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二、多項選擇題  

1．ABCD 

【解析】教材中介紹的財務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)和使用計算機進行財務(wù)預(yù)測，其中使用計算機進行財務(wù)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)財務(wù)計劃系統(tǒng)，由此可知，選項A、B、C、D為本題答案。  

2．AB 

【解析】不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本，稱為約束性固定成本。例如：固定資產(chǎn)折舊、財產(chǎn)保險、管理人員工資、取暖費、照明費等。職工培訓(xùn)費、研究開發(fā)支出應(yīng)屬于酌量性固定成本。所以，選項A、B為本題答案。  

3．ABC 

【解析】對于債券而言，給出的票面利率是以一年為計息期的名義利率，也稱為報價利率，因此選項C正確；由于名義利率除以一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實際的周期利率，因此，本題的實際周期利率應(yīng)是名義利率的一半，即8%／2=4%，選項A正確；根據(jù)有效年利率和名義利率之間的關(guān)系可知，本題的有效年利率=(1+4%)2-1=8．16%，即選項B正確；債券在經(jīng)濟上是等效的意味著實際年利率相同，而每年付息、報價利率8%的債券實際年利率為8%不等于8.16%，所以，選項D的說法不正確。  

4．ABC 

【解析】期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為0，選項A的結(jié)論正確；內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低，期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價值與到期日價值相同，選項B的結(jié)論正 確。由于期權(quán)價值等于內(nèi)在價值加時間溢價，所以到期時，期權(quán)價值等于內(nèi)在價值，因此，選項C正確，選項D錯誤。  

5．AD 

【解析】如果其他因素不變：對于看漲期權(quán)來說，隨著股票價格的上升，其價值也上升，對于看跌期權(quán)來說，隨著股票價格的上升，其價值下降。所以，選項A的說法正確；看漲期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越小，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越大。所以，選項B的說法不正確；股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加，所以，選項C的說法不正確；看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正方向變動，而看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈反方向變動。所以，選項D的說法正確。  

6．ABD 

【解析】股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會導(dǎo)致每股面額降低，也不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。  

7．ABD 

【解析】認股權(quán)證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價高出20%至30%，所以選項A的說法不正確；認股權(quán)證籌資的缺點之一是靈活性較少，所以選項B的說法不正確；認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以選項C的說法正確；認股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，所以選項D的說法不正確。  

8．BCD 

【解析】采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品，某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”(言外之意，某步驟的廣義在產(chǎn)品中不可能包括前面步驟正在加工的在產(chǎn)品)。由此可知，選項A不是答案，選項B、C、D是答案。  

9．BD 

【解析】責任成本的計算范圍是各責任中心的可控成本；如果某管理人員不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。 

三、計算分析題  

1．【答案】  

(1)變動經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=7000×80%／5000×100%=112% 

變動經(jīng)營負債銷售百分比=3000×60%／5000×100%=36% 

可供動用的金融資產(chǎn)=3000-2840=160(萬元) 

①銷售凈利率=400／5000×100%=8% 

股利支付率=200／400×100%=50% 

因為既不發(fā)行新股也不舉借新債，所以外部融資額為0，假設(shè)今年的銷售增長額為W萬元，則：  

0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)× 8%×(1-50%)解得：銷售增長額=500(萬元) 

所以，今年可實現(xiàn)的銷售額=5000+500=5500(萬元) 

【說明】此處是讓您計算內(nèi)含增長情況下的銷售額，但是教材的公式中沒有考慮可動用的金融資產(chǎn)(即金融資產(chǎn)的減少額)，這是本題中應(yīng)該注意的一個問題；另外要注意，本題中并不是所有的經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債都隨銷售收入同比例變動。其實，只要掌握了公式的原理，這類題目即使有點靈活，也不會出錯。  

②外部融資額  

=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500× 6%×(1-80%)=254(萬元) 

【說明】此處應(yīng)該注意需要增加的長期投資會導(dǎo)致外部融資額增加，這也是教材例題中沒有提到的，但是大家應(yīng)該掌握，考試時如果出現(xiàn)了，絕對不算超綱，因為財管考試考核的是考生對原理的把握，所以，硬背公式不是學(xué)習(xí)財管的方法，一定要理解公式的原理。  

③504=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000× 8%×(1-股利支付率)股利支付率=80% 

可以支付的股利=6000X 8%×80%=384(萬元) 

④今年的銷售額  

=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(萬元) 

外部融資額  

=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)=237．5(萬元) 

外部負債融資額  

=外部融資額-外部權(quán)益融資額=237．5-100=137．5(萬元) 

(2)外部融資額=預(yù)計資產(chǎn)總量-已有的資產(chǎn)-負債的自發(fā)增長-內(nèi)部提供的資金  

800=12000-10000-800-今年銷售額×8%×(1-50%)解得：今年銷售額=10000(萬元) 

【說明】  

本題答案的思路是這樣的：  

外部融資額=預(yù)計資產(chǎn)總量-已有的資產(chǎn)-負債的自發(fā)增長-內(nèi)部提供的資金推導(dǎo)如下：  

外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負債增加-可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計的利潤留存由于可動用的金融資產(chǎn)=金融資產(chǎn)的減少  

所以：  

外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負債增加-金融資產(chǎn)的減少-預(yù)計的利潤留存=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負債增加+金融資產(chǎn)的增加-預(yù)計的利潤留存  

=(經(jīng)營資產(chǎn)增加+金融資產(chǎn)的增加)-經(jīng)營負債增加-預(yù)計的利潤留存=資產(chǎn)增加-經(jīng)營負債增加-預(yù)計的利潤留存  

其中：資產(chǎn)增加=預(yù)計資產(chǎn)總量-已有的資產(chǎn)經(jīng)營負債增加=負債的自發(fā)增長  

預(yù)計的利潤留存=內(nèi)部提供的資金  

2．【答案】  

(1)甲股票的價值=1.2／15%=8(元) 

乙股票的價值  

=1×(P／F，140,4，1)+1．02×(P／F，14%，2)+1．O2×(1+3%)／(14%-3%)×(P／F，14%，2)=9．01(元) 

丙股票的價值=1.2／12%=10(元) 

因為甲股票目前的市價為9元，高于股票價值，所以投資者不應(yīng)該購買甲股票；乙股票目前的市價為8元，低于股票價值，所以投資者應(yīng)該購買乙股票；  

丙股票目前的市價為13元，高于股票的價值，所以投資者不應(yīng)該購買丙股票。  

(2)假設(shè)持有期年均收益率為i，則有：  

8=1×(P／F，i，1)+1．02×(P／F，i，2)+1．O2×(1+3%)／(i-3%)×(P／F，i，2) 

當i=15%時，1×(P／F，15%，l)+1．O2×(P／F，15%，2)+1．02×(1+3%)／(15%-3%)×(P／F，15%，2)=8．26(元) 

當i=16%時，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F,16%，2)+1．02×(1+3%)／(16%-3%)×(P／F，16%，2)=7．63(元) 

根據(jù)內(nèi)插法：(16%-i)／(16%-15%)=(8-7．63)／(8．26-7．63) 

解得：i=15．41% 

(3)8=1×(P／F，i，1)+1.02×(P／F，i，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，i，3) 

當i=16%時，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F，16%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，16%，3)=8．06 

當i=18%時，1×(P／F，18%，1)+1．o2×(P／F，18%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，180,4，3)=7．70 

根據(jù)內(nèi)插法：(18%-i)／(18%-16%)=(8=7．70)／(8．06-7．70) 

解得：i=16．33% 

(4)投資組合的β系數(shù)  

=(200×9)／(200×8+200×9)×1．4+(200×8)／(200×8+200×9)×1．2=1．31