證券投資分析指導：證券投資分析概述2
發布時間：2011-10-07 共1頁
第二節 證券投資分析的信息要素
包括證券投資分析的信息來源、有效市場假說其對證券投資分析的指導意義兩部分內容。
證券投資分析的信息來源
信息在證券投資分析中的作用：是進行證券投資分析的基礎；信息的多寡、信息質量的高低將直接影響證券投資分析的效果，影響分析報告的最終結論。
從信息發布主體和發布渠道，證券市場上各種信息的來源：政府部門（國務院、中國證券監督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發展和改革委員會、商務部以及國家統計局）、證券交易所、上市公司、中介機構、媒體等及不同主體發布信息的內容類型。
其中，根據《國務院機構改革方案》進行調整的部分政府部門及其職能的重新劃分。
根據有關證券投資咨詢業務行為的規定，證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業務時所引用的信息僅限于完整詳實的公開披露的信息資料，并且不得以虛假信息、內幕信息或者市場傳言為依據向客戶或投資者提供分析、預測或建議。所以，證券分析師應當非常謹慎地處理所獲得的非公開信息。
有效市場假說與證券投資分析
有效市場假說理論（20世紀60年代，尤金.法默<美>）
有效市場――只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。在有效率的市場中，投資者所獲得的收益只能是與其承擔的風險相匹配的那部分正常收益（風險調整的平均市場報酬率），而不會有高出風險補償的超額收益。
市場達到有效的重要前提有兩個：
（1）投資者必須具有對信息進行加工分析并據此正確判斷證券價格變動的能力；
（2）所有影響證券價格的信息都是自由流動的。
有效市場假設理論對證券投資分析的意義：
第Ⅰ類資料 → 強式有效市場 → 消極保守的證券組合管理（投資者主要模擬某一主要市場指數進行投資）
第Ⅱ類資料 → 半強式有效市場 → 基礎分析無用
第Ⅲ類資料 → 弱式有效市場 → 技術分析無用
具體來看，
1、三類資料的關系：
第Ⅰ類資料：與證券價格有關的“可知”的資料（包括有關國內及世界經濟、行業、公司的所有公開可用的資料，也包括個人、群體所能得到的所有私人的、內部的資料）；
第Ⅱ類資料：第Ⅰ類資料中已公開的部分；
第Ⅲ類資料：第Ⅱ類資料中對證券市場歷史數據進行分析得到的資料。
2、證券市場效率類型
弱式有效市場――證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進行分析而獲得超額利潤。該市場中技術分析是徒勞的，要想取得超額回報，必須尋求歷史價格信息以外的信息。
半強式有效市場――證券當前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關公司價值的信息、有關宏觀經濟形勢和政策方面的信息。該市場中基于公開資料的基礎分析毫無用處，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。
強式有效市場――證券價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。該市場中任何專業投資者的邊際市場價值為零。如果市場強式有效，證券組合管理者會選擇消極保守的態度，只求獲得市場平均的收益水平。而在弱式有效市場和半強式有效市場中，證券組合管理者往往是積極進取的，在選擇證券和買賣時機上下大功夫，努力尋找價格偏離價值的證券。
