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　　——該模型由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。 

　　一、套利定價(jià)的基本原理 

　　(一)假設(shè)條件(重點(diǎn)) 

　　套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。 

　　(一)假設(shè)條件 

　　假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。 

　　假設(shè)二：所有證券的收益者受到一個(gè)共同因素F 的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式： 

　　假設(shè)三：投(三)套利定價(jià)模型 

　　套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易，從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng)，直到套利機(jī)會(huì)消失為止，此時(shí)證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格，市場(chǎng)也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。 

　　——APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn) 

　　相同之處： 

　　1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投資者追求效用的最大化; 

　　2、投資者有相同的預(yù)期; 

　　3、資本市場(chǎng)是完美的; 

　　4、市場(chǎng)是均衡的。 

　　不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求： 

　　1、以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合; 

　　2、投資者可以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸; 

　　3、投資者具有單一投資期。 

　　(二)套利機(jī)會(huì)與套利組合(比08年講解詳細(xì)，舉例較為清楚) 

　　通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。 

　　套利組合需要滿足3個(gè)條件。 

　　(三)套利定價(jià)模型 

　　套利——直到機(jī)會(huì)消失。均衡價(jià)格。 

　　二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用 

　　1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素 

　　2、測(cè)算靈敏度系數(shù)，預(yù)測(cè)證券收益。