2012年期貨從業(yè)資格考試期貨基礎(chǔ)知識過關(guān)必做試題九
發(fā)布時間：2012-05-18 共1頁
期貨投機(jī)與套利交易
一、單項(xiàng)選擇題
1．下面做法中符合金字塔式買入投機(jī)交易的是( )。
A．以7000美元／噸的價格買入1手銅期貨合約；價格漲至7050美元／噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至7100美元／噸再買入3手銅期貨合約
B．以7100美元／噸的價格買入3手銅期貨合約；價格跌至7050美元／噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至7000美元／噸再買入1手銅期貨合約
C．以7000美元／噸的價格買入3手銅期貨合約；價格漲至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)漲至7100美元／噸再買入1手銅期貨合約
D．以7100美元／噸的價格買入1手銅期貨合約；價格跌至7050美元／噸買入2手銅期貨合約；待價格繼續(xù)跌至7000美元／噸再買入3手銅期貨合約
正確答案:C 解題思路：金字塔式買入投機(jī)交易應(yīng)遵循以下兩個原則：①只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；②持倉的增加應(yīng)漸次遞減。根據(jù)以上原則，BD兩項(xiàng)期貨價格持續(xù)下跌，現(xiàn)有持倉虧損，不應(yīng)增倉；AC兩項(xiàng)期貨價格持續(xù)上漲，現(xiàn)有持倉盈利，可逐次遞減增倉，但A項(xiàng)不符合漸次遞減原則。
2．以下操作中屬于跨市套利的是( )。
A．買入1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手3月份上海期貨交易所銅期貨合約
B．買入5手CBOT3月份大豆期貨合約，同時賣出5手大連商品交易所5月份大豆期貨合約
C．賣出1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手CBOT5月份大豆期貨合約
D．賣出3手4月份上海期貨交易所銅期貨合約，同時買入1手4月份大連商品交易所大豆期貨合約
正確答案:A 解題思路：跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。該定義有四個判斷要點(diǎn)：同一交割月份、同種商品、不同交易所、同時買賣。
3．在鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間進(jìn)行小麥期貨的跨市套利時，下列說法不正確的是( )。
A．兩地之間運(yùn)輸費(fèi)用是決定價差的主要因素
B．在鄭州商品交易所買入1手小麥合約，應(yīng)同時在芝加哥交易所賣出1手小麥合約
C．需要考慮人民幣兌美元的匯率風(fēng)險
D．需要同時在兩個市場繳納保證金和傭金
正確答案:B 解題思路：跨市套利在操作中應(yīng)特別注意交易單位，鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間的1手合約的單位不同。芝加哥交易所小麥合約單位為1手=5000蒲式耳（1蒲式耳=35.238升），鄭州商品交易所小麥合約單位為1手=10噸。
4．下列關(guān)于跨商品套利的說法，正確的是( )。
A．跨商品套利可以利用沒有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約進(jìn)行套利
B．跨商品套利同時買入和賣出不同交割月份的商品期貨
C．小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利
D．大豆和豆粕之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利
正確答案:C 解題思路：跨商品套利應(yīng)該在有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約間進(jìn)行套利。跨商品套利同時買入和賣出相同交割月份的商品期貨。跨商品套利可分為兩種情況：①相關(guān)商品間的套利；②原料與成品間的套利。小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利，豆油和豆粕之間的套利屬于原料與成品間套利。
5．3月1日，6月大豆合約價格為8390美分／蒲式耳，9月大豆合約價格為8200美分／蒲式耳。某投資者預(yù)計(jì)大豆價格要下降，于是該投資者以此價格賣出1手6月大豆合約，同時買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價格果然下降。當(dāng)價差為( )美：分／蒲式耳時該投資者將兩合約同時平倉能夠保證盈利。
A．小于等于-190
B．等于-190
C．小于190
D．大于190
正確答案:C 解題思路：該投資者進(jìn)行的是賣出套利，價差縮小時盈利。3月份的價差為8390-8200=190（美分／蒲式耳），當(dāng)價差小于190美分／蒲式耳時，投資者盈利。
二、多項(xiàng)選擇題
6．采用金字塔式買入賣出方法時，增倉應(yīng)遵循以下( )原則。
A．在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，才能增倉
B．持倉的增加應(yīng)漸次遞減
C．持倉的增加應(yīng)漸次增加
D．在現(xiàn)有持倉已虧損的情況下，才能增倉
正確答案:AB 解題思路：金字塔式的買入賣出方法，應(yīng)在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，以逐次遞減的方式增倉。
7．以下構(gòu)成跨期套利的是( )。
A．買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出LME6月銅期貨
B．買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨
C．買入LME5月銅期貨，一天后賣出LME6月銅期貨
D．賣出LME5月銅期貨，同時買入LME6月銅期貨
正確答案:BD 解題思路：跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月。份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。
8．跨市套利在操作中應(yīng)特別注意的因素有( )。
A．運(yùn)輸費(fèi)用
B．價格品級的差異
C．交易單位與匯率波動
D．保證金和傭金成本
正確答案:ACD 解題思路：跨市套利在操作中應(yīng)特別注意以下因素：運(yùn)輸費(fèi)用、交割品級的差異、交易單位和報(bào)價體系、匯率波動、保證金和傭金成本。
9．下列屬于跨商品套利的有( )。
A．同一交易所3月大豆期貨與5月大豆期貨間的套利
B．A交易所5月大豆期貨與B交易所5月大豆期貨間的套利
C．同一交易所5月大豆期貨與5月豆油期貨間的套利
D．同一交易所9月玉米期貨與9月小麥期貨間的套利
正確答案:CD 解題思路：跨商品套利是指利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利，即同時買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這些合約對沖平倉獲利。A項(xiàng)屬于跨期套利；B項(xiàng)屬于跨市套利。
10．某投資者以65000元／噸賣出1手8月銅期貨合約，同時以63000元／噸買入1手10月銅合約，當(dāng)8月和10月合約價差為( )元／噸時，該投資者獲利。
A．1000
B．1500
C．2000
D．2500
正確答案:AB 解題思路：該投資者進(jìn)行的是賣出套利，當(dāng)價差縮小時獲利。初始的價差為65000-63000=2000（元／噸），只要價差小于2000元／噸，投資者即可獲利。
三、判斷是非題
11．套利者往往先買進(jìn)或賣出一份合約，再做相反操作，先后扮演多頭和空頭的雙重角色。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：題中描述的是普通投機(jī)交易。套利是在同一時間在相關(guān)市場進(jìn)行反向交易，或者在同一時間買入和賣出相關(guān)期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
12．在賣出合約后，如果價格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落，可以在較高價格上買入止虧盈利，這稱為平均買低。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：題中所述是平均賣高策略。平均買低是指在買入合約后，如果價格下降，則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈，可在較低價格上賣出止虧盈利。
13．在價格上升時，采取金字塔式買入合約時持倉平均價格升幅大于合約市場價格的升幅。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場價格的升幅。
14．套利在建倉時可以扮演多頭和空頭的雙重角色，在平倉時可以根據(jù)獲利情況只做多頭或空頭角色。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：進(jìn)行套利時，必須堅(jiān)持同時進(jìn)出的原則，也就是開倉時同時買入賣出，平倉時也要同時賣出買入。
15．跨市套利只需在某個市場繳納保證金和傭金。( )
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：跨市套利需要投資者在兩個市場繳納保證金和傭金，保證金的占用成本和傭金費(fèi)用要計(jì)入投資者的成本之中。
四、綜合題
16．在我國，某交易者3月3日買入10手5月銅期貨合約同時賣出10手7月銅期貨合約，價格分別為45800元／噸和46600元／噸；3月9日，該項(xiàng)交易者對上述合約全部對沖平倉，5月和7月平倉價格分別為46800元／和47100元／噸。該交易者盈虧狀況是( )元。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用）
A．虧損25000
B．盈利25000
C．盈利50000
D．虧損50000
正確答案:B 解題思路：題干符合牛市套利的定義。銅的交易單位為5噸／手，故5月份合約平倉的盈虧=(46800-45800)×10×5=50000（元）；7月份合約平倉的盈虧=（46600-47100）×10×5=-25000（元）。因此，該交易者盈虧狀況是盈利50000-25000=25000（元）。
17．1月1日，某套利者以2.58美元／蒲式耳賣出1手（1手為5000蒲式耳）3月份玉米期貨合約，同時又以2.49美元／蒲式耳買入1手5月份玉米期貨合約。到了2月1日，3月和5月份玉米期貨合約的價格分別為2.45美元／蒲式耳、2.47美元／蒲式耳。于是，該套利者以當(dāng)前價格同時將兩個期貨合約平倉。以下說法中正確的是( )。
A．價差擴(kuò)大了11美分，盈利550美元
B．價差縮小了11美分，盈利550美元
C．價差擴(kuò)大了11美分，虧損550美元
D．價差縮小了11美分，虧損550美元
正確答案:B 解題思路：該投資者進(jìn)行的是賣出套利，價差縮小時會盈利。1月1日的價差為2.58-2.49=0.09（美元／蒲式耳），2月1日的價差為2.45-2.47=-0.02（美元／蒲式耳），可見價差縮小了11美分，投資者盈利0.11×5000=550（美元）。
18．7月1日，某投資者以7210美元／噸的價格買入10月份銅期貨合約，同時以7100美元／噸的價格賣出12月銅期貨合約。到了9月1日，該投資者同時以7350美元／噸、7190美元／噸的價格分別將10月和12月合約同時平倉。該投資者的盈虧狀況為( )美元／噸。
A．虧損100
B．盈利100
C．虧損50
D．盈利50
正確答案:D 解題思路：該交易者進(jìn)行的是買進(jìn)套利，平倉時價差擴(kuò)大了50美元／噸，因而其套利盈利50美元／噸。
19．6月1日，某投資者預(yù)計(jì)LME銅近月期貨價格漲幅要大于遠(yuǎn)月期貨價格漲幅，于是，他在該市場以6800美元／噸的價格買入5手6月銅合約，同時以6950美元／噸的價格賣出5手9月銅合約。則當(dāng)( )時，該投資者將頭寸同時平倉能夠獲利。
A．6月銅合約的價格保持不變，9月銅合約的價格上漲到6980美元／噸
B．6月銅合約的價格上漲到6930美元／噸，9月銅合約的價格上漲到6960美元／噸
C．6月銅合約的價格下跌到6750美元／噸，9月銅合約的價格保持不變
D．6月銅合約的價格下跌到6750美元／噸，9月銅合約的價格下跌到6930美元／噸
正確答案:B 解題思路：由題意可知，該投資者進(jìn)行的是正向市場的牛市套利，也即賣出套利，此時價差縮小時獲利。6月1日的價差為150美元／噸，A項(xiàng)價差為180美元／噸，B項(xiàng)價差為30美元／噸，C項(xiàng)價差為200美元／噸，D項(xiàng)價差為180美元／噸。可見，只有B項(xiàng)價差縮小，投資者平倉能夠獲利。
20．某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手大豆期貨合約（1手=10噸），成交價格為2030元／噸。可此后價格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在2000元／噸再次買入5手合約，當(dāng)市價反彈到( )元／噸時才可以避免損失（不計(jì)稅金、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。
A．2010
B．2015
C．2020
D．2025
正確答案:C 解題思路：總成本=2030×10×10+2000×5×10=303000（元）；當(dāng)價格反彈至303000÷150=2020（元／噸）時才可以避免損失。
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