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　　三、計(jì)算題

　　1.

　　【正確答案】：（1）第8年年末純債務(wù)價(jià)值

　?。?000×10％×（P/A，12％，17）＋1000×（P/F，12％,17）

　?。?57.56（元）

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值＝35×（1＋6％）8×20＝1115.69（元）

　　第8年年末的該債券的底線價(jià)值為1115.69（元）

　　第13年年末純債務(wù)價(jià)值＝1000×10％×（P/A，12％，12）＋1000×（P/F，12％,12）

　?。?76.14（元）

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值＝35×（1＋6％）13×20＝1493.05（元）

　　第13年年末的該債券的底線價(jià)值為1493.05（元）

　　（2）如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末轉(zhuǎn)股，有：

　　1000×10％×（P/A，k，15）＋35×（1＋6％）15×20×（P/F，k，15）＝1000

　　根據(jù)內(nèi)插法，得出報(bào)酬率為k＝11.86％

　　如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末贖回該債券，有：

　　1000×10％×（P/A，k，15）＋（1020－5×5）×（P/F，k，15）＝1000

　　根據(jù)內(nèi)插法，得出報(bào)酬率為k＝9.99％

　　所以甲公司最有利的方案應(yīng)該是在第15年末進(jìn)行轉(zhuǎn)股，以此獲得最高的報(bào)酬率。

　　【該題針對(duì)“可轉(zhuǎn)換債券”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2.

　　【正確答案】：（1）購置成本＝328.1＋21.9＝350（萬元）

　?。?）融資額＝買價(jià)＝328.1（萬元）

　?。?）328.1＝80×（P/A，i，5）＋40×（P/S，i，5）

　　經(jīng)過測(cè)試：內(nèi)含利息率i＝10％

　?。?）　　　　　 　　　　　每期歸還的本金和支付的利息　　　　　　 　　　　　

　　單位：萬元

　　（5）租賃現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率＝10％×（1－30％）＝7％，期末資產(chǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率為15％

　　租賃方案相對(duì)于自購方案的凈現(xiàn)值

　　＝328.1－（80－32.81×30％）×（P/S，7％，1）－（80－28.09×30％）×（P/S，7％，2）－（80－22.9×30％）×（P/S，7％，3）－（80－17.19×30％）×（P/S，7％，4）－（80－10.91×30％）×（P/S，7％，5）－40×（P/S，15％，5）

　?。?28.1－65.569－62.512－59.696－57.098－54.706－19.888＝8.63（萬元）大于0

　　所以，甲公司應(yīng)該選擇租賃方案。

　　（6）此時(shí)，承租人不需要交納所得稅，不能享受抵稅的好處，應(yīng)該用稅前借款（有擔(dān)保）利率10％作為折現(xiàn)率計(jì)算租賃現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

　　租賃方案相對(duì)于自購方案的凈現(xiàn)值

　?。?28.1－80×（P/A，10％，5）－40×（P/S，15％，5）

　　＝328.1－303.264－19.888

　　＝4.95（萬元）

　　【該題針對(duì)“租賃的決策分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

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