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　　1．用風(fēng)險調(diào)整法估計稅前債務(wù)成本時，()。

　　A．稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

　　B．稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

　　C．稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

　　D．稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險利率+證券市場的平均收益率

 

　　正確答案:A解題思路：用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本時，按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場回報率與企業(yè)的信用風(fēng)險補償率相加求得。

 

　　2．某企業(yè)經(jīng)批準平價發(fā)行優(yōu)先股股票，發(fā)行費率和年股息率分別為5％和9％，所得稅稅率為25％，則優(yōu)先股成本為()。

　　A．9．47％

　　B．5．26％

　　C．5．71％

　　D．5．49％

 

　　正確答案:A解題思路：K=9％/(1-5％)=9．47％

 

　　3．對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的不同是由于()。

　　A．風(fēng)險不同引起的

　　B．無風(fēng)險利率不同和風(fēng)險不同引起的

　　C．風(fēng)險不同和無風(fēng)險利率不同共同引起的

　　D．高低取決于票面利率的高低

 

　　正確答案:A解題思路：對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認為未來的期限相同，其無風(fēng)險利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險不同引起的。

 

　　4．利用資本資產(chǎn)定價模型確定股票資本成本時，有關(guān)無風(fēng)險利率的表述正確的是()。

　　A．選擇長期政府債券的票面利率比較適宜

　　B．選擇國庫券利率比較適宜

　　C．必須選擇實際的無風(fēng)險利率

　　D．政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是名義無風(fēng)險利率

 

　　正確答案:D解題思路：應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表，所以A、B錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。通常在實務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用名義的無風(fēng)險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。

 

　　5．某公司普通股當(dāng)前市價為每股25元，擬按當(dāng)前市價增發(fā)新股100萬股，預(yù)計每股籌資費用率為5％，增發(fā)第一年末預(yù)計每膜股利為2．5元，以后每年股利增長率為6％，則試公司本次增發(fā)普通股的資本成本為()。

　　A．10．53％

　　B．12．36％

　　C．16．53％

　　D．18．36％

 

　　正確答案:C解題思路：普通股資本成本=D₁/[P₀×(1-F)]+g=2．5/[25×(1-5％)]+6％＝16．53％

 

　　6．從資本成本的計算與應(yīng)用價值看，資本成本屬于()。

　　A．實際成本

　　B．計劃成本

　　C．沉沒成本

　　D．機會成本

 

　　正確答案:D解題思路：資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。

 

　　7．某公司債券稅前成本為10％，所得稅率為25％，該公司屬于風(fēng)險較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照風(fēng)險溢價法所確定的普通股成本為()。

　　A．10．5％

　　B．11．5％

　　C．12．5％

　　D．13％

 

　　正確答案:C解題思路：風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3％～5％之間。對風(fēng)險較高的股票用5％，風(fēng)險較低的股票用3％。K_s=10％×(1-25％)+5％=2．5％

 

　　8．A公司的當(dāng)前股利為1元/股，股票的實際價格為25元。證券分析師預(yù)測，未來3年的增長率分別為8％，7％，6％，第3年及其以后年度增長率均為6％，則根據(jù)股利折現(xiàn)模型計算的股權(quán)資本成本為()。

　　A．10%

　　B．10.49%

　　C．11．23％

　　D．12％

 

　　正確答案:B解題思路：第1年的股利為=1×(1+8％)＝1.08第2年的股利為=1．08×(1+7％)＝1.155625=1．08×(P/F，K_s，1)+1．1556×(P/F，K_s，2)+[1．1556×(1+6％)/(K_s-6％)]×(P/F，K_s，2)設(shè)K_s=10％，1．08×(P/F，10％，1)+1．1556×(P/F，10％，2)+[1．1556×(1+6％)/(100h，-6％)]×(P/F，10％，2)=1．08×0．9091+1．1556×0．8264+[1．1556×(1+6％)/(10％-6％)]×0．8264=27．24設(shè)K_s＝12％，1．08×(P/F，12％，1)+1．1556×(P/F＝12％，2)+[1．1556×(1+6％)/(12％-6％)]×(P/F，12％，2)=18．16利用內(nèi)插法：K_s=10．49％

 

　　9．某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是()。

　　A．目前的賬面價值

　　B．目前的市場價值

　　C．預(yù)計的賬面價值

　　D．目標市場價值

 

　　正確答案:D解題思路：目標價值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。

 

　　10．公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股，籌資費用率為市價的6％，本年發(fā)放股利每股0．6元，已知同類股票的預(yù)計收益率為11％，則維持此股價需要的股利年增長率為()。

　　A．5％

　　B．5．39％

　　C．5．68％

　　D．10．34％

 

　　正確答案:B解題思路：股票的資本成本率：投資人要求的必要收益率=D₁/[P₀×(1-F)]+g，股票的資本成本率=11％=0．6×(1+g)/[12×(1-6％)]+g，g=5．39％。

 

　　二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）

 

　　1．以下事項中，會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有()。

　　A．因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險報酬率降低

　　B．公司固定成本占全部成本的比重降低

　　C．公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

　　D．發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重

 

　　正確答案:ABC解題思路：如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿，會加大財務(wù)風(fēng)險，從而使得股權(quán)資本成本提高，有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，D的說法不正確。在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低。總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風(fēng)險報酬率上，無風(fēng)險報酬率降低，則投資者要求的收益率就會相應(yīng)降低，從而降低企業(yè)的資本成本，所以A的說法正確；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會降低經(jīng)營風(fēng)險，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險降低投資者會有較低的收益率要求，所以會降低企業(yè)的資本成本，所以B的說法正確；改善股票的市場流動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風(fēng)險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業(yè)的資本成本，所以C的說法正確。

 

　　2．在個別資本成本中須考慮抵稅因素的有()。

　　A．債券成本

　　B．銀行借款成本

　　C．普通股成本

　　D．留存收益成本

 

　　正確答案:AB解題思路：因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以A、B正確。