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　　摘 要：金融期貨交易與商品期貨交易在法律規(guī)制上是一脈相承的，期貨交易所是期貨市場(chǎng)的核心和樞紐。各國(guó)法律明確規(guī)定，所有的期貨交易必須在依法成立的交易所內(nèi)進(jìn)行，不允許場(chǎng)外對(duì)作交易。我國(guó)承認(rèn)期貨交易所對(duì)期貨交易的獨(dú)占權(quán)，并先后頒布了若干行政法規(guī)和部門規(guī)章予以規(guī)范和控制。但由于實(shí)踐中對(duì)這一原則堅(jiān)持不夠，對(duì)這一制度實(shí)施不力，曾經(jīng)導(dǎo)致金融期貨交易重大違規(guī)事件發(fā)生，教訓(xùn)深刻。 
　　關(guān)鍵詞：金融期貨交易所；法律性質(zhì)；獨(dú)占權(quán)；比較研究   
　　金融期貨交易是在商品期貨交易興起與盛行達(dá)100余年之后開(kāi)始產(chǎn)生的，實(shí)際上肇始于在美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所(CME)1972年推出的外匯期貨。①[注：1972年5月16日，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所(Chicago Mercan-tile Exchange， CME)開(kāi)設(shè)了國(guó)際貨幣市場(chǎng)(International Monetary Market， IMM)作為其屬下的一個(gè)分支，專門從事金融期貨交易，首次推出了英鎊､加拿大元､德國(guó)馬克､日元､瑞士法郎､意大利里拉､墨西哥比索等七種外匯期貨(foreign currency futures)，這是世界上最早的金融期貨交易。外匯期貨交易自20世紀(jì)80年代起在全世界范圍內(nèi)迅速展開(kāi)。參見(jiàn)張學(xué)森：《國(guó)際金融期貨市場(chǎng)的法律問(wèn)題》，載徐冬根主編《國(guó)際金融法律與實(shí)務(wù)研究》第287頁(yè)。]當(dāng)時(shí)，一整套調(diào)整和規(guī)制商品期貨交易市場(chǎng)的法律體系在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)存在，并趨于完善。金融期貨交易產(chǎn)生和興起后，隨即被納入到期貨市場(chǎng)的法律規(guī)制體系之中，并根據(jù)其特點(diǎn)對(duì)有關(guān)的法律制度和法律規(guī)范做出若干修訂和補(bǔ)充，形成了各國(guó)對(duì)商品期貨市場(chǎng)和金融期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和規(guī)范的法律體系。  
　　可以認(rèn)為，金融期貨交易與商品期貨交易在法律規(guī)制上是一脈相承的，期貨交易所是期貨市場(chǎng)的核心和樞紐。本文將探討金融期貨交易的法律含義､法律性質(zhì)以及交易所對(duì)金融期貨交易的獨(dú)占權(quán)問(wèn)題。  
　　一､金融期貨交易的法律含義  
　　從國(guó)內(nèi)外金融商品和期貨選擇權(quán)的行為。由此出發(fā)，金融期貨交易是指期貨交易當(dāng)事人依法在金融期貨交易所通過(guò)買賣金融期貨合約的形式買賣金融期貨商品的行為?？梢哉J(rèn)為，期貨交易當(dāng)事人雙方以期貨交易所提供的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合同為基礎(chǔ)達(dá)成協(xié)議時(shí)，該金融期貨合同就轉(zhuǎn)化為金融期貨交易形式上的對(duì)象，即金融期貨合約。在形式上買賣金融期貨合約的行為，實(shí)質(zhì)上是買賣該合約中載明的金融期貨商品的行為。而所謂金融期貨商品是指具體的金融工具，如鈔票､股票､債券等或其價(jià)格指數(shù)。從金融期貨交易的品種來(lái)看，目前主要有外匯期貨､利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。對(duì)于外匯期貨，到期可以外匯進(jìn)行實(shí)物交收；對(duì)于利率期貨和股價(jià)指數(shù)期貨，到期無(wú)法交收利率和指數(shù)，則以現(xiàn)金交收差價(jià)。  
　　關(guān)于金融期貨交易的法律含義，美國(guó)聯(lián)邦商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的概括和日本《金融期貨交易法》的定義，尤其值得借鑒。美國(guó)CFTC編制的《派生市場(chǎng)､產(chǎn)品和金融中介的國(guó)際管理：共同分析框架和管理規(guī)定提要匯總表(1993)》，不僅把期貨､期權(quán)交易規(guī)定為派生產(chǎn)品交易，還認(rèn)為“派生物是規(guī)定以某些基礎(chǔ)手段､投資､貨幣､產(chǎn)品､指數(shù)､權(quán)利或服務(wù)(基礎(chǔ)權(quán)益)為基礎(chǔ)的權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議。派生物本身并不授予或轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)權(quán)益；當(dāng)基礎(chǔ)權(quán)益到期或履行(這視派生物的種類而定)時(shí)，才產(chǎn)生基礎(chǔ)權(quán)益､權(quán)利的轉(zhuǎn)移”。“轉(zhuǎn)移是作為一項(xiàng)單獨(dú)交易的組成部分而發(fā)生的”②[注：International Regulation of Derivative Markets， Products and Financial Intermediaries
 Common Framework of Analysis and Cross Reg-ulatory Summary Chart，1994 edition， Compiled by CFTC (U.S.A)。]。這一概括對(duì)于現(xiàn)代期貨交易，特別是金融期貨中的指數(shù)期貨，涵蓋得更加深刻和簡(jiǎn)明。1988日本《金融期貨交易法》第2條第4項(xiàng)規(guī)定：“本法所稱金融期貨交易，是指依循金融期貨交易所規(guī)定之基準(zhǔn)及方法，于金融期貨市場(chǎng)中，為下述交易：a．當(dāng)事人于將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，約定接受通貨等及其對(duì)價(jià)之買賣交易，而于轉(zhuǎn)賣或買回該買賣標(biāo)的之通貨等時(shí)，得接受差額以為結(jié)算之交易。b．當(dāng)事人約定，就作為金融指標(biāo)之?dāng)?shù)值，預(yù)先約定之?dāng)?shù)值(下稱約定數(shù)值)，與將來(lái)一定時(shí)期該金融指標(biāo)實(shí)數(shù)值之差，而基此差額計(jì)算金錢接受之交易。c．當(dāng)事人授與他人金融選擇權(quán)，而他方支付對(duì)價(jià)之交易?！庇稍撘?guī)定可以看出，金融期貨交易雖在形式上是金融期貨合約和金融期貨選擇權(quán)的買賣，實(shí)質(zhì)上卻是通貨等及金融指標(biāo)､金融選擇權(quán)的交易。  
　　觀察我國(guó)現(xiàn)有的金融期貨交易立法，對(duì)理解金融期貨交易的含義，亦大有裨益。例如，我國(guó)《國(guó)債期貨交易管理暫行辦法》中規(guī)定：“本辦法所稱國(guó)債期貨交易是指以國(guó)債為合約標(biāo)的物的期貨合約買賣。”①[注：該辦法由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中華人民共和國(guó)財(cái)政部于1995年2月23日發(fā)布，參見(jiàn)其中第三條之規(guī)定。]由此可以看出，國(guó)債期貨交易是通過(guò)國(guó)債期貨合約買賣的形式以實(shí)現(xiàn)買賣國(guó)債的最終目的。再如，正在起草中的我國(guó)期貨交易法，其草案中關(guān)于期貨交易的規(guī)定有：“本法所稱期貨交易，是指在期貨交易所進(jìn)行的期貨合約的買賣。本法所稱期貨合約，是指按照期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)條款和方法訂立的下列合約：當(dāng)事人雙方約定在將來(lái)一定時(shí)間交收根據(jù)標(biāo)的物約定價(jià)格與當(dāng)時(shí)實(shí)際價(jià)格之差計(jì)算出來(lái)的款項(xiàng)的合約?！雹赱注：參見(jiàn)全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)期貨交易法起草組：《中華人民共和國(guó)期貨交易法(草案)》(第三稿)第二條之規(guī)定。]因此，金融期貨交易是指在期貨交易所進(jìn)行的金融期貨合約的買賣，而金融期貨合約是指按照期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)條款和方法訂立的當(dāng)事人雙方約定在將來(lái)一定時(shí)間交收根據(jù)標(biāo)的物約定價(jià)格與當(dāng)時(shí)實(shí)際價(jià)格之差計(jì)算出來(lái)的款項(xiàng)的協(xié)議。不難理解，金融期貨合約具有雙重身份：其一是金融期貨交易據(jù)以進(jìn)行的當(dāng)事人雙方按照期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)條款和方法所訂立的合同形式；其二是金融期貨交易的形式上的對(duì)象，而事先約定的標(biāo)的物才是實(shí)質(zhì)上的交易對(duì)象。筆者認(rèn)為，我國(guó)未來(lái)的《期貨交易法》，應(yīng)對(duì)期貨交易的法律含義作出明確的界定，以立法形式統(tǒng)一對(duì)期貨交易的認(rèn)識(shí)，促進(jìn)我國(guó)金融期貨交易的規(guī)范化發(fā)展。