2012年注冊會計師考試賬務管理章節練習：其他長期籌資
發布時間：2012-05-24 共1頁
其他長期籌資
| 一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案） |
| 1．可轉換債券設置合理的贖回條款，所不具有的作用為( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：選項C是設置回售條款的優點。 |
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| 2．在公司發行新股時，給原有股東配發一定數量的認股權證的主要目的是( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：選項B是單獨發給管理人員時才有的作用；選項C是認股權證與公司債券同時發行時才具有的作用。選項D不是認股權證的作用。 |
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| 3．2008年8月22日甲公司股票的每股收盤價格為4．63元，甲公司認購權證的行權價格為每股4．5元，此時甲公司認股權證是( )。(2009年新) |
| 正確答案:B 解題思路：認購權證為買權，由于當前市價高于認購價格，因此該認股權證為實值期權。 |
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| 4．長期租賃的主要優勢在于( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：節稅是長期租賃存在的主要原因。如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在。交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。 |
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| 5．若公司直接平價發行普通債券，利率必須達到10％才能成功發行，如果發行股票，公司股票的β系數為1．5，目前無風險利率為3％，市場風險溢價率為6％，若公司目前適用的所得稅稅率為25％，則若該公司若要發行可轉換債券，其稅前融資成本應為( )。 |
| 正確答案:B 解題思路：股票資本成本=3％+1．5×6％=12％稅前股票資本成本=12％/(1-25％)=16％可轉換債券的稅前融資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間，所以B正確。 |
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| 二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分） |
| 6．下列屬于附帶認股權證債券特點的有( )。 |
| 正確答案:ABC 解題思路：附帶認股權證債券的利率較低，財務風險比一般債券小。 |
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| 7．進行租賃融資決策時，資產期末余值的折現率根據( )確定。 |
| 正確答案:CD 解題思路：通常，持有長期資產的風險(經營風險)大于借款的風險(財務風險)，因此期末資產的折現率要比借款利率高一些。通常，資產期末余值的折現率根據項目的必要報酬率確定，即根據全部使用權益籌資時的資金機會成本確定。 |
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| 8．可轉換債券設置合理的回售條款，可以( )。 |
| 正確答案:AC 解題思路：選項B、D是設置贖回條款的優點。 |
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| 9．超過轉換期的可轉換債券( )。 |
| 正確答案:AD 解題思路：超過轉換期的可轉換債券，不再具有轉換權，自動成為小可轉換債券。 |
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| 10．可轉換債券中設置贖回條款，主要有( )。 |
| 正確答案:ACD 解題思路：設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。 |
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| 三、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位） |
| 11．為擴大生產規模，F公司擬添置一臺主要生產設備，經分析該項投資的凈現值大于零。該設備預計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關資料如下： 如果自行購置該設備，需要支付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝調試費30萬元。稅法允許的設備折舊年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率為5％。 為了保證設備的正常運轉，每年需支付維護舞用30萬元。6年后設備的變現價值預計為280萬元。 如果以租賃方式取得該設備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內不得退租。租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備所有權不轉讓。 F公司適用的所得稅稅率為25%，科前借款(有擔保)利率為8%，該投資項目的資本成本為12%。 要求： (1)計算租賃資產成本、租賃期部后金流量、租賃期資產的稅后現金流量。 (2)計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現值，并判斷F公司應當選擇自行購置方案還是租賃方案(2010年) |
| 正確答案: (1) ①租賃資產成本＝800萬元 ②由于租期占整個壽命期的年限為75%，所以為融資租賃。內含利息率： 800＝170×(P/A,i,6) i=7.42%  租賃期稅后流量：  ③租賃期末流量折舊=(800-800×5％)/8=95(萬元) 賬面凈值=800-95×6=230(萬元) 期末流量=-[280-(280-230)×25％]=-267．5(萬元) (2)  F公司應當選擇購買方案。 |
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| 12．A公司是一個制造企業，為增加產品產量決定添置一臺設備，預計該設備將使用2年。公司正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下： (1)如果自行購置該設備，預計購置成本2500萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為10年，殘值率為購置成本的5％。2年后該設備的變現價值預計為1000萬元。 (2)營運成本(包括維修費、保險費和資產管理成本等)每年100萬元。 (3)已知A公司的所得稅稅率為25％，投資項目的資本成本為10％。假設出租人B公司購置該設備的成本為2000萬元，預計該資產10年后變現價值為零；營運成本每年80萬元；所得稅稅率為25％，投資項目的資本成本為10％。 要求： (1)若A公司采用經營租賃的方式取得設備的使用權，計算A公司的損益平衡租金。 (2)計算B公司的損益平衡租金。 |
| 正確答案: CD購置成本=2500萬元折舊=2500×(1-5％)÷10=237．5(萬元) 2年后資產賬面價值=2500-237．5×2=2025(萬元) 2年后資產稅后余值=1000+(2025-1000)×25％=1256．25(萬元) 每年折舊抵稅=237．5×25％=59．38(萬元) 每年稅后營運成本=100×(1-25％)=75(萬元) 稅后損益平衡租金=[2500+75×(P/A，10％，2)-59．38×(P/A，10％，2)-1256．25×(P/F，10％，2)]÷(P/A，10％，2)=857．93(萬元) 稅前損益平衡租金=857．93÷(1-25％)=1143．91(萬元) (2)購置成本：2000萬元折舊=2000×(1-5％)÷10=190(萬元) 10年末資產變現稅后余值=0-(0-2000×5％)×25％=25(萬元) 每年折舊抵稅=190×25％=47．5(萬元)每年稅后營運成本=80×(1-25％)=60(萬元) 出租人稅前損益平衡租金=[2000-25×(P/F，10％，10)-47．5×(P/A，10％，10)+60×(P/A，10％，10)]/(P/A，10％，10)=336．42(萬元) 稅前損益平衡租金=336．42÷(1-25％)=448．56(萬元) |
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| 13．A公司欲添置一臺設備，正存研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下： (1)如果自行購置該設備，預計購置成本4000萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5％。預計該資產5年后變現價值為200萬元。 (2)如果以租賃方式取得該設備，B租賃公司要求每年租金994．94萬元，租期5年，租金在每年年末支付。 (3)已知A公司適用的所得稅稅率為40％，B公司適用的所得稅稅率為25％，同期有擔保貸款的稅前利息率為8．5％，項目要求的必要報酬率為14％。 (4)若合同約定，租賃期內不得退租，在租賃期滿租賃資產歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產余值價款200萬元。 要求： (1)若A公司有可供抵稅的收益，通過計算說明A公司應通過自行購置還是租賃取得。 (2)若B公司有可供抵稅的收益，接受此租賃合同是否有利。 (3)若B公司沒有可供抵稅的收益，接受此租賃合同是否有利。 |
| 正確答案: (1)因為在租賃期滿租賃資產歸承租人所有．所以在這種情況下，承租人的租賃費不能直接抵稅，而需要分別按折舊和利息抵稅。因租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據有關數量計算"內含利息率" 4000-994．94×(P/A，i，5)-200×(P1r，i，5)=0設i=9％，4000-994．94×3．8897-20110．6499=0所以內含利息率=9％  承租人凈現值稅后有擔保借款成本=8．5％×(1-40％)=5．1％  由于凈現值大于0，所以應該租賃。 (2)出租人的凈現值稅后有擔保借款成本=8．5％×(1-25％)=6．375％  由于凈現值小于0，所以沒有利。 (3)  由于凈現值大于0，所以有利。 |
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| 四、綜合題 |
| 14．H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6％。公司現在急需籌集資金5D00萬元，有以下三個備選方案： 方案1：按照目前市價增發股票200萬股。 方案2：平價發行10年期的長期債券。目前新發行的10年期政府債券的到期收益率為3．6％。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：   方案3：發行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5％，每年年末付息一次。轉換價格為25元；不可贖回期為5年，5年后可轉換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7％。 要求： (1)計算按方案1發行股票的資本成本。 (2)計算按方案2發行債券的稅前資本成本。 (3)根據方案3，計算第5年末可轉換債券的底線價值，并計算按方案3發行可轉換債券的稅前資本成本。 (4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請提出三種可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變)。(2010年) |
| 正確答案: (1)K  =[1×(1+6%)]/20+6％=11．3％(2)無風險利率=3．6％ 信用風險補償率=[(6．5％-3．4％)+(6．25％-3．05％)+(7．5％-3．6％)]/3=3．4％ 稅前債務成本=3．6％+3．4％=70% (3)5年末轉換價值=20×(1+6％)  ×(1000/25)=1070．58(元)5年末債券價值=50×(P/A，7％，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4．1002+1000×0．7130=918．01(元) 底線價值為1070．58元。 1000=50×(P/A，i，5)+1070．58×(P/F，i，5) 設利率為6％50×4．2124+1070．58×0．7473=1010．66 設利率為7％50×4．1002+1070．58×0．7130=968．33  i=6．25％(4)由于稅前資本成本小于普通債券市場利率，所以投資人不接受，不可行。 修改方案1：提高票面利率1000=1000×i×(P/A，7％，5)+1070．58×(P/F，7％，5)i=5．77％ 票面利率至少提高到5．77％。 修改方案2： 降低轉換價格1000=1000×5％×(P/A，7％，5)+20×(1+6%) ×(1000/×)×(P/F，7％，5)1000=205．01+(19083．0967/X)X=24，轉換價格至少降到24元。 修改方案3： 修改贖回期1000=1000×5％×(P/A，7％，n)+20×(1+6％) .gif) ×(1000/25)×(P/F，7％，n)設期數為650×4．7665+20×(1+6％) .gif) ×40×0．6663=994．45設期數為750×5．3893+20×(1+6％)  ×40×0．6227=1018．51所以不可贖回期應調為7年及以上。 |
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| 15．A公司是一個高成長的公司，目前股價15元/股，每股股利為1．43，假設預期增長率5％。現在急需籌集債務資金5000萬元，準備發行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7％，A公司風險較大，按此利率發行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業投資機構聯系后，投資銀行給出兩種建議： 方案1：建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4％，同時附送30張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按16元的價格購買1股普通股。 方案2：建議發行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4％，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉換債券的贖回價格為1060元。 要求： (1)確定方案1的下列指標： ①計算每張認股權證的價值。 ②計算公司發行附帶認股權證債券的稅前資本成本。 ③判斷此附帶認股權證債券的發行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。 (2)確定方案2的下列指標： ①確定發行日純債券的價值和可轉換債券的轉換權的價格。 ②計算第9年末該可轉換債券的底線價值。 ③計算該可轉換債券的稅前籌資成本。 ④判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。 |
| 正確答案: (1)方案1： ①每張純債券價值=40×(P/A，7％，10)+1000×(P/F，7％，10)=40×7．0236+1000×0．5083=789．24(元) 30張認股權價值=1000-789．24=210．76(元) 每張認股權價值=210．76/30=7．03(元) ②計算投資該債券的內含報酬率即為債券的稅前資本成本。 以每張債券為例： 第1年年初：流出現金1000元，購買債券和認股權證； 第1～10年，每年利息流入40元： 第5年年末，行權支出=16×30=480(元) 第5年年末預計股票市價＝15×(1+5％) .gif) =19．14(元)取得股票的市價=19．14×30=574．2(元) 現金凈流入=574．2-480=94．2(元) 第10年年末，取得歸還本金1000元。 1000=40×(P/A，i，10)+94．2×(P/F，5％，5)+1000×(P/F，i，10) 當i=15％時： 40×P/A，5％，10)+94．2×(P/F，5％，5)+1000×(P/F，5％，10)=996．57 當i=4％時： 40×(P/A，4％，10)+94．2×(P/F，4％，5)+1000×(P/F，4％，10)=1077．46  i=4．96％ ③因為債券的投資報酬率小于普通債券，對投資人沒有吸引力，所以不可行。 1000=1000×i×(P/A，7％，10)+94．2×(P/F，7％，5)+1000×(P/F，7％，10)1000=1000×i×7．0236+94．2×0．7130+1000×0．5083 票面利率至少應調整為6．04％。 (2)方案2： ①發行日純債券的價值=789．24元可轉換債券的轉換權的價格=1000-789．24＝210．76(元) ②轉換比率=面值/轉換價格=1000/20=511(元) 第9年年末轉換價值=股價×轉換比率=15×(1+5％) .gif) ×50=1163．50(元)第9年年末債券價值=未來各期利息現值+強期本金現值=1040/(1+7％)=971．96(元)第9年年末底線價值=1163．50元 ③1000=40×(P/A，K，9)+1163．50×(P/F，K，9) 設K=5％，40×(P/A，5％，9)+1163．50×(P/F，5％，9)=1034．30 設K=6％，40×(P/A，6％，9)+1163．50×(P/F，6％，9)=960．74 稅前資本成本K=5．47％ ④它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對投資人沒有吸引力。目前的方案，對于覆資人缺乏吸引力，需要修改。 1000=1000×i×(P/A，7％，9)+1163．50×(P/F，7％，9) 1000=1000×i×6．5152+1163．50X0．5439i=5．64％ 票面利率至少調整為5．64％。 |
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| 16．G公司是一家生產和銷售軟飲料的企業。該公司產銷的甲飲料持續盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產能力。有關資料如下： (1)該種飲料批發價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4．1元。本年銷售400萬瓶，已經達到現有設備的最大生產能力。 (2)市場預測顯示明年銷量可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續3年、5年后的銷售前景難以預測。 (3)投資預測：為了增加一條年產400萬瓶的生產線，需要設備投資600萬元；預計第5年末設備的變現價值為100萬元；生產部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16％，在年初投入，在項目結束時收回；該設備能夠很快安裝并運行，可以假設沒有建設期。 (4)設備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設備每年需要運行維護費8萬元。 (5)該設備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉移。設備運行維護費由G公司承擔。租賃設備開始使用前所需的培訓費8萬元由G公司承擔。 (6)公司所得稅稅率25％；稅法規定該類設備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5％；假設與該項目等風險投資要求的最低報酬率為15％；銀行借款(有擔保)利息率12％。 要求： (1)計算自行購置方案的凈現值，并判斷其是否可行。 (2)根據我國會計準則的規定，該設備租賃屬于融資租賃還是經營租賃?具體說明判別的依據。 (3)編制租賃的還本付息表，并計算租賃相對于自制的凈現值；判斷該方案是否可行，并說明理由。(2008年) |
| 正確答案: (1)自行購置的凈現值  折舊  終結點賬面凈值=600-5×95=125(萬元)， 變現損失=25萬元 回收流量=100+25×25％=106．25(萬元) 自行購置方案擴充生產能力不可行。 (2)租賃的稅務性質判別租期/壽命=5/6=83．33％，應該屬于融資租賃。按會計準則規定只需滿足任意一條即為融資租賃。 (3)租賃分析內含利息率： 600=123+123×(P/A，i，4)(P/A，i，4)=3．8780  i=1.25%  稅后借款成本=12％×(1-25％)=9％  租賃相比較自行購置是合算的，但利用租賃擴充生產能力的凈現值=-74．01+28．87=-45．14(萬元)，所以利用租賃來擴充生產能力也是不可行的。 |
