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一、單項(xiàng)選擇題

1. 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值和市場增加值的說法中，不正確的是（）。

A.披露的經(jīng)濟(jì)增加值是在公開會計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基礎(chǔ)上計(jì)算得來，典型的調(diào)整內(nèi)容之一為對折舊費(fèi)用進(jìn)行必要的調(diào)整

B.真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)

C.市場增加值＝總市值－總資本

D.市場增加值和公司目標(biāo)有極好的一致性，在實(shí)務(wù)中具有廣泛的應(yīng)用

2. 下列有關(guān)變動(dòng)成本法的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.變動(dòng)成本法的產(chǎn)品成本觀念不符合會計(jì)準(zhǔn)則，同時(shí)提供的資料不能充分滿足決策的需要

B.變動(dòng)成本法下，固定成本作為期間成本在發(fā)生的當(dāng)期全部直接轉(zhuǎn)為費(fèi)用

C.在對外發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，要對變動(dòng)成本法下的成本計(jì)算系統(tǒng)進(jìn)行必要的調(diào)整，調(diào)整的主要科目是“固定制造費(fèi)用”

D.采用變動(dòng)成本法下的期末在產(chǎn)品和庫存產(chǎn)成品的計(jì)價(jià)金額，會高于采用完全成本法下的計(jì)價(jià)金額

3. 下列關(guān)于股利理論的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.客戶效應(yīng)理論是對稅差理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，認(rèn)為少發(fā)股利較好

B.信號理論認(rèn)為，通常隨著股利支付率增加，會導(dǎo)致股票價(jià)格的上升，相反在股利下降的情況下，股票價(jià)格也是下降的

C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率較高的股票

D.基于代理理論對股利分配政策選擇的分析是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程

4. 假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率12％，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6％，某公司普通股β值為1.2。該公司普通股的成本為（）。

A.12％

B.13.2％

C.7.2％

D.6％

5. 下列關(guān)于現(xiàn)金管理的說法中，正確的是（）。

A.企業(yè)留存一定量的現(xiàn)金以便在原材料價(jià)格大幅下跌時(shí)購進(jìn)，這屬于交易性需要

B.企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長期利益

C.現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好的工作包括三個(gè)內(nèi)容即力爭現(xiàn)金流量同步、使用現(xiàn)金浮游量、加速收款

D.最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式僅考慮機(jī)會成本和短缺成本

6. 下列關(guān)于有效年利率與報(bào)價(jià)利率的說法中，不正確的是（）。

A.計(jì)息周期短于一年時(shí)，報(bào)價(jià)利率越大，有效年利率與報(bào)價(jià)利率的差異就越大

B.計(jì)息周期越短，有效年利率與報(bào)價(jià)利率的差異就越小

C.計(jì)息周期越短，有效年利率與報(bào)價(jià)利率的差異就越大

D.報(bào)價(jià)利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值

7. 下列關(guān)于租賃的有關(guān)說法中，正確的是（）。

A.杠桿租賃下，出租人只支付引入所需購買資產(chǎn)貨款的一部分，通常為30%－50%

B.直接租賃是指出租方直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式，售后租回是指承租人先將資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回

C.根據(jù)租賃期的長短分為短期租賃和長期租賃，短期租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，長期租賃的時(shí)間等于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命

D.典型的租金支付形式是后付年金

8. 某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價(jià)25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。如果公司發(fā)放10％的股票股利，并且以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格，則下列說法錯(cuò)誤的是（）。

A.未分配利潤減少250萬元

B.股本增加250萬元

C.股本增加10萬元

D.資本公積增加240萬元

9. 假設(shè)E公司股票目前的市場價(jià)格為10元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33％或者降低25％。現(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為11元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為（）。

A.0.5

B.0.4

C.0.8

D.0.3

10. 凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于（）。

A.都是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率

B.都必須按預(yù)定的折現(xiàn)折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

C.都能反映投資方案的實(shí)際投資收益率

D.都沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素

11. 某產(chǎn)品單位工時(shí)定額為100小時(shí)，經(jīng)過三道工序加工完成，第一道工序的工時(shí)定額為40小時(shí)，第二道工序的定額工時(shí)為40小時(shí)，第三道工序的定額工時(shí)為20小時(shí)。本月末第一道工序在產(chǎn)品有100件，第二道工序在產(chǎn)品有50件，第三道工序在產(chǎn)品為80件，則分配人工費(fèi)用時(shí)，期末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。

A.122

B.230

C.115

D.39

12. 在利率和計(jì)息期相同的條件下，以下公式中，正確的是（）。

A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝1

B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)＝1

13. 某企業(yè)的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.653次，預(yù)計(jì)本年銷售凈利率為4.5%，股利支付率30%，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則該企業(yè)的內(nèi)含增長率為（）。

A.5.5%

B.6.3%

C.4.3%

D.8.7%

14. 股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最佳辦法是（）。

A.監(jiān)督

B.激勵(lì)

C.經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)的損失最小的方法

D.監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法

二、多項(xiàng)選擇題

1. 下列關(guān)于定期預(yù)算法和滾動(dòng)預(yù)算法的說法中，正確的有（）。

A.定期預(yù)算法是以固定不變的會計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法

B.采用定期預(yù)算法編制預(yù)算能夠適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過程預(yù)算管理

C.運(yùn)用滾動(dòng)預(yù)算法編制預(yù)算，使預(yù)算期間依時(shí)間順序向后滾動(dòng)，能夠保持預(yù)算的持續(xù)性

D.滾動(dòng)有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用

2. 下列各項(xiàng)中，不屬于“直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)”組成內(nèi)容的有（）。

A.必要的間歇和停工工時(shí)

B.由于更換產(chǎn)品產(chǎn)生的設(shè)備調(diào)整工時(shí)

C.由于生產(chǎn)作業(yè)計(jì)劃安排不當(dāng)產(chǎn)生的停工工時(shí)

D.由于外部供電系統(tǒng)故障產(chǎn)生的停工工時(shí)

3. 下列關(guān)于營運(yùn)資本籌資政策的表述中，正確的有（）。

A.籌資的匹配原則，不僅適用于流動(dòng)資金籌集，也適用于長期資本籌資，具有普遍適用性

B.配合型籌資政策要求資金來源的有效期和資產(chǎn)的有效期完全匹配

C.激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營運(yùn)資本籌資政策

D.流動(dòng)資金籌資政策的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識別。在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動(dòng)資金籌資政策，大于1時(shí)比較激進(jìn)，小于1則比較穩(wěn)健

4. 在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（）。

A.現(xiàn)金流量是一個(gè)常數(shù)

B.有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率

C.投資額為零

D.企業(yè)有穩(wěn)定的凈資本回報(bào)率，它與資本成本接近

5. 下列關(guān)于作業(yè)成本法的說法中，不正確的有（）。

A.在作業(yè)成本法下，所有的成本均需要首先分配到有關(guān)作業(yè)，計(jì)算作業(yè)成本，然后再將作業(yè)成本分配到有關(guān)產(chǎn)品

B.在選擇作業(yè)動(dòng)因時(shí)，唯一目的是方便產(chǎn)品成本的計(jì)算

C.運(yùn)用資源動(dòng)因可以將資源成本分配給各有關(guān)產(chǎn)品

D.強(qiáng)度動(dòng)因一般適用于某一特殊訂單或某種新產(chǎn)品試制等

6. 已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15％和20％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（）。

A.總期望報(bào)酬率為10.6％

B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16％

C.該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)

D.資本市場線斜率為0.35

7. 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。

A.贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的賬面價(jià)值，兩者差額隨到期日的臨近而減少

B.制定回售條款的目的是保護(hù)債權(quán)人利益，吸引投資者

C.設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票

D.贖回期結(jié)束之后，即進(jìn)入不可贖回期

8. 已知甲公司2010年現(xiàn)金流量凈額為150萬元，其中，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為－20萬元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為60萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為110萬元；2010年末負(fù)債總額為150萬元，資產(chǎn)總額為320萬元，營運(yùn)資本為25萬元，流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，2010年稅后利息費(fèi)用為5萬元，所得稅稅率為25％。則（）。

A.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為8

B.2010年末流動(dòng)負(fù)債為95萬元

C.現(xiàn)金流量債務(wù)比為73.33％

D.長期資本負(fù)債率為24.44％

三、計(jì)算分析題

1. 某公司下設(shè)

A.B兩個(gè)投資中心。目前A投資中心的部門平均資產(chǎn)總額為2000萬元，其中平均經(jīng)營負(fù)債為150萬元，投資報(bào)酬率為15％；B投資中心的投資報(bào)酬率為14％，剩余收益為200萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為300萬元。假設(shè)A投資中心要求的稅前報(bào)酬率為9％，B中心的風(fēng)險(xiǎn)較大，要求的稅前報(bào)酬率為10％。 要求

（1）計(jì)算A投資中心的剩余收益

（2）計(jì)算B投資中心的部門平均資產(chǎn)總額

（3）假設(shè)所得稅為30％，加權(quán)平均稅后資本成本為8％，并假設(shè)沒有需要調(diào)整的項(xiàng)目。計(jì)算A中心和B中心的經(jīng)濟(jì)增加值

（4）說明以投資報(bào)酬率、剩余收益額和經(jīng)濟(jì)增加值作為投資中心業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

2. ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請你協(xié)助完成2011年的盈利預(yù)測工作。上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：

其他財(cái)務(wù)信息如下

（1）銷售收入預(yù)計(jì)為6000萬元

（2）預(yù)計(jì)毛利率下降2個(gè)百分點(diǎn)

（3）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變

（4）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定部分增加為330萬元

（5）購置固定資產(chǎn)支出800萬元，并因此使公司年折舊額達(dá)到120萬元

（6）2011年銷售活動(dòng)取得的現(xiàn)金流入為5960萬元，存貨周轉(zhuǎn)率保持不變

（7）平均在3個(gè)月后支付進(jìn)貨款

（8）3月份增發(fā)股票10萬股，獲得現(xiàn)金76萬元

（9）現(xiàn)金多余時(shí)，購買有價(jià)證券，金額必須是10萬元的倍數(shù)（不考慮利息收入）

（10）假設(shè)2011年不歸還長期借款本金，年末付息，借款利息率按照年初年末平均借款額計(jì)算。年末現(xiàn)金余額不少于150萬元

（11）預(yù)計(jì)所得稅為300萬元。 要求

（1）確定2011年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和購買有價(jià)證券數(shù)額，并計(jì)算期末現(xiàn)金余額

（2）預(yù)測2011年稅后利潤。

3. 某企業(yè)生產(chǎn)和銷售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，全年固定成本為144000元，有關(guān)資料見表：

要求

（1）計(jì)算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率

（2）計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)的銷售額

（3）計(jì)算甲、乙、丙三種產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)的銷售量

（4）計(jì)算安全邊際

（5）預(yù)計(jì)利潤

（6）如果增加促銷費(fèi)用10000元，可使甲產(chǎn)品的銷量增至1200件，乙產(chǎn)品的銷量增至2500件，丙產(chǎn)品的銷量增至2600件。請說明是否應(yīng)采取這一促銷措施？

4. 某公司擬采購一批零件，A供應(yīng)商規(guī)定的付款條件：10天之內(nèi)付款付98萬； 30天之內(nèi)付款付100萬。 要求：對以下互不相關(guān)的三個(gè)問題進(jìn)行回答

（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15％，請確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格

（2）若目前的短期投資收益率為40％，確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格

（3）如果有另外一家B供應(yīng)商提供“1/10，n/30”的信用條件，假設(shè)銀行短期貸款利率為15％，則應(yīng)該選擇哪家供應(yīng)商？

5. A公司是深圳證券交易所上市公司，目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價(jià)為50元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價(jià)25元/股，配股除權(quán)日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價(jià)格為56元，不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化。 要求

（1）假設(shè)所有股東都參與配股，計(jì)算該公司股票的配股除權(quán)價(jià)格、配股后每股價(jià)格以及配股權(quán)價(jià)值

（2）假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計(jì)算李某參與配股和不參與配股對其股東財(cái)富的影響，并判斷李某是否應(yīng)該參與配股

（3）如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價(jià)格為25元，增發(fā)前一交易日股票市價(jià)為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股，新股東認(rèn)購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化，計(jì)算老股東和新股東的財(cái)富增加。（增發(fā)后每股價(jià)格的計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)，財(cái)富增加的計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）

6. 甲公司是一家上市公司，該公司2009年和2010年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2011年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：

假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%。董事會決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價(jià)的尺度。 要求

（1）計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2010年和2011年的銷售增長率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程）

（2）指出2010年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么

（3）指出2010年公司是如何籌集增長所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化

（4）假設(shè)2011年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，指出2011年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有無不當(dāng)之處

（5）指出公司今四、綜合題

1. 某工業(yè)企業(yè)大量生產(chǎn)甲產(chǎn)品。生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟，分別由第一、第二兩個(gè)車間進(jìn)行。第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成為產(chǎn)成品。該廠為了加強(qiáng)成本管理，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法按照生產(chǎn)步驟（車間）計(jì)算產(chǎn)品成本。（金額單位：元） 該廠第一、二車間產(chǎn)品成本明細(xì)賬部分資料如下表所示：

要求

（1）根據(jù)上述資料，登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬和自制半成品明細(xì)賬，按實(shí)際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計(jì)算產(chǎn)成品成本（所耗半成品的單位成本按照加權(quán)平均法計(jì)算）

（2）按照第一車間完工半成品成本中各成本項(xiàng)目的比例對產(chǎn)成品總成本中的半成品進(jìn)行成本還原，列出產(chǎn)成品總成本中原材料、工資及福利費(fèi)、制造費(fèi)用的數(shù)額。

2. 光華礦業(yè)公司擬開發(fā)一銅礦，預(yù)計(jì)需要投資7000萬元；年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.5萬噸，并可以較長時(shí)間不變；該銅礦石目前的市場價(jià)格為2000元/噸，預(yù)計(jì)每年價(jià)格上漲2％，但價(jià)格很不穩(wěn)定，其標(biāo)準(zhǔn)差為40％，每年的付現(xiàn)營業(yè)成本為銷售收入的60％，忽略其他成本和費(fèi)用。含有風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為10％，無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為5％。1～3年后的礦山殘值分別為4600萬元、3000萬元和1800萬元。該公司享受免稅待遇。 要求

（1）計(jì)算不考慮期權(quán)前提下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（單位：萬元）

（2）確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)以及上行概率和下行概率（保留四位小數(shù)）

（3）填寫下表中應(yīng)該填寫的數(shù)值：

（4）計(jì)算調(diào)整后的項(xiàng)目凈現(xiàn)值和期權(quán)價(jià)值，并說明是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行該項(xiàng)目。

參考答案

 

一、單項(xiàng)選擇題

1. [答案]D

[解析]市場增加值和公司目標(biāo)有極好的一致性，但在實(shí)務(wù)中應(yīng)用卻不廣泛，選項(xiàng)D不正確。

2. [答案]D

[解析]采用變動(dòng)成本法下的期末在產(chǎn)品和庫存產(chǎn)成品的計(jì)價(jià)金額，會低于采用完全成本法下的計(jì)價(jià)金額，所以D不正確。

3. [答案]A

[解析]客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，認(rèn)為公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí)，不應(yīng)忽視股東對股利政策的需求，公司應(yīng)根據(jù)投資者的不同需求，對投資者分門別類地制定股利政策，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。

4. [答案]B

[解析]因?yàn)槠骄L(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為12％，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6％，則無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝平均風(fēng)險(xiǎn)股票市場報(bào)酬率－權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝12％－6％＝6％，公司普通股成本＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝6％＋1.2×6％＝13.2％。

5. [答案]B

[解析]投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會，比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入，所以選項(xiàng)A不正確；現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好的工作包括：力爭現(xiàn)金流量同步、使用現(xiàn)金浮游量、加速收款、推遲應(yīng)付賬款的支付，選項(xiàng)C不正確；成本分析模式下，考慮機(jī)會成本、管理成本和短缺成本，選項(xiàng)D不正確。

6. [答案]B

[解析]根據(jù)有效年利率和報(bào)價(jià)利率的換算公式可知，選項(xiàng)

A.C的說法正確；由于有效年利率是按照實(shí)際得到的利息計(jì)算的，因此，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值，報(bào)價(jià)利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值。

7. [答案]B

[解析]杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租讓人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入所需款項(xiàng)（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%－40%）。A不正確；根據(jù)租賃期的長短分為短期租賃和長期租賃，短期租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，而長期租賃的時(shí)間則接近于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，所以選項(xiàng)C不正確。典型的租金支付形式是預(yù)付年金，D不正確。

8. [答案]B

[解析]發(fā)放10％的股票股利，并且按照市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格，則從未分配利潤項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：10×25＝250（萬元），由于股票面值（1元）不變，股本應(yīng)增加：100×10％×1＝10（萬元），其余的240（250－10）萬元應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至資本公積。

9. [答案]B

[解析]上行股價(jià)＝10×（1＋33.33％）＝13.33（元），下行股價(jià)＝10×（1－25％）＝7.5（元），股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝13.33－11＝2.33（元），股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝0，套期保值比率＝期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量＝（2.33－0）/（13.33－7.5）＝0.4。

10. [答案]B

[解析]凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率。投資方案的實(shí)際投資收益率是內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的折現(xiàn)率計(jì)算的，但都不能直接反映項(xiàng)目的實(shí)際投資報(bào)酬率。由于都需要計(jì)算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以，都考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素。

11. [答案]A

[解析]第一道工序在產(chǎn)品平均完工程度＝40×50％/100＝20％ 第二道工序在產(chǎn)品平均完工程度＝（40＋40×50％）/100＝60％ 第三道工序在產(chǎn)品平均完工程度＝（80＋20×50％）/100＝90％ 期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝20％×100＋60％×50＋90％×80＝122（件）

12. [答案]B

[解析]普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

13. [答案]A

[解析]內(nèi)含增長率是外部融資銷售增長比為0時(shí)的增長率。由于教材中外部融資銷售增長比的公式中沒有涉及凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù)，因此，需要分析外部融資銷售增長比與凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下： 外部融資銷售增長比 ＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長率）/增長率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率） ＝經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入－經(jīng)營負(fù)債/銷售收入－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長率）/增長率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率） ＝凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長率）/增長率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率） ＝1/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長率）/增長率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率） 設(shè)內(nèi)含增長率為g，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷售增長比為0，則得： 1/1.653－4.5%×（1＋g）/g×（1－30%）＝0 0.605＝3.15%×（1＋g）/g 19.21＝（1＋g）/g 1＋g＝19.21g 解之得，g＝5.5%

14. [答案]D

[解析]通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動(dòng)，經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

二、多項(xiàng)選擇題

1. [答案]ACD

[解析]采用定期預(yù)算法編制預(yù)算，保證預(yù)算期間與會計(jì)期間在時(shí)期上配比，便于依據(jù)會計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。但不利于前后各個(gè)期間的預(yù)算銜接，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)過程預(yù)算管理。所以選項(xiàng)B的說法不正確。

2. [答案]CD

[解析]標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)指在現(xiàn)有生產(chǎn)條件下，生產(chǎn)產(chǎn)品所需的時(shí)間，包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工（如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間）。選項(xiàng)

C.D為意外或管理不當(dāng)所占用的時(shí)間，不屬于標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)的組成內(nèi)容。

3. [答案]AC

[解析]資金來源的有效期和資產(chǎn)的有效期的匹配，是一種戰(zhàn)略性的匹配，而不要求完全匹配，實(shí)際上，企業(yè)也做不到完全匹配，選項(xiàng)B不正確；流動(dòng)資金籌資政策的穩(wěn)健程度，可以用易變現(xiàn)率的高低識別。在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率為1，是適中的流動(dòng)資金籌資政策，大于1時(shí)比較穩(wěn)健，小于1則比較激進(jìn)，選項(xiàng)D不正確。

4. [答案]BD

[解析]判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是

（1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率

（2）企業(yè)有穩(wěn)定的投資資本（凈資本）回報(bào)率，它與資本成本接近。

5. [答案]ABC

[解析]作業(yè)成本法下，直接成本（如直接材料成本等）可以直接計(jì)入有關(guān)產(chǎn)品，而其他間接成本（制造費(fèi)用等）則首先分配到有關(guān)作業(yè)，計(jì)算作業(yè)成本，然后再將作業(yè)成本分配到有關(guān)產(chǎn)品，所以選項(xiàng)A的說法不正確；選擇作業(yè)動(dòng)因的主要目的是為了方便產(chǎn)品成本的計(jì)算，所以選項(xiàng)B的說法不正確；資源動(dòng)因是引起作業(yè)成本變動(dòng)的因素，運(yùn)用資源動(dòng)因可以將資源成本分配給各有關(guān)作業(yè)，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

6. [答案]BCD

[解析]總期望報(bào)酬率＝（80/100）×15％＋（20/100）×8％＝13.6％；總標(biāo)準(zhǔn)差＝80/100×20％＝16％，根據(jù)Q＝0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場線斜率＝（15％－8％）/（20％－0）＝0.35。

7. [答案]BC

[解析]選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)該是：贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者差額隨到期日的臨近而減少。注意：債券的“賬面價(jià)值”和債券的“面值”不是同一個(gè)概念，債券的“面值”指的是債券票面上標(biāo)明的價(jià)值，債券的“賬面價(jià)值”指的是賬面上記載的債券價(jià)值，不僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢折價(jià)等等。贖回期安排在不可贖回期結(jié)束之后，不可贖回期結(jié)束之后，即進(jìn)入可轉(zhuǎn)換債券的贖回期，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

8. [答案]BCD

[解析]年末流動(dòng)負(fù)債＝120－25＝95（萬元），現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額×100％＝110/150×100％＝73.33％；長期資本負(fù)債率＝非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債＋股東權(quán)益）×100％＝（負(fù)債總額－流動(dòng)負(fù)債）/（總資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）×100％＝（150－95）/（320－95）×100％＝24.44％；現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/[稅后利息費(fèi)用/（1－所得稅率）]＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量×（1－所得稅率）/稅后利息費(fèi)用＝110×（1－25％）/5＝16.5。

三、計(jì)算分析題

1. [答案]

[解析]（1）A投資中心的剩余收益

＝2000×（15％－9％）＝120（萬元）

（2）B投資中心的部門平均資產(chǎn)總額

＝200/（14％－10％）＝5000（萬元）

（3）A中心的經(jīng)濟(jì)增加值

＝2000×15％×（1－30％）－（2000－150）×8％

＝62（萬元）

B中心的經(jīng)濟(jì)增加值

＝5000×14％×（1－30％）－（5000－300）×8％

＝114（萬元）

（4）以投資報(bào)酬率作為評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：

①優(yōu)點(diǎn)：它是根據(jù)現(xiàn)有的會計(jì)資料計(jì)算的，比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較；人們非常關(guān)注該指標(biāo)，可以用它來評價(jià)每個(gè)部門的業(yè)績，促使其提高本部門的投資報(bào)酬率，有助于提高整個(gè)企業(yè)的投資報(bào)酬率；部門投資報(bào)酬率可以分解為投資周轉(zhuǎn)率和部門營業(yè)利潤率兩者的乘積，并可進(jìn)一步分解為資產(chǎn)的明細(xì)項(xiàng)目和收支的明細(xì)項(xiàng)目，從而對整個(gè)部門經(jīng)營狀況作出評價(jià)。

②缺點(diǎn)：部門經(jīng)理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報(bào)酬率的機(jī)會，或者減少現(xiàn)有的投資報(bào)酬率較低但高于資金成本的某些資產(chǎn)，使部門的業(yè)績獲得較好評價(jià)，但卻傷害了企業(yè)整體的利益。

以剩余收益額作為評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：

① 優(yōu)點(diǎn)：可以避免決策次優(yōu)化效應(yīng)，使得部門利益與企業(yè)整體利益一致；根據(jù)部門風(fēng)險(xiǎn)的不同可以通過調(diào)整資本成本來計(jì)算剩余收益，使業(yè)績評價(jià)更為客觀合理。

② 缺點(diǎn)：不利于不同部門之間的比較。

以經(jīng)濟(jì)增加值作為評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增加值旨在使經(jīng)理人員賺取超過資本成本的報(bào)酬，促進(jìn)股東財(cái)富最大化；當(dāng)稅金是重要因素時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力。

2. [答案]

[解析]（1）2011年現(xiàn)金流入：

現(xiàn)金流入合計(jì)＝5960＋76＝6036（萬元）

2011年現(xiàn)金流出：

毛利率＝2000/5000×100％－2％＝38％

銷售成本率＝1－38％＝62％

銷售成本＝6000×62％＝3720（萬元）

存貨周轉(zhuǎn)率＝3000/[（280＋320）/2]＝10（次）

對于商業(yè)企業(yè)而言，本期進(jìn)貨金額＝本期銷售成本＋本期存貨增加額：

2010年進(jìn)貨金額

＝3000＋320－280＝3040（萬元）

2011年末存貨金額

＝3720/10×2－320＝424（萬元）

2011年進(jìn)貨金額

＝3720＋424－320＝3824（萬元）

根據(jù)“平均在3個(gè)月后支付進(jìn)貨款”可知，當(dāng)年的貨款有3/12在下年支付，有9/12在當(dāng)年支付，因此，2011年購貨支出

＝3040×3/12＋3824×9/12＝3628（萬元）

費(fèi)用支出

＝6000×850/5000＋（330－120）

＝1230（萬元）

購置固定資產(chǎn)支出：　800（萬元）

預(yù)計(jì)所得稅：　300（萬元）

現(xiàn)金流出合計(jì)：　5958（萬元）

現(xiàn)金多余或不足：　218（萬元）（140＋6036－5958）

購買有價(jià)證券的數(shù)額： 60（萬元）

利息支出： 6.3（萬元）{210×6/[（190＋210）/2]}

期末現(xiàn)金余額：　151.7（萬元）

（2）預(yù)計(jì)稅后利潤（萬元）：

銷售收入　6000

銷售成本 3720

經(jīng)營和管理費(fèi)用：

變動(dòng)費(fèi)用 1020

固定費(fèi)用 330

利息　6.3

利潤總額　923.7

所得稅　300

稅后利潤　623.7

3. [答案]

[解析]（1）加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率

＝∑各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)/∑各產(chǎn)品銷售收入×100％

＝（20×1000＋30×2000＋40×2500）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）×100％

＝36％

（2）盈虧臨界點(diǎn)的銷售額

＝144000/36％＝400000（元）

（3）甲產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售額

＝400000×（100×1000）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）

＝80000（元）

甲產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量

＝80000/100＝800（件）

乙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售額

＝400000×（100×2000）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）

＝160000（元）

乙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量

＝160000/100＝1600（件）

丙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售額

＝400000×（80×2500）/（100×1000＋100×2000＋80×2500）

＝160000（元）

丙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量

＝160000/80＝2000（件）

（4）安全邊際

＝100×1000＋100×2000＋80×2500－400000

＝100000（元）

（5）利潤

＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本

＝20×1000＋30×2000＋40×2500－144000

＝36000（元）

（6）增加促銷費(fèi)用后的邊際貢獻(xiàn)

＝20×1200＋30×2500＋40×2600＝203000（元）

利潤＝203000－144000－10000＝49000（元）

由于利潤增加，因此，應(yīng)該采取該促銷措施。

4. [答案]

[解析]折扣百分比＝（100－98）/100＝2%

放棄現(xiàn)金折扣的成本

＝2％/（1－2％）×360/（30－10）×100％

＝36.73％

（1）因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣成本高于銀行短期貸款的利率15%，所以應(yīng)該享受折扣，而用更低的成本通過短期貸款取得所需的資金，因此最有利的付款日期為第10天付款，價(jià)格為98萬元。

（2）放棄現(xiàn)金折扣的成本也可以看作是享受折扣時(shí)的收益率，因?yàn)橄硎苷劭鄣氖找媛实陀诙唐谕顿Y的收益率，所以應(yīng)當(dāng)放棄享受現(xiàn)金折扣，而將資金進(jìn)行收益率更高的短期投資。因此，最有利的付款日期為第30天付款，價(jià)格為100萬元。

（3）放棄B供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本

＝1％/（1－1％）×360/（30－10）×100％

＝18.18％

因?yàn)榉艞堿公司的現(xiàn)金折扣的成本高于放棄B公司現(xiàn)金折扣的成本，所以應(yīng)該選擇享受A供應(yīng)商的現(xiàn)金折扣。

5. [答案]

[解析]（1）配股前總股數(shù)＝5000/1＝5000（萬股）

配股除權(quán)價(jià)格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

或：配股除權(quán)價(jià)格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值變化，所以，配股后每股價(jià)格＝配股除權(quán)價(jià)格＝47.14（元）

配股權(quán)價(jià)值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

（2）如果李某參與配股，則配股后每股價(jià)格為47.14元，配股后的擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財(cái)富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不參與配股，則配股后每股價(jià)格

＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元），李某股東財(cái)富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）

結(jié)論：李某應(yīng)該參與配股。

（3）由于不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化，所以，普通股市場價(jià)值增加＝增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價(jià)格＝（增發(fā)前股票市值＋增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總股數(shù)。

增發(fā)后每股價(jià)格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

老股東財(cái)富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）

新股東財(cái)富增加＝500×47.1429－500×25

＝11071（萬元）

6. [答案]

[解析]（1）

[說明]

2009年可持續(xù)增長率

＝年末權(quán)益凈利率×利潤留存率1－年末權(quán)益凈利率×利潤留存率

＝33.33%×50%1－33.33%×50%＝20%

2010年可持續(xù)增長率

＝30%×50%1－30%×50%＝17.65%

2011年可持續(xù)增長率

＝10%×50%1－10%×50%＝5.26%

（2）2010年可持續(xù)增長率17.65%與2009年可持續(xù)增長率20%相比，下降了2.35個(gè)百分點(diǎn)。其原因是：經(jīng)營效率下降（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次降低為0.8次；銷售凈利率由20%降低為15%）。

（3）主要通過留存收益增加105.89萬元和負(fù)債增加658.87萬元籌集所需資金的。財(cái)務(wù)政策方面：留存收益率保持50%不變，權(quán)益乘數(shù)擴(kuò)大了0.83（2.5－1.67）倍。

（4）由于本公司評價(jià)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)是權(quán)益凈利率，該指標(biāo)受銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)影響。已知2011年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率（以銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映）符合實(shí)際，而資產(chǎn)負(fù)債率（反映財(cái)務(wù)政策）已經(jīng)達(dá)到貸款銀行所要求的上限，故計(jì)劃的權(quán)益凈利率已經(jīng)是最好的，無論提高收益留存率或追加股權(quán)投資，都不能提高權(quán)益凈利率。因此，2011年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃并無不當(dāng)之處。

（5）提高權(quán)益凈利率的途徑包括：提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率。但該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到60%，限于貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%的要求，所以，該公司今年提高權(quán)益凈利率的可行途徑有：提高售價(jià)，降低成本費(fèi)用，以提高銷售凈利率，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，加速資金周轉(zhuǎn)，以提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

四、綜合題

1. [答案]

[解析]（1）登記產(chǎn)品成本明細(xì)賬和自制半成品明細(xì)賬，按實(shí)際成本綜合結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，計(jì)算產(chǎn)成品成本（所耗半成品的單位成本按照加權(quán)平均法計(jì)算）：

（2）按照第一車間完工半成品成本中各成本項(xiàng)目的比例對產(chǎn)成品總成本中的半成品進(jìn)行成本還原，列出產(chǎn)成品總成本中原材料、工資及福利費(fèi)、制造費(fèi)用的數(shù)額。

第一車間完工半成品成本中各成本項(xiàng)目的比例為：

原材料∶工資及福利費(fèi)∶制造費(fèi)用＝5400∶2800∶5800＝27∶14∶29

原材料的比重＝27/（27＋14＋29）＝27/70

工資及福利費(fèi)的比重＝14/70

制造費(fèi)用的比重＝29/70

總成本中的半成品成本還原之后分離出來的成本項(xiàng)目數(shù)據(jù)為：

原材料＝22400×27/70＝8640（元）

工資及福利費(fèi)＝22400×14/70＝4480（元）

制造費(fèi)用＝22400×29/70＝9280（元）

產(chǎn)成品總成本中原材料、工資及福利費(fèi)、制造費(fèi)用的數(shù)額分別為：

原材料＝8640（元）

工資及福利費(fèi)＝4400＋4480＝8880（元）

制造費(fèi)用＝9950＋9280＝19230（元）

2. [答案]

[解析]（1）未來三年的收入分別為：2.5×2000×（1＋2％）＝5100（萬元）、5100×（1＋2％）＝5202（萬元）、5202×（1＋2％）＝5306.04（萬元）

三年收入現(xiàn)值合計(jì)＝5100×（P/F，10％，1）＋5202×（P/F，10％，2）＋5306.04×（P/F，10％，3）＝12922.04（萬元）

每年的付現(xiàn)營業(yè)成本現(xiàn)值＝12922.04×60％＝7753.22（萬元）

[提示]本題中付現(xiàn)營業(yè)成本占銷售收入的比例不變，由于銷售收入具有不確定性，因此，付現(xiàn)營業(yè)成本的數(shù)額也具有不確定性，也應(yīng)該按照含有風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率折現(xiàn)

三年后殘值收入的現(xiàn)值＝1800×（P/F，10％，3）＝1352.34（萬元）

因此，不考慮期權(quán)前提下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

＝12922.04－7753.22－7000＋1352.34

＝－478.84（萬元）

（2）上行乘數(shù)u＝＝1.4918，下行乘數(shù)d＝1/u＝0.6703

5％＝（1.4918－1）×上行概率－（1－0.6703）×（1－上行概率）

上行概率＝0.4622，下行概率＝1－0.4622＝0.5378

（4）調(diào)整后的項(xiàng)目凈現(xiàn)值＝7701.50－7000＝701.5（萬元）

期權(quán)的價(jià)值＝701.50－（－478.84）＝1180.34（萬元）

由于調(diào)整后的項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，因此，公司應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目。