2012年期貨從業資格考試期貨基礎知識過關必做試題八
發布時間：2012-05-18 共1頁
套期保值
一、單項選擇題
1．某企業利用銅期貨進行買入套期保值，能夠實現凈盈利的情形是( )。（不計手續費等費用）
A．基差從400元／噸變為550元／噸
B．基差從-400元／噸變為-200元／噸
C．基差從-200元／噸變為200元／噸
D．基差從-200元／噸變為-450元／噸
正確答案:D 解題思路：進行買入套期保值時，基差走弱時有凈盈利。本題只有D項基差走弱，能實現凈盈利。
2．某加工商為避免大豆現貨價格風險，做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元／噸，賣出平倉時的基差為-50元／噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是( )。
A．盈利3000元
B．虧損3000元
C．盈利1500元
D．虧損1500元
正確答案:A 解題思路：進行買入套期保值時，基差走弱時存在凈盈利，套期保值者能得到完全保護。該加工商的凈盈利=[-20-（-50）]×10×10=3000（元）。
3．當( )時，買入套期保值，可實現盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護。
A．基差走強
B．市場由正向轉為反向
C．基差不變
D．市場由反向轉為正向
正確答案:C 解題思路：進行買入套期保值時，①基差不變，期貨市場和現貨市場盈虧相抵，實現完全套期保值；②基差走強，期貨市場和現貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失，不能實現完全的套期保值；③基差走弱，期貨市場和現貨市場盈虧完全相抵且有凈盈利，實現完全套期保值。在正向市場上，現貨價格<期貨價格；在反向市場上，現貨價格>期貨價格，因而當市場由反向市場轉為正向市場時，意味著基差走弱，此時套期保值有凈盈利。
4．某投資者對銅期貨進行賣出套期保值。賣出100手銅期貨建倉，基差為-30元／噸。若該投資者在這一套期保值交易中的盈利為20000元，則平倉時的基差為( )元／噸。
A．-70
B．-20
C．10
D．20
正確答案:C 解題思路：該投資者在賣出套期保值交易中的盈利=（平倉時基差-建倉時基差）×100手×5噸／手=20000（元），所以平倉時的基差為10元／噸。
5．某紡織廠3個月后將向美國進口棉花250000磅，當前棉花價格為72美分／磅，為防止價格上漲，該廠買入5手棉花期貨避險，成交價格78.5美分／磅。3個月后，棉花交貨價格為70美分／磅，期貨平倉價格為75.2美分／磅，棉花實際進口成本為( )美分/磅。
A．73.3
B．75.3
C．71.9
D．74.6
正確答案:A 解題思路：由于期貨對沖虧損78.5-75.2=3.3（美分／磅），所以進口棉花的實際成本為70+3.3=73.3（美分／磅）。
二、多項選擇題
6．持倉費是為擁有或保留某種商品或資產而支付的( )等費用總和。
A．保險費
B．利息
C．倉儲費
D．期貨交易手續費
正確答案:ABC 解題思路：持倉費是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和，對金融資產來說，倉儲費、保險費可能為零。
7．下列關于套期保值的說法，正確的有( )。
A．當現貨商品沒有對應的期貨品種時，就不能套期保值
B．當現貨商品沒有對應的期貨品種時，可以選擇交叉套期保值
C．在做套期保值交易時，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現貨市場上實際買進或賣出現貨商品的時間相同或相近
D．交叉套期保值中選擇作為替代物的期貨品種的替代性越強，交叉套期保值的效果就會越好
正確答案:BCD 解題思路：套期保值操作原則之一是種類相同或相關。由于并非所有的現貨商品或資產都能有對應的期貨品種，這時就只能選擇價格上具有較強相關性的期貨品種來代替，即"交叉套期保值交易"做法。所謂交叉套期保值，就是當套期保值者為其在現貨市場上將要買進或賣出的現貨商品或資產進行套期保值時，若無相對應的期貨合約可用，就可選擇其他與該現貨的種類不同但在價格走勢上大致相同的期貨合約做套期保值。
8．在特殊情況下，現貨價格高于期貨價格，基差為正值，這種市場狀態稱為( )。
A．正向市場
B．反向市場
C．逆轉市場
D．現貨溢價
正確答案:BCD 解題思路：在特殊情況下，現貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），基差為正值，這種市場狀態稱為反向市場，或者逆轉市場、現貨溢價。
9．7月份，大豆現貨價格為6030元／噸，期貨市場上10月份大豆期貨合約價格為6050元／噸。9月份，大豆現貨價格降為6010元／噸，期貨合約價格相應降為6020元／噸。則下列說法不正確的有( )。
A．若7月份在此市場上進行賣出套期保值交易，9月份現貨市場上虧損20元／噸
B．若7月份在此市場上進行買入套期保值交易，9月份凈盈利10元／噸
C．若7月份在此市場上進行賣出套期保值交易，9月份可以得到凈盈利
D．在此市場上進行賣出套期保值交易，可以得到完全保護
正確答案:CD 解題思路：在此市場上進行賣出套期保值交易，現貨市場上盈利=6010-6030=-20元／噸。此市場上基差由-20元／噸增加為-10元／噸，因此基差走強，此時賣出套期保值者得到完全保護，存在凈盈利10元／噸，而買入套期保值者不能得到完全保護，存在凈虧損10元／噸。
10．在( )中，進行賣出套期保值交易，可使保值者實現凈盈利。
A．正向市場中，基差走強
B．反向市場中，基差走強
C．正向市場轉為反向市場
D．反向市場轉為正向市場
正確答案:ABC 解題思路：反向市場轉為正向市場說明基差走弱，此時賣出套期保值者不能得到完全保護，存在凈虧損?；畈蛔儯钭邚姡òㄕ蚴袌鲎邚?、反向市場走強、正向市場轉為反向市場）情況下，賣出套期保值者能得到完全保護。
三、判斷是非題
11．基差交易不能保證基差不變，從而也無法保證結束套期保值交易時取得理想的保值效果。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：采取基差交易方式，無論基差如何變化，都可以在結束套期保值交易時取得理想的保值效果。
12．因為期貨價格與現貨價格的變動方向一致，所以基差在合約到期之前是不變的。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：由于期貨價格和現貨價格隨合約到期趨于一致，因此，基差會隨著合約到期趨于零。
13．通常情況下，基差為正值。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：由于持有現貨需花費一定費用，期貨價格通常要高于現貨價格，基差為負值。
14．同種商品期貨價格和現貨價格的變動趨勢雖然相同，但變動幅度在多數情況下是不相同的。( )
A．對
B．錯
正確答案:A 解題思路：由于受到相近的供求因素的影響，期貨價格和現貨價格表現出相同趨勢，但由于供求因素對現貨市場、期貨市場的影響程度不同以及持倉費等因素，導致兩者的變動幅度不盡相同，
15．由于受到相同供求關系的影響和持倉費的作用，現貨價格與期貨價格呈現一升一降的規律。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：由于受到相同供求關系的影響和持倉費的作用，現貨價格與期貨價格的變動呈現趨勢相同和收斂一致的規律。
四、綜合題
16．某進口商5月以1800元／噸的價格進口大豆，同時賣出7月大豆期貨保值，成交價為1850元／噸。該進口商欲尋求基差交易，不久，該進口商找到了一家榨油廠。該進口商協商的現貨價格比7月期貨價( )元／噸可保證至少30元／噸的盈利（忽略交易成本）。
A．最多低20
B．最少低20
C．最多低30
D．最少低30
正確答案:A 解題思路：該進口商進行的是賣出套期保值，賣出套期保值基差走強時存在凈盈利，5月份建倉時基差=1800-1850=-50（元／噸），若要保證至少30元／噸的盈利，則基差應大于-50+30=-20（元／噸），因此，該進口商協商的現貨價格比7月期貨價最多低20元／噸可保證至少30元／噸的盈利。
17．某銅金屬經銷商在期現兩市的建倉基差是-500元／噸（進貨價17000元／噸，期貨賣出為17500元／噸），承諾在3個月后以低于期貨價100元／噸的價格出手，則該經銷商每噸的利潤是( )元。
A．100
B．500
C．600
D．400
正確答案:D 解題思路：該經銷商采用賣出套期保值，基差走強時盈利。建倉基差-500元／噸，3個月后基差-100元／噸，基差走強400元／噸，因而經銷商每噸獲利400元。
18．4月初黃金現貨價格為200元／克，某礦產企業預計未來3個月會有一批黃金產出，決定對其進行套期保值，該企業以205元／克的價格在6月份黃金期貨合約上建倉，7月初，黃金現貨價格跌至192元／克，該企業在現貨市場將黃金售出，則該企業期貨合約對沖平倉價格為( )元／克（不計手續費等費用）。
A．203
B．193
C．197
D．196
正確答案:C 解題思路：由題意，該礦產企業應做一筆賣出套期保值，要使得期貨市場和現貨市場完全盈虧相抵，應使套期保值前后的價差相等，則在不考慮其他費用時，該企業期貨合約的對沖平倉價格X應滿足：205-X=200-192，X=197元／克。
19．9月10日，白糖現貨價格為4300元／噸，某糖廠決定利用白糖期貨對其生產的白糖進行套期保值。當天以4350元／噸的價格在11月份白糖期貨合約上建倉。10月10日，白糖現貨價格跌至3800元／噸，期貨價格跌至3750元／噸，該糖廠將白糖現貨售出，并將期貨合約全部對沖平倉，該糖廠套期保值效果是( )。（不計手續費等費用）
A．未實現完全套期保值且有凈虧損
B．通過套期保值操作，白糖的售價相當于3300元／噸
C．期貨市場盈利500元／噸
D．基差走強100元／噸
正確答案:D 解題思路：由題意可知，該糖廠應做一筆賣出套期保值，具體如表6-2所示。
由上可知，通過套期保值，該糖廠白糖的實際售價為：現貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=3800+600=4400（元／噸）。
20．假設市場利率為5%，大豆價格為2500元／噸，每日倉儲費為0.5元／噸，保險費為每月8元／噸，則每月持倉費是( )元／噸。
A．23
B．8
C．15
D．33.42
正確答案:D 解題思路：持倉費包括倉儲費、保險費和利息。每月倉儲費=0.5×30=15（元／噸）；每月利息=(50/0/12)×2500=10.42（元／噸）；每月持倉費=15+8+10.42=33.42（元／噸）。
五、綜合題
（21-23題共用題干）
6月份，某鋁型廠預計9月份需要500噸鋁作為原料，當時鋁的現貨價格為53000元／噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現在購進。
21．為了防止鋁價上漲，該廠決定在上海期貨交易所進行鋁套期保值期貨交易，當天9月份鋁期貨價格為53300元／噸。該廠在期貨市場應( )。
A．賣出100張7月份鋁期貨合約
B．買入100張7月份鋁期貨合約
C．賣出50張7月份鋁期貨合約
D．買入50張7月份鋁期貨合約
22．到了9月1日，鋁價大幅度上漲?，F貨鋁價為56000元／噸，9月份鋁期貨價格為56050元／噸。如果該廠在現貨市場購進500噸鋁，同時將期貨合約平倉，則該廠在期貨市場的盈虧情況是( )。
A．盈利1375000元
B．虧損1375000元
C．盈利1525000元
D．虧損1525000元
23．該廠鋁的實際購進成本是( )元／噸。
A．53000
B．55750
C．53200
D．53250
正確答案:21．B；22．A；23．D 解題思路：1.上海期貨交易所鋁合約的交易單位為5噸／手，所以需購買合約500÷5.=100(張)。
2.期貨對沖盈利=56050-53300=2750（元／噸），凈盈利為2750×500=1375000（元）。
3.該廠在期貨市場上盈利2750元／噸，所以實際購貨價=56000-2750=53250(元／噸)。
（24-28題共用題干）
1月中旬，某食糖購銷企業與一個食品廠簽訂購銷合同，按照當時該地的現貨價格3600元／噸在2個月后向該食品廠交付2000噸白糖。該食糖購銷企業經過市場調研，認為白糖價格可能會上漲。為了避免2個月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業買入5月份交割的白糖期貨合約200手（每手10噸），成交價為4350元／噸。春節過后，白糖價格果然開始上漲，至3月中旬，白糖現貨價格已達4150元／噸，期貨價格也升至4780元／噸。該企業在現貨市場采購白糖交貨，與此同時將期貨市場多頭頭寸平倉，結束套期保值。
24．該食糖購銷企業所做的是( )。
A．賣出套期保值
B．買入套期保值
C．交叉套期保值
D．基差交易
25．1月中旬、3月中旬白糖的基差分別是( )元／噸。
A．750;630
B．-750;-630
C．630;750
D．-630;750
26．1月中旬、3月中旬白糖期貨市場的狀態分別是( )。
A．正向市場；反向市場
B．反向市場；正向市場
C．反向市場；反向市場
D．正向市場；正向市場
27．1月中旬到3月中旬白糖期貨市場( )。
A．基差走弱120元／噸
B．基差走強120元／噸
C．基差走強100元／噸
D．基差走弱100元／噸
28．該食糖購銷企業套期保值結束后每噸( )。
A．凈損失120元
B．凈盈利120元
C．凈損失110元
D．既沒有盈利，也沒有損失
正確答案:24．B；25．B；26．D；27．B；28．A 解題思路：1."為了避免2個月后為了履行購銷合同采購白糖的成本上升，該企業買入5月份交割的白糖期貨合約200手"，這屬于買入套期保值，回避白糖價格上漲的風險。
2.1月中旬白糖基差=現貨價格一期貨價格=3600-4350=-750（元／噸）；3月中旬白糖基差=現貨價格一期貨價格=4150-4780=-630（元／噸）。
3.當期貨價格高于現貨價格時，基差為負值，這種市場狀態稱為正向市場，或者正常市場；當現貨價格高于期貨價格時，基差為正值，這種市場狀態稱為反向市場。1月份與3月份期貨價格高于現貨價格，基差為負值，因而1、3月份均屬于正向市場。
4.1月到3月，基差從-750元／噸變動到-630元／噸，說明現貨價格上漲幅度超過期貨價格，基差走強120元／噸。
5.現貨市場每噸成本上升550元，共虧損1100000元，期貨市場每噸盈利430元，共盈利860000元，凈損失240000元，每噸的凈損失為120元。
