2012年注冊會計師考試財務成本管理考前沖刺(十四)
發布時間：2012-05-25 共1頁
財務成本管理考前沖刺(十七)
| 一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案） |
| 1．A公司今年的每股收益為1元，分配股利0．3元，股。該公司利潤和股利的增長率都是6％，貝他系數為1．1。政府債券利率為3％，股票市場的風險附加率為5％。則該公司的內在市盈率為( )。 |
| 正確答案:B 解題思路：股利支付率=0．3／1×100％=30％，增長率為6％，股權資本成本=3％+1．1×5％=8．5％，內在市盈率=30％／(8．5％-6％)=12。 |
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| 2．提高經營差異率的根本途徑是( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：經營差異率：凈經營資產利潤率-凈利息率。 |
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| 3．某零件年需要量18000件，日供應量90件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本10元／年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，則下列各項計算結果不正確的是( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：根據題意可知，日需求量為18000/360=50(件)，本題屬于存貨陸續供應和使用，根據公式可知，經濟訂貨量為450件，最高庫存量為450×(1-50／90)=200(件)，平均庫存量為200/2=100(件)，與進貨批量有關的總成本為2000元。 |
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| 4．如果預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：如果預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道變動的方向是升高還是降低，此時，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。因為無論將來價格的變動方向如何，采用這種策略都會取得收益。 |
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| 5．某公司生產一種產品，產品的單位銷售價是40元，變動成本率為60％。每月總固定成本是60000元。按照下月計劃活動水平，在銷售價值方面公司的安全邊際為64000元。則該公司下個月的計劃活動水平(單位)應該是( )。 |
| 正確答案:C 解題思路：單位邊際利潤=40×0．4=16(元)；保本點：60000÷16=3750(元)；安全邊際=64009÷40=1600(元)；計劃活動水平=3750+1600=5350(元)。 |
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| 二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分） |
| 6．下列有關自利行為原則有關的說法中正確的有( )。 |
| 正確答案:AC 解題思路：自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經濟利益最大的行動，其依據就是理性的經濟人假設。委托一代理理論、機會成本都是該原則的應用。而沉沒成本則是凈增效益原則的應用之一。 |
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| 7．某公司擁有170萬的流動資產及90萬元的流動負債，下列交易可以使該事務所流動比率下降的有( )。 |
| 正確答案:BD 解題思路：目前流動比率=170÷90=1．89；A．170÷90=1．89 流動資產和流動負債都沒有受到影響；B．160÷90=1．78 流動資產和流動負債等量增加；C．160÷180=2 流動資產和流動負債等量減少；D．200÷120=1．67 流動資產減少，而流動負債卻沒有變化。 |
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| 8．假定企業的成本一銷量一利潤保持線性關系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩定，則關于經營杠桿系數的說法正確的是( )。 |
| 正確答案:AD 解題思路：根據經營杠桿系數=邊際貢獻／(邊際貢獻-固定成本)=(銷售額-變動成本)／(銷售額-變動成本-固定成本)可知，選項A、D的說法正確，選項B、C的說法不正確。 |
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| 9．以下影響杠桿貢獻率的因素為( )。 |
| 正確答案:ABCD 解題思路：杠桿貢獻率=經營差異率×凈財務杠桿=(凈經營資產利潤率-凈利息率)×凈財務杠桿。 |
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| 10．投資者風險回避態度和證券市場線斜率的關系是( )。 |
| 正確答案:AC 解題思路：本題的主要考核點是證券市場線斜率的影響因素。證券市場線斜率取決于全體投資者的風險回避態度，如果大家都愿意冒險，風險報酬率就小，如果大家都不愿意冒險，證券市場線斜率就大。 |
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| 三、判斷題（每題1分，請判斷每題的表述是否正確，每題判斷正確的，得1分；每題判斷錯誤的，倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止） |
| 11．經濟利潤模型與現金流量模型在本質上是一致的，但是自由現金流量具有可以計量單一年份價值增加的優點，而經濟利潤卻做不到。 |
| 正確答案:B 解題思路：經濟利潤具有可以計量單一年份價值增加的優點，而自由現金流量法卻做不到。 |
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| 12．橫向一體化戰略的經濟性原理中，包含有節約交易成本的經濟性。 |
| 正確答案:B 解題思路：縱向一體化戰略的經濟性原理中，包含有節約交易成本的經濟性，提高銷售環節的利潤率。 |
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| 13．如果看漲期權價值的執行價格為100元，資產的現值是105元，則該看漲期權的內在價值為5元。 |
| 正確答案:A 解題思路：看漲期權的內在價值是附屬資產的現價與執行價格間的差額。 |
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| 14．若兩家公司目前每股凈利相同，但未來永續增長率高低不同，那么，永續增長率高的公司的每股價值一定高于永續增長率低的公司的每股價值。 |
| 正確答案:B 解題思路：未必一定高，因為較高的永續增長要求較高的資本支出等，而凈投資的增加會減少實體現金流量或股權現金流量。 |
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| 15．預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。 |
| 正確答案:A 解題思路：無風險利率=純利率+通貨膨脹附加率，預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。 |
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| 四、計算分析題（每題6分，要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位） |
16．B公司2月份生產甲產品1000件，銷售900件，其成本資料詳見表。單位：元 假設：為簡化起見，假定這里的變動非生產成本均為變動銷售費用，其總額隨銷售量變動而成正比例變動。 要求： (1)分別采用完全成本法和變動成本法確定期間成本和單位產品的生產成本。 (2)假設期末沒有在產品存貨，期初沒有產成品存貨，采用兩種成本計算方法計算期末產成品存貨成本。 (3)假設該公司1月份生產甲產品1000件，同時也銷售出1000件；2月份生產甲產品1000件，銷售出900件；3月份生產甲產品1000件，銷售出1100件。甲產品每件銷售單價為50元。其單位變動成本資料和固定成本資料不變，并假設1月初沒有產成品存貨，各月月初、月末均無在產品存貨。分別采用完全成本法和變動成本法確定各月的損益。 |
| 正確答案: (1)在完全成本法和變動成本法下確定的期間成本和單位產品的生產成本分別見下表。單位產品的生產成本單位：元  期間成本單位：元  (2)期末產成品存貨成本單位：元  (3)各月的損益計算表單位：元  |
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| 17．A公司現銷方式每年可銷售產品800000件，單價1元，變動成本率為70％，固定成本為120009元，該公司尚有30％的剩余生產能力。為了擴大銷售，該公司擬改用賒銷政策，信用政策準備調整為"3／0，2／30，N／60"。有關部門預測，年銷售量可增至1000000件，估計有50％的客戶會利用3％的折扣，40％的客戶會利用2％的折扣；平均庫存量隨之增加2000件，每件存貨成本按變動成本0．5元計算，應付賬款也隨之增加10000元，管理費用增加10000元，壞賬損失為銷售額的1．5％。A公司的資本成本為20％。 要求： (1)作出A公司的信用決策。 (2)B公司需向A公司購進產品10000件，計算并確定對于B公司最有利的付款時間。 (3)若B公司需向銀行借款支付貨款，且只能借入期限為3個月的生產周轉借款，年利率為15%，銀行要求按貼現法付息。按B公司最有利的條件計算，公司至少應向銀行借多少款? (4)若B公司目前有足夠的現金支付貨款，但有一債券投資機會，預計投資收益率為28％，則企業最有利的付款時間又為哪一天? |
| 正確答案: (1)收益的增加=(1000000-800000)×(1-0．7)=60000(元) 平均收現期：50％×0+40％×30+10％×60=18(天) 增加的應收賬款的機會成本=(1000000÷360)×18×70％×20％=7000(元) 增加的管理費用=10000(元) 增加的壞賬損失=1000000×1×1．5％=15000(元) 增加存貨占用資金的應計利息=2000×0．5×20％=200(元) 增加的折扣成本=1000000×1×50％×3％+1000000×1×40％×2％=23000(元) 增加的應付賬款而節約的利息=10000×20％=2000(元) 稅前收益的增加=60000-(7000+10000+15000+200+23000-2000)=6800(元) 由于稅前收益的增加大于0，所以應該改變信用政策。 (2)放棄現金折扣的成本(折扣期為零)=[3％÷(1-3％)]×(360÷60)=18．56％ 放棄現金折扣成本(折扣期為30天)=[2％÷(1-2％)×360]÷[(60-30)]=24．49％ 因為24．49％大于18．56％，而且大于資本成本(20％)，所以對企業最有利的付款時間是30天。 (3)假設向銀行借款的數額為X，年利率為15％，所以月利率為15％／12=1．25％，則有以下等式： 10000×1=X-X×1．25％×3，解得：X=10389．61(元) (4)企業應該選擇放棄享受現金折扣的方案，因為投資收益率高于放棄現金折扣的成本，即對企業最有利付款期是60天。 |
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| 18．某企業產銷一種產品，2006年5月的資料如下： 生產1000件，銷售800件，售價250元，單位成本170萬，有關詳細的成本資料如下： (1)生產成本：該產品的成本構成材料占80％，直接人工占10％，制造費用10％，其中變動制造費用1／2。 (2)管理費用：職工工資每月4000元，辦公設備折舊每月120，辦公費每月120元。 (3)銷售費用：每件運費8元、保險費4元；銷售傭金是售價的5％；每月廣告費150元，水電費90元，折舊240元。 要求： (1)分別用完全成本法和變動成本法計算損益； (2)分析形成差異的原因。 |
| 正確答案: (1)完全成本法下利潤 =800×(250-170)-(4000+120+120+150+240+90+12×800+800×250×5)=64000-24320=39680(元) 變動成本法下利潤=800×(250-161．5)-(170×10％×50％×1000+24320)=37980(元) (2)差異原因：由于期末有200件存貨，完全成本法下的期末存貨多固定制造費用170×10％×50％×1000／1000×200=1700(元) |
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| 五、綜合題 |
| 19．甲公司擬投資一個新項目，通過調查研究提出以下方案，假如你是這家公司的財務顧問，請用凈現值法評價該企業是否應投資此項目? (1)咨詢費：為了解該項目的市場潛力，公司支付了前期的咨詢費6萬元。 (2)廠房：利用現有閑置廠房，原價3000萬元，已提折舊1500萬元，目前變現價值為1000萬元，但公司規定為了不影響公司其他正常生產，不允許出售。 (3)設備投資：設備購價總共2000萬元，預計可使用6年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該類設備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10％；計劃在2003年9月購進，安裝、建設期為1年。 (4)廠房裝修：裝修費用預計300萬元，在裝修完工的2004年9月支付。預計在3年后還要進行一次同樣的裝修。 (5)收入和成本預計：預計2004年9月1日開業，預計每年收入3600萬元，每年付現成本2000萬元(不含設備折舊、裝修費攤銷)。 (6)營業資金：該項目預計第一年初(和設備投資同時)和第二年初相關的流動資產需用額分別為200萬元和300萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為100萬元和150萬元。 (7)所得稅稅率為30％。 (8)預計新項目投資后的公司目標資本結構的資產負債率為60％，該項目的負債資金通過發行債券籌集，債券的面值100元，平價發行，票面利率為11％，償還期限7年，每年付息，到期還本，發行費率2％，所得稅率為30％。 (9)公司過去沒有投產過類似項目，但新項目與一家上市公司的經營項目類似，該上市公司的β系數為2，其資產負債率為50％。 (10)當前證券市場的無風險收益率為4％，證券市場的平均收益率為8％。 |
| 正確答案: (1)新項目的前期的咨詢費以及已經不允許出售的舊廠房均屬于沉沒成本。 (2)第一年的營運資金=300-150=150(萬元) 第二年新增的流動資金投資額=第二年的營運資金-第-年的營運資金=(300-150)-(200-100)=50(萬元) 墊支的流動資金合計=150+50=200(萬元) (3)營業現金流量的預計：折舊=2000×(1-10％)／4=450(萬元) 第2年到第5年的營業現金凈流量 =3600×(1-30％)-2000×(1-30％)+450×30％+300／3×30％=1285(萬元) 第6年到第7年的營業現金凈流量=3600×(1-30％)-2000×(1-30％)+300／3×30％=1150(萬元) 項目終結的回收額=200+2000×10％×30％=260(萬元) (4)新項目的資本成本： 項目新籌集債券資本成本=8．4827％ 替代上市公司的權益乘數=1／(1-50％)=2 替代上市公司的產權比率=權益乘數-1=2-1=1替代上市公司的β資產=β權益，[1+負債/權益×(1-所得稅率)]=2／[1+1×(1-30％)]=1．1765 甲公司的權益乘數=1／(1-60％)=2．50 甲公司的產權比率=權益乘數-1=2．5-1=1．5 甲公司新項目的β權益=β資產×[1+負債／權益×(1-所得稅率)]=1．1765×[1+1．5×(1-30％)]=2．4118 股票的資本成本=4％+2．4118×(8％-4％)=13．6472％ 加權平均資本成本=8．4827％×60％+13．6472％×40％=10．55％ (5)凈現值=1285×(P／A，10．55％，4)×(P／S，10．55％，1)+1150×(P／S，10．55％，6)+(1150+260)×(P／S，10．55％，7)-2150-350×(P／S，10．55％，1)-300×(P／S，10．55％，4)=2250．53(萬元) (6)評價：因為新項目的凈現值=2250．53萬元，所以該企業應投資此項目。 |
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20．B公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的上市公司，2006年度該公司財務報表的主要數據如下(單位：萬元)： 該公司負債全部為有息長期負債，該公司2006年12月31日的股票市價為10元。 要求計算： (1)2006年的可持續增長率。 (2)2006年的市盈率和收入乘數。 (3)若該公司處于穩定狀態，其權益資本成本是多少? (4)若該公司2006年的每股資本支出為0．6元，每股折舊與攤銷0．4元，該年比上年營業流動資產每股增加0．2元。公司欲繼續保持現有的財務比率和增長率不變，計算該公司股權價值。 (5)與B公司所在行業相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關資料如下：  要求：請根據修正的市價比率模型評估B公司的價值。 |
| 正確答案: 本題的主要考核點是可持續增長率的計算與應用，以及企業價值評估的相對價值法的應用。 (1)2005年的可持續增長率=期初權益凈利率×收益留存率=[100÷(1000-40)]×40％=4．2％ (2)2005年的市盈率和收入乘數 市盈率=10÷(100÷200)=20 收入乘數=10÷(1000÷200)=2 (3)若該公司處于穩定狀態，其股利增長率等于可持續增長率，即4．2％。目前的每股股利=60÷200=0．3(元) 權益資本成本：0.3+(1+4.2％)／10+4．2％=7．33％ (4)每股稅后利潤=100÷200=0．5(元) 2005年每股凈投資=△每股營業流動資產+每股資本支出-每股折舊與攤銷=0．2+0．6-0．4=0．4(元) 由權益乘數2，可知負債率為50％。 2005年每股股權現金流量=每股稅后利潤-(1-△有息債務／凈投資)×每股凈投資=每股稅后利潤-(1-負債率)×每股凈投資=0．5-(1-50％)×0．4=0．3(元) 股權價值=下期股權現金流量／股權資本成本-永續增長率=0.3+(1+4.2％)／7.33％-4.2％=9．99(元) (5)B公司的權益凈利率=10％  目標企業每股價值=平均修正的市凈率×目標企業權益凈利率×100×目標企業每股凈資產=0．2358×10％×100×5=11．79(元)，由于每股價值11．79元大于每股價格10元，所以，B公司的股票被市場低估了。 |
