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第二部分 證券組合管理的意義和特點(diǎn)

意義：采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在保證預(yù)定收益的前提下使投資風(fēng)險(xiǎn)最小或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下使投資收益最大化的目標(biāo)，避免投資過(guò)程的隨意性。

特點(diǎn)：（1）投資的分散性。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。

第三部分 證券組合管理的方法和步驟

一、方法：

1、被動(dòng)管理方法――長(zhǎng)期穩(wěn)定持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的證券組合以獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。采用此方法的管理者認(rèn)為，證券市場(chǎng)是有效率的市場(chǎng)。

2、主動(dòng)管理方法――經(jīng)常預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯(cuò)誤證券，并藉此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。采用此方法的管理者認(rèn)為，市場(chǎng)不總是有效的，加工和分析某些信息可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情趨勢(shì)和發(fā)現(xiàn)定價(jià)過(guò)高或過(guò)低的證券，進(jìn)而對(duì)買賣證券的時(shí)機(jī)和種類做出選擇，以實(shí)現(xiàn)盡可能高的收益。

二、基本步驟：

1．確定證券投資政策――包括確定投資目標(biāo)（含風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容）、投資規(guī)模、投資對(duì)象三方面內(nèi)容及應(yīng)采取的投資策略和措施。該步驟反映了證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。

2．進(jìn)行證券投資分析――2個(gè)目的：（1）明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制；（2）發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。

3．組建證券投資組合――確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。須注意3個(gè)問(wèn)題：個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇、多元化。

4．投資組合的修正――定期重溫前三步。投資者應(yīng)對(duì)證券組合在某種范圍內(nèi)進(jìn)行個(gè)別調(diào)整，使得在剔除交易成本后，總體上能最大限度改善現(xiàn)有組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特性。

5．投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估――反饋與控制機(jī)制。定期對(duì)投資組合進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，綜合衡量投資收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)情況。

第四部分 現(xiàn)代證券組合管理理論體系的形成和發(fā)展

哈理.馬柯威茨的《證券組合選擇》――標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端

威廉.夏普的“單因素模型”、“多因素模型”；

夏普、特雷諾和詹森的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)；

理查德.羅爾的套利定價(jià)理論(APT)――發(fā)展了現(xiàn)代證券組合理論