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　　什么是ETF
　　指數(shù)型基金投資策略的核心思想是相信市場的有效性，從而通過復(fù)制與市場指數(shù)結(jié)構(gòu)相同的投資組合，排除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的干擾而獲得與所跟蹤指數(shù)相近，相當(dāng)于市場平均水平的收益。
　　ETF基金(Exchange Traded Fund)即“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種上市交易的指數(shù)型基金。與其他類型的開放式指數(shù)型基金相比，ETF是一種混合型的特殊基金，它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點(diǎn)。具體而言，它具有組合透明度高、管理費(fèi)用低、交易便利、資金效率高、交易成本低、參與資金門檻低等優(yōu)點(diǎn)。
　　ETF與指數(shù)型基金
　　與一般的指數(shù)型基金相比，其區(qū)別具體表現(xiàn)為：
　　1、一般的開放式指數(shù)型基金只能在一級(jí)市場上申購和贖回，交易僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額； ETF基金在一、二級(jí)市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等。其申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)。由于存在這種特殊的實(shí)物申購贖回機(jī)制，投資者可以在ETF二級(jí)市場的交易價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。
　　2、從申購規(guī)模來看，一般的指數(shù)型基金申贖最小單位較小，通過所有代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行，ETF有規(guī)模較大的最小申贖單位，通過參與券商進(jìn)行申贖。
　　3、從費(fèi)率來看，ETF由于采取實(shí)物申贖，費(fèi)率低。一般的指數(shù)型基金現(xiàn)金申贖增加基金經(jīng)理的操作，費(fèi)率高于ETF。
　　4、一般的開放式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值。ETF基金每日公布組合，日間實(shí)時(shí)公布擬合凈值。
　　ETF與LOF
　　ETF基金與LOF基金(Listed Open-Ended Fund)同為上市交易指數(shù)型基金即可以在一級(jí)市場上申購贖回基金份額，又可以在二級(jí)市場交易；主要的區(qū)別在于：
　　1、LOF基金僅僅涉及現(xiàn)金與基金份額的交易；而ETF基金在一、二級(jí)市場的交易涉及現(xiàn)金、股票和基金份額等內(nèi)容，投資者既可以在二級(jí)市場賺取交易差價(jià)，也可以用一籃子股票換取基金份額(或有少量現(xiàn)金)或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)進(jìn)行套利。
　　2、從基金類型來看，ETF為指數(shù)型基金；LOF既可以是指數(shù)型基金又可以是主動(dòng)配置型基金。
　　3、從套利機(jī)制來看，ETF實(shí)時(shí)套利，全日折溢價(jià)率低；LOF不可以實(shí)時(shí)套利，日間折溢價(jià)率高。
　　4、從流動(dòng)性來看，ETF基金由于其套利機(jī)制，其流動(dòng)性相當(dāng)于成份股流動(dòng)性加總；LOF基金取決于基金的規(guī)模，和買賣雙方投資者的數(shù)量以及交易活躍性。
　　5、LOF基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實(shí)時(shí)公布擬合凈值。
　　ETF與封閉式基金
　　同為上市交易型基金，ETF與封閉式基金的不同表現(xiàn)在：
　　1、從基金類型來看ETF基金為指數(shù)型基金，封閉式基金可以為指數(shù)型基金也可以是主動(dòng)型基金。
　　2、ETF基金在一、二級(jí)市場交易，并可以實(shí)物申贖，封閉式基金只能在二級(jí)市場按照市場價(jià)格進(jìn)行交易。
　　3、ETF基金可以實(shí)時(shí)套利，全日折溢價(jià)率低；封閉式基金不可以套利，折溢價(jià)率較高。
　　4、從流動(dòng)性來看，ETF基金由于其套利機(jī)制，其流動(dòng)性相當(dāng)于成份股流動(dòng)性加總；封閉式基金取決于基金的規(guī)模和買賣雙方的交易活躍性，由于折價(jià)，流動(dòng)性較差。
　　5、封閉式基金每季度或半年公布組合，每日公布上一日凈值；ETF基金每日公布組合，日間實(shí)時(shí)公布擬合凈值。
　　現(xiàn)有ETF基金基本情況
　　目前在A股市場交易的有5只ETF基金，分別跟蹤：深證100指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中小板100指數(shù)。這些指數(shù)總體跟隨股票市場整體運(yùn)行趨勢(shì)，但由于樣本股選擇標(biāo)準(zhǔn)與數(shù)量不同、行業(yè)配置不同，其在不同的股票市場背景下表現(xiàn)不同。上證50指數(shù)為滬市大盤股，上證180、深證100指數(shù)分別為滬、深大中盤股，上證紅利指數(shù)囊括大、中、小盤股，中小板指數(shù)偏重小盤股。從行業(yè)配置情況來看，上證50、上證180重配金融、保險(xiǎn)業(yè)，采掘業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)；上證紅利指數(shù)重配金屬、非金屬，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)，采掘業(yè)。
　　從2007年以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，多數(shù)ETF基金漲幅超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。ETF基金表現(xiàn)出較大的市場波動(dòng)性，牛市超越股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。熊市由于保持了較高的股票配置比重，跌幅大于股票型基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)。
　　綜合判斷ETF基金的投資價(jià)值：作為指數(shù)型基金，股票市場不存在來自經(jīng)濟(jì)基本面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為希望分享經(jīng)濟(jì)增長的長期投資者提供了較好的被動(dòng)式投資組合；ETF基金較大的波動(dòng)性為有一定市場把握能力的投資者跟蹤市場熱點(diǎn)行業(yè)板塊輪動(dòng)，階段性投資提供了較大空間；對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者或市場把握能力強(qiáng)的投資者，ETF基金為其提供了短期交易、價(jià)差套利、間接T+0、間接對(duì)沖等交易性機(jī)會(huì)。
　　ETF基金的套利機(jī)制
　　ETF基金的買賣與其他上市交易型基金不同。一般投資者可以直接在二級(jí)市場上買賣基金份額，獲得交易差價(jià)。參與ETF基金套利的投資者申購時(shí)有最小申贖單位限制，一般為100萬。當(dāng)市場交易價(jià)格與基金凈值出現(xiàn)差價(jià)，即有折溢價(jià)出現(xiàn)時(shí)，投資者可以在一、二級(jí)市場間進(jìn)行套利。當(dāng)ETF基金市價(jià)高于其凈值，即出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，投資者可先在二級(jí)市場上買入該基金所設(shè)定的一籃子股票，用以向基金公司申購ETF基金份額，當(dāng)獲得了ETF份額后可在二級(jí)市場上賣出，獲得二者之間的差價(jià)收益。當(dāng)ETF市價(jià)低于ETF基金凈值，即出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資者可在二級(jí)市場上買入ETF，然后在一級(jí)市場贖回一籃子股票，再于二級(jí)市場中賣掉股票，賺取差價(jià)。