2012年注冊會計師考試《財管》考前沖刺卷第一套（6）
發布時間：2012-11-07 共1頁
二、多項選擇題
1．ABC
【解析】資本市場工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。所以，選項A的說法正確；場外市場包括股票、債券、可轉讓存單、銀行承兌匯票、外匯交易市場等。所以，選項8的說法正確；股票的收益不固定，因此，投資風險比債務工具大。所以，選項C的說法正確；貨幣市場是短期債務工具交易的市場。所以，選項D的說法不正確。
2．ABC
【解析】在不增發新股或回購股票的情況下，如果某年可持續增長率計算公式中的4個財務比率(資產周轉率、權益乘數、銷售凈利率、收益留存率)中有一個或多個數值比上年下降，本年的實際增長率就會低于上年的可持續增長率，本年的可持續增長率就會低于上年的可持續增長率，在權益乘數或資產周轉率下降的情況下，本年的實際增長率也會低于本年的可持續增長率，由此可知，選項A、B、C是答案，選項D不是答案。
3．ABC
【解析】根據有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，即機會集曲線沒有向后彎曲的部分，而A的標準差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項A的說法正確；投資組合的報酬率是組合中各種資產報酬率的加權平均數，因為B的預期報酬率高于A，所以最高預期報酬率組合是全部投資于B證券，即選項B的說法正確；因為機會集曲線沒有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱，即選項C的說法正確；因為風險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項D的說法錯誤。
4．AB
【解析】如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為(1+8%)／(1+3%)－1=4．85%；如果第二年的實際現金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×(1+5%)2。
5．ABD
【解析】看跌期權價值與預期紅利大小成正向變動，看漲期權價值與預期紅利大小成反向變動，所以，選項C的說法不正確。
6．AC
【解析】因為市場套利的存在，可轉換債券的最低價值，應當是債券價值和轉換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值；所以選項A的說法不正確。可轉換債券設置有贖回保護期，在此之前發行者不可以贖回；所以選項C的說法不正確。
7．AD
【解析】根據題意可知，平均日需求量=16200／360=45(件)，由于題中告訴了日供應量，因此，本題屬于存貨陸續供應和使用的情況，根據公式可知，經濟訂貨量=[2×16200×25／1×60／(60－45)]1／2=1800(件)，送貨期=1800／60=30(天)。平均庫存量=1800／2×(1-45／60)+20=245(件)(注意此處不是增加了保險儲備量的一半，原因在于保險儲備量在正常情況下是不被耗用的)。存貨平均占用資金=245×10=2450(元)。
【提示】(注意送貨期、交貨期和訂貨周期的區別，送貨期指的是從到貨開始直到貨物全部送達所需要的時間，等于訂貨量／每日送貨量；交貨期指的是從發出訂單開始到收到貨物為止的時間間隔，即訂貨提前期；訂貨周期指的是兩次訂貨之間的時間間隔，等于訂 貨次數的倒數，即如果一年訂貿5次，則訂貨周期為1／5年。)
8．AC
【解析】激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策，所以選項B的說法錯誤；在激進型籌資政策下，臨時性流動資產小于臨時性流動負債，所以選項D的說法錯誤。
9．ABC
【解析】成本控制的原則包括四項：經濟原則、因地制宜原則、全員參加原則和領導推動原則。選項D屬于成本降低的原則。
三、計算分析題
1．【答案】
(1)牡丹公司股票收益率的方差為6．25%，所以牡丹公司股票收益率的標準差為25%；市場組合的方差為4%，所以市場組合的標準差為20%；
根據β系數的計算公式可知：
牡丹公司股票的β系數=0．6×25%／20%=0．75
牡丹公司股票投資者要求的必要報酬率=4%+0．75×(12%－4%)=10%
(2)前兩年的股利現值之和=1×(P／A，10%，2)=1×1．7355=1．7355(元)第三年以后各年股利的現值=1×(1+3%)／(10%-3%)×(P／F，10%，2)=14．7143×0．8264=12．1599(元)
牡丹公司股票價值=1．7355+12．1599=13．90(元)張先生持有股票的價值=2000×13．90=27800(元)
2．【答案】
(1)增發普通股籌資方案下：
全年債券利息=2000×8%=l60(萬元)
總杠桿系數=(1500+1000)／(1500－160)=1．87增發的普通股股數=5000／10=500(萬股)
每股收益=(1500－160)×(1－25%)／(2000／2+500)=0．67(元)增發債券籌資方案下：
全年利息=2000×8%+5000×10%=660(萬元)
總杠桿系數=(1500+1000)／(1500－660)=2．98
每股收益=(1500－660)×(1－25%)／(2000／2)=0．63(元)
由于增發普通股方案的每股收益高，總體風險低，所以，應該選擇增發普通股方案。
(2)甲公司股票的口系數=10%／(40%×40%)=0．625
甲公司股票的資本成本=4%+0．625×(12%－4%)=9%(3)新的股數=2000／2×(1+10%)=1100(萬股)
發放現金股利之后的凈資產=1100×7=7700(萬元)
現金股利總額=(2000+4000+2000)－7700=300(萬元)每股股利=300／1100=0．27(元)
3．【答案】
(1)經營資產凈投資一凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加一凈經營資產增加 =經營資產增加一經營負債增加
=(資產總額增加一金融資產增加)－(負債總額增加－金融負債增加)=(1500－1000－50)－(900－600－100)
=250(萬元) 籌資總需求=預計凈經營性資產合計－基期凈經營資產合計
=預計凈經營資產增加=250(萬元)
外部融資額=籌資總需求－可動用的金融資產－增加的留存收益=250－(－50)－70=230(萬元)
或：
外部融資額
=資產總額增加一經營負債增加一增加的留存收益
=(1500－1000)－(900－600－100)－70=230(萬元)
(2)外部融資額=資產總額增加－經營負債增加－增加的留存收益=300－增加的留存收益
=300－銷售收入×10%×(1－400,4)=0解得：銷售收入=5000(萬元)
(3)外部融資額
=經營資產增加－經營負債增加－可動用的金融資產－增加的留存收益
=800×增長率－600×75 %×增長率－(-220)-4000×(1+增長率)×10%×(1-40%)=0
