2016年注冊會計師《財務成本管理》第十一章考點(1)
發布時間：2016-09-18 共1頁
【考頻分析】：
考頻：★★
(一)股利無關論
(二)股利相關論
【高頻考點】：股利理論
(一)股利無關論(完全市場理論)
這一理論是米勒與莫迪格利安尼于1961年提出。
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主要觀點 |
（1）投資者并不關心公司股利的分配； （2）股利的支付比率不影響公司的價值。 |
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理論假設 |
（1）公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解； （2）不存在股票的發行和交易費用（即不存在股票籌資費用）； （3）不存在個人或公司所得稅； （4）不存在信息不對稱； （5）經理與外部投資者之間不存在代理成本。 |
(二)股利相關論
1.稅差理論
稅差：現金股利稅和資本利得稅有差異
2.客戶效應理論
客戶效應理論是對稅差效應理論的進一步擴展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態度的差異。
3.“一鳥在手”理論
在手之鳥：當期現金股利
在林之鳥：未來的資本利得
4.代理理論
基于代理理論對股利分配政策選擇的分析將是多種因素權衡的復雜過程。
5.信號理論
基本觀點：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息。股利政策所產生的信息效應會影響股票的價格。
【提示】鑒于投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業價值的判斷也不同。
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可能的信號 |
好信號 |
差信號 |
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高股利支付率 |
未來業績大幅增長 |
企業沒有前景好的投資項目 |
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低股利支付率 |
企業有前景看好的投資項目 |
企業未來出現衰退 |
