2012年證券投資分析重點摘要：第七章證券組合管理理論（1）
發布時間：2012-11-13 共1頁
第七章 證券組合管理理論
現代證券組組合理論體系的形成與發展
1952年，美國經濟學哈里•馬克威茨發表了《證券組合選擇》的論文，作為現代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對風險和收益進行了量化，建立的是均值方差模型。夏普、林特和莫森分別于1964．1965和1966年提出了資本資產定價模型CAPM。羅斯提出了套利定價理論APT。
第二節證券組合分析
三、證券組合的可行域和有效邊界
（一）證券組合的可行域
證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合。
1、兩種證券組合的可行域
（1）兩證券完全正相關，此時，組合的風險、收益呈線性關系
（2）兩證券完全負相關，此時，組合的風險—收益關系呈折線形式；并且組合可以降低風險，即在收益相同的情況下，組合的風險小于兩證券風險的線性組合，且可以通過A、B證券比例的調整達到無風險組合。
（3）兩證券不相關
此時，組合的風險—收益關系呈雙曲線形式；且存在方差最小證券組合。
（4）兩證券不完全相關
向左凸的曲線，且相關系數越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風險的效果越明顯。
2、多種證券完全正相關
無賣空：向左凸的扇形區域；可賣空：向左凸的無限區域
四、最優證券組合
1、投資者的個人偏好與無差異曲線。
一個特定的投資者，任意給定一個證券組合，根據他對風險的態度，可以得到一些滿意程度相同的（無差異）的證券組合，這些組合恰好在期望收益率-標準差坐標系上形成一條曲線，我們稱這條曲線為投資者的一條無差異曲線。無差異曲線都具有如下特征：
（1）由左向右上彎曲的曲線
（2）每個投資者的無差異曲線都不相交
（3）同一條無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度相同，反之，則不同
（4）不同無差異曲線上的投資組合給投資者帶來的滿意程度不同
（5）無差異曲線位置越高，滿意度越大
（6）彎曲程度反映了投資者風險承受能力
2、最優組合的選擇：最優組合是無差異曲線與有效邊界的切點。
