2012年注冊會計師考試財務成本管理考前沖刺(七)
發布時間：2012-05-24 共1頁
財務成本管理考前沖刺(十)
一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）
1．下列各項中，不能直接在現金預算中得到反映的是( )。
A．期初和期末的現金流量
B．現金多余或不足
C．預算期的產量和銷量
D．資金的籌集和運用
正確答案:C 解題思路：現金預算由四部分組成：現金收入、現金支出、現金多余或不足、資金的籌集和運用。其中，現金收入部分包括期初現金余額和預算期現金收入，期初現金余額即上期的期末現金余額。
2．A公司無優先股并且當年股數沒有發生增減變動，年末每股凈資產為5元，權益乘數為4，資產凈利率40％(資產按年末數計算)，則該公司的每股收益為( )。
A．6元
B．2．5元
C．4元
D．12元
正確答案:D 解題思路：每股收益=每股賬面價值×權益凈利率：每股賬面價值×資產凈利率×權益乘數=6×40％×5=12(元)。
3．下列關于項目評價的"投資人要求的報酬率"的表述中，錯誤的是( )。
A．它因項目的系統風險大小不同而異
B．它因不同時期無風險報酬率高低不同而異
C．它不受企業負債比率和債務成本高低的影響
D．當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時，股東財富將會增加
正確答案:C 解題思路：投資人要求的報酬率可以用資本資產定價模型計算，可以推斷A、B均正確，投資人要求的報酬率也是債務成本和權益成本的加權平均，所以C不正確，D正確。
4．( )是戰略管理的首要環節，是戰略制定的基礎。
A．戰略分析
B．戰略制定
C．戰略實施
D．戰略計劃
正確答案:A 解題思路：戰略分析是戰略管理的首要環節，是戰略制定的基礎。
5．某企業2007年息稅前利潤為200萬元，總資產占用額1000萬元，預期最低資產息稅前利潤率為15％，則剩余收益為( )。
A．20萬元
B．15萬元
C．3萬元
D．50萬元
正確答案:D 解題思路：剩余收益=200-1000×15％=50(萬元)。
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
6．影響部門剩余現金流量的因素有( )。
A．支付股利
B．營業現金流出
C．營業現金流入
D．部門資金占用量
正確答案:BCD 解題思路：部門剩余現金流量=營業現金凈流量-部門資金占用量×資金成本率；營業現金凈流量=營業現金流入-營業現金流出。
7．在短期借款的利息計算和償還方法中，企業實際負擔利率高于名義利率的有( )。
A．利隨本清法付息
B．貼現法付息
C．貸款期內定期等額償還貸款
D．到期一次償還貸款
正確答案:BC 解題思路：貼現法付息會使企業實際可用貸款額降低，企業實際負擔利率高于名義利率。企業采用分期償還貸款方法時，在整個貸款期內的實際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來計息，所以會提高貸款的實際利率。
8．影響股東現金流量可持續增長率的因素有( )。
A．權益乘數
B．留存盈利比率
C．權益凈利率
D．資產周轉率
正確答案:ABC 解題思路：股東現金流量可持續增長率=權益凈利率×利潤留存率／(1-權益凈利率×利潤留存率)。
9．與股票的內在價值呈正方向變化的因素有( )。
A．股利年增長率
B．市場利率
C．年支付股利
D．β系數
正確答案:AC 解題思路：由股票的價值評價模型V=D／(RS-G)看，股利增長率和年股利與股票價值呈同方向變化。
10．在財務管理中，下列指標可以用來反映風險程度( )。
A．權益乘數
B．變化系數
C．β系數
D．經營杠桿系數
正確答案:ABCD 解題思路：權益乘數表示企業的負債程度，權益乘數越大，企業負債程度越高，財務風險越大；變化系數越大，風險越大；β系數越大，系統風險越大；經營杠桿系數越大，經營風險越大。
三、判斷題（每題1分，請判斷每題的表述是否正確，每題判斷正確的，得1分；每題判斷錯誤的，倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止）
11．競爭均衡理論認為判斷企業進入穩定狀態的惟一標志是具有穩定的投資資本回報率，它與資本成本接近。
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：競爭均衡理論認為判斷企業進入穩定狀態的主要標志有兩個：一是具有穩定的銷售增長率，它大約等于宏觀經濟的名義增長率；具有穩定的投資資本回報率，它與資本成本接近。
12．每股凈資產是股票理論上的最高價值。
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：每股凈資產在理論上提高了股票的最低價值，而不是最高價值。
13．敏感系數提高了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，也能直接反映變化后的利潤值。
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：敏感系數提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，但是它不能直接反映變化后的利潤值。
14．為了貫徹一致性原則，會計期末各種成本差異的處理方法必須一致。
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：成本差異的處理方法的選擇要考慮多種因素，因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用調整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結轉本期損益法。
15．由于可轉換債券的轉換價格固定，股票市價的升降對發行可轉換債券的公司沒有影響。
A．對
B．錯
正確答案:B 解題思路：對于發行可轉換債券的公司而言，股價的大幅度上升或者長期低迷都不利。因為公司股價上揚時，會降低股權籌資額；而正在股價長期低迷時，又會影響可轉換債券持有人的轉股積極性，增加公司的償債壓力。股價的大幅度波動還是對可轉換發行公司有一定影響，故本題所述不正確。
四、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位）
16．某公司準備進行一項投資，正常投資期為3年，每年需投資320萬元，第4～10年每年的現金流量為360萬元。若縮短投資期為2年，每年需投資500萬元，投資后項目壽命和每年現金流量不變，假設資本成本為15％，項目完成時設備無殘值，不需要墊付流動資金。
要求：分析判斷是否應縮短投資期。
正確答案:
正常投資期方案的凈現值：
360×4．160×0．658-320-320×1．626=145．10(萬元)
縮短投資期方案的凈現值：
360×4．160×0．756-500-00×0．870=197．18(萬元)
應選擇縮短投資期方案。
17．某企業經過調查分析，確定計劃期間的目標為400000元，該企業的產品銷售單價為12元，單位變動成本為8元，固定成本總額為200000元。
要求：預測實現目標利潤的目標銷售量和目標銷售額。
正確答案:
目標銷售量：(400000+200000)÷(12-8)=150000(元)
目標銷售額：150000×12=180(萬元)
18．某公司擁有資本400萬元，其中債務資本占40％，利息率為10％，息稅前利潤為40萬元，固定成本為40萬元。要求：計算營業杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。
正確答案:
營業杠桿系數=(40+40)÷40=2
財務杠桿系數=40÷(40-400×40％×10％)=1．67
總杠桿系數=2×1．67=3．34
五、綜合題
19．甲企業從事醫藥產品開發，現準備追加投資擴大其經營規模，所需設備購置價款為5000萬元，當年投資當年完成投產無建設期，在該項目投資前營運資金需要量為50萬元，另外，為了投資該項目需要在第1年支付300萬元購入一項商標權，假設該商標權按自投產年份起按經營年限平均攤銷。該項投資預計有6年的使用年限，期滿殘值為零。該方案投產后預計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經營性固定付現成本100萬元，年銷售量為45萬件，用直線法提折舊，會計和稅法規定相同。
目前該企業的β值為1．5，市場風險溢價為8％，無風險利率為4％，所得稅稅率為40％。該企業的資本包括權益資本和債務資本兩部分構成，債務資本全部為債券，為5年期債券，每張債券的面值為980元，票面年利率為10％，發行價格為980元，每年付息一次，到期還本，共發行10000張；股權市場價值為330萬元。權益資本和債務資本的籌集均不考慮籌資費用。該項目將目前的資本結構融資，預計該項目追加投資后由于風險增加，該企業要求增加5個百分點的額外風險報酬率。
要求：用凈現值法對該項目進行決策(折現率小數點保留到1％)。
正確答案:
(1)現金凈流量
①年折舊=5000／6≈33(萬元)
年攤銷=300／6=50(萬元)
②初始階段的現金流出量為：5000+50+300=5350(萬元)
前5年每年的現金流量為：
營業現金流量=EBIT×(1-所得稅稅率)+折舊+攤銷
=(40×45-100-833-50)×(1-40％)+833+50=995．2(萬元)
第六年的現金流量為：
營業現金流量：995．2+50=1045．2(萬元)
(2)確定折現率
①確定W的權益資本成本
r=4％+1．5×8％=16％
②確定債務稅后資本成本
由于發行價格等于面值，故為平價發行，因此，在不考慮籌資費的情況下：債券稅后資本成本=債券稅后資本成本×(1-40％)=票面利率×(1-40％)=10％×(1-40％)=6％
③債權市場價值=債券價格=10000×980=980(萬元)
④股權市場價值=330(萬元)
⑤計算W的加權平均資本成本
r=16％×330／(980+330)+6％×980／(980+330)=8．52％≈9％
⑥根據風險調整折現率法，包含風險因素的折現率為14％。
(3)計算W的凈現值=995．2(P／A，14％，5)+1045．2(P／A，14％，6)-5350=995．2×3．4331+1045．2×0．4556-5350=-1457．5(萬元)故不可行。 解題思路：本題的主要考核點是第五章投資管理中的有關問題。解答本題的關鍵：一要注意實體現金流量法和股權現金流量法的區別；二是加權平均資本成本市場價值權數的確定；三是風險調整折現率法的應用；四是折舊費和攤銷費屬于固定經營非付現成本，本題告訴每年經營性固定付現成本100萬元，所以，每年經營性固定成本還應包括折舊費和攤銷費。企業實體現金流量法，即假設全權益融資情況下的現金流量，計算現金流量時不考慮利息，同時不考慮利息抵稅，負債的影響反映在折現率上。
20．遠大集團的全資子公司A公司擁有獨立的采購、生產、銷售和資產購置處理權力，2005年A公司資產的平均總額為4000萬元，其資產報酬率為20％，權益乘數為4，負債平均利率為10％，包括利息在內的固定成本總額為600萬元，所得稅率為40％，A公司所處行業的平均投資報酬率為16％。
要求：
(1)遠大集團應將A公司作為何種責任中心進行考核；
(2)計算A公司2005年的權益凈利率、已獲利息倍數和總杠桿系數；
(3)如果A公司2006年由盈利轉為虧損，銷售量下降的最大幅度是多少?
正確答案:
(1)應該作為利潤中心考核。
(2)權益乘數為4，則資產負債率為75％，2005年資產的平均總額為4000萬元，則負債的平均總額為3000萬元，股東權益的平均總額為1000萬元。
EBIT=4000×20％=800(萬元)
利息=3000×10％=300(萬元)
凈利潤=(800-300)×(1-40％)=300(萬元)
2005年的權益凈利率=300／1000=30％
2005年的已獲利息倍數=800／300=2．67
2005年的經營杠桿系數=(800+600-300)／800=1．38
2005年的財務杠桿系數=800／(800-300)=1．6
2005年的總杠桿系數=1．38×1．6=2．21
(3)2006年由盈利轉為虧損，說明利潤變動率為-100％。
因為今年經營杠桿系數=息稅前利潤變動率÷銷售變動率，所以，銷售變動率=-100％÷1．38=-72％。
