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　　1．在被并購企業(yè)價值評估的折現(xiàn)式價值評估模式中，在合并情況下，折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)采用（)。

　　A．目標(biāo)企業(yè)合并前的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　B．目標(biāo)企業(yè)合并后的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　C．合并后的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

　　D．合并前的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

 

　　正確答案:C解題思路：在合并情況下，由于目標(biāo)公司不復(fù)存在，通常采用合并后的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。

 

　　2．在被并購企業(yè)價值評估的非折現(xiàn)式價值評估模式中，標(biāo)準(zhǔn)市盈率的確定應(yīng)遵循的原則不包括（)。

　　A．根據(jù)一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險特征的公司為參照

　　B．考慮主并企業(yè)自身的市盈率

　　C．以最近10個或20個交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均

　　D．考慮被并購企業(yè)自身的市盈率

 

　　正確答案:D解題思路：標(biāo)準(zhǔn)市盈率的確定一般要遵循下列原則：1．根據(jù)一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險特征的公司為參照；2.考慮主并企業(yè)自身的市盈率；3．以最近10個或20個交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均。

 

　　3．并購支付方式的賣方融資方式通常用于（)。

　　A．目標(biāo)公司規(guī)模較大的情況

　　B．目標(biāo)公司獲利不佳，急于脫手的情況

　　C．目標(biāo)公司屬于高成長行業(yè)的情況

　　D．目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債率較低的情況

 

　　正確答案:B解題思路：賣方融資是指作為并購公司的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司支付全額價款，而是作為對目標(biāo)公司所有者的負(fù)債，承諾在未來一定時期內(nèi)分期、分批支付并購價款的方式。這種付款方式，通常用于目標(biāo)公司獲利不佳，急于脫手的情況。

 

　　4．母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去的行為屬于（)。

　　A．標(biāo)準(zhǔn)式公司分立

　　B．非標(biāo)準(zhǔn)式公司分立

　　C．換股式公司分立

　　D．解散式公司分立

 

　　正確答案:A解題思路：標(biāo)準(zhǔn)式公司分立是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去的行為。

 

　　5．公司分立的缺陷不包括（)。

　　A．公司分立不會明顯增加股東的價值

　　B．公司分立需要更多考慮子公司的組織結(jié)構(gòu)

　　C．公司分立能夠提高公司的負(fù)債能力

　　D．公司分立能使規(guī)模帶來的成本節(jié)約隨之消失

 

　　正確答案:C解題思路：公司分立的缺陷包括：公司分立只不過是一種資產(chǎn)契約的轉(zhuǎn)移，它不會明顯增加股東的價值；公司分立的另一個缺點(diǎn)是它能使規(guī)模帶來的成本節(jié)約隨之消失；才外，需要更多考慮子公司的組織結(jié)構(gòu)。

 

　　6．關(guān)于分拆上市與公司分立差異的表述中，不正確的是（)。

　　A．在公司分立中，子公司的股份按比例分至母公司的股東手中；而分拆上市中，在二級市場上發(fā)行子公司的股權(quán)所得歸母公司所有

　　B．公司分立沒有使子公司獲得新的資金；而分拆上市使子公司可以獲得新的資金流入

　　C．公司分立使子公司可以獲得新的資金流入；而分拆上市沒有使子公司獲得新的資金

　　D．在公司分立中，母公司通常對被分立出的子公司不再有控制權(quán)；而在分拆上市中母公司依然會保持對被分拆出去的子公司的控制權(quán)

 

　　正確答案:C解題思路：分拆上市與公司分立差異包括：1．在公司分立中，子公司的股份按比例分至母公司的股東手中；而分拆上市中，在二級市場上發(fā)行子公司的股權(quán)所得歸母公司所有。2．在公司分立中，母公司通常對被分立出的子公司不再有控制權(quán)；而在分拆上市中母公司依然會保持對被分拆出去的子公司的控制權(quán)。3．公司分立沒有使子公司獲得新的資金；而分拆上市使子公司可以獲得新的資金流入。

 

　　7．在（)中，首先公司指定回購價格的范圍（通常較寬）和計(jì)劃回購的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進(jìn)行投標(biāo)，說明愿意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的"價格-數(shù)量曲線"，并根據(jù)實(shí)際回購數(shù)量確定最終的回購價格。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。

　　A．場內(nèi)邀約收購

　　B．公開市場回購

　　C．固定價格要約回購

　　D．荷蘭式拍賣的股票回購

 

　　正確答案:D解題思路：在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍（通常較寬）和計(jì)劃回購的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進(jìn)行投標(biāo)，說明愿意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量；公司匯總所有股東提交的價格和數(shù)量，確定此次股票回購的"價格-數(shù)量曲線"，并根據(jù)實(shí)際回購數(shù)量確定最終的回購價格。此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。

 

　　8．股票回購的影響不包括（)。

　　A．需要大量資金支付回購成本，造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司后續(xù)發(fā)展

　　B．無異于股東退股和公司資本的減少

　　C．股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價

　　D．可以降低產(chǎn)權(quán)比率

 

　　正確答案:D解題思路：股票回購的影響包括：1．股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展；2．股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益；3．股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價。公司回購自己的股票容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進(jìn)行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。

 

　　9．在合并情況下，利用未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值法對目標(biāo)公司進(jìn)行估值時，折現(xiàn)率通常應(yīng)選擇（）。

　　A．并購后的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本

　　B．并購前的企業(yè)集團(tuán)的加權(quán)資本成本

　　C．并購后的目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

　　D．并購前的目標(biāo)公司的加權(quán)資本成本

 

　　正確答案:A

 

　　10．下列各種并購支付方式中，最不受出售方歡迎的是（）。

　　A．現(xiàn)金

　　B．杠桿并購

　　C．換股

　　D．賣方融資

 

　　正確答案:D