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一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）

1．已知甲公司2006年末的長期資本負債率為40％，股東權益為1500萬元，資產負債率為50％，流動比率為2，現金比率為1．2，交易性金融資產為100萬元，則下列結論不正確的是(  )。

A．貨幣資金為600萬元 B．營運資本為500萬元 C．貨幣資金=營運資本 D．流動負債為500萬元

正確答案:A　解題思路：長期資本負債率；長期負債÷(長期負債＋股東權益)＝長期負債／(長期負債＋1500)=40％：由此可知，長期負債為1000萬元。資產負債率＝負債÷(負債＋股東權益)；負債÷(負債＋1500)＝50％，因此，負債為1500萬元，流動負債＝1500－1000＝500(萬元)，流動資產＝500×2＝1000(萬元)，貨幣資金＋交易性金融資產＝500×1．2＝600(萬元)，貨幣資金為＝600－100＝500(萬元)，營運資本＝1000－500＝500(萬元)。

2．假設A公司在今后不增發股票，預計可以維持2002年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2002年的可持續增長率是10％，A公司2002年支付的每股股利是0．5元，2002年末的股價是40元，股東預期的報酬率是(  )。

A．10％ B．11．25％ C．12．38％ D．11．38％

正確答案:D　解題思路：股利增長率=可持續增長率=10％，股東預期的報酬率=0．5×(1＋10％)／40＋10％＝11．38％。

3．采用平行結轉分步法時，某期某生產步驟完工產品與在產品之間的費用分配是(  )。

A．該生產步驟完工半成品與該生產步驟月末加工在產品之間費用的分配 B．該生產步驟產成品與該生產步驟月末狹義在產品之間的費用分配 C．該期最終完工產成品與該生產步驟月末廣義在產品之間的費用分配 D．該生產步驟產成品與該生產步驟月末加工在產品之間的費用分配

正確答案:C　解題思路：在采用平行結轉分步法時，每一生產步驟的生產費用也要在其完工產品與月末在產品之間分配。但這里的完工產品，是指企業最后完工的產成品，這里的在產品是廣義在產品，某步驟廣義在產品是指該步驟尚未加工完成的在產品和該步驟已完工但尚未最終完成的產品。

4．更適用于企業籌措新資金的綜合資金成本是按(  )權數計算的。

A．賬面價值 B．市場價值 C．目標價值 D．無法確定

正確答案:C　解題思路：在計算綜合資本成本時，其權數可用賬面價值權數、市場價值權數和目標價值權數，而前兩者只反映過去和目前的綜合資本成本，目標價值權數則適用于籌措新資金的綜合資本成本的計算。

5．變動成本法和完全成本法的區別在于對(  )的處理不同。

A．固定制造費用 B．變動銷售和管理費用 C．變動制造費用 D．固定銷售和管理費用

正確答案:A　解題思路：在變動成本法下，固定制造費用作為期間費用處理，而在完全成本法下，固定制造費用計入產品成本。

二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）

6．關于聯產品加工成本分配的有關說法正確的是(  )。

A．聯產品分離前發生的聯合成本，可按一個成本核算對象設置一個成本明細賬進行歸集，然后再將其總額按一定分配方法(如售價、實物數量法等)在各聯產品之間進行分配 B．分離后按各種產品分別設置明細賬，歸集其分離后發生的加工成本 C．在售價法下，聯合成本是以分離點上每種產品的銷售價格為比例進行分配的。如果聯產品在分離點上即可供銷售，則可用銷售價格進行分配。如果尚需進一步加工后才供銷售，則需要對分離點上的售價進行估計。此外，也可按可變現凈值分配 D．采用實物數量法時，聯合成本是以產品的銷售數量為基礎分配的

正確答案:ABC　解題思路：采用實物數量法時，聯合成本是以產品的實物數量為基礎分配的，即是以產量為基礎分配的。

7．下列各項中屬于可以降低短期償債能力的表外因素的是(  )。

A．與擔保有關的或有負債 B．經營租賃合同中承諾的付款 C．融資租賃合同中的租金 D．建造合同中的分階段付款

正確答案:ABD　解題思路：融資租賃合同中的租金在表內(通過長期應付款)反映，因此不屬于本題答案。

8．杜邦財務分析體系的局限性表現在(  )。

A．資產利潤率的分子和分母不匹配 B．沒有區分經營活動損益和金融活動損益 C．沒有區分有息負債與無息負債 D．權益凈利率的分子分母不匹配

正確答案:ABC　解題思路：杜邦財務分析體系雖被廣泛使用，但也存在某些局限性，表現在： (1)計算總資產利潤率的"總資產"與"凈利潤"不匹配。而權益凈利率=凈利潤／股東權益，由于凈利潤是專門屬于股東的，所以，權益凈利率的分子分母匹配。 (2)沒有區分經營活動損益和金融活動損益。 (3)沒有區分有息負債與無息負債。

9．有關期權的說法不正確的是(  )。

A．期權是不附帶義務的權利，沒有經濟價值 B．任何不附帶義務的權利都屬于期權　 C．資產附帶的期權不會超過資產本身的價值 D．在財務上，一個明確的期權合約經常是指按照現實的價格買賣一項資產的權利

正確答案:ACD　解題思路：期權是不附帶義務的權利，有經濟價值，有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值；在財務上，一個明確的期權合約經常是指按照預先約定的價格買賣一項資產的權利。

10．下列有關業績評價的表述中，正確的有(  )。

A．投資中心有權決定是否生產某種產品 B．費用中心的業績評價通常根據費用預算進行 C．利潤中心雖不需對成本負責，但要對收入負責 D．利潤中心的業績評價以稅前部門利潤作為評價依據最合適

正確答案:AB　解題思路：投資中心是企業中權利和責任都最大的責任中心，其經理所擁有的自主權不僅包括制定價格、確定產品和生產方法等短期經營決策權，而且還包括投資規模和投資類型等投資決策權，費用中心的業績評價通常根據費用預算進行；利潤中心不但要對成本負責，還要對收入負責。在對利潤中心進行業績評價時，邊際貢獻沒有考慮可控的固定成本，作為業績評價依據不夠全面；可控邊際貢獻是考核部門經理業績的最好指標，部門邊際貢獻，更適合評價該中心對企業利潤和管理費用的貢獻，稅前部門利潤考慮了部門不能控制的公司管理費用，通常不適合作為業績評價的依據。

三、判斷題（每題1分，請判斷每題的表述是否正確，每題判斷正確的，得1分；每題判斷錯誤的，倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止）

11．間接成本是指與成本對象相關聯的成本中不能追溯到成本對象的那一部分產品成本

A．對 B．錯

正確答案:B　解題思路：間接成本是指與成本對象相關聯的成本中不能用經濟合理的方式追溯到成本對象的那一部分成本。

12．金融市場按交易的性質分為初級市場和次級市場。初級市場是指從事債券和股票；賣的轉讓市場；次級市場是指從事期貨與期權等金融工具買賣的轉讓市場。

A．對 B．錯

正確答案:B　解題思路：金融市場按交易的性質分為發行市場和流通市場。發行市場是指從事新證券和票據等金融工具買賣的轉讓市場，也叫初級市場或一級市場；流通市場是指從事已上市的舊證券或票據等金融工具買賣的轉讓市場，也叫次級市場或二級市場。

13．資本支出是指用于購置各種長期資產的支出。

A．對 B．錯

正確答案:B　解題思路：資本支出是指用于購置各種長期資產的支出，減去無息長期負債增加額。

14．在到期日一次還本付息的債券，由于有利息收入，因此不能稱為"零息債券"

A．對 B．錯

正確答案:B　解題思路：純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此，也稱為"零息債券"。在到期日一次還本付息的債券，實際上也是一種純貼現債券，因此也可以稱為"零息債券"。

15．一般地講，只有在公司股價劇漲，預期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發放股票股利將股價維持在理想的范圍內

A．對 B．錯

正確答案:A　解題思路：本題主要考核股票股利和股票分割的適用范圍，一般地講，只有在公司股價劇漲，預期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發放股票股利將股價維持在理想的范圍內。

四、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位）

16．甲公司計劃分兩期投產一個房地產項目，第一期于2008年初開盤，第二期于2011年初開盤，相關的資料以及采用傳統的折現現金流量法預計的結果如下： 假設第二期項目的決策必須在2010年底決定。可比公司的股票價格標準差為20％，可以作為項目現金流量的標準差。 已知：ln0．8545=－0．1572，N(0．28)=0．6103，N(0．63)=0．7357 要求：采用布來克－斯科爾斯期權定價模型計算該擴張期權的價值，并評價投資第一期項目是否有利。

正確答案: d2＝－0．2806－0．3464＝－0．63   N(d1)=N(－0．28)＝1－N(0．28)=1－0．6103＝0．3897    N(d2)=N(－0．63)＝1－N(0．63)=1－0．7357＝0．2643   擴張期權的價值＝2034．91×0．3897－2381．4×0．2643＝793－629．40＝163．6(萬元)   考慮期權的第一期項目的凈現值＝163．6－43．34=120．26(萬元)>0，因此，投資第一期項目是有利的。

17．B公司年初所有者權益為3200萬元，有息負債為2000萬元，預計今后四年每年可取得息前稅后經營利潤400萬元，最近三年每年發生本期凈投資為200萬元，加權平均資本成本為6％，若從預計第五年開始可以進入穩定期，經濟利潤每年以2％的速度遞增，財企業實體價值為多少?

正確答案: 預測期期初投資資本=所有者權益＋有息負債=5200(萬元)  預計第1年的經濟利潤=400－5200×6％=88(萬元)  預計第2年的經濟利潤=400－5400×6％＝76(萬元) 預計第3年的經濟利潤=400－5600×6％＝64(萬元)  預計第4年的經濟利潤＝400－5800×6％＝52(萬元)  企業實體價值=預測期期初投資資本＋經濟利潤現值=5200＋88×(P／S，6％，1)＋76×(P／S，6％，2)＋64×(P／S，6％，3)＋52×(P／S，6％，4)＋[52×(1＋2％)／(6％－2％)]×(P／S，6％，4)=5200＋83．0192＋67．64＋53．7344＋41．1892＋1050．3246=6495．91(萬元)

18．已知：A公司擬于2005年1月1日購買某公司的債券作為長期投資，要求的必要收益率為12％。 現有五家公司的債券可供選擇，其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日發行5年期，面值均為1000元的債券。 甲公司債券的票面利率為10％，6月末和12月末支付利息，到期還本，目前市場價格為934元； 乙公司債券的票面利率為10％，單利計息，到期一次還本付息，目前市場價格為1170元； 丙公司債券的票面利率為零，目前市場價格為730元，到期按面值還本； 丁公司于2005年1月1日以1041元發行面值為1000元，票面利率為8％，每年付息一次的5年期債券，并附有2年后以1060元提前贖回的條款； 戊公司于2005年1月1日平價發行的是面值為1000元，票面利率為2％的5年期可轉換債券(每年末付息)，規定從2005年7月1日起可以轉換，轉換價格為10元，到期按面值償還。 要求： (1)計算甲、乙、丙公司債券的價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。 (2)如果A公司于2006年1月1日以1020元的價格購人甲公司的債券，計算其到期的名義收益率。 (3)如果A公司于2006年3月1日購人甲公司的債券，在什么價位上可以投資? (4)A公司如購入丁公司債券，兩年后被贖回，則投資收益率為多少? (5)計算購入可轉債的到期收益率。A公司如果在2007年1月1日轉股并將其拋售，要獲得與到期收益率相同的報酬率，股價應達到多少? 已知：(P／A，6％，6)=4．9173，(P／S，6％，6)=0．7050，(P／S，12％，3)=0．7118 (P／A，5％，4)=3．5460，(P／A，4％，4)=3．6299，(P／S，5％，4)=0．8227 (P／S，4％，4)=0．8548，(P／A，6％，3)=2．6730，(P／S，6％，3)=0．8396 (P／S，6％，2／3)=0．9619，(P／A，9％，2)=1．7591， (P／A，8％，2)＝1．7833，(P／S，9％，2)=0．8417，(P／S，8％，2)=0．8573

正確答案: (1)甲債券的價值＝1000×10％／2×(P／A，6％，6)＋1000×(P／S，6％，6)＝950．87(元)  乙債券的價值=1000×(1十5×10％)÷(1＋12％×3)=1102．94(元)  丙債券的價值=1000×(P／S，12％，3)=711．8(元)  由于只有甲債券的目前市價低于其價值，所以，甲、乙、丙三種債券中只有甲債券值得購買。 (2)1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)＝1020   i=5％時，1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)=1000   i=4％時，1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)＝1036．30    解得：半年的到期實際收益率＝4．45％   到期名義收益率＝4．45％×2＝8．9％   (3)2006年3月1日甲債券的價值=[50×(P／A，6％，3)＋50＋1000×(P／S，6％，3)]×(p／S，6％，2／3)=984．26(元)   如果價格低于984．26元，則可以投資。 (4)設投資收益率設為K，則有：80×(P／A，K，Z)＋1060×(P／S，K，2)＝1041   K=9％時，80×(P／A，K，2)＋1060×(P／S，K，2)＝1032．93   K＝8％時，80×(P／A，K，2)＋1060×(P／S，K，2)＝1051．40    解得：投資收益率=8．56％   (5)1000=1000×2％×(P／A，i，5)＋1000×(P／S，i，5)   1=2％×(P／A，i，5)＋(p／S，i，5)   1＝2％×[1－(P／S，i，5)]／i＋(P／S，i，5)   1=(P／S，i，5)=2％／i×[1－(P／S，i，5)] 解得：到期收益率i=2％ 轉換比率=1000／10=100(股)，設股價為V   則有：20×(P／A，2％，2)＋100×V×(P／S，2％，2)=1000    2％×(P／A，2％，2)＋0．1×V×(P／S，2％，2)＝1    [1－(P／S，2％，2)]＋0．1×V×(P／S，2％，2)=1  0．1×V×(P／S，2％，2)=(P／S，2％，2) 解得：股價V=10(元)

五、綜合題

19．某大型企業W準備進入一個新的行業，為此固定資產投資項目計劃按25％的資產負債率融資，固定資產投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。 該項投資預計有6年的使用年限，該方案投產后預計產品銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經營性固定付現成本100萬元，銷售量為45萬件。預計使用期滿有殘值10萬元，稅法規定的使用年限也為6年，稅法規定的殘值為8萬元，會計和稅法均用直線法提折舊。 目前該行業有一家企業A，A企業的資產負債率為40％，權益的β值為1.5。A企業的借款利率為12％，而W為該項目籌資時的借款利率可望為10％，兩公司的所得稅稅率均為40％，市場風險溢價為8.5％，無風險利率為8％，預計4年還本付息后該項目的權益的β值降低20％，假設最后2年仍能保持前4年的加權平均資本成本水平不變，權益成本和債務成本均不考慮籌資費。 要求：計算實體現金流量的凈現值，并進行決策。(資本成本的計算結果均取整數)

正確答案: 年折舊=(5000－8)／6＝832(萬元)   W企業的β資產： A企業的β資產＝1．5／11＋(1－40％)×2／3]＝1．07 W 企業的局β權益＝1．07×[1＋(1－40％)×1／3]＝1．28 權益資本成本＝8％＋1．28×8．5％＝19％  債務資本成本＝10％×(1－40％)＝6％  加權平均資本成本＝19％×75％＋6％×25％＝16％    因為凈現值小于0，所以該項目不可行。

20． 要求請分別回答下列問題： (1)計算該公司的可持續增長率， (2)假設該公司2007年度計劃銷售增長率是5％，公司擬通過提高銷售凈利率來解決資金不足問題。請計算銷售凈利率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，并且公司不打算發行新的股份， (3)如果公司計劃2007年銷售增長率為10％，假設不打算發行新股、不改變當前的留存收益率和經營效率，計算企業超常增長需要的資金數額，并說明此時企業的資產、負債和所有者權益的數額。

正確答案: (1)資產周轉率＝1000／4000＝0．25(次)  銷售凈利率＝120／1000×100％＝12％  權益乘數＝4000／2000＝2  收益留存率＝36／120×100％＝30％    或者：可持續增長率：(權益凈利率×收益留存率)／(1－權益凈利率×收益留存率)＝(120／2000×36／120)／(1－120／2000×36／120)＝1．83％  (2)需要總資產=銷售收入／資產周轉率＝1000×(1＋5％)／0．25＝4200(萬元)  需要權益資金=總資產／權益乘數＝4200／2=2100(萬元)  需要留存收益=期末權益一期初權益＝2100－2000＝100(萬元)  需要凈利潤=留存收益／留存率=100／0．3＝333．33(萬元)  銷售凈利率=凈利／銷售額×100％＝333．33／1050×100％＝31．75％  或者根據；   計算得出：銷售凈利率=31．75％ (3)按照可持續增長率計算的銷售額＝1000×(1＋1．83％)＝1018．3(萬元)  超常增長的銷售額＝1000×(1＋10％)＝1100(萬元)  可持續增長的銷售需要的資金＝1018．3／0．25＝4073．2(萬元)  超常增長的銷售需要的資金＝1100／0．25＝4400(萬元)  所以超常增長的銷售所需資金＝4400－4073．2＝326．8(萬元)  可持續增長提供的留存收益=36×(1＋1．83％)＝36．66(萬元)  超常增長提供的留存收益＝1000×(1＋10％)×12％×30％－可持續增長利潤留存＝2．94(萬元)  由于不增發新股，所以超常增長需要增加的債務＝326．8－2．94＝323．86(萬元) 此時企業的資產總額為4400萬元， 所有者權益總額＝2000＋1000×(1＋10％)×12％×30％＝2039．6 負債總額＝2000＋2000×1．83％＋323．86＝2360．46(萬元) 或者負債總額＝4400－2039．6＝2360．4(萬元)。