2012年注冊會計師考試財務成本管理考前沖刺(十三)
發布時間：2012-05-25 共1頁
財務成本管理考前沖刺(十六)
| 一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案） |
| 1．股票加看跌期權組合，稱為( )。 |
| 正確答案:B 解題思路：股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。因為單獨投資于股票風險很大，如果同時增加看跌期權，可以降低投資的風險。 |
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| 2．由于通貨緊縮，宏達公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產、負債與銷售總額之間存在著穩定的百分比關系?，F已知資產銷售百分比為60％，負債銷售百分比為15％，計劃下年銷售凈利率5％，不進行股利分配。據此，可以預計下年銷售增長率為( )。 |
| 正確答案:B 解題思路：由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內含增長率，設為y，則0=60％-15％-(1+y)／y×5％×100％，解得：Y=12．5％。 |
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| 3．采用隨機模式控制現金持有量，計算現金返回線的各項參數中不包括( )。 |
| 正確答案:B 解題思路：現金返回線的表達式中，b表示的是每次有價證券的固定轉換成本；i表示的是有價證券的日利息率；δ表示的是預期每日現金余額變化的標準差；L表示的是現金存量的下限。 |
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| 4．本月生產甲產品10000件，實際耗用A材料32000千克，其實際價格為每千克40元，該產品A材料的用量標準是3千克，標準價格是45元，其直接材料用量差異為( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：材料用量差異=(32000-10000×3)×45=90000(元)。 |
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| 5．戰略管理的核心問題是( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：戰略決策是戰略管理的核心問題，選項ABD是戰略過程。 |
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| 二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分） |
| 6．衡量系統風險的指標主要是β系數，一個股票的β值的大小取決于( )。 |
| 正確答案:ABC 解題思路：股票β值的大小取決于： (1)該股票與整個股票市場的相關性； (2)它自身的標準差； (3)整個市場的標準差。 |
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| 7．以下各因素中，能夠提高股東權益凈利率的因素有( )。 |
| 正確答案:ACD 解題思路：股東權益凈利率=凈經營資產利潤率+(凈經營資產利潤率-凈利息率)×凈財務杠桿。 |
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| 8．某會計師事務所擁有170萬元的流動資產及90萬元的流動負債，下列交易可以使該事務所流動比率下降的有( )。 |
| 正確答案:BD 解題思路：目前流動比率=170÷90=1．89；A：170÷90=1．89流動資產和流動負債都沒有受到影響；B：200÷120=1．67流動資產和流動負債等量增加；C：160÷180=2流動資產和流動負債等量減少；D：160÷90=1．78流動資產減少，而流動負債卻沒有變化。 |
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| 9．下列各項能夠造成材料數量差異的是( )。 |
| 正確答案:ABC 解題思路：未按經濟采購批量進貨會造成材料價格差異。 |
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| 10．以下有關影響期權價格因素表述正確的是( )。 |
| 正確答案:AD 解題思路：有關影響期權價格因素表述正確的是在其他條件不變的情況下，執行價格越高，看跌期權的價格就越高；距期權到期日的時間越長，期權價格就越高；如果一個看漲期權和一個看跌期權有相同的附屬資產，相同的執行價格，相同的到期日，其價格間具有看跌一看漲評價關系；在其他條件不變的情況下，附屬資產價格預期波動率越大，投資者愿意支付的就越多，期權價格也就越高。 |
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| 三、判斷題（每題1分，請判斷每題的表述是否正確，每題判斷正確的，得1分；每題判斷錯誤的，倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止） |
| 11．如果經營差異率為負值說明借款會減少股東權益。 |
| 正確答案:A 解題思路：經營差異率作為衡量借款是否合理的重要依據之一，它等于凈經營資產利潤率預警利息率之差，若為正值表明借款可以增加股東權益。 |
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| 12．短期無風險利率越高，看漲期權的價格就越低。 |
| 正確答案:B 解題思路：短期無風險利率越高，看漲期權的價格就越高，因為短期無風險利率越高，相對于直接高邁附屬資產來講，期權的吸引力就越大，因此價格也會因此上升。 |
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| 13．拋補看漲期權，是股票加多頭看漲期權組合，即購買1股股票，同時買入該股票1股股票的看漲期權。 |
| 正確答案:B 解題思路：拋補看漲期權，是股票加空頭看漲期權組合，即購買1股股票，同時賣出該股票1股股票的看漲期權。 |
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| 14．行為傳遞信號原則是引導原則的一種運用，它的重要應用是"行業標準"概念和"自由跟莊"概念。( ) |
| 正確答案:B 解題思路：引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則是行為傳遞信號原則的一種運用，其重要的應用是行業標準、自由跟莊概念。 |
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| 15．如果一項資產的看漲期權一個月到期，執行價格10元，期權價格1．5元，如果到期日該項資產的價格高于10元，則投資者執行期權可獲得收益。 |
| 正確答案:B 解題思路：如果到期日該項資產的價格高于11．5元，則投資者執行期權可獲得收益；如果到期日該項資產的價格高于10元但小于11．5元，假如為11元的話，投資者執行期權的損失是1．5-1=0．5；若不執行期權的話，則損失為1．5元。 |
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| 四、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位） |
| 16．某企業生產A產品，共有三個型號A1、A2、A3；目前該企業面臨一個難題：A1型號產品市場競爭力減弱，其產品價格不得不降低。為了分析其產品的競爭力，有關產品的成本資料如下： (1)制造費用共計441萬元，制造費用的分攤是以單一的人工小時來分配； (2)直接人工成本工資率8元； (3)價格按成本加20％來定價； (4)有關產品明細資料：  (5)該企業的制造費用的明細項目如下：機械加工活動的費用：278萬元；服務輔助活動的費用：59萬元；廠房折舊：104萬元。 (6)三個型號產品消耗上述資源情況如下：  要求：根據上述資料計算分析： (1)計算每個型號產品的成本和售價(分別采用傳統分配方法和作業成本法)； (2)根據計算分析結果說明該企業產品的競爭力。 |
| 正確答案: (1)傳統成本分配方法下的三個型號單位成本、價格：  作業成本分配方法下的三個型號單位成本、價格：  (2)上述計算結果比較：  通過比較可以看出：由于A1產品產量高，原方法下分配的制造費用多，但由于其實際耗費的量少，所以作業成本法下分攤的費用少，按不同動因分配的作業成本法下，成本計算更加準確。A2產品消耗企業資源多，所以分攤的費用也高，由此可見，A2產品面臨大力降低成本的壓力。 |
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| 17．某公司資產總額為5600萬元，負債總額2800萬元，其中，本期到期的長期債務和應付票據為2000萬元，流動負債800萬元，股東權益中股本總額為1600萬元，全部為普通股，每股面值1元，每股現行市價5元。當年實現凈利潤1000萬元，留存盈利比率為60％，股利發放均以現金股利支付。公司當年經營現金流量凈額為3000萬元，銷售收入(含稅)12000萬元。 要求：根據上述資料計算下列指標： (1)產權比率、權益乘數、權益凈利率； (2)每股收益、每股股利、每股凈資產； (3)股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數； (4)市盈率、市凈率； (5)現金到期債務比、現金流動負債比、現金債務總額比； (6)銷售現金比率、每經營現金流量凈額、全部資產現金回收率； (7)現金股利保障倍數； (8)若目前市場利率為15％，則公司在理論上還可借入多少資金? |
| 正確答案: (1)產權比率=2800÷(5600-2800)=1 權益乘數=1+1=2 權益凈利率=1000÷2800×100％=35．71％ (2)每股收益=1000÷1600=0．625(元) 每股股利=1000×(1-60％)÷1600=0．25(元) 每股凈資產=2800÷1600=1．75(元) (3)股票獲利率=(0．25÷5)×100％=5％ 股利支付率=1-60％=40％ 股利保障倍數=0．625／0．25=2．5 (4)市盈率=5÷0．625=8，市凈率=5÷1．75=2．86 (5)現金到期債務比=3000÷2000=1．5 現金流動負債比：3000÷800=3．75 現金債務總額比=3000÷2300=1．071 (6)銷售現金比率=3000÷12000=0．25 每股經營現金流量凈額=3000÷1600=1．875 全部現金回收率=3000÷5600X100％=53．57％ (7)現金股利保障倍數=1．875÷0．25=7．5 (8)按15％的市場利率企業負債總規模=3000÷15％=20000(萬元) 理論上還可以借入資金數額=20000-2800=17200(萬元) |
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| 18．ABC公司的一種新型產品原有信用政策N／30，每天平均銷量為20個，每個售價為75元，平均收賬天數40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷產品，新的政策包括改變信用政策："2／10，N／5"，同時以每個60元的價格銷售，預計改變政策后每天能多售出60個，估計80％的客戶會享受折扣，預計平均收賬天數為45天。企業資本成本率為10％，存貨單位變動年儲存成本是9元，每次訂貨成本為225元，該新型產品的每個購買價格為50元。 要求： (1)計算公司該產品改變政策前后的經濟訂貨量和最佳訂貨次數； (2)若單位缺貨成本為5元，存貨正常交貨期為10天，延遲交貨1天的概率為0．2，延遲交貨2天的概率為0．1，不延遲交貨的概率為0．7，計算合理的保險儲備和再訂貨點； (3)按照上面確定的經濟訂貨量和再訂貨點進行采購，綜合判斷應否改變政策。 |
| 正確答案: (1)原政策：年銷量=20×360=7200(個) 經濟訂貨量=(2×7200×225／9)112=600(個) 訂貨次數=7200／600=12(次) 新政策：年銷量=80×360=28800(個) 經濟訂貨量=(2×28800×225／9)1／2=1200(個) 訂貨次數=28800／1200=24(次) (2)改變政策前： 每天需要量20個，正常交貨期內需要量=10×20=200(個) 若延期交貨1天，則交貨期內的需要量=11×20=220(個) 若延期交貨2天，則交貨期內的需要量=12×20=240(個) 不設保險儲備(即B=0)時： 再訂貨點=200+0=200(個) 缺貨量S=(220-200)×0．2+(240-200)×0．1=8(個) 相關成本TC(S，B)=5×8×12=480(元) 保險儲備為20個(即B=20)時： 再訂貨點=200+20=220(個) 缺貨量S=(240-220)×0．1=2(個) 相關成本TC(S，B)=5×2×12+20×9=300(元) 保險儲備為40個(即B=40)時： 再訂貨點=200+40=240(個) 缺貨量S=0相關成本TC(S，B)=40×9=360(元) 所以合理保險儲備為20個，再訂貨點為220個。 改變政策后： 每天需要量80個，正常交貨期內需要量=10×80=800(個) 若延期交貨1天，則交貨期內的需要量=11×80=880(個) 若延期交貨2天，則交貨期內的需要量=12×80=960(個) 設保險儲備(即B=0)時： 再訂貨點：800+0=800(個) 缺貨量S=(880-800)×0．2+(960-800)×0．1=32(個) 相關成本TC(S，B)=5×32×24=3840(元) 保險儲備為80個(即B=80)時： 再訂貨點=800+80=880(個) 缺貨量S=(960-800)×0．1=16(個) 相關成本TC(S，B)=5×16×24+80×9=2640(元) 保險儲備為160個(即B=160)時： 再訂貨點=800+160=960(個) 缺貨量S=0 相關成本TC(S，B)=160×9=1440(元) 所以合理保險儲備為160個，再訂貨點為960個。 (3)單位：元  所以，應該改變政策。 |
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| 五、綜合題 |
19．某期權交易所2007年2月20日對ABC公司的期權報價如下： 股票當前市價為52元，預測一年后股票市價變動情況如下表所示：  要求： (1)若甲投資者購入1股ABC公司的股票，購入時價格52元；同時購入該股票的1份看跌期權，判斷該甲投資者采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預期投資組合收益率為多少? (2)若乙投資者購入1股ABC公司的股票，購入時價格52元；同時出售該股票的1份看漲期權，判斷該乙投資者采取的是哪種投資策略，并確定該投資者的預期投資組合收益率為多少? (3)若丙投資者同時購入1股ABC公司的股票的看漲期權和1份看跌期權，判斷該丙投資者采取的是哪種投資策略，并確定該投資者的預期投資組合收益率為多少? (4)若丁投資者同時出售1股ABC公司的股票的看漲期權和1份看跌期權，判斷該丁投資者采取的是哪種投資策略，并確定該投資者的預期投資組合收益率為多少? |
| 正確答案: (1)甲投資者采取的是保護性看跌期權。  預期投資組合收益率=0．2×(-7)+0．25×(-7)+0．25×0．2+0．3×10．6=0．08 (2)乙投資者采取的是"拋補看漲期權"策略  預期投資組合收益率=0．2×(-12．6)+0．25×(-2．2)+0．25x1+0．3×1=-2．52 (3)丙投資人采取的是多頭對敲策略  預期投資組合收益率=0．2×5．6+0．25×(-4．8)+0．25×(-0．8)+0．3×9．6=2．6 (4)丁投資人采取的是空頭對敲策略  預期投資組合收益率=0．2×(-5．6)+0．25×4．8+0．25×0．8+0．3×(-9．6)=-2．6 新資本結構下已獲利息倍數=800÷72=11．11 72=600×12％ 可以發現雖然企業的股價上升，但其財務風險也提高了。 |
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| 20．甲公司是一個高新技術公司，具有領先同業的優勢。2005年每股營業收入10元，每股營業流動資產3元；每股凈利潤4元；每股資本支出2元；每股折舊1元。投資資本中有息負債占40％；長期增長率預計5％，假設該公司的資本支出、每股營業流動資產、折舊與攤銷、凈利潤與營業收入始終保持同比例增長。估計股權資本成本為10％。 要求：根據上述資料計算： (1)每股收益。 (2)若在長期增長率預計為7％的情況下，凈投資不變，那么每股價值為多少? (3)若在長期增長率預計為7％和凈投資提高為3．058的情況下，那么每股價值為多少?試評述此時增長率的有效性。 (4)若在長期增長率預計為3％的情況下，使每股價值維持在增長率為6％時的價值，那么凈投資應為多少? |
| 正確答案: (1)2005年每股收益=4元 每股凈投資=每股資本支出+每股營業流動資產增加-每股折舊攤銷=2+3-1=4(元) 每股股權凈投資=每股凈投資×(1-負債率)=4×(1-40％)=2．4(元) 2005年每股股權現金流量=每股凈利潤-每股股權凈投資=4-2．4=1．6(元) 每股股票價值=(1．6×1．05)÷(10％-5％)=33．6(元／股) (2)每股股票價值=(1．6×1．07)÷(10％-7％)=57(元／股) (3)每股股票價值=(0．94205×1．07)÷(10％-7％)=33．6(元／股)。由于長期增長率增長的同時每股凈投資也在增長，因此每股股票價值沒有提高，此時的增長率為無效的增長。 (4)[(4-x)×1．03]÷(10％-3％)=33．6 x=1．7165 每股凈投資應為1．7165才能使每股價值維持在增長率為6％時的價值。 |
