2012年注冊會計師考試《財管》考前沖刺卷第二套（7）
發布時間：2012-11-07 共1頁
4．【答案】
單位：萬元
年度 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
|
稅后經營凈利潤 |
2400 |
2880 |
3456 |
4147.2 |
4976.64 |
5971.97 |
6569.17 |
|
資本支出 |
2000 |
2400 |
2880 |
3456 |
4147.2 |
4976.64 |
5474.30 |
|
折舊與攤銷 |
1000 |
1200 |
1440 |
1728 |
2073.6 |
2488.32 |
5474.30 |
|
凈經營營運資本 |
5000 |
6000 |
7200 |
8640 |
10368 |
12441.6 |
13685.76 |
|
凈經營營運資本增加 |
|
1000 |
1200 |
1440 |
1728 |
2073.6 |
1244.16 |
|
實體現金流量 |
|
680 |
816 |
979.2 |
1175．O4 |
1410．O5 |
5325.01 |
該公司的股權資本成本=2%+2．69×(10%-2%)=23．52%
加權平均資本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×23．52%=20%
企業實體價值
=680×(P／F，20%，1)+816×(P／F，20%，2)+979．2×(P／F，20%，3)+1175．O4×(P／F，20%，4)+1410．05×(P／F，20%，5)+5325．01／(20%-10%)×(P／F，20%，5)
=680×0．8333+816×0．6944+979．2×0．5787+1175．04×0．4823+1410．05×0．4019+5325．01／(20%-10%)×0．4019
=2833．3583+21401．2152=24234．57(萬元)
股權價值=企業實體價值-凈債務價值
=24234．57-(3000-200)=21434．57(萬元)
每股價值=21434．57／500=42．87(元)
由于該股票價格(40元)低于股票價值(42．87元)，所以應該購買。
