2011年注冊會計師考試《財務成本管理》考前模擬試題3
發布時間：2012-10-19 共1頁
2011年注冊會計師－財務成本管理考前模擬試題
一、單項選擇題
1. 下列關于財務管理內容的說法錯誤的是（）。
A.長期投資的對象是經營性資產
B.長期籌資決策的主要問題是資本結構決策
C.財務管理的內容包括三部分即長期投資、長期籌資和營運資本管理
D.營運資本籌資管理主要是制定營運資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少短期資金，是否需要采用賒購融資等
2. 下列關于業績的非財務計量的說法中，不正確的是（）。
A.非財務計量是針對財務計量容易誘使經理人員為追逐短期利潤而傷害公司長期的發展這一缺點提出的
B.在業績評價中，比較重要的非財務計量指標有市場占有率、質量和服務、創新、生產力和雇員培訓
C.非財務計量可以計量公司的長期業績
D.非財務計量不能直接計量創造財富活動的業績
3. 關于證券市場線和資本市場線的說法中正確的是（）。
A.證券市場線和和資本市場線的橫坐標為β
B.證券市場線和和資本市場線的截距是無風險利率
C.證券市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界
D.在市場均衡條件下，對于未能有效地分散了風險的資產組合，證券市場線并不能描述其期望收益與風險之間的關系
4. 甲持有兩支股票，其情況分別為：A股票為某固定增長股票，增長率為2％，預期第一年的股利為4元。假定目前國庫券收益率為5％，風險價格為10％，該股票的貝塔系數為1.2。B股票所屬公司剛剛支付的股利為1元/股，預計最近兩年每股股利增長率均為10％，第三年增長率為4％，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為14％。則
A.B股票的價值分別為（）元和（）元。
A.44.44、11.58
B.45.33、10.39
C.26.67、8.81
D.27.2、11.2
5. 市盈率和市凈率的共同驅動因素不包括（）。
A.股利支付率
B.增長率
C.股權成本
D.權益收益率
6. 關于成本的歸集和分配的說法中，正確的是（）。
A.聯產品加工成本的分配方法包括售價法、可變現凈值法、實物數量法和定額比例法
B.在產品成本按定額成本計算時，月末在產品成本＝月末在產品數量×在產品定額單位成本，產成品總成本＝月初在產品成本＋本月發生費用－月末在產品成本
C.在產品成本按其所耗用的原材料費用計算適用于月末在產品數量很少，或者在產品數量雖大但各月之間的在產品數量變動不大，月初、月末在產品成本的差額對完工產品成本影響不大的產品。
D.輔助生產費用的分配通常采用直接分配法、交互分配法和按計劃成本分配法。其中直接分配法正確性最高，工作量也最高
7. 當預計標的股票市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是（）。
A.購進看跌期權與購進股票的組合
B.購進看漲期權與購進股票的組合
C.售出看漲期權與購進股票的組合
D.購進看跌期權與購進看漲期權的組合
8. 下列屬于制定股利分配政策時股東因素的是（）。
A.資本保全的限制
B.控制權的稀釋
C.盈余的穩定性
D.債務合同約束
9. A公司擬發行附認股權證的公司債券籌資，債券的面值為1000元，期限10年，票面利率為6％，同時，每張債券附送10張認股權證。假設目前長期公司債券的市場利率為9％，則每張認股權證的價值為（）元。
A.807.46
B.19.25
C.80.75
D.192.53
10. 東大公司的主營業務是生產和銷售鋼材，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統風險時，掌握了以下資料：汽車行業的代表企業A上市公司的權益β值為1.1，資產負債率為60%，投資汽車項目后，公司將繼續保持目前40%的資產負債率。A上市公司的所得稅稅率為20%，東大公司的所得稅稅率為25%。則本項目含財務風險的β值是（）。
A.1.31
B.1.26
C.0.75
D.0.33
11. 下列有關作業成本法的說法中正確的是（）。
A.業務動因的假設前提是執行作業的單位時間內耗用的資源是相等的
B.各類作業動因中，強度動因精確度最差，但其執行成本最低；業務動因精確度最高，但其執行成本最昂貴。
C.作業成本法的成本分派主要使用追溯和動因配，盡可能減少不準確的分攤
D.作業成本法有利于管理控制
12. 某產品的單位產品標準成本為：工時消耗3小時，變動制造費用小時分配率5元，固定制造費用小時分配率為2元，本月生產產品500件，實際使用工時1400小時，生產能量為1620小時，實際發生變動制造費用7700元，實際發生固定制造費用3500元，則下列有關制造費用差異計算不正確的是（）。
A.變動制造費用耗費差異為700元
B.變動制造費用效率差異為－500元
C.固定制造費用耗費差異260元
D.固定制造費用閑置能量差異240元
13. 關于邊際貢獻（率）的說法中，正確的是（）。
A.產品邊際貢獻是銷售收入與產品變動成本之差
B.降低安全邊際率或提高邊際貢獻率，可以提高銷售利潤率
C.一般是指制造邊際貢獻
D.變動成本率+邊際貢獻率=1
14. 企業某部門本月銷售收入100000元，變動成本率為75%，部門可控固定間接費用8000元，部門不可控固定間接費用3000元，分配給該部門的公司管理費用2000元，則最能反映該部門經理業績的金額是（）元。
A.14000
B.17000
C.11000
D.25000
二、多項選擇題
1. 關于財務報表分析的說法正確的有（）。
A.政府是企業財務報表的主要使用人之一
B.財務報表分析要堅持定量分析原則，要透過數字看本質，沒有數字就得不出結論
C.財務報表分析的方法分為因素分析法和連環替代法
D.財務報表分析具有局限性，分析時分析人員必須關注財務報表的可靠性，對常見的危險信號保持足夠的警惕
2. 關于編制預計利潤表的下列表述正確的有（）。
A.資產減值損失可以不列入利潤表
B.公允價值變動損益可以不列入利潤表
C.營業外收入和營業外支出通常予以忽略
D.股權投資收益一般可列入經營性收益
3. 關于普通股成本估計的有關說法中，正確的有（）。
A.根據資本資產定價模型計算普通股成本必須對無風險利率、權益的貝塔系數、權益市場風險溢價做出估計
B.運用資本資產定價模型估計無風險利率時最常用的做法是選用10年期的市場交易債券利率作為無風險利率的代表
C.股利增長模型計算普通股的成本時，采用分析師的預測增長率可能是最好的方法
D.債券收益加風險溢價法計算普通股的成本時，風險溢價的估值范圍為3%～7%之間。對風險較高的股票用7%，風險較低的股票用3%。
4. 關于期權價值，下列說法不正確的有（）。
A.對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執行價格時，該期權處于“虛值狀態”
B.1股看漲期權處于虛值狀態，仍然可以按照正的價格售出
C.期權處于虛值狀態或平價狀態時可能被執行
D.期權的時間溢價是“波動的價值”
5. 在考慮所得稅的情況下，下列關于MM理論的說法正確的是（）。
A.有負債企業的價值＝具有相同風險等級的無負債企業的價值－債務利息抵稅收益的現值
B.有負債企業的權益資本成本＝無負債企業的權益資本成本＋有負債企業的債務市場價值/有負債企業的權益市場價值×（無負債企業的權益資本成本－稅前債務資本成本）×（1－所得稅稅率）
C.有負債企業的加權平均資本成本＝稅前加權平均資本成本－負債與企業價值的比率×債務稅前資本成本×所得稅稅率
D.如果企業能夠維持目標債務與股權比率，則可以按照“利息抵稅收益的現值＝企業有負債的價值－企業無負債的價值”計算利息抵稅收益的現值
6. 關于長期借款籌資的表述中，正確的有（）。
A.長期借款的定期等額償還會提高企業使用貸款的有效年利率
B.長期借款籌資與長期債券籌資相比財務風險大，限制條款較多
C.長期借款籌資有許多保護性條款，其中限制固定資產的租賃規模屬于特殊性保護條款
D.對于借款的企業來說，若預測市場利率上升，應與銀行簽訂浮動利率合同
7. 關于存貨管理的說法中，正確的有（）。
A.存貨管理的目標是盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者最佳結合
B.存貨經濟批量基本模型有許多假設，其中之一為存貨陸續入庫
C.陸續供應和使用的經濟訂貨量模型，可以用于自制和外購的選擇決策
D.研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失最小
8. 下列關于標準成本系統“期末成本差異處理”的說法中，正確的有（）。
A.在成本差異數額不大時宜采用結轉本期損益法
B.同一會計期間對各種成本差異的處理方法要保持一致性
C.期末差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應為零
D.材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結轉本期損益法
三、計算分析題
1. 甲公司擬投資A公司新發行的可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10％,轉換比率為20，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1100元，以后每年遞減5元，市場上等風險普通債券的市場利率為12％。A公司目前的股價為35元/股，當前期望股利為3.5元/股，預計以后每年股利和股價的增長率均為6％。所得稅稅率為20％。 要求
（1）計算該債券第15年年末的底線價值
（2）說明甲公司第15年年末的正確選擇應該是轉股還是被贖回
（3）計算股權成本
（4）如果想通過修改轉換比例的方法使得投資人在第15年末轉股情況下的內含報酬率達到雙方可以接受的預想水平，確定轉換比例的范圍。 已知：（P/A，12％，5）＝3.6048，（P/F，12％，5）＝0.5674，（F/P，6％，15）＝2.3966 （P/A，12％，15）＝6.8109，（P/F，12％，15）＝0.1827，（P/A，20％，15）＝4.6755 （P/F，20％，15）＝0.0649，（P/A，16％，15）＝5.5755，（P/F，16％，15）＝0.1079
2. 金星公司是電腦經銷商，預計今年需求量為3600臺，購進平均單價為1500元，平均每日供貨量100臺，每日銷售量為10臺（一年按360天計算），單位缺貨成本為100元。與訂貨和儲存有關的成本資料預計如下
（1）采購部門全年辦公費為100000元，平均每次差旅費為800元，每次裝卸費為200元
（2）倉庫職工的工資每月2000元，倉庫年折舊40000元，銀行存款利息率為4％，平均每臺電腦的破損損失為80元，每臺電腦的保險費用為60元
（3）從發出訂單到第一批貨物運到需要的時間有五種可能，分別是8天（概率10％），9天（概率20％），10天（概率40％），11天（概率20％），12天（概率10％）。 要求
（1）計算經濟訂貨批量、送貨期和訂貨次數
（2）確定合理的保險儲備量和再訂貨點
（3）計算今年與批量相關的存貨總成本
（4）計算今年與儲備存貨相關的總成本（單位：萬元）。
3. C公司的每股收益是1元，其預期增長率是12％。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下3個可比公司的有關數據：
要求
（1）采用修正平均市盈率法，對C公司股票價值進行評估
（2）采用股價平均法，對C公司股票價值進行評估
（3）分析市盈率估價模型的優點和局限性。
4. 某公司每件產成品的直接材料成本為180元，本月發生的直接人工為50000元，變動制造費用為60000元，固定制造費用為40000元。原材料費用在產品成本中所占的比重較大，原材料是在生產開始時一次就全部投入。本月完工入庫5000件產成品，本月銷售4000件（全部為本月生產）。每件產成品的銷售價格為302元，本月發生的變動銷售和管理費用為80000元，固定銷售和管理費用為20萬元。 要求
（1）計算本月生產的每件產成品的成本（按照變動成本法和完全成本法分別計算）以及單位變動成本、邊際貢獻率、變動成本率
（2）按照變動成本法和完全成本法分別計算本月的利潤以及盈虧臨界點銷售量（四舍五入保留整數），并分析利潤存在差異的原因
（3）選出您認為比較合理的結果計算本月的安全邊際率和銷售利潤率，并判斷安全等級。
5. 某制造廠生產甲、乙兩種產品，有關資料如下
（1）甲、乙兩種產品2010年1月份的有關成本資料如下表所示：
（2）月初甲產品在產品制造費用（作業成本）為7300元，乙產品在產品制造費用（作業成本）為10600元；月末在產品數量，甲為40件，乙為60件，總體完工率均為50％；按照約當產量法在完工產品和在產品之間分配制造費用（作業成本），本月發生的制造費用（作業成本）總額為80000元，相關的作業有4個，有關資料如下表所示：
要求
（1）用作業成本法計算甲、乙兩種產品的單位成本
（2）以機器小時作為制造費用的分配標準，采用傳統成本計算法計算甲、乙兩種產品的單位成本
（3）假設決策者計劃讓單位售價高于傳統成本計算法計算的單位成本30元，根據第（2）問的結果確定甲和乙的銷售單價，試分析可能造成的不利影響。
6. 某公司生產和銷售甲、乙兩種產品。如果明年的信用政策為“2/15，n/30”，估計有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣，應收賬款周轉天數為24天，收賬費用為5萬元，壞賬損失10萬元。預計甲產品銷售量為5萬件，單價120元，單位變動成本72元；乙產品銷售量為2萬件，單價200元，單位變動成本140元。 如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1500萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%，平均收賬天數為40天，發生的收賬費用為22.5萬元。預計壞賬損失為25萬元，預計應付賬款平均增加100萬元。 該公司等風險投資的最低報酬率為10%。 要求：通過計算考慮信用政策后的收益變動額說明公司應否改變信用政策。
四、綜合題
1. 資料
（1）A公司2009年有關資料如下所示：
（2）A公司2008年的稅后經營凈利率為6.25%，凈經營資產凈利率為15％，稅后利息率為10％，凈財務杠桿為40％。
（3）財務費用全部為利息費用。
（4）2009年沒有增發新股也沒有進行股票回購。 要求
（1）計算2009年的平均凈經營資產、平均凈金融負債和稅后經營利潤。
（2）計算或填列下表中的財務比率。
（3）對2009年權益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算： ①凈經營資產凈利率、杠桿貢獻率變動對權益凈利率的影響； ②經營差異率、凈財務杠桿變動對杠桿貢獻率的影響； ③凈經營資產凈利率、稅后利息率變動對經營差異率的影響； ④稅后經營凈利率、凈經營資產周轉率變動對凈經營資產凈利率的影響。
（4）如果2010年凈財務杠桿不能提高了，請指出提高權益凈利率和杠桿貢獻率的有效途徑。
（5）在不改變經營差異率的情況下，2010年想通過增加借款（投入生產經營）的方法提高權益凈利率，請您分析一下是否可行。
（6）計算2009年的可持續增長率。
（7）如果2010年的銷售增長率計劃達到20％，不增發新股也不進行股票回購，資產負債率、股利支付率、銷售凈利率均不變，計算資產周轉率應該提高到多少。
2. 某公司擬與外商合作生產A產品，通過調查研究提出以下方案。
（1）設備投資：設備買價400萬元，預計可使用10年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該類設備折舊年限為5年，使用雙倍余額遞減法計提折舊，殘值率為10％，計劃在今年5月1日購進并立即投入使用。
（2）收入和成本預計：預計前9年每年的收入為200萬元，付現成本為150萬元，第10年收入為80萬元，付現成本為50萬元。該項目的上馬會導致該企業其他同類產品的稅后收益減少10萬元。
（3）營運資本：按照當年收入的20％在年初投入，多余的營運資本在年初收回，在項目結束時收回剩余的營運資本。
（4）該公司適用的所得稅率為25％。
（5）預計新項目投資的資本結構為資產負債率40％，負債的稅后資本成本為3.5％。
（6）公司過去沒有投產過類似項目，但新項目與一家上市公司的經營項目類似，“加載財務杠桿”之后的β值為0.7。
（7）目前證券市場的無風險收益率為2.5％，證券市場的平均收益率為7.5％。
（8）預計未來10年每年都需要繳納所得稅，項目的虧損可以抵稅。 要求
（1）用凈現值法評價該企業應否投資此項目
（2）假設投資該項目可以使得公司有了是否開發第二期項目的擴張期權，預計第二期項目投資時點距離第一期項目兩年，第二期項目未來現金流量在投資時點的現值為300萬元，N（d1）＝0.5667，N（d2）＝0.3307，采用布萊克－斯科爾斯期權定價模型計算要想使投資第一期項目有利，第二期項目投資額的上限。 已知： （P/F，5％，1）＝0.9524，（P/F，5％，2）＝0.9070，（P/F，5％，3）＝0.8638 （P/A，5％，2）＝1.8594，（P/A，5％，3）＝2.7232，（P/F，5％，5）＝0.7835 （P/F，5％，8）＝0.6768，（F/P，2.5％，2）＝1.0506，（P/F，2.5％，2）＝0.9518
參考答案
一、單項選擇題
1. [答案]B
[解析]長期籌資決策的主要問題是資本結構決策、債務結構決策和股利分配決策，所以，選項B的說法不正確。
2. [答案]D
[解析]非財務計量與嚴格定量的財務計量指標相比，主要的優勢有兩個
（1）非財務計量可以直接計量創造財富活動的業績
（2）非財務計量可以計量公司的長期業績。所以選項D的說法不正確。
3. [答案]B
[解析]證券市場線的橫坐標是β，資本市場線的橫坐標是標準差，A不正確；證券市場線描述的是在市場均衡條件下，單項資產或資產組合（不論它是否已經有效地分散了風險）的期望收益與風險之間的關系D不正確；C的說法是資本市場線的內容。
4. [答案]C
[解析]A股票的必要收益率Rs＝5％＋1.2×10％＝17％，股票的價值＝4/（17％－2％）＝26.67（元）；B價值＝1×（1＋10％）×（P/F，14％，1）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，14％，2）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋4％）/14％×（P/F，14％，2）＝1.1×0.8772＋1.21×0.7695＋8.99×0.7695＝8.81（元）。
5. [答案]D
[解析]根據市盈率和市凈率的推導公式可以看出，選項
A
B.C都是正確答案。
6. [答案]B
[解析]定額比例法是完工產品與在產品的成本分配方法，A不正確；在產品成本按其所耗用的原材料費用計算適用于原材料費用在產品成本中所占比重較大，而且原材料是在生產開始時一次就全部投入的情況下使用，C不正確；采用交互分配法，輔助生產內部相互提供產品或勞務全都進行了交互分配，從而提高了分配結果的正確性。但各輔助生產費用要計算兩個單位成本（費用分配率），進行兩次分配，因而增加了計算工作量。D不正確。
7. [答案]D
[解析]多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權和看漲期權，期權的執行價格和到期日相同。多頭對敲是針對市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。
8. [答案]B
[解析]A屬于法律因素，C屬于公司因素，D是其他限制的內容。
9. [答案]B
[解析]每張債券的價值＝1000×6％×（P/A，9％，10）＋1000×（P/F，9％，10）＝807.46（元），每張認股權證的價值＝（1000－807.46）/10＝19.25（元）
10. [答案]C
[解析]在類比法下，A公司的β資產＝項目的β資產，A公司產權比率＝60%/（1－60%）＝1.5，β資產＝1.1/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.5；東大公司的產權比率=40%/（1-40%）=2/3，本項目含有風險的β值是β權益＝0.5×〔1＋（1－25%）×2/3〕＝0.75。
11. [答案]C
[解析]持續動因的假設前提是執行作業的單位時間內耗用的資源是相等的，A不正確；各類作業動因中，業務動因精確度最差，但其執行成本最低；強度動因精確度最高，但其執行成本最昂貴，B不正確；作業成本法不利于管理控制，D不正確。
12. [答案]D
[解析]變動制造費用耗費差異＝實際工時×（變動制造費用實際分配率－變動制造費用標準分配率）＝1400×（7700÷1400－5）＝700 變動制造費用效率差異＝（實際工時－標準工時）×變動制造費用標準分配率＝（1400－500×3）×5＝ －500 固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數＝3500－1620×2＝260 固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率＝（1620－1400）×2＝440
13. [答案]D
[解析]邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻＝銷售收入－產品變動成本，產品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本，A不正確；銷售利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率，由公式可知，銷售利潤率與安全邊際率成正比例，B錯誤； “邊際貢獻”前未加任何定語指的是產品邊際貢獻，C不正確。
14. [答案]B
[解析]最能反映部門經理業績的指標是可控邊際貢獻，本題中可控邊際貢獻＝100000×（1－75%）－8000＝17000（元）。
二、多項選擇題
1. [答案]AD
[解析]財務報表分析原則之一為要定量分析與定性分析相結合，所以B的說法不正確。財務報表分析的方法分為比較分析法和因素分析法，因素分析法又稱連環替代法，所以C的說法不正確。
2. [答案]ABCD
[解析]“資產減值損失”和“公允價值變動損益”通常不具有可持續性，可以不列入預計利潤表。“營業外收入”和“營業外支出”屬于偶然損益，不具有可持續性，預測時通常予以忽略。關于“投資收益”需要區分債權投資收益和股權投資收益。債權投資收益，屬于金融活動產生的損益，應作為利息費用的減項，不列入經營收益。股權投資收益一般可列入經營性收益。
3. [答案]AC
[解析]運用資本資產定價模型估計無風險利率時最常用的做法是選用10年期的財政部債券利率作為無風險利率的代表，選項B不正確；使用債券收益加風險溢價法計算普通股的成本時，風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業普通股險價對其自己發行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。所以D不正確。
4. [答案]AC
[解析]對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執行價格時，該期權處于“實值狀態”，因此選項A的說法錯誤；期權處于虛值狀態或平價狀態時不會被執行，因此選項C的說法錯誤。
5. [答案]BCD
[解析]在考慮所得稅的情況下，MM理論認為有負債企業的價值＝具有相同風險等級的無負債企業的價值＋債務利息抵稅收益的現值。
6. [答案]AB
[解析]限制固定資產的租賃規模屬于一般性保護條款，C不正確；對于借款的企業來說，若預測市場利率上升，應與銀行簽訂固定利率合同，反之，則簽訂浮動利率合同，D不正確。
7. [答案]AC
[解析]經濟訂貨量基本模型需要設立的假設條件是企業能夠及時補充存貨、能集中到貨，而不是陸續入庫、不允許缺貨、需求量穩定，并且能預測、存貨單價不變、企業現金充足、所需存貨市場供應充足，B不正確；研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小，D不正確。
8. [答案]AD
[解析]采用結轉本期損益法的依據是確信標準成本是真正的正常成本，這種方法的賬務處理比較簡便。但是，如果差異數額較大或者制定的標準成本不符合實際的正常水平，則不僅使存貨成本嚴重脫離實際成本，而且會歪曲本期經營成果，因此，在成本差異數額不大時采用此種方法為宜。由此可知，選項A的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費用）、差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結轉本期損益法，其他差異則可因企業具體情況而定。由此可知，選項B的說法不正確，選項D的說法正確；在調整銷貨成本與存貨法下，本期發生的成本差異，應由存貨和銷貨成本共同負擔，屬于應該調整存貨成本的，并不結轉計入相應的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發生的成本差異一同計算。因此，選項C的說法不正確。
三、計算分析題
1. [答案]
[解析]（1）計算該債券第15年年末的底線價值：
純債券價值
＝1000×10％×（P/A，12％，5）＋1000×（P/F，12％，5）
＝100×3.6048＋1000×0.5674＝927.88（元）
轉換價值＝35×20×（F/P，6％，15）＝1677.62（元）
底線價值為1677.62元
（2）說明甲公司第15年年末的正確選擇應該是轉股還是被贖回：
贖回價格＝1100－5×5＝1075元，由于轉換價值1677.62元高于此時的贖回價格，所以，甲公司此時的正確選擇應該是轉股。
（3）計算股權成本：
股權成本＝3.5/35＋6%＝16%
（4）如果想通過修改轉換比例的方法使得投資人在第15年末轉股情況下的內含報酬率達到雙方可以接受的預想水平，確定轉換比例的范圍：
股權的稅前成本＝16％/（1－20％）＝20％
修改的目標是使得籌資成本（即投資人的內含報酬率）處于12％和20％之間。
當內含報酬率為12％時：
1000＝1000×10％×（P/A，12％，15）＋轉換價值×（P/F，12％，15）
1000＝681.09＋轉換價值×0.1827
解得：轉換價值＝1745.54
轉換比例＝1745.54/[35×（F/P，6％，15）]＝1745.54/（35×2.3966）＝20.81
當內含報酬率為20％時：
1000＝1000×10％×（P/A，20％，15）＋轉換價值×（P/F，20％，15）
1000＝467.55＋轉換價值×0.0649
解得：轉換價值＝8204.16
轉換比例＝8204.16/[35×（F/P，6％，15）]＝8204.16/（35×2.3966）＝97.81
所以，轉換比例的范圍為20.81－97.81。
2. [答案]
[解析]（1）每次訂貨成本＝800＋200＝1000（元）
單位變動儲存成本＝1500×4％＋80＋60＝200（元）
經濟訂貨批量＝〔2×3600×1000/200×100/（100－10）〕^ 1/2＝200（臺）
送貨期＝200/100＝2（天）
訂貨次數＝3600/200＝18（次）
（2）平均交貨時間＝8×10％＋9×20％＋10×40％＋11×20％＋12×10％＝10（天）
交貨期內平均需要量＝10×10＝100（臺）
再訂貨點＝100＋保險儲備量
①當再訂貨點為100臺（即保險儲備量＝0）時：
平均缺貨量＝10×20％＋20×10％＝4（臺）
TC（S，B）＝100×4×18＋0×200＝7200（元）
②當再訂貨點為110臺（即保險儲備量＝10）時：
平均缺貨量＝10×10％＝1（臺）
TC（S，B）＝100×1×18＋10×200＝1800＋2000＝3800（元）
③當再訂貨點為120臺（即保險儲備量＝20）時：
平均缺貨量＝0
TC（S，B）＝100×0×18＋20×200＝4000（元）
根據上述計算結果可知，合理的保險儲備量為10臺，再訂貨點為110臺。
（3）與批量相關的存貨總成本
＝〔2×1000×3600×200×（1－10/100）〕^ 1/2＝36000（元）
（4）與儲備存貨相關的總成本
＝36000＋3800＋3600×1500＋100000＋2000×12＋40000
＝5603800（元）
＝560.38（萬元）
3. [答案]
[解析]（1）可比企業平均市盈率＝（8＋25＋27）/3＝20
可比企業平均預期增長率＝（5％＋10％＋18％）/3＝11％
修正平均市盈率＝20/（11％×100）＝1.818
C公司每股價值＝1.818×12％×100×1＝21.82（元/ 股）
（2）
根據D公司修正市盈率計算C股價=修正平均市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益=8÷5×12％× 100×1=19．20（元）
根據E公司修正市盈率計算C股價=25÷10 ×12％× 100×1=30（元）
根據F公司修正市盈率計算C股價=27÷18×12％×100×1=18（元）
平均股價=（19．2+30+18）÷3=22．4（元）
（3）市盈率模型的優點：首先，計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；其次，市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系；最后，市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
市盈率模型的局限性：如果收益是負值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。如果是一個周期性的企業，則企業價值可能被歪曲。
4. [答案]
[解析]（1）由于原材料費用在產品成本中所占的比重較大，并且是在生產開始時一次就全部投入。因此，在產品成本應該按其耗用的原材料費用計算，本月的其他費用都由完工產品負擔。
在變動成本法下，B中心每件產成品的成本
＝180＋（50000＋60000）/5000＝202（元）
在完全成本法下，B中心每件產成品的成本
＝180＋（50000＋60000＋40000）/5000＝210（元）
單位變動銷售和管理費用＝80000/4000＝20（元）
單位變動成本＝單位變動產品成本＋單位變動銷售和管理費用
＝202＋20＝222（元）
邊際貢獻率＝（302－222）/302×100％＝26.49％
變動成本率＝222/302×100％＝73.51％
（2）按照變動成本法計算的利潤
＝4000×（302－222）－40000－200000
＝80000（元）
盈虧臨界點銷售量
＝（40000＋200000）/（302－222）＝3000（件）
按照完全成本法計算的利潤
＝4000×（302－210－20）－200000＝88000（元）
設盈虧臨界點銷售量為W件，則：
W×（302－210－20）－200000＝0
W＝200000/72＝2778（件）
兩種方法計算的利潤存在差異的原因是計入利潤的固定制造費用不同，在變動成本法下，計入利潤的固定制造費用為40000元，在完全成本法下，計入利潤的固定制造費用＝40000/5000×4000＝32000（元）比變動成本法少8000元，導致利潤比變動成本法多8000元。
（3）按照變動成本法計算的盈虧臨界點銷售量不受產量的影響，因此比較合理。
安全邊際率＝（4000－3000）/4000×100％＝25％
銷售利潤率＝80000/（4000×302）＝6.62％
或：銷售利潤率＝邊際貢獻率×安全邊際率＝26.49％×25％＝6.62％
由于25％的安全邊際率介于“20％～30％”，因此，較安全。
5. [答案]
[解析]（1）質量檢驗的成本動因分配率
＝4000/（5＋15）＝200（元/次）
訂單處理的成本動因分配率
＝4000/（30＋10）＝100（元/份）
機器運行的成本動因分配率
＝40000/（200＋800）＝40（元/小時）
設備調整準備的成本動因分配率
＝32000/（6＋4）＝3200（元/次）
甲產品分配的本月發生作業成本：
200×5＋100×30＋40×200＋3200×6
＝31200（元）
單位作業成本：
（31200＋7300）/（200＋40×50％）＝175（元/件）
單位成本：80＋60＋175＝315（元/件）
乙產品分配的本月發生作業成本：
200×15＋100×10＋40×800＋3200×4
＝48800（元）
單位作業成本：
（48800＋10600）/（300＋60×50％）＝180（元/件）
單位成本：100＋50＋180＝330（元/件）
（2）本月發生的制造費用分配率：
80000/（200＋800）＝80（元/小時）
甲產品分配本月發生的制造費用：
80×200＝16000（元）
甲產品單位制造費用：
（16000＋7300）/（200＋40×50％）
＝105.91（元/件）
甲產品單位成本：
80＋60＋105.91＝245.91（元/件）
乙產品分配本月發生的制造費用：
80×800＝64000（元）
乙產品單位制造費用：
（64000＋10600）/（300＋60×50％）＝226.06（元/件）
單位成本：100＋50＋226.06＝376.06（元/件）
（3）與傳統的成本計算方法相比，作業成本法能夠提供更加真實、準確的成本信息。因此，本題中甲產品的真實單位成本應該是315元，而決策者制定的單位售價為245.91＋30＝275.91（元），如果與傳統的單位成本（245.91元）比較，好像是有利可圖，結果實際上是在暢銷的同時，每銷售一件產品，就要虧損315－275.91＝39.09（元），如果按照作業成本法計算，則會避免這個決策失誤；對于乙產品而言，真實單位成本應該是330元，顯然376.06＋30＝406.06（元）的定價偏高，會對銷量產生負面影響，給企業造成損失。而如果按照作業成本法計算，把單位售價降低一些，則會避免這個損失的發生。
6. [答案]
[解析]不改變信用政策的應收賬款應計利息＝（5×120）/360×24×（72/120）×10%＋（2×200）/360×24×（140/200）×10%＝4.267（萬元）
改變信用政策后的應收賬款應計利息：
甲產品銷售額占總銷售額的比重＝5×120/（5×120＋2×200）＝60%
乙產品銷售額占總銷售額的比重＝1－60%＝40%
應收賬款應計利息
＝（1500×60%）/360×40×（72/120）×10%＋（1500×40%）/360×40×（140/200）×10%
＝10.667（萬元）
或者：加權平均變動成本率＝（360＋280）/1000×100%＝64%
應收賬款應計利息＝1500/360×40×64%×10%＝10.667（萬元）
信用成本后收益變動額：
不改變信用政策的銷售額＝5×120＋2×200＝1000（萬元）
改變信用政策增加的收入＝1500－1000＝500（萬元）
收入增長率＝（1500－1000）/1000×100%＝50%
增加的變動成本＝（5×72＋2×140）×50%＝320（萬元）
增加的現金折扣＝1500×70%×5%－1000×60%×2%＝40.5（萬元）
增加的應收賬款應計利息＝10.667－4.267＝6.4（萬元）
增加的收賬費用＝22.5－5＝17.5（萬元）
增加的應付賬款應計利息＝100×10%＝10（萬元）
增加的壞賬損失＝25－10＝15（萬元）
增加的收益額＝500－320－40.5－6.4－17.5＋10－15＝110.6（萬元）
由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應該改變信用政策。
四、綜合題
1. [答案]
[解析]（1）經營資產＝資產總計－金融資產
年初經營資產＝431－31＝400（萬元）
年末經營資產＝515－15＝500（萬元）
經營負債＝負債合計－金融負債
年初經營負債＝231－131＝100（萬元）
年末經營負債＝285－215＝70（萬元）
凈經營資產＝經營資產－經營負債
年初凈經營資產＝400－100＝300（萬元）
年末凈經營資產＝500－70＝430（萬元）
平均凈經營資產
＝（300＋430）/2＝365（萬元）
凈金融負債＝金融負債－金融資產
年初凈金融負債＝131－31＝100（萬元）
年末凈金融負債＝215－15＝200（萬元）
平均凈金融負債
＝（100＋200）/2＝150（萬元）
平均所得稅稅率＝17.14/57.14×100％＝30％
稅后利息費用＝22.86×（1－30％）＝16（萬元）
稅后經營利潤＝凈利潤＋稅后利息費用
＝40＋16＝56（萬元）
（2）
稅后經營凈利率
＝稅后經營利潤/營業收入×100％
＝56/750×100％＝7.4667％
凈經營資產周轉次數
＝營業收入/平均凈經營資產
＝750/365＝2.0548
凈經營資產凈利率
＝稅后經營利潤/平均凈經營資產×100％
＝56/365×100％＝15.34％
稅后利息率
＝稅后利息/平均凈金融負債×100％
＝16/150×100％
＝10.67％
經營差異率
＝凈經營資產凈利率－稅后利息率
＝15.34％－10.67％
＝4.67％
期初股東權益＝431－231＝200（萬元）
期末股東權益＝515－285＝230（萬元）
平均股東權益＝（200＋230）/2＝215（萬元）
凈財務杠桿
＝平均凈金融負債/平均股東權益×100％
＝150/215×100％
＝69.77％
杠桿貢獻率
＝經營差異率×凈財務杠桿
＝4.67％×69.77％
＝3.26％
權益凈利率
＝凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率
＝15.34％＋3.26％
＝18.60％
（3）2009年與2008年相比，權益凈利率提高（上升1.6%），原因如下：
①權益凈利率
＝凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率
2008年17%＝15%＋2%
2009年18.60%＝15.34%＋3.26%
凈經營資產凈利率提高對權益凈利率的影響
＝15.34%－15%＝0.34%
杠桿貢獻率提高對權益凈利率的影響
＝3.26%－2%＝1.26%
②杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿
2008年：2%＝5%×40%
2009年：3.26% ＝ 4.67%×69.77%
經營差異率降低對杠桿貢獻率的影響
＝（4.67%－5%）×40%＝－0.132%
凈財務杠桿提高對杠桿貢獻率的影響
＝4.67%×（69.77%－40%）＝1.39%
③經營差異率 ＝凈經營資產凈利率－稅后利息率
2008年5% ＝15%－10%
2009年：4.67%＝15.34%－10.67%
凈經營資產凈利率提高對經營差異率的影響
＝15.34%－15%＝0.34%
稅后利息率提高對經營差異率的影響
＝10%－10.67%＝－0.67%
④凈經營資產凈利率
＝ 稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數
2008年：15%＝6.25%×2.4
2009年：15.34%＝7.4667%×2.0548
稅后經營凈利率提高對凈經營資產凈利率的影響
＝（7.4667%－6.25%）×2.4＝2.92%
凈經營資產周轉率降低對凈經營資產凈利率的影響＝7.4667%×（2.0548－2.4）＝－2.58%
結論：由于凈經營資產凈利率提高，使權益凈利率上升0.34％；杠桿貢獻率提高，使權益凈利率上升1.26％。二者共同作用使權益凈利率上升1.6％。
稅后經營凈利率提高，使凈經營資產凈利率上升2.92%，凈經營資產周轉次數降低，使凈經營資產凈利率下降2.58%。二者共同作用使凈經營資產凈利率上升0.34%。
經營差異率降低，使杠桿貢獻率下降0.132%；凈財務杠桿提高，杠桿貢獻率上升1.39%。二者共同作用使杠桿貢獻率上升1.26%
（4）由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務杠桿也不能提高了，因此，提高權益凈利率和杠桿貢獻率的主要途徑是提高凈經營資產凈利率。
（5）經營差異率（4.67％）為正數，表明借款產生的稅后經營凈利潤大于借款的稅后利息，增加借款增加的凈利潤為正數，會增加凈利潤，提高權益凈利率，所以可行。
（6）2009年的可持續增長率＝股東權益增長率
＝（230－200）/200×100％＝15％
（7）根據“銷售增長率20％，股利支付率、銷售凈利率均不變”可知：
2010年的利潤留存
＝2009年的利潤留存×（1＋20％）
由于2009年沒有增發新股也沒有進行股票回購
所以2009年的利潤留存＝2009年的股東權益增加額＝230－200＝30（萬元）
2010年的利潤留存＝30×（1＋20％）＝36（萬元）
2010年末的股東權益＝230＋36＝266（萬元）
根據資產負債率不變，可知
2010年末的資產
＝266×（515/230）＝595.61（萬元）
資產周轉率＝750×（1＋20％）/595.61＝1.51
2. [答案]
[解析]（1）
①第1年初投入200×20％＝40（萬元），第2～9年初未增加投入，從第10年初開始收回，累計投入的營運資本＝40（萬元），其中，第10年初收回（200－80）×20％＝24（萬元），第10年末收回80×20％＝16（萬元）
②第1年折舊＝400×2/5＝160（萬元）
第2年折舊＝（400－160）×2/5＝96（萬元）
第3年折舊＝（400－160－96）×2/5
＝57.6（萬元）
第4、5年折舊
＝（400－160－96－57.6－400×10％）/2
＝23.2（萬元）
③項目第0年的現金凈流量
＝－400－200×20％＝－440（萬元）
第1年的現金凈流量
＝稅后利潤＋折舊
＝（200－150－160）×（1－25％）－10＋160
＝67.5（萬元）
第2年的現金凈流量
＝（200－150－96）×（1－25％）－10＋96
＝51.5（萬元）
第3年的現金凈流量
＝（200－150－57.6）×（1－25％）－10＋57.6
＝41.9（萬元）
第4、5年的現金凈流量
＝（200－150－23.2）×（1－25％）－10＋23.2
＝33.3（萬元）
第6、7、8年現金凈流量
＝（200－150）×（1－25％）－10
＝27.5（萬元）
第9年的現金凈流量＝（200－150）×（1－25％）－10＋第10年初收回的營運資本＝51.5（萬元）
第10年的現金凈流量＝（80－50）×（1－25％）－10＋第10年末回收額＋報廢損失抵稅
＝12.5＋16＋（400×10％－0）×25％
＝38.5（萬元）
④甲公司股票的資本成本
＝2.5％＋0.7×（7.5％－2.5％）＝6％
加權平均資本成本
＝3.5％×40％＋6％×60％＝5％
⑤凈現值
＝67.5×（P/F，5％，1）＋51.5×（P/F，5％，2）＋41.9×（P/F，5％，3）＋33.3×（P/A，5％，2）×（P/F，5％，3）＋27.5×（P/A，5％，3）×（P/F，5％，5）＋51.5×（P/F，5％，9）＋38.5×（P/F，5％，10）－440
＝64.287＋46.711＋36.193＋53.485＋58.675＋33.197＋23.634－440
＝－123.82（萬元）
因為凈現值小于0，所以該項目不可行。
[提示]（P/F，5％，9）＝（P/F，5％，1）×（P/F，5％，8），（P/F，5％，10）＝（P/F，5％，2）×（P/F，5％，8）
（2）要想使投資第一期項目有利，期權的價值必須大于123.82萬元，即
S0× N（d1）－PV（X）×N（d2）必須大于123.82
本題中S0＝300×（P/F，5％，2）＝272.1
根據：
S0×N（d1）－PV（X）×N（d2）＝123.82
可知：
272. 1×0.5667－PV（X）×0.3307＝123.82
PV（X）＝91.863
即X×（P/F，2.5％，2）＝91.863
X＝96.52（萬元）
即投資額上限為96.52萬元。
