投資基金指導：了解ETF投資ETF
發(fā)布時間：2011-10-07 共1頁
什么是ETF
指數(shù)型基金投資策略的核心思想是相信市場的有效性，從而通過復制與市場指數(shù)結(jié)構(gòu)相同的投資組合，排除非系統(tǒng)性風險的干擾而獲得與所跟蹤指數(shù)相近，相當于市場平均水平的收益。
ETF基金(Exchange Traded Fund)即“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種上市交易的指數(shù)型基金。與其他類型的開放式指數(shù)型基金相比，ETF是一種混合型的特殊基金，它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點。具體而言，它具有組合透明度高、管理費用低、交易便利、資金效率高、交易成本低、參與資金門檻低等優(yōu)點。
ETF與指數(shù)型基金
與一般的指數(shù)型基金相比，其區(qū)別具體表現(xiàn)為：
1、一般的開放式指數(shù)型基金只能在一級市場上申購和贖回，交易僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額； ETF基金在一、二級市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等。其申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)。由于存在這種特殊的實物申購贖回機制，投資者可以在ETF二級市場的交易價格與基金單位凈值之間存在差價時進行套利交易。
2、從申購規(guī)模來看，一般的指數(shù)型基金申贖最小單位較小，通過所有代銷機構(gòu)進行，ETF有規(guī)模較大的最小申贖單位，通過參與券商進行申贖。
3、從費率來看，ETF由于采取實物申贖，費率低。一般的指數(shù)型基金現(xiàn)金申贖增加基金經(jīng)理的操作，費率高于ETF。
4、一般的開放式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值。ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
ETF與LOF
ETF基金與LOF基金(Listed Open-Ended Fund)同為上市交易指數(shù)型基金即可以在一級市場上申購贖回基金份額，又可以在二級市場交易；主要的區(qū)別在于：
1、LOF基金僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額的交易；而ETF基金在一、二級市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等內(nèi)容，投資者既可以在二級市場賺取交易差價，也可以用一籃子股票換取基金份額(或有少量現(xiàn)金)或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)進行套利。
2、從基金類型來看，ETF為指數(shù)型基金；LOF既可以是指數(shù)型基金又可以是主動配置型基金。
3、從套利機制來看，ETF實時套利，全日折溢價率低；LOF不可以實時套利，日間折溢價率高。
4、從流動性來看，ETF基金由于其套利機制，其流動性相當于成份股流動性加總；LOF基金取決于基金的規(guī)模，和買賣雙方投資者的數(shù)量以及交易活躍性。
5、LOF基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
ETF與封閉式基金
同為上市交易型基金，ETF與封閉式基金的不同表現(xiàn)在：
1、從基金類型來看ETF基金為指數(shù)型基金，封閉式基金可以為指數(shù)型基金也可以是主動型基金。
2、ETF基金在一、二級市場交易，并可以實物申贖，封閉式基金只能在二級市場按照市場價格進行交易。
3、ETF基金可以實時套利，全日折溢價率低；封閉式基金不可以套利，折溢價率較高。
4、從流動性來看，ETF基金由于其套利機制，其流動性相當于成份股流動性加總；封閉式基金取決于基金的規(guī)模和買賣雙方的交易活躍性，由于折價，流動性較差。
5、封閉式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
現(xiàn)有ETF基金基本情況
目前在A股市場交易的有5只ETF基金，分別跟蹤：深證100指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中小板100指數(shù)。這些指數(shù)總體跟隨股票市場整體運行趨勢，但由于樣本股選擇標準與數(shù)量不同、行業(yè)配置不同，其在不同的股票市場背景下表現(xiàn)不同。上證50指數(shù)為滬市大盤股，上證180、深證100指數(shù)分別為滬、深大中盤股，上證紅利指數(shù)囊括大、中、小盤股，中小板指數(shù)偏重小盤股。從行業(yè)配置情況來看，上證50、上證180重配金融、保險業(yè)，采掘業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)；上證紅利指數(shù)重配金屬、非金屬，交通運輸、倉儲業(yè)，采掘業(yè)。
從2007年以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，多數(shù)ETF基金漲幅超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。ETF基金表現(xiàn)出較大的市場波動性，牛市超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。熊市由于保持了較高的股票配置比重，跌幅大于股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。
綜合判斷ETF基金的投資價值：作為指數(shù)型基金，股票市場不存在來自經(jīng)濟基本面的系統(tǒng)性風險時，為希望分享經(jīng)濟增長的長期投資者提供了較好的被動式投資組合；ETF基金較大的波動性為有一定市場把握能力的投資者跟蹤市場熱點行業(yè)板塊輪動，階段性投資提供了較大空間；對于機構(gòu)投資者或市場把握能力強的投資者，ETF基金為其提供了短期交易、價差套利、間接T+0、間接對沖等交易性機會。
ETF基金的套利機制
ETF基金的買賣與其他上市交易型基金不同。一般投資者可以直接在二級市場上買賣基金份額，獲得交易差價。參與ETF基金套利的投資者申購時有最小申贖單位限制，一般為100萬。當市場交易價格與基金凈值出現(xiàn)差價，即有折溢價出現(xiàn)時，投資者可以在一、二級市場間進行套利。當ETF基金市價高于其凈值，即出現(xiàn)溢價時，投資者可先在二級市場上買入該基金所設(shè)定的一籃子股票，用以向基金公司申購ETF基金份額，當獲得了ETF份額后可在二級市場上賣出，獲得二者之間的差價收益。當ETF市價低于ETF基金凈值，即出現(xiàn)折價時，投資者可在二級市場上買入ETF，然后在一級市場贖回一籃子股票，再于二級市場中賣掉股票，賺取差價。
指數(shù)型基金投資策略的核心思想是相信市場的有效性，從而通過復制與市場指數(shù)結(jié)構(gòu)相同的投資組合，排除非系統(tǒng)性風險的干擾而獲得與所跟蹤指數(shù)相近，相當于市場平均水平的收益。
ETF基金(Exchange Traded Fund)即“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種上市交易的指數(shù)型基金。與其他類型的開放式指數(shù)型基金相比，ETF是一種混合型的特殊基金，它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點。具體而言，它具有組合透明度高、管理費用低、交易便利、資金效率高、交易成本低、參與資金門檻低等優(yōu)點。
ETF與指數(shù)型基金
與一般的指數(shù)型基金相比，其區(qū)別具體表現(xiàn)為：
1、一般的開放式指數(shù)型基金只能在一級市場上申購和贖回，交易僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額； ETF基金在一、二級市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等。其申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)。由于存在這種特殊的實物申購贖回機制，投資者可以在ETF二級市場的交易價格與基金單位凈值之間存在差價時進行套利交易。
2、從申購規(guī)模來看，一般的指數(shù)型基金申贖最小單位較小，通過所有代銷機構(gòu)進行，ETF有規(guī)模較大的最小申贖單位，通過參與券商進行申贖。
3、從費率來看，ETF由于采取實物申贖，費率低。一般的指數(shù)型基金現(xiàn)金申贖增加基金經(jīng)理的操作，費率高于ETF。
4、一般的開放式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值。ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
ETF與LOF
ETF基金與LOF基金(Listed Open-Ended Fund)同為上市交易指數(shù)型基金即可以在一級市場上申購贖回基金份額，又可以在二級市場交易；主要的區(qū)別在于：
1、LOF基金僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額的交易；而ETF基金在一、二級市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等內(nèi)容，投資者既可以在二級市場賺取交易差價，也可以用一籃子股票換取基金份額(或有少量現(xiàn)金)或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)進行套利。
2、從基金類型來看，ETF為指數(shù)型基金；LOF既可以是指數(shù)型基金又可以是主動配置型基金。
3、從套利機制來看，ETF實時套利，全日折溢價率低；LOF不可以實時套利，日間折溢價率高。
4、從流動性來看，ETF基金由于其套利機制，其流動性相當于成份股流動性加總；LOF基金取決于基金的規(guī)模，和買賣雙方投資者的數(shù)量以及交易活躍性。
5、LOF基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
ETF與封閉式基金
同為上市交易型基金，ETF與封閉式基金的不同表現(xiàn)在：
1、從基金類型來看ETF基金為指數(shù)型基金，封閉式基金可以為指數(shù)型基金也可以是主動型基金。
2、ETF基金在一、二級市場交易，并可以實物申贖，封閉式基金只能在二級市場按照市場價格進行交易。
3、ETF基金可以實時套利，全日折溢價率低；封閉式基金不可以套利，折溢價率較高。
4、從流動性來看，ETF基金由于其套利機制，其流動性相當于成份股流動性加總；封閉式基金取決于基金的規(guī)模和買賣雙方的交易活躍性，由于折價，流動性較差。
5、封閉式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實時公布擬合凈值。
現(xiàn)有ETF基金基本情況
目前在A股市場交易的有5只ETF基金，分別跟蹤：深證100指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中小板100指數(shù)。這些指數(shù)總體跟隨股票市場整體運行趨勢，但由于樣本股選擇標準與數(shù)量不同、行業(yè)配置不同，其在不同的股票市場背景下表現(xiàn)不同。上證50指數(shù)為滬市大盤股，上證180、深證100指數(shù)分別為滬、深大中盤股，上證紅利指數(shù)囊括大、中、小盤股，中小板指數(shù)偏重小盤股。從行業(yè)配置情況來看，上證50、上證180重配金融、保險業(yè)，采掘業(yè)，交通運輸、倉儲業(yè)；上證紅利指數(shù)重配金屬、非金屬，交通運輸、倉儲業(yè)，采掘業(yè)。
從2007年以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，多數(shù)ETF基金漲幅超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。ETF基金表現(xiàn)出較大的市場波動性，牛市超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。熊市由于保持了較高的股票配置比重，跌幅大于股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。
綜合判斷ETF基金的投資價值：作為指數(shù)型基金，股票市場不存在來自經(jīng)濟基本面的系統(tǒng)性風險時，為希望分享經(jīng)濟增長的長期投資者提供了較好的被動式投資組合；ETF基金較大的波動性為有一定市場把握能力的投資者跟蹤市場熱點行業(yè)板塊輪動，階段性投資提供了較大空間；對于機構(gòu)投資者或市場把握能力強的投資者，ETF基金為其提供了短期交易、價差套利、間接T+0、間接對沖等交易性機會。
ETF基金的套利機制
ETF基金的買賣與其他上市交易型基金不同。一般投資者可以直接在二級市場上買賣基金份額，獲得交易差價。參與ETF基金套利的投資者申購時有最小申贖單位限制，一般為100萬。當市場交易價格與基金凈值出現(xiàn)差價，即有折溢價出現(xiàn)時，投資者可以在一、二級市場間進行套利。當ETF基金市價高于其凈值，即出現(xiàn)溢價時，投資者可先在二級市場上買入該基金所設(shè)定的一籃子股票，用以向基金公司申購ETF基金份額，當獲得了ETF份額后可在二級市場上賣出，獲得二者之間的差價收益。當ETF市價低于ETF基金凈值，即出現(xiàn)折價時，投資者可在二級市場上買入ETF，然后在一級市場贖回一籃子股票，再于二級市場中賣掉股票，賺取差價。
