2016年注冊會計師《財務成本管理》第十章考點(3)
發布時間：2016-09-18 共1頁
考頻：★★★
(一)財務風險
(二)財務杠桿效應的含義
(三)財務杠桿作用的衡量--財務杠桿系數DFL
(四)相關結論
【高頻考點】：財務杠桿系數的衡量
(一)財務風險
指企業運用債務籌資方式而產生的喪失償付能力的風險，而這種風險最終由普通股股東承擔。
(二)財務杠桿效應的含義
在某一固定的債務與權益融資結構下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產生更大變動程度的現象被稱為財務杠桿效應。
理解：每股收益(Earnings Per Share)：
(三)財務杠桿作用的衡量--財務杠桿系數DFL(Degree Of Financial Leverage)
--財務杠桿系數DFL(Degree Of Financial Leverage)
計算公式推導：
①基期:EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-PD]/N
②預計期:EPS1=[(EBIT1-I)×(1-T)-PD]/N
②-①=△EPS=[△EBIT×(1-T)]/N
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)={[△EBIT(1-T)/N]/EPS}/(△EBIT/EBIT)
=[EBIT(1-T)/N]/EPS=[EBIT(1-T)/N]/{[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N}=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
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種類 |
公式 |
用途 |
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定義公式 |
DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT） |
用于 預測 |
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簡化公式 |
計算公式：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）] 或：DFL=[Q（P-V）-F]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）] |
用于 計算 |
(四)相關結論
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存在 前提 |
只要在企業的籌資方式中有固定性融資費用的債務或優先股，就會存在息稅前利潤的較小變動引起每股收益較大變動的財務杠桿效應。 |
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與財務風險的關系 |
財務杠桿放大了息稅前利潤變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。 |
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影響 因素 |
企業資本結構中債務資本比重；息稅前利潤水平；所得稅稅率水平。債務成本比重越高、固定性融資費用額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。 【提示】可以根據計算公式來判斷。 |
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控制 方法 |
負債比率是可以控制的。企業可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。 |
