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　　1．某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10％并保持不變，以下說(shuō)法正確的是()。

　　A．債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

　　B．債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

　　C．債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值

　　D．債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)

 

　　正確答案:D解題思路：對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值升高。

 

　　2．某企業(yè)于2010年4月1日以950元購(gòu)得面額為1000元的新發(fā)行債券，票面利率12％，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為()。

　　A．高于12％

　　B．低于12％

　　C．等于12％

　　D．難以確定

 

　　正確答案:A解題思路：對(duì)于折價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率小于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。

 

　　3．兩種債券的面值、到期時(shí)間和票面利率相同，()。

　　A．一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)息期利率較高

　　B．一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)息期利率較低

　　C．債券實(shí)際計(jì)息期利率也相同

　　D．債券實(shí)際計(jì)息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)沒(méi)有直接關(guān)系

 

　　正確答案:B解題思路：債券的實(shí)際計(jì)息期利率=債券的報(bào)價(jià)利率/年內(nèi)復(fù)利次數(shù)=債券的票面利率/年內(nèi)得利次數(shù)。本題考核的是對(duì)概念的理解，需要注意："債券的實(shí)際計(jì)息期利率"不是"債券的實(shí)際年利率"。

 

　　4．某企業(yè)于2010年4月1日以10000元購(gòu)得面值為10000元的新發(fā)行債券，票面利率10％，兩年后一次還本，每年支付一次利息，該公司若持有該債券至到期日，其2010年4月1日到期收益率為()。

　　A．12%

　　B．16％

　　C．8％

　　D．10%

 

　　正確答案:D解題思路：到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。平價(jià)購(gòu)入的債券，其到期收益率等于票面利率。

 

　　5．債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折現(xiàn)率(必要報(bào)酬率)，以下說(shuō)法中，正確的有()。

　　A．如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

　　B．如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

　　C．如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值高

　　D．如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高

 

　　正確答案:A解題思路：由于票面利率均低于必要報(bào)酬率，明兩債券均為折價(jià)發(fā)行的債券。期限越長(zhǎng)．明未來(lái)獲得低于市場(chǎng)利率的低利息的出現(xiàn)頻率高，則債券價(jià)值越低，所以A正確，B錯(cuò)誤對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值會(huì)下降，所以C錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券票面利率低于必要報(bào)酬率，所以當(dāng)必要報(bào)酬率與票面利率差額大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報(bào)酬率越高，則債券價(jià)值應(yīng)越低。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要報(bào)酬率與債券價(jià)值是呈反向變動(dòng)的。所以D錯(cuò)誤。

 

　　6．某股票的未來(lái)股利不變，當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，則預(yù)期報(bào)酬率()投資人要求的最低報(bào)酬率。

　　A．高于

　　B．低于

　　C．等于

　　D．可能高于也可能低于

 

　　正確答案:A解題思路：股票價(jià)值=股利/投資人要求必要報(bào)酬率，股票預(yù)期報(bào)酬率=股利/股票市價(jià)，所以當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率高于投資人要求的最低報(bào)酬率。

 

　　7．債券到期收益率計(jì)算的原理是()。

　　A．到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率

　　B．到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率

　　C．到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

　　D．到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提

 

　　正確答案:A解題思路：到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)并持有至到期日所能獲得的收益率，即使得未來(lái)現(xiàn)金流量(包括利息和到期本金)的現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的那一個(gè)折現(xiàn)率，也就指?jìng)顿Y的內(nèi)含報(bào)酬率。選項(xiàng)B不全面，沒(méi)有包括本金。選項(xiàng)C沒(méi)有強(qiáng)調(diào)出是掙有至到期日。選項(xiàng)D的前提表述不正確，到期收益率對(duì)于任何付息方式的債券都可以計(jì)算。

 

　　8．當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，長(zhǎng)期固定利率債券價(jià)格的下降幅度()短期債券的下降幅度。

　　A．大于

　　B．小于

　　C．等于

　　D．不確定

 

　　正確答案:A解題思路：市場(chǎng)利率變動(dòng)與債券價(jià)格波動(dòng)是反方向的，而且債券到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越大。

 

　　9．某投資入準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2010年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為10元，每股收益為1元，每股股利為0．4元，現(xiàn)行A股票市價(jià)為15元，該公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，目前國(guó)庫(kù)券利率為4％，證券市場(chǎng)平均收益率為9％，A公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為10．27％。整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2．84％，公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0．27。則A股票的價(jià)值為()元。

　　A．16．89

　　B．15

　　C．15．87

　　D．14．26

 

　　正確答案:A解題思路：留存收益比率＝1-0.4/1＝60%權(quán)權(quán)益凈利率＝每股收益/每股凈資產(chǎn)＝1/10＝10%可持續(xù)增長(zhǎng)率＝A股投資的必要報(bào)酬率＝4%+0.98×(9%-4%)=8.9%A股票的價(jià)值

 

　　10．在必要報(bào)酬率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到期日的接近，當(dāng)付息期無(wú)限小時(shí)，債券價(jià)值將相應(yīng)()。

　　A．增加

　　B．減少

　　C．不變

　　D．不確定

 

　　正確答案:B解題思路：對(duì)于分期付息的折價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將相應(yīng)增加。對(duì)于分期付息的溢價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值將減少，本題市場(chǎng)利率小于票面利率，屬于溢價(jià)發(fā)行債券。

 

　　二、多項(xiàng)選擇題（每題1分，每題均有多個(gè)正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分）

 

　　1．下列有關(guān)平息債券價(jià)值表述正確的有()。

　　A．如果等風(fēng)險(xiǎn)利率不變，平價(jià)債券，債券付息期長(zhǎng)短對(duì)債券價(jià)值沒(méi)有影響

　　B．如果等風(fēng)險(xiǎn)利率不變，折價(jià)債券，債券付息期越短，債券價(jià)值越高

　　C．隨著到期時(shí)間縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

　　D．在債券估價(jià)模型中，折現(xiàn)率實(shí)際上就是必要報(bào)酬率，折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越低

 

　　正確答案:ACD解題思路：對(duì)于平息債券，折價(jià)債券付息期越短，債券價(jià)值越低；溢價(jià)債券付息期越短，債券價(jià)值越高。

 

　　2．如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與下列各項(xiàng)關(guān)系說(shuō)法正確的有()。

　　A．與市場(chǎng)利率成正比

　　B．與市場(chǎng)利率成反比

　　C．與預(yù)期股利成正比

　　D．與預(yù)期股利成反比

 

　　正確答案:BC解題思路：如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值與市場(chǎng)利率成反比，與預(yù)期股利成正比。因?yàn)楣善眱r(jià)值：預(yù)期股利÷市場(chǎng)利率，市場(chǎng)利率越大，骰票價(jià)值越低；預(yù)期股利越大，股票價(jià)值越高。

 

　　3．在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有()。

　　A．債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次

　　B．債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次

　　C．債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次

　　D．債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次

 

　　正確答案:CD解題思路：只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無(wú)論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式(單利還是復(fù)利)。