2014年中級會計資格考試財務管理-籌資管理（下）（計算分析題）
發布時間：2014-04-03 共2頁
4．某企業2005年至2009年的產銷數量和資金占用數額的歷史資料如下表所示，該企業2010年預計產銷量為95000件。
要求：
(1)采用高低點法計算該企業2010年的資金需要量；
(2)采用線性回歸分析法計算該企業2010年的資金需要量；
(3)說明兩種方法預測的2010年資金需要量出現差異的原因。
正確答案:
(1)采用高低點法預測2010年的資金需要量
①b=(700-630)／（9.0-7.0)=35（元／件）
②由Y=a+bX，代入2007年數據，求得：a=Y-bX=630-35×7.0=385（萬元）
或者：代入2009年數據，求得：a=Y-bX=700-35×9.0=385（萬元）
建立預測資金需要量的模型：Y=385+35X
③2010年產銷量為95000件時的資金需要量=385+35×9.5=717.5（萬元）
(2)采用線性回歸法預測2010年的資金需要量
①根據資料計算整理出下列數據
②將表中數據代入
a=[∑X2∑Y-∑X∑XY]／[n∑X2-(∑X)2]
b=(n∑XY-∑X∑Y)／[n∑X2-(∑X)2]
得到：
a=(322.5×3300-40×26490)／(5×322.5-40×40)=372（萬元）
b=(5×26490-40×3300)／(5×322.5-40×40)=36（元／件）
得出a和b的數值
3300=5a+40b
26490=40a+322.5b
解得：b=36，a=372
③2010年產銷量為95000件的資金需要量=372+36×9.5=714（萬元）
(3)說明兩種方法預測的2010年資金需要量出現差異的原因
兩種方法預測的2010年資金需要量出現差異的原因是高低點法只考慮了2007年和2009年的情況，而線性回歸法考慮了2005～2009年各年的情況，因此線性回歸法的結果是比較準確的。
5．某企業目前處于成熟發展階段，公司目前的資產總額為10億元，所有者權益總額為6億元，其中股本2億元，資本公積2億元，負債額為4億元，公司未來計劃籌集資本1500萬元，所得稅稅率為25%，銀行能提供的最大借款限額為500萬元，假設股票和債券沒有籌資限額。備選方案如下：
方案1：向銀行借款，借款期4年，借款年利率7%，手續費率2%。
方案2：按溢價發行債券，每張債券面值1000元，發行價格為1020元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%。
方案3：發行普通股，每股發行價10元，預計第一年每股股利1.2元，股利增長率為8%，籌資費率為6%。
方案4：通過留存收益取得。
要求：
(1)計算借款的個別資本成本（貼現模式）。
(2)計算債券的個別資本成本（貼現模式）。
(3)計算新發股票的個別資本成本。
(4)計算留存收益資本成本。
(5)說明各種籌資方案的優缺點，綜合評價你認為應選擇哪一方案。
正確答案:
(1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A，K，4)+500×(P/F，K，4)
設K=5%，則26.25×(P/A，5%，4)+500×(P/F，5%，4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43
設K=6%，則26.25×(P/A，6%，4)+500×(P/F，6%，4)=26.25×3.4651+500×0．7921=487.01
(K-5%)/（6%-5%)=[500×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43)
K=5.83%。
(2)1020×(1-3%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
設K=7%，1000×9%×(1-25%)×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=67.5×4.1002+1000×0.713=989.76
設K=8%，1000×9%×(1-25%)×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11
(K-7%)/（8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76)K=7.01%。
(3)股利增長模型：
普通股資本成本=1.2/[10×(1-6％)]+8%=20.77%。
(4)股利增長模型：
留存收益資本成本=(1.2/10)+8%=20%。
(5)銀行借款籌資的優點是：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大。缺點是：限制條款較多；籌資數量有限。
發行公司債券的優點是：一次籌資數額大，提高公司的社會聲譽；募集資金的使用限制條件比借款少；能夠固定資本成本的負擔。缺點是：發行資格要求高，手續復雜；資本成本較借款高。
股票籌資的優點是：股票是企業穩定的資本基礎，是企業良好的信譽基礎，財務風險較小。缺點是：與負債籌資比資本成本負擔較重，容易分散公司的控制權，信息溝通與披露成本較大。
留存收益籌資的優點是：不用發生籌資費用，可以維持公司的控制權分布。缺點是：籌資數額有限。
由于企業目前處于成熟發展階段，經營風險較小，所以可以增加負債比重，利用財務杠桿，所以企業可以借款500萬元，再增發債券1000萬元。
6．某企業歷史上現金占用與銷售收入之間的關系如下表：
要求：
(1)采用高低點法計算每元銷售收入占用變動資金和銷售收入占用不變資金總額。
(2)當第6年的銷售收入為190000元時，預測其需要占用的現金數額。
正確答案:
(1)高低點法是根據業務量的最高和最低兩點資料來進行計算的，所以本題應根據第1年和第4年的數據進行計算。
b=(100000-80000)÷(160000-120000)=0.5
a=80000-120000×0.5=20000（元）
Y=20000+0.5X
(2)第6年的現金占用數額=20000+0.5×190000=115000（元）。
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