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2012年注冊會計師考試賬務管理章節(jié)練習：長期計劃與財務預測

發(fā)布時間：2012-05-24 共1頁

長期計劃與財務預測
一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）
1．某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年產品價格會提高5％，公司銷量增長10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則相應外部應追加的資金為(  )萬元。



 
正確答案:A　解題思路：預計的銷售增長率＝(1+5％)×(1+10％)-1=15．5％相應外部應追加的資金＝1000×15.5％×25％=38．75(萬元)。
 
2．預計明年通貨膨脹率為8％，公司銷量增長10％，則銷售額的名義增長率為(  )。



 
正確答案:D　解題思路：銷售額的名義增長率=(1+8％)×(1+10％)-1＝18.8%
 
3．如果A公司2011年的可持續(xù)增長率公式中的權益乘數(shù)比2010年提高，在不發(fā)行新股且其他條件不變的條件下，則(  )。



 
正確答案:A　解題思路：選項B只有滿足可持續(xù)增長率的全部、假設條件時才成立，選項C只有滿足不發(fā)股票、資產周轉率不變、權益乘數(shù)不變時才成立，選項D應是大于。
 
4．在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關外部融資需求表述正確的是(  )。



 
正確答案:C　解題思路：若銷售增加所引起的負債和所有者權益的增長超過資產的增長，反而會有資金剩余，所以A不對；銷售凈利率提高，會引起外部融資需求的減少，所以B不對；資產周轉率的提高會加速資金周轉，反而有可能會使資金需要量減少，所以D不對。
 
5．企業(yè)2010年的可持續(xù)增長率為10%，股利支付率為50％，若預計2011年不發(fā)股票，且保持目前經營效率和財務政策，則2011年股利的增長率為(  )。



 
正確答案:A　解題思路：若保持目前經營效率和財務政策，則股利的增長率=可持續(xù)增長率。
 
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
6．在下列哪些情況下不能使用銷售百分比法，需要利用回歸分析法或超額生產能力調整法進行預測外部融資額(  )。



 
正確答案:BCD　解題思路：銷售百分比法假設經營資產或負債與銷售收入成正比例關系，即經營性資產或負債與銷售收入同比率增長。
 
7．企業(yè)若想提高企業(yè)的增長率，需要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務問題，具體可以采取的措施包括(  )。



 
正確答案:ABD　解題思路：選項C應該是降低股利支付率。
 
8．下列有關可持續(xù)增長率計算正確的表示有(  )。



 
正確答案:ACD　解題思路：選項B應該改為可持續(xù)增長率＝銷售凈利率×資產周轉率×期初權益期末總資產乘數(shù)×利潤留存率。
 
9．除了銷售百分比法以外，財務預測的方法還有(  )。



 
正確答案:ABC　解題思路：財務預測是指融資需求的預測，選項A、B、C所揭示的方法都可以_用來預測融資需要量，其中B、C均屬于利用計算機進行財務預測的比較復雜的預測方法；而可持續(xù)增長率模型是用來預測銷售增長率的模型，并不是用來預測外部融資需求的模型。
 
10．影響內含增長率的因素有(  )。(2008年)



 
正確答案:ABCD　解題思路：計算內含增長率是根據(jù)"外部融資銷售百分比=0"計算的，即根據(jù)0=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×(1-股剩支付率)計算，根據(jù)公式可知A、B、C、D均為正確選項。
 
三、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位）
11．A公司2008年財務報表主要數(shù)據(jù)如下表所示：

假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為自發(fā)性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負債利息。
A公司2009年的增長策略有兩種選擇：
(1)高速增長：銷售增長率為20％。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務杠桿。在保持2008年的銷售凈利率、資產周轉率和利潤留存率不變的情況下，將權益乘數(shù)(總資產/所有者權益)提高到2。
(2)可持續(xù)增長：維持目前的經營效率和財務政策(包括不增發(fā)新股)。要求：
(1)假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數(shù)據(jù)(具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內)，并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。
(2)假設A公司2009年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。(2009年原)
 
正確答案:
(1)預計2009年主要財務數(shù)據(jù)


需從外部籌資：


=870．4-240-134．4=496(萬元)
其中：從外部增加的長期負債為1171．2-800=371．2(萬元)
從外部增加的股本為1724．8-1600=124.8(萬元)
(2)2008年可持續(xù)增長率

2009年可持續(xù)增長下增加的資產=4352×5%=217．6(萬元)
2009年可持續(xù)增長下增加的所有者權益=2352×5％=117．6(萬元)
2009年可持續(xù)增長下增加的負債=2000×5%=100(萬元)
其中：2009年可持續(xù)增長下增長的經營負債=1200×5％=60(萬元)
2009年可持續(xù)增長下增長的外部金融負債=800×5％=40(萬元)
外部融資額為40萬元，均為外部長期負債。
 
12．A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財務數(shù)據(jù)以及2004年的財務計劃數(shù)據(jù)如下表所示：

假設公司產品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60％。董事會決議規(guī)定，以權益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度。
要求：
(1)計算該公司上述3年的資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率(計算時資產負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結果填入答題卷第2頁給定的表格內，不必列示財務比率的計算過程)。

(2)指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么?
(3)指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比有什么變化?
(4)假設2004年預計的經營效率是符合實際的，指出2004年的財務計劃有無不當之處?
(5)指出公司今后提高權益凈利率的途徑有哪些?(2004年)
 
正確答案:
(1)

(2)2003年可持續(xù)增長率與上年相比下降了，原因是資產周轉率下降和銷售凈利率下降。
(3)2003年公司是靠增加借款來籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比財務杠桿提高了。
(4)并無不當之處。(由于題中已經指明業(yè)績評價的標準是提高權益凈利率，而題中提示經營效率是符合實際的，說明資產凈利率是合適的，而貸款銀行要求公司的資產負債率不得超過60％，2003年的資產負債率已經達到60％了，說明權益凈利率已經是最高了,無論追加股權投資或提高利潤留存率，都不可能提高權益凈利率)。
(5)提高銷售凈利率和資產周轉率。
 
13．A公司是一家上市公司，該公司2009年和2010年的主要財務數(shù)據(jù)如下表所示：

假設公司產品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加。
要求：
(1)計算該公司2009年和2010年的資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權益凈利率(計算時資產負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結果填入給定的表格內，不必列示財務比率的計算過程)。

(2)分析2010年與2009年相比權益凈利率的變化及原因。
(3)若2011年公司銷售增長率為50％，針對以下互不相干的問予以回答：
①公司保持經營效率和股利支付率不變，并且2011年不打算從外部增發(fā)股票，計算2011年資產負債率、權益凈利率和可持續(xù)增長率。
②公司不發(fā)股票，且保持銷售凈利率和財務政策不變，計算2011年的資產周轉率、權益凈利率和可持續(xù)增長率。
③公司保持經營效率和資本結構不變，并且2011年不打算從外部增發(fā)股票，計算2011年股利支付率、權益凈利率和可持續(xù)增長率。
④公司不發(fā)股票，且保持資產周轉率和財務政策不變，計算2011年銷售凈利率、權益凈利率和可持續(xù)增長率。
⑤公司保持經營效率和資本結構和留存收益比率不變，計算2011年應從外部增發(fā)的股票權益凈利率和可持續(xù)增長率。
 
正確答案:
(1)

(2)2010年與2009年相比權益凈利率下降，原因在于資產周轉率下降以及權益乘數(shù)下降。
(3)①

2011年資產負債率=750÷1500=50％
2011年權益凈利率=1500×20％/750=40％
2011年可持續(xù)增長率
②

2011年資產周轉率=1500÷1250=1．2
2011年權益凈利率=1500×20％/750=40％
2011年可持續(xù)增長率
③

增加的所有者權益=900-600=300(萬元)增加的權益=銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)
300=1500X20％×(1-股利支付率)，股利支付率=0
2011年權益凈利率=1500×20％/900=33．33％
2011年可持續(xù)增長率
④

增加的所有者權益=900-600=300(萬元)增加的權益=銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)
300=1500×銷售凈利率×(1-50％)銷售凈利率=40％
2011年權益凈利率
⑤

需從外部增加發(fā)行的股票=增加所有者權益-增加留存=(900-600)-1500×20％×50％=150(萬元)
2011年權益凈利率
2011年可持續(xù)增長率20％
 
四、綜合題
14．ABC公司2009年12月31日有關資料如下：

根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經營資產、經營負債占銷售收入的比不變。2009年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅稅率30％，實現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元；公司期末股數(shù)100萬股，每股面值，1元。
要求：
(1)    要求采用銷售百分比法計算：
①維持2009年銷售凈利率、股利支付率和金融資產條件下，不打算外部籌資，則2010年預期銷售增長率為多少?
②當2010年銷售增長率為30％，企業(yè)不保留金融資產，求外部融資額?
(2)若公司不發(fā)股票，且維持2009年經營效率和財務政策，
①2010年預期銷售增長率為多少?
②2010年預期股利增長率為多少?
(3)假設2010|年計劃銷售增長率為30％，回答下列互不相關問題：
①若不發(fā)股票，且保持2009年財務政策和總資產周轉率，則銷售凈利率應達到多少?
②若想保持2009年經營效率、資本結構政策和股利政策不變，需從外都籌集多少股權資金?
③若不打算外部籌集權益資金，并保持2009年經營效率和資產負債率不變，則股利支付率應達到多少?
④若不發(fā)股票，且保持2009年財務政策和銷售凈利率，則資產周轉率應達到多少?⑤若不打算外部籌集權益資金，并保持2009年經營效率和股利支付率不變，則資產負債率應達到多少?(要求權益乘數(shù)保留四位小數(shù),計算結果保留兩位小數(shù))。
 
正確答案:
(1)①經營資產銷售百分比=(320-18)÷4000=7．55％
經營負債銷售百分比=32÷4000=0．8％
銷售凈利率=100/4000=2．5％
利潤留存率=1-60/100=40％
設內含增長率為X，則：

X=17．39％
②銷售增加額=4000×30％=1200(萬元)
預計銷售收入=5200萬元
外部融資額=1200×7．55％-1200×0．8％-18-5200×2．5％×40％=11(萬元)
(2)①銷售凈利率=2．5％
資產周轉率=4000÷320=12．5(次)
權益乘數(shù)=320÷192=5/3=1．6667
利潤留存率=40％
由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，2010年銷售增長率=可持續(xù)增長率

②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率=26．31％
(3)①設銷售凈利率為y

y=2．77％
②2010年銷售收入=4000×(1+30％)=5200(萬元)
由于保持資產周轉率不變。所以總資產增長率=銷售增長率=30％
由于保持權益乘數(shù)不變，所以所有者權益增長率=總資產增長率=30％則：預計股東權益=192×(1+30％)=249．6(萬元)
由于增加的留存收益=5200×2．5％×0．4=52(萬元)
外部籌集權益資金249．6-(192+52)=5．6(萬元)
③設利潤留存率為z

z=44.31％
股利支付率=1-44．31％=55．69％
④2010年銷售收入=4000×(1+30％)=5200(萬元)
由于不增發(fā)股票，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益=192+5200×2．5％×0．4=244(萬元)
由于權益乘數(shù)不變，所以預計資產=244×1．6667=406．67(萬元)
所以資產周轉率=5200/406．67=12．79(次)
⑤ 2010年銷售收入=5200(萬元)
由于不增發(fā)股票，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益=192+5200×2．5％×0．4=244(萬元)
由于資產周轉率不變，所以預計資產＝5200/12．5=416(萬元)
則：預計負債=416-244＝172(萬元)
資產負債率=172/416=41．35％
 
15．A公司2000年度的主要財務數(shù)據(jù)如下：

要求：
(1)假設A公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2000年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請依次回答下列問題：
①2001年的預期銷售增長率是多少?
②今后的預期股利增長率是多少?
③假設A公司2000年末的股價是30元，股東預期的報酬率是多少?④假設A公司可以按2000年的平均利率水平在需要時取得借款，其加權平均資本成本是多少(資本結構權數(shù)以賬面價值為基礎)?
(2)假設A公司2001年的計劃銷售增長率為35％，請回答下列互不關聯(lián)的問題：
①如果不發(fā)股票，且保持2000年的財務政策和資產周轉率，銷售凈利率應達到多少?
②如果想保持2000年的經營效率、資產負債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權資金?(2001年)
 
正確答案:
(1)下年預期增長率(可持續(xù)增長率)計算：銷售凈利率5％銷售額/總資產4次總資產/期末股東權益2利潤留存率50％
①


或者：
可持續(xù)增長率=期初權益凈利率×利潤留存率=［500/(1250-250)1×50％=25％
②股利增長率等于可持續(xù)增長率即25％。
③股東的預期報酬率=下期股利/當前股價+股利增長率＝[(250/1000)×1．25]/30+25％=26．04％
【注】本步驟要利用第六章知識。
④資本成本=稅后負債成本×負債比率+權益成本×權益/資產=(125/1250)×(1-20％)×(1/2)+26．04％×(1/2)=17．02％
【注】本步驟要利用第六章知識。
(2)
①銷售凈利率計算設銷售凈利率為r，則：
=6．48％
或：下期預計銷售收入=銷售收入×(1+計劃銷售增長率)=10000×(1+35％)=13500(萬元)
總資產：銷售收入/資產周轉率=13500/4=3375(萬元)
期末股東權益：總資產×權益/資產=3375×50％=1687．5(萬元)
期初股東權益=1250(萬元)
因為：收益留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率，且不發(fā)行新股
所以：(1687．5-1250)=13500×r×0．5=6．48％
②籌集外部權益資金計算下期預計銷售收入=銷售收入×(1+計劃銷售增長率)=10000×(1+35％)=13500(萬元)
總資產=銷售收入/資產周轉率=13500/4=3375(萬元)
期末股東權益=總資產×權益/資產=3375×50％=1687.(萬元)
期初股東權益=1250(萬元)
收益留存：計劃銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=13500×5％×0．5=337．5(萬元)
需要籌集外部權益=期末股東權益-初股東權益-期收益留存=1687．5-1250-337．5=100(萬元)
 
16．E公司的2001年度財務報表主要數(shù)據(jù)如下：

要求：請分別回答下列互不相關的問題：
(1)計算該公司的可持續(xù)增長率。
(2)假設該公司2002年度計劃銷售增長率是10％。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產負債率來解決資金不足問題。請分別計算銷售凈利率、資產負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。
(3)如果公司計劃2002年銷售增長率為15％，它應當籌集多少股權資本?計算時假設不變的銷售凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、利潤留存率和經營效率。
(4)假設公司為了擴大業(yè)務，需要增加資金200萬元。這些資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)股份取得。如果通過借款補充資金，由于資產負債率提高，新增借款的利息率為6．5％而2001年負債的平均利息率是5％；如果通過增發(fā)股份補充資金，預計發(fā)行價格為10元/股。假設公司的所得稅稅率為20％，固定的成本和費用(包括管理費用和營業(yè)費用)可以維持在2001年125萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2001年的水平，請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點(銷售額)。(2002年)
 
正確答案:
(1)公司的可持續(xù)增長率
利潤留存率×銷售凈利率×
銷售凈利率10％銷售額/總資產0．5次總資產/期末股東權益2利潤留存率60％




(2)①提高銷售凈利率：因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率＝10％
又因為權益乘數(shù)不變，所以所有者權益的增長率=資產增長率=10％
則增加的所有者權益=1000×10％=100(萬元)
因為不發(fā)行股票，增加的留存收益=增加的月有者權益=100(萬元)
又因為增加的留存收益＝預計銷售收入×銷{凈利率×利潤留存率即：100＝1100×銷售凈利率×60％銷售凈利率=100/(1100×60％)=15．15％或：設銷售凈利率為r，則：

②提高資產負債率：
因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷收入增長率=10％。
所以預計總資產需要=2000×(1+10％)=2200(萬元)
因為不發(fā)行股票：增加的留存收益=增加的國有者權益
又因為增加的留存收益=預計銷售收入×銷售×利潤留存率=1100×10％×0．6＝66
所以預計所有者權益=1000+66＝1066(萬元)
負債=總資產-所有者權益=2200-1066=1134(萬元)
資產負債率=負債/總資產=1134/2200=51．55％
(3)銷售增加15％，保持目前經營效率、資本結構和股利支付率，需要籌集股權資本：資金需要增加=銷售增加÷資產周轉率=1000×15％÷0．5=300(萬元)
需要權益資金=資金需要/權益乘數(shù)=300/2=150(萬元)
留存收益提供權益資金=凈利潤×利潤留存率=1150×10％×0．6=69(萬元)
外部籌集權益資金：150-69＝81(萬元)
(4)每股收益無差別點
【注】本步驟需利用第十章的知識。
當前的稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅稅率)=100/(1-20％)=125(萬元)
當前利息=負債×利率=1000×5％=50(萬元)
息稅前利潤=稅前利潤+利息=125+50=175(萬元)
固定成本=125(萬元)
變動成本率＝(銷售額-定成本-稅前利潤)/銷售額=(1000-125-175)/1000=70％
需要增加資金=200(萬元)增發(fā)股份=需要增加資金/股價=200/10=20(萬股)
設每股收益無差別點為S：

解方程：S=1060(萬元)

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