。 2、 美式期權與歐式期權的主要區別是什么？ 歐式期權 期權合約的買方在合約到期日才能按執行價格決定其是否執行權利的一種期權。 美式期權 指期權合約的買方在期權合約的有效期內的任何一個交易日均可按執行價格決定是否執行權利的期權。 3、 什么是實值期權？什么是虛值期權？ 實值期權 （1） 當看漲期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。 （2） 當看跌期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。 虛值期權 （1） 當看漲期權的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。 （2） 當看跌期權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權。 4、 影響期權價格的主要因素有哪些？ （1） 標的物的價格 （2） 執行價格 （3） 標的物價格波動率 （4） 距到期日剩余時間 （5） 無風險利率 5、 如果進行期權平倉？ 期權的對沖平倉與期貨一樣，都是將先前買進（賣）出的合約賣出（買進）。只不過，期權的報價是權利金。 對于看漲期權的買方來說，要通過對沖了結其在手的交易部位，唯一的辦法是再賣出一張同樣內容的看漲期權合約。反過來說，如果該買方買進的是一張看跌期權合約，為對沖其在手的交易部位，就必須再賣出一張內容相同的看跌期權合約才能予以平倉，了結其所做的期權交易。對于期權的賣方來說也是如此，期權的賣方想對沖其在手的空頭期權部位，那么他就必須以同樣的執行價格和到期日買進一張內容相同的期權合約。 6、 期權合約履行后，買賣雙方各自在期貨市場處于什部位？ 一旦看漲期權或看跌期權的買賣雙方履行了期權合約，交易雙方的交易部位就轉換成標的物的交易部位。 當看漲期權買賣雙方履行后，買方將買進一定數量的標的物，因而在標的物市場上處于多頭部位，而賣方則是賣出一定數量的標的物，因而在標的物市場上處于空頭部位。在履行了看跌期權交易之后，情況正好相反，買方處于標的物空頭部位，賣方則處于標的物多頭部位。 7、 期貨期權交易與期貨交易的區別是什么？ （1） 買賣雙方權利義務不同。 （2） 交易內容不同 （3） 交割價格不同 （4） 交割方式不同 （5） 保證金規定不同 （6） 價格風險不同 （7） 獲利機會不同 （8） 合約種類數不同 8、 期權的基本交易原理有哪些？ （1） 買進看漲期權 （2） 賣出看漲期權 （3） 買進看跌期權 （4） 賣出看跌期權 9、 什么是跨式套利和寬跨式套利？ 跨式套利 也叫馬鞍式期權、騎墻組合、等量同價對敲期權、雙向期權、底部跨式期權，是指以相同的執行價格同時買進或賣出不同種類的期權。 寬跨式套利 也叫“異價對策、勒束式期權組合”是投資者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日，但不同執行價格的看漲期權和看跌期權。 10、怎樣進行垂直套利？ 垂直套利，也稱貨幣套利，采用這種套利方法可將風險和收益限定在一定范圍內。它的交易方式表現為按照不同的執行價格同時買進和賣出同一合約月份的看漲期權或看跌期權。 11、轉換套利和反向轉換套利的基本操作方法是什么？ 轉換套利是指交易者買進一個看跌期權，賣出一個看漲期權，再買進一手期貨合約的套利方式。 進行轉換套利的條件有二：一是看跌期權和看漲期權的敲定價格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權合約到期月份相同，在價格上應盡可能接近期權的敲定價格。 如果在合約到期前，期貨價格低于看跌期權的敲定價格，交易者買入的看跌期權將會被履約，并自動與交易者的多頭期貨部位相對沖，賣出的看漲期權則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價格高于期權敲定價格，交易者的空頭看漲期權合約將被履約，并自動與交易者的多頭期貨部分對沖，多頭看跌期權則任期作廢。
