2014年注冊會計師執業資格考試財務成本管理-資本成本
發布時間：2014-04-15 共2頁
一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）
1．用風險調整法估計稅前債務成本時，()。
A．稅前債務成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率
B．稅前債務成本=可比公司的債務成本+企業的信用風險補償率
C．稅前債務成本=股票資本成本+企業的信用風險補償率
D．稅前債務成本=無風險利率+證券市場的平均收益率
正確答案:A解題思路：用風險調整法估計債務成本時，按照這種方法，債務成本通過同期限政府債券的市場回報率與企業的信用風險補償率相加求得。
2．某企業經批準平價發行優先股股票，發行費率和年股息率分別為5％和9％，所得稅稅率為25％，則優先股成本為()。
A．9．47％
B．5．26％
C．5．71％
D．5．49％
正確答案:A解題思路：K=9％/(1-5％)=9．47％
3．對于已經上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的不同是由于()。
A．風險不同引起的
B．無風險利率不同和風險不同引起的
C．風險不同和無風險利率不同共同引起的
D．高低取決于票面利率的高低
正確答案:A解題思路：對于已經上市的債券來說，到期日相同則可以認為未來的期限相同，其無風險利率相同，兩者的利率差額是風險不同引起的。
4．利用資本資產定價模型確定股票資本成本時，有關無風險利率的表述正確的是()。
A．選擇長期政府債券的票面利率比較適宜
B．選擇國庫券利率比較適宜
C．必須選擇實際的無風險利率
D．政府債券的未來現金流，都是按名義貨幣支付的，據此計算出來的到期收益率是名義無風險利率
正確答案:D解題思路：應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表，所以A、B錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現。通常在實務中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量，與此同時，使用名義的無風險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。
5．某公司普通股當前市價為每股25元，擬按當前市價增發新股100萬股，預計每股籌資費用率為5％，增發第一年末預計每膜股利為2．5元，以后每年股利增長率為6％，則試公司本次增發普通股的資本成本為()。
A．10．53％
B．12．36％
C．16．53％
D．18．36％
正確答案:C解題思路：普通股資本成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2．5/[25×(1-5％)]+6％＝16．53％
6．從資本成本的計算與應用價值看，資本成本屬于()。
A．實際成本
B．計劃成本
C．沉沒成本
D．機會成本
正確答案:D解題思路：資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。
7．某公司債券稅前成本為10％，所得稅率為25％，該公司屬于風險較高的企業，若采用經驗估計值，按照風險溢價法所確定的普通股成本為()。
A．10．5％
B．11．5％
C．12．5％
D．13％
正確答案:C解題思路：風險溢價是憑借經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3％～5％之間。對風險較高的股票用5％，風險較低的股票用3％。Ks=10％×(1-25％)+5％=2．5％
8．A公司的當前股利為1元/股，股票的實際價格為25元。證券分析師預測，未來3年的增長率分別為8％，7％，6％，第3年及其以后年度增長率均為6％，則根據股利折現模型計算的股權資本成本為()。
A．10%
B．10.49%
C．11．23％
D．12％
正確答案:B解題思路：第1年的股利為=1×(1+8％)＝1.08第2年的股利為=1．08×(1+7％)＝1.155625=1．08×(P/F，Ks，1)+1．1556×(P/F，Ks，2)+[1．1556×(1+6％)/(Ks-6％)]×(P/F，Ks，2)設Ks=10％，1．08×(P/F，10％，1)+1．1556×(P/F，10％，2)+[1．1556×(1+6％)/(100h，-6％)]×(P/F，10％，2)=1．08×0．9091+1．1556×0．8264+[1．1556×(1+6％)/(10％-6％)]×0．8264=27．24設Ks＝12％，1．08×(P/F，12％，1)+1．1556×(P/F＝12％，2)+[1．1556×(1+6％)/(12％-6％)]×(P/F，12％，2)=18．16利用內插法：
Ks=10．49％
Ks=10．49％ 9．某企業希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎是()。
A．目前的賬面價值
B．目前的市場價值
C．預計的賬面價值
D．目標市場價值
正確答案:D解題思路：目標價值權數能體現期望的資本結構而不是像賬面價值權數和市場價值權數那樣只反映過去和現在的資本結構，所以按目標價值權數計算的加權平均資本成本更適用于企業籌措新資金。
10．公司增發的普通股的市價為12元/股，籌資費用率為市價的6％，本年發放股利每股0．6元，已知同類股票的預計收益率為11％，則維持此股價需要的股利年增長率為()。
A．5％
B．5．39％
C．5．68％
D．10．34％
正確答案:B解題思路：股票的資本成本率：投資人要求的必要收益率=D1/[P0×(1-F)]+g，股票的資本成本率=11％=0．6×(1+g)/[12×(1-6％)]+g，g=5．39％。
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
1．以下事項中，會導致公司加權平均資本成本降低的有()。
A．因總體經濟環境變化，導致無風險報酬率降低
B．公司固定成本占全部成本的比重降低
C．公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性
D．發行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重
正確答案:ABC解題思路：如果超過一定程度地利用財務杠桿，會加大財務風險，從而使得股權資本成本提高，有可能會導致加權平均資本成本上升，所以，D的說法不正確。在市場經濟環境中，多方面因素的綜合作用決定著企業資本成本的高低。總體經濟環境的影響反映在無風險報酬率上，無風險報酬率降低，則投資者要求的收益率就會相應降低，從而降低企業的資本成本，所以A的說法正確；企業內部的經營和融資狀況是指經營風險和財務風險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會降低經營風險，在其他條件相同的情況下，經營風險降低投資者會有較低的收益率要求，所以會降低企業的資本成本，所以B的說法正確；改善股票的市場流動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現風險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業的資本成本，所以C的說法正確。
2．在個別資本成本中須考慮抵稅因素的有()。
A．債券成本
B．銀行借款成本
C．普通股成本
D．留存收益成本
正確答案:AB解題思路：因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以A、B正確。
