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　　1．已知：A公司2012年年初負債總額為4000萬元，年初所有者權益為6000萬元，該年的所有者權益增長率為150%，年末資產負債率為0.25，平均負債的年均利息率為10%，全年固定經營成本總額為6925萬元，凈利潤為10050萬元，適用的企業所得稅稅率為25%，2012年初發行在外的股數為10000萬股，2012年3月1日，經股東大會決議，以截止2011年末公司總股本為基礎，向全體股東發放10%的股票股利，工商注冊登記變更完成后的總股數為11000萬股。2012年9月30日新發股票5000萬股。2012年年末的股票市價為5元，2012年的負債總額包括2012年7月1日平價發行的面值為1000萬元，票面利率為1%，每年年末付息的3年期可轉換債券，轉換價格為5元/股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益，假設企業沒有其他的稀釋潛在普通股。

　　要求：根據上述資料，計算公司的下列指標：

　　(1)2012年年末的所有者權益總額和負債總額；

　　(2)2012年的基本每股收益和稀釋每股收益；

　　(3)2012年年末的每股凈資產、市凈率和市盈率；

　　(4)計算公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數

　　(5)預計2012年的目標是使每股收益率提高10%，2012年的銷量至少要提高多少？

 

　　正確答案:

　　(1)2012年年末的所有者權益總額=6000×(1+150%)=15000（萬元）

　　2012年年末的負債=所有者權益×（負債/權益）=15000×0.25/0.75=5000（萬元）

　　(2)2012年的基本每股收益=10050/(11000+5000×3/12)=0.82（元/股）

　　2012年的稀釋每股收益=[10050+(1000×1%×6/12)×(1-25%)]/[(11000+5000×3/12)+(1000/5)×6/12]=0.81（元/股）

　　(3)2012年年末的每股凈資產=15000/16000=0.94（元）

　　2012年年末的市凈率=5/0.94=5.32

　　2012年年末的市盈率=5/0.82=6.10

　　(4)利息=平均負債×平均負債利息率=(4000+5000)/2×10%=450（萬元）

　　稅前利潤=10050/(1-25%)=13400（萬元）

　　息稅前利潤=13400+450=13850（萬元）

　　邊際貢獻=13850+6925=20775（萬元）

　　經營杠桿系數=20775/13850=1.5

　　財務杠桿系數=13850/13400=1.03

　　總杠桿系數=20775/13400=1.55

　　(5)銷售量增長率=10%/1.55=6.45%

 

　　2．某公司2012年度有關財務資料如下：

　　F公司經營多種產品，最近兩年的財務報表數據摘要如下：

　　2011年有關財務指標如下：銷售凈利率10%，總資產周轉率1，權益乘數1.4。

　　要求：

　　(1)計算2012年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數，并計算2012年該公司的凈資產收益率（利用杜邦分析關系式計算）。

　　(2)采用因素分析法分析2012年凈資產收益率指標變動的具體原因。

　　(3)假定該公司2012年的投資計算需要資金1000萬元，公司目標資金結構按2012年的平均權益乘數水平確定，請按剩余股利政策確定該公司2012年向投資者分紅的金額。

 

　　正確答案:

　　(1)銷售凈利率=1200/30000=4%

　　總資產周轉率=30000/[(12500+60000)/2]=0.83

　　權益乘數=(12500+60000)/2÷[(10000+15000)/2]=2.9

　　2012年凈資產收益率=4%×0.83×2.9=9.63%

　　(2)2011年凈資產收益率=10%×1×1.4=14%

　　2012年凈資產收益率變動=9.63%-14%=-4.37%

　　其中：銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=(4%-10%)×1×1.4=-8.4%

　　總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=4%×(0.83-1)×1.4=-0.95%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=4%×0.83×(2.9-1.4)=4.98%

　　三者共同變動使凈資產收益率降低4.37%

　　(3)2012年凈利潤=1200（萬元）

　　2012年投資所需要的權益資金=1000×1/2.9=344.83（萬元）

　　2012年支付的股利=1200-344.83=855.17（萬元）

 

　　3．甲公司2010年年初的資產總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產負債率為40%；2010年實現銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數為600萬股（含20萬股優先股，優先股賬面價值80萬元），2010年2月10日，經公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股；2010年9月1日發行新股（普通股）150萬股；2010年年末普通股市價為15元／股。甲公司的普通股均發行在外，優先股股利為100萬元／年，優先股賬面價值在2010年沒有發生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發行了年利率為3%的可轉換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束一年后可以轉換成股票，轉換比率為50。假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　要求：

　　(1)計算2010年的基本每殷收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產和市凈率；

　　(2)簡要說明影響企業股票市盈率的因素；

　　(3)計算2010年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數；（時點指標使用平均數計算）

　　(4)已知2009年銷售凈利率為12％，總資產周轉率為1.2次，權益乘數為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變動對于凈資產收益率的影響。

 

　　正確答案:

　　(1)歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優先股股利=900-100=800（萬元）

　　年初發行在外的普通股股數=600-20=580（萬股）

　　2010年2月10日向全體股東送的股數=580×2/10=116（萬股）

　　2010年發行在外的普通股加權平均數=580+116+150×4/12=746（萬股）

　　基本每股收益=800／746=1.07（元）

　　【提示】股數變動有兩種情況：一是資本變動的股數變動；二是資本不變動的股數變動。資本變動時，股數變動要計算加權平均數；資本不變動時，不計算加權平均數。

　　假設全部轉股：

　　增加的凈利潤=12×1000×3%×7/12×(1-25%)=157.5（萬元）

　　增加的年加權平均普通股股數=12×50×7/12=350（萬股）

　　稀釋每股收益=(800+157.5)／(746+350)=0.87（元）

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02（倍）

　　年末的普通股每股凈資產=（3900-80）／(580+116+150)=4.52（元）（直接使用年末股數）年末的普通股市凈率=15/4.52=3.32（倍）

　　(2)影響企業股票市盈率的因素有三個：一是上市公司盈利能力的成長性；二是投資者所獲報酬的穩定性；三是利率水平的變動。

　　(3)銷售凈利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的資產總額=3900/(1-40%)=6500（萬元）

　　平均總資產=(4500+6500)/2=5500（萬元）

　　總資產周轉率=8000/5500=1.45（次）

　　平均股東權益=(3000+3900)/2=3450（萬元）

　　權益乘數=5500/3450=1.59(4)2009

　　年的凈資產收益率=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的凈資產收益率=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=（11.25%-12%）×1.2×1.5=-1.35%

　　總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=11.25％×1.45×(1.59-1.5)=1.47%