2012年注冊會計師考試財務成本管理考前沖刺(五)
發布時間：2012-05-25 共1頁
財務成本管理考前沖刺(五)
| 一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案） |
| 1．某公司某部門的有關數據為：銷售收入50000元，已銷產品的變動成本和變動銷售費用30000元，可控固定間接費用2500元，不可控固定間接費用3000元，分配來的公司管理費用為1500元。那么部門邊際貢獻為( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：部門邊際貢獻＝50000－30000－2500－3000＝14500(元) |
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| 2．甲公司發行期限為6年的可轉換債券，每張債券面值為10元，發行價為10．5元，共發行10萬張，年利率為8％，到期一次還本付息，兩年后可以轉換為普通股。第3年末該債券全部轉換為普通股20萬股，則該債券的轉換價格為( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：根據題意可知，轉換比率=20／10＝2，因此，10／轉換價格＝2，解得：轉換價格＝5(元／股)。 |
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| 3．布萊克一斯科爾斯期權定價模型的假設不包括( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：布來克一斯科爾斯期權定價模型假設允許賣空，賣空者將立即得到賣空股票當天價格的資金。 |
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| 4．下列關于投資組合理論的認識錯誤的是( )。 |
| 正確答案:D 解題思路：在投資組合理論出現以后，風險是指投資組合的系統風險，既不是指單個資產的風險，也不是指投資組合收益的全部風險。 |
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| 5．關于期權的到期日價值和凈損益，下列說法不正確的是( )。 |
| 正確答案:D 解題思路：賣出看跌期權時，空頭看跌期權凈損益=空頭看跌期權到期日價值＋期權價格。 |
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| 二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分） |
| 6．在企業速動比率大于1時，會引起該指標上升的經濟業務是( )。 |
| 正確答案:BC 解題思路：速動比率－速動資產／流動負債，速動資產中不包括存貨，包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款等等。選項B導致速動資產增加，但不影響流動負債，因此，速動比率上升；選項C導致流動負債和速動資產等額減少，但由于原來的速動比率大于1，因此，導致速動比率上升；選項D是速動資產內部項目的此增彼減，不影響速動資產和流動負債，不會引起速動比率的變化；選項A導致速動資產和流動負債等額增加，由于原來的速動比率大于1，因此，導致速動比率下降。 |
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| 7．關于資本成本的說法正確的有( )。 |
| 正確答案:ABCD 解題思路：資本成本是一種機會成本，指公司可以從現有資產獲得的，符合投資人期望的最小收益率。它也稱為最低可接受的收益率、投資項目的取舍收益率。正確計算和合理降低資本成本，是制定籌資決策的基礎。 |
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| 8．股價反映了( )。 |
| 正確答案:ABCD 解題思路：股價的高低，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系I它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。 |
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| 9．關于彈性預算，下列說法正確的是( )。 |
| 正確答案:ABD 解題思路：彈性預算是企業不能準確預測業務量的情況下，根據本量利之間有規律的數量關系，按照一系列業務量水平編制的有伸縮性的預算。彈性預算的編制方法主要有多水平法和公式法。 |
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| 10．企業以等量資本投資于A、B股票形成投資組合。已知A、B股票投資收益的標準差分別為10％和20％，預期報酬率分別為6％和15％，則下列結論正確的有( )。 |
| 正確答案:CD 解題思路：如果存在分散化效應，可能有標準差低于10％的投資組合，這取決于A、B股票收益率的相關系數；若A、B股票相關系數為－1，投資組合標準差=50％×20％－50％×10％＝5％；反映相對風險的是變化系數。A的變化系數＝10％／6％＝1．67，B的變化系數：20％／15％＝1．33，由此可知，D的說法正確；反映絕對風險的是標準差，由此可知，C的說法正確。 |
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| 三、判斷題（每題1分，請判斷每題的表述是否正確，每題判斷正確的，得1分；每題判斷錯誤的，倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止） |
| 11．馬克維茨的投資組合理論認為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權平均數，其風險等于這些股票的加權平均風險，所以投資組合能降低風險。 |
| 正確答案:B 解題思路：馬克維茨的投資組合理論認為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權平均數，但其風險要小于這些股票的加權平均風險，所以投資組合能降低風險。 |
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| 12．資本市場線橫坐標是β系數，證券市場線的橫坐標是標準差。 |
| 正確答案:B 解題思路：資本市場線橫坐標是標準差，證券市場線的橫坐標是盧系數。 |
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| 13．已知兩種期權的執行價格均為10元，3個月到期，一年的無風險利率為8％，股票的現行價格為12元，看漲期權的價格為6元，則看跌期權的價格為3．26元 |
| 正確答案:B 解題思路：看漲期權的價格－看跌期權的價格＝標的資產價格－執行價格的現值，本題中3個月的無風險利率為8％／4＝2％，因此：6－看跌期權的價格＝12－10／(1＋2％)，看跌期權的價格=3．80(元)。 |
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| 14．現金流量利息保障倍數是指現金流量為利息費用的倍數，表明一元的利息費用有多少倍的現金流量做保障。 |
| 正確答案:B 解題思路：現金流量利息保障倍數＝經營現金流量÷利息費用，因此，正確的說法是：現金流量利息保障倍數是指經營現金流量為利息費用的倍數，表明一元的利息費用有多少倍的經營現金流量做保障。 |
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| 15．預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。 |
| 正確答案:A 解題思路：無風險利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率，預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。 |
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| 四、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位） |
16．已知：某公司2006年銷售收入為50000萬元，銷售凈利率為12％，凈利潤的60％分配給投資者。2006年12月31日的資產負債表(簡表)如下： 要求： (1)假定公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減，2007的銷售凈利率為10％，銷量增加20％，通貨膨脹率為5％，股利支付率為80％，計算2007公司需增加的營運資本和對外籌集的資金量； (2)假定公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減，2007的銷售凈利率為10％，不打算從外部籌資，股利支付率為80％，預計2007年的銷售增長率； (3)如果2007年不增發新股，并保持目前的經營效率和財務政策，預計2007年的最大銷售增長率。 |
| 正確答案: (1)銷售額增長率=(1＋20％)×(1＋5％)－1=26％ 增加的營運資本=[(1000＋3000＋4000)－(1000＋2000)]×26％=1300(萬元) 增加的留存收益=50000×(1＋26％)×10％×(1－80％)=1260(萬元) 對外籌集資金量=1300－1260=40(萬元) (2)資產銷售百分比=(1000＋3000＋4000)／50000×100％=16％ 負債銷售百分比=(1000＋2000)／50000×100％=6％ 0=16％－6％－10％×(1＋增長率)／增長率×(1－80％)增長率=25％ (3)2007年的最大銷售增長率＝2006年的可持續增長率 2006年的資產周轉率=50000／20000=2．5 權益乘數=20000／(4000＋2000)=10／3 收益留存率＝1－60％=40％ 銷售凈利率=12％  |
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17．D企業長期以來計劃收購一家連續盈利，β值為1．05的上市公司(以下簡稱"目標公司")，其當前的股價為18元／股。D企業管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現在收購并不合適。D企業征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下： 要求： (1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。 (2)采用修正平均的方法分析當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點后兩位)。 |
| 正確答案: (1)由于目標公司屬于連續盈利，并且β值接近于1，應當采用市盈率模型計算目標公司的股票價值。 (2)修正平均市盈率法：  修正平均市盈率=21．58／(7％×100)=3．08 目標公司增長率=5％ 目標公司每股價值=3．08×5％×100×0．9=13．86(元／股) 結論：目標公司的每股價值(13．86元／股)低于目前的股價(18元／股)，股票被市場高估，所以不應當收購。 |
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| 18．公司2006年初的負債及所有者權益總額為9000萬元，其中，公司債券為1655萬元(2005年初按面值發行，票面年利率為8％，每年末付息，三年后到期一次性還本)；普通股股本為4000萬元(每股面值2元)；資本公積為1345萬元；其余為留存收益1000萬元，優先股股本1000萬元，每年支付優先股息100萬元。2006年該公司為擴大生產規模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇： 方案一：增發普通股，預計每股發行價格為5元； 方案二：增發債券，按面值發行，票面年利率為8％，每年末付息，三年后到期一次性還本。預計2006年可實現息稅前經營利潤2000萬元，適用的企業所得稅稅率為30％。 要求： (1)計算增發股票方案的下列指標： ①2006年增發普通股股份數； ②2006年全年債券利息。 (2)計算增發債券方案下的2006年全年利息； (3)計算每股利潤的無差別點，并據此比較兩個籌資方案的預期每股收益的高低； (4)計算兩個籌資方案的財務杠桿系數； (5)選擇最優的籌資方案(假設決策者比較喜歡風險)； (6)按照(5)的決策結果，如果預計2007年的息稅前經營利潤會比2006年增長20％，根據財務杠桿系數預測2007年的每股收益。 |
| 正確答案: (1) ①2006年增發普通股股份數＝1000／5=200(萬股) ②2006年全年債券利息=1655×8％=132．4(萬元) (2)增發債券方案下全年利息=(1655＋1000)×8％＝212．4(萬元)  每股利潤無差別點的息稅前經營利潤=1155．26(萬元) 因為預計息稅前經營利潤2000萬元大于每股利潤無差別點的息稅前經營利潤，所以增發債券的每股收益高于增發股票。 (4)增發債券方案的財務杠桿系數＝2000／(2000－212．4)=1．12 增發股票方案的財務杠桿系數=2000／(2000－132．4)=1．07 (5)增發債券的每股收益高于增發股票，雖然前者的風險略高于后者，不過由于決策者比較喜歡風險，所以，應該選擇增發債券的籌資方案。 (6)2007年的每股收益增長率=1．12×20％=22．4％ 2006年的每股收益=[(2000－212．4)×(1－30％)－100]／(4000／2)=0．58(元／股) 2007年的每股收益=0．58×(1＋22．4％)=0．71(元／股) |
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| 五、綜合題 |
19．某企業生產甲、乙產品，采用品種法計算成本，本月發生的有關經濟業務如下：   |
| 正確答案: (1)工資費用分配 分配率=40000／20000＝2(元/小時)   |
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| 20．A公司是一家制造企業，現在正考慮投產一新產品，其有關資料如下： (1)A公司2007年初資本總額4700萬元，其中，長期借款1700萬元(按年付息)，年利率5％，無手續費；權益資金3000萬元，股數1000萬股，2006年的銷售收入為8000萬元，變動成本率為60％，固定付現成本為950萬元(不含利息)，非付現成本為50萬元。 (2)公司擬投產一種新產品，新產品的市場適銷期為5年。該產品的生產可以利用企業原有的一臺設備，此外還要購置一臺配套設備。 (3)舊設備當初購買成本100萬元，稅法規定該類設備的折舊年限10年，殘值率10％，已經使用5年，預計尚可使用年限5年，5年后的最終殘值為0，設備當前變現價值為65萬元。 (4)新設備買價為200萬元，稅法規定該類設備的折舊年限10年、殘值率10％，直線折舊法。使用5年后的變現價值估計為10萬元。 (5)新產品投產后，預計每年的銷售收入會增加1000萬元，假設變動成本率仍為60％，固定付現成本會增加82萬元(不含利息)。 (6)生產部門估計新產品的生產還需要增加100萬元的營運資本。 (7)公司過去沒有投產過類似新產品項目，但新項目與另一家上市公司的經營項目類似，該上市公司的β權益為1．2，其資產負債率為60％，目前證券市場的無風險收益率為5％，證券市場的平均收益率為10％。所得稅率為30％。 (8)投資所需300萬元資金按6％的利率平價發行債券，不考慮籌資費用。 要求： (1)確定增加新產品前的每年息稅前經營利潤； (2)確定增加新產品后的每年息稅前經營利潤； (3)計算籌資后企業的加權平均資本成本(百分位取整)； (4)按照實體現金流量法計算項目的凈現值。 已知：(P／A，7％，5)=4．1002，(P／S，7％，5)＝0．7130(P／A，6％，5)=4．2124，(P／S，6％，5)＝0．7473 |
| 正確答案: (1)增加新產品前的每年息稅前經營利潤＝8000×(1－60％)－950－50＝2200(萬元) (2)新設備年折舊＝200×(1－10％)／10＝18(萬元) 新設備投產后的固定成本＝950＋50十82＋18＝1100(萬元) 增加新產品后的每年息稅前經營利潤＝(8000＋1000)×(1－60％)－1100＝2500(萬元) (3)長期借款的資本成本＝5％×(1－30％)＝3．5％ 債券的資本成本＝6％×(1－30％)＝4．2％ 類比上市公司的產權比率＝60％／(1－60％)＝1．5 類比上市公司的β資產＝β權益/[1＋(1－30％)×產權比率]＝1．2／[1＋0．7×1.5]＝0．59 A公司追加籌資后的產權比率＝(1700＋300)／3000＝2／3 A公司新的β權益＝β資產×[1＋(1－30％)×2／3]＝0．59×1．4667＝0．87 股票的資本成本＝5％＋0．87×(10％－5％)＝9．35％ 加權平均資本成本＝(3．5％×1700＋4．2％×300十9．35％×3000)／(4700十300)×100％＝(59．50－912．60＋280．50)／5000×100％＝7．05％≈7％ (4)舊設備的年折舊＝[100×(1－10％)／10]＝9(萬元) 舊設備目前的賬面凈值＝100－9×5＝55(萬元) 變現收益納稅＝(65－55)×30％＝3(萬元) 新設備第5年末的賬面凈值＝200－5×18＝110(萬元) 變現損失抵稅＝(110－10)×30％＝30(萬元)  凈現值＝230．7×(P／A，7％，5)＋(100牛10＋33)×(P／S，7％，5)－(200＋100＋65－3)＝230．7×4．1002＋143×0．7130－362＝685．88(萬元) |
