2016年注冊會計師《財務成本管理》第九章考點(9)
發布時間：2016-09-18 共1頁
【考頻分析】：
考頻：★★★★
(一)加權平均成本與權益資本成本
(二)使用加權平均資本成本的條件
(三)投資項目風險的衡量方法
【高頻考點】：投資項目的風險衡量
任何投資項目都有風險或不確定性。針對投資項目的風險，可以通過調整折現率即資本成本進行衡量，再計算凈現值。
(一)加權平均成本與權益資本成本
1.計算項目凈現值的兩種方法
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方法 |
現金流量的特點 |
折現率 |
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實體現金流量法 |
以企業實體為背景，確定項目對企業實體現金流量的影響。 確定現金流出量時不考慮利息和償還本金。 |
以企業的加權平均資本成本作為折現率。 |
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股權現金流量方法 |
以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響。 利息和償還本金為相關的現金流出量。 |
以股權資本成本為折現率。 |
2.結論
(1)兩種方法計算的凈現值沒有實質區別。不能用股東要求的報酬率去折現企業實體的現金流量，也不能用企業加權平均的資本成本折現股權現金流量。
(2)折現率應當反映現金流量的風險。股權現金流量的風險比實體現金流量大，它包含了公司的財務風險。實體現金流量不包含財務風險，比股東的現金流量風險小。
(3)增加債務不一定會降低加權平均成本。
(4)實體現金流量法比股權現金流量法簡潔。
(二)使用加權平均資本成本的條件
使用企業當前的資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業當前資產的平均風險相同;二是公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資。
