2007注冊會計師考試《財務成本管理》考前模擬試題（一）答案
發布時間：2011-10-22 共5頁
五、綜合題
1.
[答案]:
（1）2005年末：
金融資產＝貨幣資金＋交易性金融資產＝30＋10＝40（萬元）
金融負債＝短期借款＋長期借款＝50＋500＝550（萬元）
經營資產＝總資產－金融資產＝1943-40＝1903（萬元）
經營負債=負債總額-金融負債=1004-550=454（萬元）
凈經營資產＝經營資產－經營負債＝1903－454＝1449（萬元）
凈金融負債＝金融負債－金融資產＝550－40＝510（萬元）
2006年末：
金融資產＝貨幣資金＋交易性金融資產＝35＋12＝47（萬元）
金融負債＝短期借款＋長期借款＝40＋470＝510（萬元）
經營資產＝總資產－金融資產＝2088－47＝2041（萬元）
經營負債＝負債總額－金融負債＝1011－510＝501（萬元）
凈經營資產=經營資產-經營負債=2041-501=1540（萬元）
凈金融負債＝金融負債－金融資產＝510－47＝463（萬元）
（2）2005年：
息稅前經營利潤＝利潤總額＋利息費用＝469＋45＝514（萬元）
經營利潤＝息稅前經營利潤×（1－所得稅稅率）＝514×（1－25％）＝385.5（萬元）
凈利息費用＝利息費用×（1－所得稅稅率）＝45×（1－25％）＝33.75（萬元）
2006年：
息稅前經營利潤＝利潤總額＋利息費用＝561＋59＝620（萬元）
經營利潤＝息稅前經營利潤×（1－所得稅稅率）＝620×（1－25％）＝465（萬元）
凈利息費用＝利息費用×（1－所得稅稅率）＝59×（1－25％）＝44.25（萬元）
（3）2005年：
凈經營資產利潤率=經營利潤/凈經營資產=385.5/1449=26.60%
凈利息率=凈利息費用/凈金融負債=33.75/510=6.62%
凈財務杠桿=凈負債/所有者權益=510/939=0.5431
權益凈利率=凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿=26.60%+（26.60%―6.62%）×0.5431=37.45%
2006年：
凈經營資產利潤率=經營利潤/凈經營資產=465/1540=30.19%
凈利息率=凈利息費用/凈金融負債=44.25/463=9.56%
凈財務杠桿=凈負債/所有者權益=463/1077=0.4299
權益凈利率=凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿=30.19%+（30.19%―9.56%）×0.4299=39.06%
（4）2005年權益凈利率=凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿=26.60%+（26.60%―6.62%）×0.5431=37.45%
用2006年凈經營資產利潤率替代：年權益凈利率=30.19%+（30.19%―6.62%）×0.5431=42.99% 上升42.99%-37.45%=5.54%
用2006年凈利息率替代：年權益凈利率=30.19%+（30.19%―9.56%）×0.5431=41.39% 上升41.39%-42.99%=-1.6%
用2006年凈財務杠桿替代：年權益凈利率=30.19%+（30.19%―9.56%）×0.4299=39.06% 上升39.06%-41.39%=-2.33%
三項因素全計使權益凈利率上升5.54%-1.6%-2.33%=1.61%
2.
[答案]:
此項投資決策的一系列數據制表反映如下：
項目凈現值＝－275000＋65300（P/S，10％，1）＋95196（P/S，10％，2）＋135363（P/S，10％，3）＋116052（P/S，10％，4）＋105275（P/S，10％，5）
＝－275000＋65300×0.9091＋95196×0.8264＋135363×0.7513＋116052×0.6830＋105275×0.6209
＝－275000＋59364.23＋78670＋101698.22＋79263.52＋65365.25＝109361.22（美元）。
由于項目凈現值大于零，所以，該項目可行。
[解析]:
（1）項目評估費用25000美元屬于沉沒成本（即無關現金流量）不考慮。
（2）大樓變現凈損失抵稅＝（600000－400000－150000）×30％＝15000（美元）。
（3）每年的營運資金增加視為墊付的營運資金，作為現金流出。
（4）大樓殘值凈損失抵稅＝（10000－8000）×30％＝600（美元）。
（5）專用生產設備出售凈收益補稅＝（6000－5000）×30％＝300（美元）。
（6）經營現金凈流量＝稅后利潤＋折舊。
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