2012年期貨從業資格考試期貨投資分析過關必做試題十九
發布時間：2012-05-18 共1頁
期權分析(綜合題)
| 一、綜合題 |
| 1．某投資者在5月份以7美元／盎司的權利金買進1手執行價格為600美元／盎司的6月黃金看漲期權，又以11美元／盎司的權利金賣出1手執行價格為600美元／盎司的6月黃金看跌期權。再以市場價格601美元／盎司賣出1手6月黃金期貨合約。該套利收益為( )美元／盎司。 |
正確答案:A 解題思路：該套利策略屬于反向轉換套利，套利收益曲線如圖8-9所示，由圖可知，不論6月期貨市場價格怎樣變化，套利者都能獲得5美元／盎司的恒定收益。反向轉換套利收益=（看跌期權權利金-看漲期權權利金）+（期貨價格-期權執行價格）=(11-7)+(601-600)=5（美元／盎司）。 |
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| 2．6月份，某交易者以200美元／噸的價格賣出4手（25噸／手）執行價格為4000美元／噸的3個月期銅看跌期權。期權到期時，標的期銅價格為4170美元／噸，則該交易者的凈損益為( )美元。 |
| 正確答案:B 解題思路：該交易者賣出看跌期權，首先獲得權利金為：200×4×25=20000（美元）。期權到期時期銅價格上漲，所以該期權的買者不執行期權，所以該交易者的凈損益為20000美元。 |
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| 3．某交易者在5月份以700點的權利金賣出一張9月到期、執行價格為9900點的恒指期貨的看漲期權。若該交易者在恒指期貨為( )點被行權，其可獲得200點盈利（計算交易費用）。 |
| 正確答案:B 解題思路：該交易者為看漲期權賣方，當標的物價格≤執行價格時，其獲得最大收益，即為權利金700點；當標的物價格>執行價格時，其損益=權利金+（執行價格-標的物價格）=700+（9900-行權點位）=200（點），則行權點位=9900+700-200=10400（點）。 |
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| 4．賣出執行價格為920美分／蒲式耳的芝加哥期貨交易所(CBOT)7月大豆看漲期權，權利金為80美分／蒲式耳，買進執行價格為950美分／蒲式耳的7月大豆看漲期權，權利金為70.1美分／蒲式耳，則下列說法錯誤的是( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：該交易賣1份低執行價格的看漲期權，買1份更高執行價格的看漲期權，即為熊市看漲期權垂直套利。則：最大收益=凈權利金=80-70.1=9.9（美分／蒲式耳）；最大風險=（高執行價格-低執行價格）-最大收益=（950-920）-9.9=20.1（美分／蒲式耳）；損益平衡點=低執行價格+最大收益=920+9.9=929.9（美分／蒲式耳）或高執行價格-最大風險=950-20.1=929.9（美分／蒲式耳）。 |
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| 5．買進執行價格為960美分／蒲式耳的芝加哥期貨交易所(CBOT)5月大豆看跌期權，權利金為44.1美分／蒲式耳，賣出執行價格為920美分／蒲式耳的CBOT大豆看跌期權，權利金為36.1美分／蒲式耳，該交易損益平衡點為( )美分／蒲式耳。 |
| 正確答案:B 解題思路：該交易為熊市看跌期權垂直套利。根據公式：最大風險=凈權利金；最大收益=（高執行價格-低執行價格）-凈權利金；損益平衡點=低執行價格+最大收益或高執行價格-最大風險。則：最大風險=44.1-36.1=8（美分／蒲式耳）；最大收益=(960-920)-8=32（美分／蒲式耳）；損益平衡點=920+32=952（美分／蒲式耳）或960-8=952（美分／蒲式耳）。 |
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