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五、綜合題

1.某公司計(jì)劃從國(guó)外引進(jìn)生產(chǎn)摩托車(chē)的生產(chǎn)線(xiàn)，該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行：第一期2005年年初設(shè)備投資20000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷(xiāo)量為1萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售單價(jià)1.2萬(wàn)元/臺(tái)，單位變動(dòng)成本0.6萬(wàn)元/臺(tái)，每年固定付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本為400萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)能夠收回的凈殘值率為原值的4％。第二期2007年年初設(shè)備投資36000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷(xiāo)量新增1.9萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售單價(jià)1.2萬(wàn)元/臺(tái)，單位變動(dòng)成本0.58萬(wàn)元/臺(tái)，年固定付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本新增760萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，凈殘值率為原值的3％。假設(shè)：（1）第二期項(xiàng)目投資決策必須在2006年年底決定；（2）生產(chǎn)摩托車(chē)可比公司股票價(jià)格的方差為0.09；（3）該公司適用的所得稅稅率為25％；（4）該公司要求的最低投資報(bào)酬率為15％（其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％）；（5）該類(lèi)設(shè)備稅法規(guī)定的折舊方法為直線(xiàn)法，折舊年限為5年，用直線(xiàn)法提折舊，凈殘值率為原值的5％。

要求：（1）在不考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性。

（2）在考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性（本題第二期項(xiàng)目設(shè)備投資額按5％折現(xiàn)，其余按15％的折現(xiàn)率折現(xiàn)）。

2.某公司2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下：

預(yù)計(jì)2004年―2005年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為10％，2006年及以后銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率降低為8％。假設(shè)今后保持2003年的年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（金融負(fù)債和股東權(quán)益）不變，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng)，各項(xiàng)所得稅率均為30％。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，不足部分考慮增發(fā)普通股，剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率以及計(jì)息方式均保持2003年的水平不變。目前至2005年加權(quán)平均資本成本為15％，2006年及以后年度降低為12％。

要求：

（1）編制完成2004―2006年的預(yù)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（保留四位小數(shù)）并寫(xiě)出2004度長(zhǎng)期借款和年末未分配利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程（本步驟錯(cuò)誤則本題不得分）：

（2）根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值 （精確至萬(wàn)位）。

（3）根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值（精確到百位）。

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