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某公司擬與甲公司合作生產(chǎn)A產(chǎn)品，通過調(diào)查研究提出以下方案：
（1）設(shè)備投資：設(shè)備買價400萬元，預(yù)計可使用4年，報廢時無殘值收入，按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為5年，使用直線法折舊，殘值率為10％，計劃在2008年5月1日購進(jìn)并立即投入使用；
（2）廠房裝修：裝修費用預(yù)計10萬元，直接計入當(dāng)期的費用，年末抵稅；
（3）占用一套即將出售的舊廠房，扣除稅法規(guī)定的折舊之后的賬面價值為100萬元，目前變現(xiàn)價值為20萬元（變現(xiàn)損失在年末抵稅），按照稅法規(guī)定，該廠房還可以使用5年，稅法預(yù)計殘值為10萬元，按照直線法計提折舊。企業(yè)預(yù)計該廠房還可以使用5年，5年后的殘值變現(xiàn)收入為8萬元；
（4）收入和成本預(yù)計：預(yù)計第一年營業(yè)收入300萬元，第一年營業(yè)成本（不含裝修費用）為200萬元。營業(yè)收入和營業(yè)成本以后每年遞減10％。該項目的上馬會導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益每年減少10萬元，如果該公司不上該項目，甲公司會立即與其他企業(yè)合作；
（5）項目所需的經(jīng)營性流動資產(chǎn)占當(dāng)年營業(yè)收入的比例為10％，其中有40％通過經(jīng)營性流動負(fù)債提供資金來源，需要的凈營運資金在年初投入，多余的凈營運資金在年初收回，項目結(jié)束時收回剩余的凈營運資金；
（6）所得稅率為25％；
（7）折現(xiàn)率為10％。
要求：
（1）計算各年需要的凈營運資金、各年初收回的凈營運資金和第4年末收回的凈營運資金；
（2）計算各年的折舊額；
（3）計算第4年末固定資產(chǎn)報廢的現(xiàn)金凈流量；
（4）計算第2～4年各年的稅后營業(yè)利潤；
（5）計算項目各年度現(xiàn)金凈流量；
（6）用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應(yīng)否投資此項目。
答案：
【正確答案】 （1）第1年需要的凈營運資金＝300×10％×（1－40％）＝18（萬元）
第2年需要的凈營運資金＝18×（1－10％）＝16.2（萬元）
第2年初（第1年末）可以收回18－16.2＝1.8（萬元）
第3年需要的凈營運資金＝16.2×（1－10％）＝14.58（萬元）
第3年初（第2年末）可以收回16.2－14.58＝1.62（萬元）
第4年需要的凈營運資金＝14.58×（1－10％）＝13.12（萬元）
第4年初（第3年末）可以收回14.58－13.12＝1.46（萬元）
第4年末可以收回凈營運資金13.12萬元。
（2）第1～4年每年折舊額
＝400×（1-10％）/5＋（100-10）/5
＝90（萬元）
（3）第4年末設(shè)備的折余價值＝400－[400×（1-10％）/5]×4＝112（萬元）
殘值變現(xiàn)收入＝0
變現(xiàn)損失抵稅＝（112－0）×25％＝28（萬元）
第4年末，廠房尚可使用1年，沒有報廢，所以不產(chǎn)生相關(guān)的現(xiàn)金流量。
因此，第4年末固定資產(chǎn)報廢的現(xiàn)金凈流量為28萬元。
（4）稅后營業(yè)利潤＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）×（1－稅率）
第2年的稅后營業(yè)利潤＝[300×（1－10％）－200×（1－10％）]×（1－25％）
＝67.5（萬元）
第3年的稅后營業(yè)利潤
＝[300×（1－10％）×（1－10％）－200×（1－10％）×（1－10％）]×（1－25％）
＝60.75（萬元）
第4年的稅后營業(yè)利潤
＝[300×（1－10％）×（1－10％）×（1－10％）－200×（1－10％）×（1－10％）×（1－10％）]×（1－25％）
＝54.68（萬元）
說明：雖然該項目的上馬會導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元，但是，由于如果該公司不上該項目，甲公司會立即與其他企業(yè)合作，即也會導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元。所以，它與企業(yè)的該項目是否上馬無關(guān)，不應(yīng)該考慮。
（5）計算項目各年度現(xiàn)金凈流量： 
項目第0年的現(xiàn)金流出量
＝設(shè)備買價＋支付的裝修費＋墊支的凈營運資金＋喪失的廠房變現(xiàn)價值
＝400＋10＋18＋20＝448（萬元）
項目第0年的現(xiàn)金凈流量＝-448（萬元）
第1年的付現(xiàn)成本＝200－90＝110（萬元）
第1年的所得稅＝收入納稅－付現(xiàn)成本抵稅－折舊抵稅－裝修費用抵稅＋喪失的廠房變現(xiàn)損失抵稅
＝300×25％－110×25％－90×25％－10×25％＋（100－20）×25％
＝42.5（萬元）
第1年的現(xiàn)金凈流量
＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＋收回的凈營運資金
＝300－110－42.5＋1.8＝149.3（萬元）
第2年的現(xiàn)金凈流量
＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運資金
＝67.5＋90＋1.62
＝159.12（萬元）
第3年現(xiàn)金凈流量
＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運資金
＝60.75＋90＋1.46
＝152.21（萬元）
第4年現(xiàn)金凈流量
＝稅后營業(yè)利潤＋折舊＋收回的凈營運資金＋固定資產(chǎn)報廢的現(xiàn)金凈流量
＝54.68＋90＋13.12＋28
＝185.80（萬元）
（6）用凈現(xiàn)值法評價該企業(yè)應(yīng)否投資此項目
凈現(xiàn)值＝－448＋149.3×（P/S，10％，1）＋159.12×（P/S，10％，2）＋152.21×（P/S，10％，3）＋185.80×（P/S，10％，4）
＝－448＋135.729＋131.497＋114.355＋126.901
＝60.48（萬元）
因為凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。